导图社区 巴芒演义
通过故事了解格雷厄姆、巴菲特、芒格、施洛斯等投资大师的投资之道,感悟投资的真谛,走出最适合自己的道路,让金钱为你服务,提高睡后收入。
编辑于2022-09-13 22:05:55 浙江省巴芒演义
赚钱的渴望
少年巴菲特喜欢数字、喜欢阅读、喜欢金钱,并且愿意为获取金钱付出劳动
少年巴菲特有强烈的赚钱渴望,并从大约6岁起尝试了各种赚钱的方式,能够开展行动
有明确的目标,虽然当时提出的目标可能不太实际(35岁钱成为百万富翁),但仍然起到了激励的作用,使他形成了明晰的前进方向
高中毕业即攒下巨额财产(约相当于2019年的40万元人民币),对赚钱的目标形成了正向的反馈
赚钱中不乏通过雇佣或出租他人获取收益,与投资类似
巴菲特清算基金时依然为每一个投资人给出了理财建议,他渴望赚钱,喜欢布道,为投资者考虑,也是保有长期资金的重要原因。
老师:格雷厄姆
传世巨著:《证券分析》、《聪明的投资者》
投资方法
烟蒂股投资
永远只买股价低于净有形资产三分之二的公司股票,甚至只买股价低于净营运资产三分之二的股票
净有形资产=总资产-总负债-无形资产-商誉
净营运资产=总资产-总负债-无形资产-商誉-固定资产
理论上考虑金钱的时间成本后,通过各类资产之间收益率的比较,就可以明确选择出有理想收益的烟蒂股进行投资
形成背景
时代背景:股票投资还不成熟,股票市场充斥着“内幕、交易、差价”,股市与投机甚至赌博归为一类,往往会出现十分错误的市场定价,从而导致烟蒂股的出现
投资认知:格雷厄姆的统计才能使其发现市场上存在的定价不合理的公司,同时其投资过程中的两个重要认知也逐步萌芽(1、市场大部分时间是对的,但也偶尔会犯错;2、价格是由价值决定的,而不是反过来)
朋友:施洛斯
烟蒂股投资的典范,始终坚持烟蒂股投资
特点: 持股数量较多,从不验证烟蒂股的成色; 资金总量有限,不适合大资金运作; 随着市场成熟和投资人的成熟,投资难度会逐步增加,可选择的标的会显著减少
良师益友:查理·芒格
巴菲特最重要的合伙人,对于巴菲特投资理念的转变起到了非常重要的作用,完美人生的诠释者,兴趣广泛,交友甚广,对巴菲特投资以外的事情上也有极大的帮助
有些生意天然就更容易赚到钱;同样的生意,由不同的人管理可能产生巨大差异
感想
欲望的重要性。对于赚钱的渴望,可以催生出明确的目标以及强大的行动力,从而推动个人向着目标前进。对巴菲特而言,不是对“钱”的欲望而是对“赚钱”的欲望推动了他日复一日寻求机会,不断完善个人的投资理念。有欲望,有目标,有行动,才有机会和未来。
时代的特点。投资方式有时候确实受所处时代背景和金融市场发展阶段的影响,直观认为价值投资是可以在任何情况下都行得通的方式,特别是在成熟市场上。
耐心的重要性。耐心一方面是应对长期市场波动的耐心,也是忍受外面暴涨带来的过程性收益,涨跌的过程都要忽略,我们要做的是对最终结果的不断验证和修正,耐得住涨,耐得住跌。
杠杆的危害性。投资杠杆可以快速增值财富,但杠杆带来的风险是可能会“胁迫”你在错误的时间不得不将优质的资产出售,可能导致你倒在黎明前的黑暗中。这个概念也可以延伸到短期资金,对于短期要用的资金,同样不建议用于长期投资。
比较的重要性。金钱本身没有任何增值空间,金融市场的作用就是将金钱分配到更有效率的企业和公司,所以投资公司就应该去选择效率更高的一方,不断比较,并选择有比较优势的企业去投资。这是对个人资金的增值,也是对社会发展的推进,所以从投资角度而言,我们投资股票其实也是优化配置的一部分。
