金融431考研：货币金融学【1、货币供给和货币需求】

本导图是根据凯程金融考研的课程制作的，部分结构参考其讲义上的导图，并对其进行补充和修改。本导图涵盖绝大部分知识点，适用于金融考研复习，可以一边听课一边看导图。 其余章节的导图在个人主页上

货币需求

• 含义
  • 货币需求有一定的主观性，但有客观约束
  • 宏观角度（交易媒介）：当社会资源（产出）、交易习惯等一定时，需要多少货币执行流通手段和支付手段的职能
    • 影响因素：社会总产出
  • 微观角度（贮藏手段）：当财富总额一定时，效用最大化资产组合中货币的数量，即需要多少货币执行贮藏手段的职能（居民资产配置行为）
    • 影响因素：个人财富总额
• 货币需求理论
  • 交易方程式（现金交易说）
    • 出发角度：从宏观角度出发，分析影响货币需求的因素
    • 数学表达
      • 恒等式：
        • M：一定时期内货币的平余额（平均货币存量）
          • 凡是能作为交易媒介的货币都应该算进来（M2）
        • V：一定时期内货币的平均流通速度
          • 货币流通速度：单位货币一定时期内行使流通手段和支付手段的次数（周转率）
            • 全社会加权平均的货币流通速度 流通速度：交易存款>现金>非交易存款
        • P：一定时期内商品劳务的平均价格水平
        • T：一定时期内的商品劳务的交易量
          • 假设交易量=产量（Y=T）
            • Y表示实际GDP，PY（PT）表示名义GDP MV=PY和MV=PT等价
      • 货币市场均衡状态：
    • 结论：货币需求是名义GDP的一个固定比率（假设货币流通速度在短期内是稳定的）
      • 假设货币流通速度短期确定在交易方程式框架下满足 但在现实中不成立（在凯恩斯的框架下不满足）
  • 剑桥方程式（现金余额说）
    • 出发角度：从微观主体持币动机角度出发，分析影响货币需求因素
    • 数学表达
      • • PY：名义收入水平（名义财富）
        • k：微观主题持有的货币数量占收入的比例
          • 影响k的因素：持有货币的机会成本（名义利率）
            • 影响方向：名义利率上升，k变小
    • 结论：货币需求为居民名义收入的一个稳定的比率（假定k短期稳定）
      • k实际不稳定
  • 区别（是不是只是把1/V换成k？）
    • 出发角度不同：一个宏观，一个微观
    • 货币发挥的职能不同：一i个是交易媒介，一个是贮藏手段
    • 分析方法不同：交易方程式采用流量分析法，剑桥方程式采用存量分析法
      • M表示货币存量，MV整体表示货币流量
    • 影响货币需求的因素不同：影响k的因素比V多
  • 凯恩斯流动性偏好理论
    • 创新之处：投机性货币需求（强调利率的作用）
    • 出发角度：从微观主体持币动机角度出发，分析影响货币需求因素
    • 数学表达
      • • M1：第一类货币需求（不是货币分层）
          • 与收入正相关的货币需求
            • ：交易性货币需求（交易动机）
              • 产生原因：收入和支出的不同步性
                • 对于居民：收入非连续，支出连续（所得动机）
                • 对于企业：先支出，后收入（业务动机）
            • ：预防性货币需求（谨慎动机）
              • 产生原因：支出的不确定性
            • 异同
              • 相同：都与收入正相关
              • 不同：交易性货币需求是意料之内的(期望)，预防性货币需求是意料之外的(方差)
        • M2：第二类货币需求（不是货币分层）
          • 与名义利率反相关的货币需求（投机性货币需求）(投机动机)
            • 产生原因：投资者在有息债券和无息货币之间的资产配置
            • 与利率反相关
              • （简单）机会成本分析法：利率是持有货币的机会成本
              • （复杂）凯恩斯分析法：每个人心中都有个安全的利率水准，是投资者对市场均衡利率的判断，投资者预期市场利率会向安全利率回归。 若有外部因素导致市场利率上升，一部分投资者会从持有货币改为持有债券，反之亦然。 若人们心中的安全利率总体上升，则相当于市场利率下降，货币需求会上升
