齐俊杰看财经

这是一篇关于齐俊杰看财经的思维导图，经济学以理论经济学为主，兼有应用经济学的属性，也具有很强的应用性与实践性；旨在培养出具有扎实的专业基础知识和基本理论，以及有国际视野和创新创业能力的高素质经济学专门人才。

齐俊杰读财经1234篇

• 认知篇
  • 创造永续的现金流，打破工作提供财务支撑的死循环
  • 高消费从投资收益中支取，200万-300万创造月度1万块的现金流
• 现金类理财变法
  • 大额存单和银行理财
  • 国债逆回购
• 债权投资
  • 通过基金投资债券，找大的基金公司，明星基金经理挂帅。
  • 利率和债券价格是负相关的，利率上涨时，债权价格下跌，要降久期（拿短债），利率下降时，债券价格上涨，加久期（拿长债）。
  • 十年期国债利率主要看需求和供给，经济越差，央行释放流动性，需求减少，利率加速下行，债券收益越好。信用债叠加具体公司的利率走势，宽货币周期利好国债，宽信用周期利好信用债
  • 利率债（国债-用国债指数观察）
    • 利率债没有信用违约隐患，国债、国开债
  • 信用债（企业债-企债指数）
    • 收益高于利率债，有暴雷风险，高出的部分为风险补偿
    • 信用利差（3A信用债和国债的差距），极度收窄，国债收益率下行时，信用极度宽松，信用债短期的高点到了
  • 可转债（债权+期权，一般股价低估时，公司选择发行可转债，转股价高于当前股权）
    • 三要素 ：发行面值100、正股价、转股价、转股期限
    • 熊市末期，可转债跌倒70多时，通过基金投资（兴全可转债）
    • 可转债基金跟500指数趋同，500低估，基金不跟跌时买，上涨区域一致时卖出。
• 投资心态
  • 如何建立好的心态
    • 做好资产和仓位的配置，降低股市的波动，保留好仓位
    • 不懂的不碰，懂得要了解到董事会的程度
    • 逆向思维，做好长期的心理准备
    • 投资的至高境界是哲学，人弃我取。佛系承认自己无能和无知，等待20%的机会，绝对高估和绝对低估时再去调整。80%的时间无法战胜市场，保持不动。
• 股市规律
  • 股市反应预期
    • 同样的预期有不同的看法，主要看参考系，大家预期过高时就会比较危险
    • 因此，需要1、分析客观的业绩走势；2、分析投资者的预期状况，预期高于客观业绩危险；相反，大家躺平时，就是赚钱的机会
  • 股市规律
    • 投资市场很少出现缓慢的上涨，往往是快速拉升，长期横盘，20年里，涨幅最大的仅仅30天
    • 市场上我们赚三部分的钱：1、公司分红的钱；2、公司业绩成长的钱；3、市场估值变动的钱；分红和成长是可以把握的部分，而估值变动属于投机的部分；分红长期收益为3%-5%，成长长期收益为8%-10%；长期回报水平在11%-15%，若估值翻倍，戴维斯双击，增厚收益，年化增加7%左右，反正，长期年化收益下降7%左右。因此买在股息率高，成长快，且估值低的时候最赚钱。
    • 均值回归 一种思路一50%沪深300+50%创业板为基准，作为市场的平均水平
    • 五种轮动
      • 大类资产轮动，债券先涨，涨到一半，股票涨，债券开始下跌，同时商品上涨，股票和债券同时下跌时，商品进入火爆期。三类轮动，都不涨时，需要开始持有现金。
      • 风格轮动，也就是成长和价值的轮动，经济好，偏向成长，经济差偏价值；利润周期向上偏成本，利润周期向下，偏价值。宽松到社融上涨的前半部分前价值，社融上涨后半部分到下跌前段，偏成长。美债收益上行偏价值，美债下行偏成长。
      • 主题轮动，反映时代。过去10年消费升级，茅台，格力，10年10倍，腾讯10年100倍。下一个十年，作者认为，芯片，半导体，新能源技术会全面超越，值得研究。主题轮动，反映时代。过去10年消费升级，茅台，格力，10年10倍，腾讯10年100倍。下一个十年，作者认为，芯片，半导体，新能源技术会全面超越，值得研究。
