金融学6——金融市场

这是一篇关于金融学6——金融市场的思维导图，金融市场是以金融资产为交易对急而形成的供求关系及其机制的总和。

金融学6—— 金融市场

• 第一节 金融市场概述
  • 一、概念
    • 以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和
    • 有形市场/无形市场
      • 有形市场--有固定的的具体的交易场所
      • 无形市场--没有固定的具体的交易场所
        • 相应的金融交易大多通过电话电报电脑网络...
        • 外汇交易...
    • 分类
      • 狭义：
        • 货币市场（短期资金市场）和资本市场（长期资金市场）
        • 货币市场--一年以内的债券、资金借贷等交易；资本市场--一年以上的资金借贷交易
      • 广义：
        • 货币、资本、外汇和黄金市场
    • 市场--融通资金的途径
      • 直接融资
        • 企业发行债券、股票从投资者手中获得资金
      • 间接融资
        • 金融中介机构--中转（银行...）
        • 我国以这个为主----以后要扩大直接融资的占比
  • 二、特征
    • 交易对象的特殊性
      • 同质的交易对象--都是货币资金
      • 交易的替代性强--竞争激烈
    • 交易目的的特殊性
      • 商品市场：为了获得商品的使用价值
      • 金融商品交易--获得金融商品一定时期的使用权/某种功能（用来防范风险...）
    • 交易方式
      • 商品市场：买卖...
      • 金融市场：借贷
    • 交易价格
      • 商品市场：商品价值的货币表现
      • 金融市场：表现为资金信贷的利率
  • 三、金融市场的分类
    • 1. 期限
      • 货币市场（一年以内）
        • 两个基本特征：
          • 期限短，流动性高，风险小
          • 经常用来被用作为货币的代用品--与货币的差别不大
            • “货币市场”
        • 交易目的
          • 主要解决短期资金周转的需要
      • 资本市场（一年以上）
        • 特点
          • 期限长（股票--不归还）
          • 筹资目的--主要是固定资产投资
          • 风险比较大--期限长，收各种不确定性因素大
          • 预期收益大
    • 2.交易对象：子市场
      • 商业票据市场，大额存单市场，国库券市场，同业拆借市场，债券市场，股票市场，存放款市场，黄金市场，外汇市场，金融衍生工具市场......
      • 金融衍生工具市场
        • 衍生：某个东西的基础上，进一步派生...
        • 金融衍生工具（衍生金融工具）
          • 在基础金融工具之上产生的金融工具
            • 基础金融工具：股票、债券、国库券
            • 历史比较短...也就几十年；但是发展的很快很快
          • 四大类
            • 远期合约（forward）
              • 在未来某个特定的时间，以某个特定的价格，购买或者卖出...
              • 购买--多头（long position）；空头（short position）
            • 期货（futures）
              • 在远期的基础上发展起来的
                • 交易双方按照约定的价格，在将来某一期间完成某种资产的交易
              • 与远期的差异
                • 交易地点
                  • 期货--期货交易所（比如金属--伦敦金属交易所；农产品--芝加哥期货交易所...）
                  • 远期--分散的
                • 交易方式
                  • 远期--一对一交易（某个企业与银行一对一交易）
                  • 期货--集中交易--众多交易者在某个交易所集中交易
                • 交易商品
                  • 远期--种类较多
                  • 期货--规格统一，标准化交易能进行--适合开展---所以有限种类
                • 交易目的
                  • 远期--锁定价格
                  • 期货--套期保值；投机收益
                • 合同内容
                  • 远期--交易双方协定，谈判商谈--定下来写到合同里
                  • 期货--标准化合同（期货交易所对某种期货进行标准化）
                • 交割形式
                  • 远期--按时交割
                  • 期货--经常进行对冲；较少的进行按时交割；较少的通过实物来交割
                • 保证手段
                  • 远期---合同条款-如果没有履行义务--怎么这么处罚...
                  • 期货---保证金制度
            • 期权（option）
              • 期权合约的所有者，有权在将来某一时间以某个价格选择向对方购买/出售....
                • 拥有选择是否交割的权利
                  • 需要缴纳期权费
                • 并没有义务一定要交割
              • 买权（call option）/卖权（put option）
            • 互换（swap）