                • 假定：投资者都是回归性预期的（利率下降预期利率上升） 若投资者是外推性预期，则会得到相反的结论（利率下降预期利率下降）
                • 市场利率>安全利率：预期利率下降，债券价格上升，更多持有债券
                • 市场利率<安全利率：预期利率上升，债券价格下降，更多持有货币
    • 结论：货币需求与收入成正相关，与利率成负相关
      • 当货币需求是名义的
        • 收入：名义收入
        • 利率：名义利率
      • 当货币需求是实际的
        • 收入：实际收入
          • 经过价格水平的调整得到的
        • 利率：名义利率
          • 根据费雪效应，影响名义和实际利率之间关系的不是实际的价格水平，而是预期的价格水平，所以调整当下的价格水平不能把名义利率变为实际利率
  • 弗里德曼持久性收入理论
    • 出发角度：从微观主体持币动机角度出发，分析影响货币需求因素
    • 数学表达
      • • ：持久性收入（正相关）
          • 不是当期收入，是预期未来多期收入的平均值
        • W：非人力财富在总财富中的比重（反相关：流动性角度）
          • 人力财富（人力资本）：人获得收入的能力（通过教育获得） 非人力财富：除了非人力财富外的财富（房子，车，现金...） 人力财富流动性<非人力财富的流动性
        • 规模变量
        • ：货币的预期收益率（货币指M2，是付息的）（正相关）
        • ：债券的预期收益率（反相关）
          • 货币收益率保持不变：反相关
          • 货币收益率随债券收益率同步变化(相对收益率不变)：货币需求对债券收益率不敏感
            • 现实中债券收益率上升的同时货币的收益率也会上升，从而相对收益率基本不变，货币需求对债券收益率不敏感（银行为了防止存款搬家）
        • ：股票的预期收益率（反相关）
        • ：物价水平预期变动率（实物资产预期收益率：房地产...）（反相关）
          • 实际价格水平(当下)：等式左边的P（与货币需求正相关） 预期价格水平（预期通胀）：实物资产预期收益率（与货币需求负相关）
        • 机会成本变量
        • u：随机扰动项
  • 凯恩斯和弗里德曼理论的争论
    • 内容
      • 对货币的定义不同：凯恩斯分析M1，弗里德曼分析M2
      • 资产种类不同：弗里德曼考虑的资产种类更多
      • 货币需求对利率的敏感性（货币需求的稳定性）不同
        • 凯恩斯：敏感（投资性需求）
        • 弗里德曼：不敏感（相对收益率）
      • 货币需求函数的稳定性（货币需求的可测性）不同
        • 函数稳定性：在某一时间地点被证明是正确的货币需求函数是否适用于另一时间另一地点（能否外推）
        • 凯恩斯：不稳定（每个人心中的安全利率水准是不稳定的）
        • 弗里德曼：稳定
      • 货币流通速度的稳定性和可测性
        • 与货币需求函数的稳定性和可测性是一个问题的两个方面
        • 凯恩斯：不稳定
        • 弗里德曼：稳定
    • 实证研究
      • 货币需求对利率是敏感的
      • 货币需求函数1974年前稳定，之后不稳定（许多金融创新没有统计入内）
      • 货币流通速度是不稳定的（顺周期）
    • 意义
      • 财政和货币政策的效力
        • 货币需求对利率敏感性越高，LM曲线越平坦，货币政策效力越低，财政政策效力越高
      • 货币政策中介目标选择
        • 凯恩斯：利率
        • 弗里德曼：货币量
• 流动性偏好理论的发展
  • 鲍莫尔的平方根模型：交易性货币需求与利率成反相关
    • 凯恩斯认为一个人在收到工资后就会把接下来一个月需要的交易性货币需求以货币形式存放。但鲍莫尔认为可以先拿这部分钱买债券，然后等有交易性需求了再把债券变现
      • 减少利息机会成本的损失
      • 会增加交易成本（债券变现时）
  • 惠伦的立方根模型：预防性货币需求与利率成反相关
  • 托宾引入资产组合的观点：发展了投资性需求
    • 凯恩斯认为投资性需求要么持有货币，要么持有债券，但托宾引入资产组合理论，认为可以同时持有债券和货币构建的投资组合

