导图社区 第四章 资本成本
CPA财务管理第四章资本成本的思维导图，主要内容有资本成本的概念和用途、债务资本成本的估计、普通股资本成本的估计、混合筹资资本成本的估计、加权平均资本成本的计算。
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CPA战略风险管理、战略实施
substantive procedures
初级会计实务第一章
会计科目
增值税法思维导图
第六章 合同的保全
固定资产
初级会计实务第二章：存货
初级会计实务思维导图
应收及预付款项
四 资本成本
资本成本的概念和用途
指投资资本的机会成本、也称必要报酬率、投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率
筹资活动有关——公司的资本成本
投资活动有关——投资项目的资本成本
公司的资本成本主要用于投资决策、筹资决策、营运资本管理、企业价值评估和业绩评价。
影响因素
外部因素
无风险利率Rf
市场风险溢价
税率
内部因素
资本结构——财务风险
投资政策——经营风险
债务资本成本的估计
估计债务资本成本就是确定债权人要求的收益率
是机会成本，不是实际支付的成本
是期望收益率，不是承诺收益率（一般期望收益率低于承诺收益率，存在违约风险）
是长期资本成本，不是短期债务成本
是项目取舍率，不是项目内含报酬率
是增量边际成本，不是历史平均成本
债务资本成本估计方法的选择
到期收益率法
有上市交易的长期债券，计算目标公司债券的到期收益率（内插法）
可比公司法
计算可比公司的到期收益率
经营可比：同行业、具有类似的商业模式
财务可比：两者的规模、负债比率和财务状况比较类似
计算可行：有上市交易的长期债券
风险调整法
税前债务资本成本=政府债券的市场回报率（收益率）+企业的信用风险补偿率（违约风险溢价）
政府债券的市场回报率的确定：同期限（到期日）相近政府债券的市场报酬率（无风险利率） 注意：不是看债券发行期限。
信用风险补偿率的确定：选择信用级别与本公司相同的上市公司债券，用到期收益率与长期政府债券到期收益率的差额，计算出信用风险补偿率。
财务比率法
根据目标公司关键财务比率判断目标公司的信用级别，然后使用风险调整法确定其债务成本。
有先后顺序，从上往下
税后债务资本成本的估计
税后债务资本成本=税前债务资本成本*（1-所得税税率） 利息可以抵税，减少了债务资本成本，所以低于债权人要求的报酬率。
普通股资本成本的估计
一、资本资产定价模型（CAPM）
基本公式：rs=rRF+(rm-rRF)
无风险利率的估计
通常选择政府长期债券的到期收益率作为无风险利率
使用实际利率和实际现金流量的两个例外：1 存在恶性的通货膨胀 2 预测周期特别长
市场风险溢价的估计
应选择较长的时间跨度，包括经济繁荣和衰退时期
算术平均法和几何平均法（倾向于几何平均）
二、股利增长模型
基本公式：rs=D1/P0+g
股利增长率=可持续增长率；资本市场有效的前提下，历史股价增长率=股利增长率
三、债券收益率风险调整模型
基本公式：rs=rdt+RPc Rdt是税后债务成本，RPc是股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价
考虑发行费用的普通股资本成本的估计
基本公式：rs=D1/P0(1-F)+g F为发行费用率
留存收益资本成本的估计与普通股资本成本相似，但无须考虑筹资费用
混合筹资资本成本的估计
兼具债权和股权筹资的双重属性，主要包括优先股筹资、永续债筹资、可转换债券筹资和附认股权证债券筹资等。
优先股资本成本的估计
优先股股东要求的必要报酬率，包括股息和发行费用
基本公式：rp=Dp/Pp(1-F) Dp表示优先股每股年股息；Pp表示每股发行价格
永续债资本成本的估计
没有明确到期日或期限非常长的债券；清偿顺序优先于优先股和普通股
基本公式：rpd=Ipd/Ppd(1-F) Ipd表示永续债每年利息，Ppd表示永续债发行价格
加权平均资本成本的计算
计算：权数与各项个别长期资本成本率进行加权平均得到的全部长期资本的平均成本
权重选择的种类
账面价值权重
根据会计资产负债表上显示的会计价值来衡量，反映的是过去，会歪曲资本成本
实际市场价值权重
根据当前的负债和权益的市场价值比例来衡量，反映的是现在，但是市场价值会经常变动，计算的加权平均资本成本也经常变化
目标资本结构权重
根据按市场价值计量的目标资本结构来衡量，反映的是未来，适用于公司评价未来的资本结构
