货币金融（蒋先玲）第九章 货币政策

一、名词解释 1.货币政策: 2.法定存款准备金率 3. 再贴现率 4.公开市场操作 第九章 货币政策 二、单项选择 1.下列货币政策目标中,( ) 是货币政策的近期中介目标。 A.基础货币...

第九章 货币政策

• 货币政策目标
  • 最终目标
    • 最终目标的内容
      • 稳定物价
        • 首要
      • 充分就业
        • 充分就业并不意味着解决了自愿失业，自然失业，摩擦性失业
        • 周期性失业属于货币政策充分就业目标范畴之内
      • 经济增长
      • 国际收支平衡
    • 最终目标的相互关系
      • 统一关系
        • 经济增长是其他目标的物质基础,物价稳定是经济增长的前提,充分就业与经济增长相互促进,国际收支平衡有利于其他目标的实现
      • 矛盾关系
        • 充分就业和稳定物价之间存在着矛盾关系-菲利普斯曲线-失业率与通货膨胀率反向变动
        • 物价稳定与经济增长之间的矛盾；经济增长与国际收支平衡之间的矛盾；稳定与国际收支平衡之间的矛盾
    • 中国货币政策的最终目标
      • 发展经济,稳定货币,提高社会经济效益
      • 1995年《中国人民银行法》中，货币政策的目标被表述为保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长
  • 中介目标
    • 选择标准
      • 可测性；可控性；相关性
    • 近期中介目标
      • 短期货币市场利率；银行准备金；基础货币
      • 根据泰勒规则，其他条件不变的情况下，如果产出低于其潜在水平，那么利率指标下降
      • 泰勒规则提出了一种确定短期利率调整的规则（部分国家以反通货膨胀为目标）
    • 远期中介目标
      • 长期利率；货币供应量
      • 金融创新的迅速发展模糊了货币的边界
• 货币政策工具
  • 一般性货币政策工具
    • 存款准备金制度
      • 间接调节货币供应量；有固定化倾向；效果过于强烈
      • 我国的法定存款准备金不能用于支付和清算；从2004年起实行差别存款准备金率制度
    • 再贴现政策
      • 温和,对市场利率有告示作用,结构调节效应；缺乏主动性,利率高低有限度
    • 公开市场操作
      • 传递的直接性,主动性,可频繁操作
  • 选择性货币政策工具
    • 消费者信用控制；证券市场信用控制；不动产信用控制；优惠利率，预缴进口保证金
    • 通过对证券信用交易保证金比率的调整，中央银行可以间接影响证券市场上的信贷资金流入量，这被称为证券市场信用控制
    • 不影响货币供给总量指标
  • 直接信用控制
    • 利率最高额限制；信用配额；规定商业银行的流动性比率；直接干预
  • 间接信用指导
    • 窗口指导；道义劝告
  • 非常规货币政策工具
    • 前瞻指引
    • 扩大银行资产负债表规模
      • 量化宽松货币政策；扭曲操作-买入长期债券卖出等额短期债券
    • 改变央行资产负债表结构
      • 常备借贷便利-引导资金流向，精准投放流动性
      • 中期借贷便利；抵押补充贷款；短期流动性调节工具。
• 货币政策传导机制
  • 凯恩斯学派
    • 利率在货币政策传导机制中发挥关键作用
    • 间接
  • 现代货币学派 (弗里德曼为代表)
    • 货币供应量的变动可以直接影响支出水平
    • 直接
  • 资产价格渠道传导机制
    • 托宾q理论
      • 提出了一个以股票价格或综合资产价格为中介目标的概念
    • 财富效应渠道
      • 强调了消费在货币政策传导机制中的重要作用
      • 消费者手中的财富主要是股票而不是存款或债券
      • 消费者所获得的毕生财富，包括人力资本，实物资本和金融资产，这决定了它的支出水平
      • 财富效应中影响消费者支出的是其毕生财富
      • 货币供给的变动借助于对股价的影响，从而影响消费者的财富变动
    • 汇率渠道
      • 外币自由流入自由兑换，实行浮动汇率制
      • 直接标价法---1＄＝7RMB
    • 信贷渠道传导机制
      • 银行贷款利率具有粘性，其信贷利率一般低于均衡利率
      • 配及现象是经济行为主体从金融机构得到的信贷支持是有规模限制的
      • 银行信贷渠道
        • 假定货币供应量增加导致银行贷款增加。
        • 即使存在流动性陷阱，货币政策仍可以通过信贷供给的调整来实施对宏观经济的调控
      • 资产负债表渠道
        • 逆向选择和道德风险增加
  • 货币政策工具并不能直接作用于最终目标，它必须顺次影响操作目标和中介目标
• 货币政策效果的影响因素
  • 货币政策时滞
    • 内部时滞
      • 认知时滞
      • 决策时滞
    • 外部时滞
      • 又称为影响时滞
  • 微观主体预期的抵消作用
    • 理性预期学派认为任何宏观政策都将被经纪行为者的预期所抵消，因此包括货币政策在内的所有宏观政策基本上都是无效的
  • 其他因素
    • 政治因素；经济条件因素
• 从技术上讲，央行创造基础货币量可以是无限的