货币供给

• 含义
  • 一个时点上整个银行体系的负债（央行+商行）
• 双层次的货币创造机制
  • 央行通过资产业务创造基础货币 商行通过资产业务创造存款货币
  • 必要前提
    • 部分准备金制度（不是百分之百的法定准备）
    • 部分现金漏损（不是百分百的现金漏损）（银行清算体系的形成）
  • 基本概念
    • 原始存款：通过中央银行的资产业务形成的，可以等同于基础货币（商行最初第一笔存款）
    • 派生存款：通过商业银行的资产业务创造的
      • 派生存款=存款总和-原始存款
    • 存款乘数：一元钱的原始存款能够创造多少的总存款
      • 从商行角度考虑银行体系货币创造过程
      • 存款乘数=总存款/原始存款
        • 一般化活期存款乘数
          • D：活期存款 B：基础货币 C：流通于银行体系外的现金 R：存款准备金 RR：活期存款法定存款准备金 ER：超额存款准备金 TR：定期存款法定存款准备金 T：定期存款 C/D（c）：现金漏损率 RR/D（rd）：活期存款的法定准备金率 ER/D（re）：超额准备金率 TR/T（rt）：定期存款的法定准备金率 T/D（t）：定期存款占活期存款的比例
    • 货币乘数：一元钱的基础货币能能够创造多少货币供应量
      • 从央行角度考虑货币的创造过程
      • 货币乘数=货币供应量/基础货币
        • M1货币乘数
        • M2货币乘数
    • 货币乘数>存款乘数
• 影响货币供给的一般因素：基础货币乘数法
  • B：基础货币
    • 央行资产负债表
  • m：货币乘数
    • 法定存款准备金率
      • 交易存款(活期存款)法定存款准备金率
      • 非交易存款(定期存款)法定存款准备金率
      • 央行调整
        • 影响法定存款准备金率的因素
          • 经济周期：繁荣提准，萧条降准
          • 银行体系流动性情况：流动性差，降准
    • 超额准备金率
      • 意愿的超额准备金
        • 影响因素
          • 资产方其他资产的收益率（贷款，同业拆出利率，债券...）（负相关）
          • 短缺成本（资产方其他资产的流动性，负债的流动性/负债管理能力）（负相关）
            • 其他资产流动性和负债管理能力越强，短缺成本越低，持有超额准备金越少
          • 预期存款净流出量（绝对值和方差）（正相关）
          • 短期利率（负相关）
      • 非意愿的超额准备金
        • 由于公众贷款需求不足或商行害怕风险而被迫持有的超额准备金
        • 影响因素
          • 贷款需求
            • 经济形势
          • 贷款供给
            • 贷款风险
              • 自我约束（惜贷）
              • 资本充足率要求
      • 商行调整
    • 现金漏损率（现金和活期存款的资产配置）
      • 影响因素
        • 财富总额
          • 活期存款的财富弹性>现金的财富弹性 （财富总额与现金漏损率负相关）
            • 财富弹性：每增加一单位财富，现金/活期存款的增加额
        • 存款收益率（负相关）
        • 风险
          • 存款的信用风险>现金（正相关）
        • 流动性
        • 税收
          • 税率上升，逃税意愿上升，现金漏损率上升
    • 活期存款占定期存款的比重
    • 公众
• 货币供给的内生、外生，中性、非中性
  • 内生论（需求决定论、水平主义理论）
    • 货币供给由货币需求决定，而货币需求则是由经济体系内生变量决定的
  • 外生论（垂直主义理论）
    • 货币供给是由某个外部机构（央行）
  • 货币供给是否完全由央行控制
  • 货币中性论
    • 货币供给变动不能影响实际变量（产出、就业）
  • 货币非中性论
    • 货币供给能影响实际变量（产出、就业）