组合的作用。我们不能保证永远正确,所以为了降低单次判断失误带来的损失,有必要进行组合,适当降低标的的质量,选择排名第一、二、三、四的四只股票,而不是全仓第一的股票来减少损失。我们不能保证永远正确,所以控制损失可以保证“持续来看的增长”。对于大资金这是必须要做到的,而对小资金则是非常关键的内容,否则很可能提前离场。
复利的作用。很多人不愿意价值投资就是不愿意慢慢变富,想象着可以通过买入股票快速实现财富自由,但事实上很少有人能做到。我们只要能够保证一定的收益率,依靠复利仍然可以在一定的年纪完成我们的财富目标,只要我们保持健康,拥有够长的投资周期。
收获良言
远离杠杆,不要做空
市场先生是疯的,它的出价只能利用,无法预测
陷入泥潭,不要急着挣扎,放弃历史成本干扰,按照一笔新交易重新思考
所谓有“转机”的公司,最终鲜有成功的案例。所以与其把时间与精力花费在购买廉价的烂公司上,还不如以合理的价格投资一些优质企业。
时间是好公司的朋友,却是烂公司的敌人。
和好公司或者优秀的人打交道,给你带来的是不断超越你预想的惊喜,而和烂公司或者烂人打交道,往往会陷入不断解决麻烦的窘境,即使当时买入的价格再低,也得不到良好的体验
资本市场,什么离奇的事都有可能发生。你要做的是处理好自己的事,力求在最离奇事件发生时,你仍然能够活着
估值就是在可选投资对象之间,比较真实回报率的大小。投资和估值,不是要在某个投资对象上赚一倍或赚十倍的思考方式,而是一个永续的思维模式:永远只在两个可以理解的投资对象之间,选择产出更高的那个。
永远比较,永远选择,永远让财富以收益率更更高的资产形态存在。
投资股票需要关心的事:第一,企业经营收益是否持续令人满意;第二,企业留存利润再投资的预计回报率如何
获取令人满意的良好回报,并不需要每次都正确。我们需要做的就是不断研究公司本身,不断修正错误,让判断失误越来越少,让单次错误造成的损失越来越小,就足够了。剩下的,相信组合和复利的威力就好。
有复制价值的投资正道
低费率指数基金模式,以先锋SP500指数基金为代表
确定机会的套利,以格雷厄姆、巴菲特及索普等人为代表
一揽子烟蒂模式,以施洛斯为代表
陪伴优质企业成长模式,以1972-1999年的巴菲特为代表
案例分析
盖可保险公司的成本使巴菲特开始疑惑,投资道路出现新的方向。其后关于内幕消息,推动公司改革等方面巴菲特都表现出与格雷厄姆的区别,巴菲特更主动,更开放。
邓普斯特公司,在控股后推动资产清算等实现其价值,但其低价出售生产设备并解雇员工的行为却最终激起了当地居民的愤怒,称其为“黑心资本家”。由此使得巴菲特开始反省烟蒂股投资。
伯克希尔公司的收购来源于烟蒂股的判断和偶然的意外,最终导致巴菲特深陷泥潭,并最终导致巴菲特在投资理念上出现飞跃性进化
喜诗糖果的收购,突破烟蒂股的投资条件,表明巴菲特开始在新的投资理念指导下进行投资的探索,走出了第一步。
巴菲特收购企业中的浮存金对于巴菲特资产的增值起到了加速器的作用,包括保险公司、蓝筹印花等。这主要来源于巴菲特对自身投资能力的自信,他认为这些浮存金能够发挥比原来更大作用,产生更大的投资收益。这些资金是自有资金,但存在资金借用及归还周期的区别,利用时间差可以产生类似杠杆的效果。
农地案例(举例): 1.农地属于能持续产生价值的资产 2.农地的收益高于当时的现金收益 3.不需要知道农地是创造收益的详细过程,也不用预计可能出现的灾害或价格变化,看准结果,忽略过程,只要它还是在创造价值且具有比较优势,就可以持有