      • 行业轮动，顺着产业链寻找收益行业，货币宽松，有利于金融和基建、公用事业、工业制造，下游消费。业绩变化为核心，往上下游去寻找
      • 个股轮动，难赚钱。几类轮动的确定性自上而下。
• 投资流派
  • 1价值投资 格雷厄姆 用5毛钱买1块钱的东西 2 成长投资 普莱斯 比尔米勒 3技术分析 4综合来讲，胜算最大的投资方案就是以成长为目标，兼顾价值，流程就是先把那些你认为最好的，最具成长性的公司选出来，然后加入到自选股当中，耐心等待他们价值点出现。
• 投资策略-定投
  • 3个基本原则：左侧低估、宽基指数、止盈不止损
  • 止盈原则：年华20%，一年时间收益20%，两年时间收益44%，三年时间收益72%
  • 右侧也可以，但是可能面临没投几期就满足止盈条件的情况
• 基本面的知识
  • 财报之前搞清楚商业模式
    • 企业干什么的靠什么赚钱，比如腾讯，靠游戏和金融服务赚钱
    • 为什么这个事情只有他能做，别人做不了，腾讯用户集体迁移成本过高
    • 这个生意解决了什么需求，是否长期存在，游戏需求和金融需求持续增加
  • 财务报表分析
    • 三张表-资产负债表 现金流量表 利润表
    • 重点看5项
      • 1、资产有多少，重资产生意不怎么好；2、营收有多少，营收表示市场需求；3、看利润，是否只有营收无利润；4、营收与利润关系，增收更增利是表示市场竞争力增加；增收不增利可能是促销，市场竞争激烈，增利不增收，说明市场空间陷入瓶颈；5、现金流变化，经营现金流跟利润比配，最好的企业是经营现金流入很大，适当做投资现金流出，融资现金流入有一些但不多，现金奶牛企业。
    • 杜邦分析roe
      • 巴菲特认为，好公司的标志是ROE长期大于15%，毛利大于40%，净利大于5%，他认为，长期回报率会无线接近roe
      • 杜邦分析 净资产收益率=净利润/销售收入（利润率）*销售收入/总资产（周转率）*总资产/净资产（杠杆率），代表三类商业模式，贵州茅台模式（高利润），沃尔玛模式（高周转），银行模式（高杠杆），针对模式去思考公司的指标
  • 估值体系
    • 市盈率，市值/利润，反映多少年收回本金，适用于业绩稳定的行业，如消费等面向C端，不适用于周期等行业
    • 市净率，市值/净资产，跟市盈率搭配，适用周期、重资产行业，比如钢铁、煤炭、化工、石油等，但是对于新兴产业，互联网公司不适用
    • 市销率，市值/主营业务收入，适用互联网经济，只能反映营收规模，不反映营收质量
    • 市现率，股价/每股经营现金流，反映营收质量
    • 企业价值倍数，ev/ebitda，ev=公司市值+净负债-净现金，评估同样利润情况下的杠杆情况。
    • PEG，市盈率增长指标，市盈率/企业利润增长率，小于1时具备投资价值。
  • 行业估值
    • 银行业，通过市净率和股息分红率估值，行业整体市净率在0.7倍PB以下，股息分红率超过6%就很有优势。
    • 证券和保险，看股市是否有行情，股市最悲观时就是他们的最低点，最乐观时整体见顶
    • 消费行业利润稳定，成长稳定，用PEG估值，peg最好不大于1，关注社会零售品总额，增长率下降时，不投资
    • 汽车行业，汽车行业算可选消费，有周期属性，既要看PE，也要看PB，也看乘用车销售数据，汽车销量不佳时，不要投资汽车行业。
    • 新材料和科技行业，需求角度分析他们的行业竞争力，一般选出龙头，不会选的可以用行业布局，买前几名。
    • 医药行业，偏消费，用PEG估值会更好，但是医药有事件驱动的属性
