第六章 因素模型与套利定价理论

因素模型与套利定价理论，因素模型有单因素模型，单指数模型，多因素模型。套利定价理论，套利定价理论的假设和主要观点。套利定价模型。

第六章 因素模型与套利定价理论

• 第一节 因素模型
  • 单因素模型
    • 性质
      • 简化计算量
      • 风险的分散化
  • 单指数模型
    • • α是市场超额收益为0时的超额收益
  • 多因素模型
    • 因素选择的原则
      • 仅考虑与证券收益直接有关的宏观因素
      • 选择那些投资者最关心的因素
  • 模型特点
    • 因子是系统影响所有证券价格的经济因素
    • 假设两个证券回报率相关是因为他们对因子运动有共同反应
    • 回报率中不能用因子解释的部分是该证券特有的，不与其他证券以及因子相关
• 第二节 套利定价理论
  • 有关套利定价的概念
    • 同一个金融产品进行使净投资为零且能赚取正值收益的投资行为
    • 空间套利和时间套利
    • APT无风险套利的特点
      • 总投资为0
      • 不承担风险
      • 套利主体不确定，不一定为所有投资者
      • 瞬时性
  • 套利定价理论的假设和主要观点
    • 假设
      • 市场完全竞争
      • 投资者是非满足的
      • 投资者都有相同的预期
      • 市场上证券种类远远大于因子的数目
    • 主要观点
      • 套利行为使市场趋于均衡
      • 套利机会主要表现于差价的存在
      • 均有相同因素敏感性的资产应提供相同的期望收益率
  • 构造有效套利组合需满足的条件
    • 不需要投资者增加额外资金的组合
    • 无风险
    • 组合预期收益为正
  • 套利定价模型
    • 单因素套利定价模型
    • 双因素套利定价模型
  • 对套利定价理论的进一步研究
    • 因子的识别
      • 包含总的经济行为的指标
      • 包含通货膨胀率
      • 包含某种利率
    • 估计方法
      • 时间序列方法
      • 横截面方法
      • 因子分析方法
    • 因素模型与CAPM的区别
      • 因子模型不是均衡模型，CAPM均衡
      • CAPM中β相同的回报率相同，因素模型不一定
      • 因素模型回报率与不同因素波动或指标运动有关，CAPM依据风险资产的风险溢价与全市场组合的风险溢价关系