    • 房地产行业，政策导向，政策放松，房地产就有机会，政策收缩，房地产就会下跌
    • 文化传媒行业，靠外延式增长，具有一定的反身性，也就是说，市场给他的估值越高，表现越好，可通过并购产生业绩， 反之，会相反。通常需要牛市驱动，最后鸡犬升天的都是这个TMT（电信 媒体 科技）的行业
• 如何看市场
  • 一看股权风险溢价（股债比），股市收益率/债券收益率，股市收益率为市盈率的倒数，债券收益率可以看作十年期国债收益率，历史大底的股债比，2005年是2.56，2008年是3.07倍，2014年是2.68倍，2018年是3.03倍，此指标用来判断买股票划算还是买债券划算，通常以沪深300来做判别，但不能判断风格，风格通过周期来判断，后边还会继续讲解。
  • 而看流动性，1、货币政策，比如央行降息降准，一般要观察市场的整体资金水位，用的工具是十年期国债收益率，衰退期下降，是投资债券的号时机，债券率先进入牛市，债券牛市一半后股市也会走牛；2、货币供应量增速差，m1-m2,m1-m2增速变大时，意味着资金越来越活化，流动性越来越充裕；3、社会融资规模存量同比变化率，指标上升表示市场进入宽信用周期，股市迎来流动性支持，反之就进入紧信用周期。4、最后两个指标分别是公墓基金发行量和市场成交量，天量见天价，用沪深300作为标准，高位日成交量6000亿，2000亿左右就是地价。
  • 风格变化规律，主要分为大小盘风格和成长价值风格，细分又分为六种，风格都是3-3年半一个轮动，市场悲观时，往往寻找确定性机会，价值比较吃香，繁荣期时，业绩增速成为驱动逻辑。长期来看，确定性的超额收益机会，一个是成长，另一个是消费，消费要观察社会零售总额这个指标
• 市场买卖逻辑
  • 买入策略
    • 一把买入 绝对安全产品，100%把握的
    • 三个月买入，每月固定一天，买入三分之一，适用于波动不大的组合
    • 10-12月买入 ，类似定投，比定投更激进，按估值测算
    • 24个月分批买入 基本的定投思路
    • 48个月买入，信心不足，先建观察仓位的思路，机会确定会转变成24个月和10个月买入
  • 卖出策略/止盈思路
    • 看市场估值，主要参考估值百分位，90%以上为严重高估，适用保守阵型。
    • 看投资者，投资者季度亢奋是，市场明显高估
    • 远超收益目标，年华10-15时，涨幅过高，需要止盈
    • 找到更好的投资品找那个，从涨太多的品质退出，去找更加确定的投资方式
    • 周期结束，趋势结束，周期性投资只吃中段
    • 投资标的质量变差，即使赔钱也需要认亏出局。
  • 止盈方法
    • 顾比均线止盈法，前提在市场过热、高估的情况下，完全情绪驱动时，两个办法一个是分批，跌破跌破顾比均线组走一半，跌破长线全部走，另一个是一把梭，跌破长期均线组就走掉。
    • 第二种 股价偏离均线组时，高点回撤8%止盈，偏技术，遵循热门和高估两个前提
    • 第三种 多次平均止盈法，该卖出时分批卖出，3个月，每个月卖出三分之一，或者先卖一半，再卖出一半的一半，
    • 第四种，周期结束，综合止盈，只要周期结束，不管是否赚钱都需要退出。
    • 第五种 多次平衡止盈，不刻意卖出，起到一定保护左右，吃到市场最后的红利
• 资产配置
  • 资产配置构筑一个情景，在任何一个阶段都有上涨的品种，都有收获的资产，不会饿死，心态不会崩溃，长期留在市场中，有较高的容错率，适合任何人任何机构
  • 周期种各类资产的表现，债券 股票 大宗商品 按顺序涨跌，大宗商品分为四类，农产品、工业金属，贵金属和能源，在强周期时会有表现，强周期的标志为PPI和铜价双双上升（同时也分为大周期和小周期），大宗商品飙升时，要尽快避险