              • 双方在未来某段特定时间内按约定的方式相互交换现金流
              • 最常见的形式
                • 利率互换
                  • 固定利率与浮动利率
                • 货币互换
                  • 不同货币种类的互换
    • 3.交易的性质
      • 发行市场
        • 新发行的证券从发行者手中出售给投资者的市场
        • 职能
          • 为资金需求者提供一个筹资的场所--发行债券与股票筹资
          • 为资金供给者提供投资以及获得收益的机会
            • 中国：申购打新股
        • 又称--一级市场/初级市场
      • 流通市场
        • 买卖已发行证券等金融商品的市场
        • 职能
          • 为证券持有者提供在需要现金的时候进行变现的场所
          • 为新的投资者提供投资机会
        • 又称--二级市场/次级市场
      • 发行与流通在实际运行中是不可分割的
        • 发行市场是流通市场的基础环节
        • 流通市场对发行市场起积极的推动作用
          • 流通市场存在--证券可以变现--流通性提高--在发行市场上发债券肯定有人买（不用担心不会变现）--大胆申购
          • 流通市场上的供需--制约着发行市场新股的发行
    • 4.地域范围
      • 国内金融市场
        • 一国范围内的交易场所以及交易体系
        • 分--全国性、区域性、地方性
        • 交易主体--本国居民
      • 国际金融市场
        • 国际性的资金借贷、证券交易...
• 第二节 证券的价格、收益与风险
  • 一、证券的价格
    • 理论价格的决定
      • • 价格=收益（股息、利息）/利率
      • 证券的价格取决于证券的收益与证券的利息率
      • 证券的价格--证券收益的资本化（理论上的价格）
    • 市场价格的决定
      • 证券的行市
      • 由市场的供求所决定
  • 二、债券的价格与收益
    • 1.价格
      • 发行价格--市场价格
        • 票面额：平价-折价-溢价发行
      • 债券价格的确定（见财管）
        • 贴现债券（零息票债券）
          • 到期之后按面额给付
          • • A--面额；r--市场利率；t--偿还期限
        • 一次性偿还附息债券
          • 按照面额来计算利息，到期偿还全部本金和利息
          • • S--到期之后一次性得到的本金和利息之和
        • 分期付息债券
          • 按照面额来计算利息，定期支付利息，到期之后本金支付给你
          • • C--每期定额利息
        • 无到期日的定期债券（永续债券）
          • 比如英国的统一债券--没有到期日，ONLY定期获得利息
    • 2.债券收益率（用来评价债券）
      • 1）票面收益率（名义收益率）
        • 按面值支付利息的比
      • 2）即期收益率
        • 和市场价值的比
      • 3）认购者收益率
        • • 要把差价考虑进来
        • 买进来之后就一直持有到期
      • 4）持有期收益率
        • • （资本利得/资本损失）
      • 5）最终收益率（到期收益率）
        • 投资者在债券交易市场上购买债券并持有到期的收益率
        • • 上式的“卖出价格”换为“券面金额”--到期偿还面值
      • 6）贴现债券最终收益率（单利）
      • 7）贴现债券最终收益率（复利）
  • 三、股票的价格与收益
    • 1.股票价格指数
      • 衡量证券市场上股票的价格波动幅度....
      • 计算方法（不同的平均方法）
        • • 0--即期报告价格；1--下一期报告价格
        • • 和上面相比--加了一个权
            • 用的是比较多的
          • 流通股的数量
        • • 几何平均
      • 有影响的
        • 道琼斯；纳斯达克；标普500...（美国）
        • 上证综指；沪深300...
    • 2.股票的内在价值（单只股票）
      • • 某一只股票未来能带来的现金流，进行贴现（普通股-股息红利）
      • 净现值：NPV=V0-P0
    • 3.股票的收益率（衡量标准）
      • 1）本期股利收益率
        • 以现行价格购买股票获得的收益率
        • • 便于在不同的投资方式之间进行比较
          • 本身也比较类似与银行存款的利率
      • 2）市盈率（本利比）
        • • D投资者每年获得的股息
          • D/E--股票收益占公司收益的比例（股息倾向）；D/P--本期股利收益率
        • 可以用来估算发行价格
  • 四、投资风险的定量分析
    • 1.方差法
      • 收益--随机变量--预期收益
      • 预期收益：在不确定情况下所有可能受益的加权平均数
      • 方差：可能收益与预期收益之差的平方的加权平均值
    • 2.β系数法（协方差法）
      • 协方差--两个变量同时变动的相关程度
        • 假如有i，m 两种证券，收益率分别为ri，rm，预期····为E(i)及E(m)，则二者协方差记作：
        • • 相关系数*i的标准差*m的标准差
      • • 不同的β系数：每种证券对市场的灵敏程度不同
        • 可用β系数来衡量系统性风险
          • 该证券与市场系统风险（整体风险）的关系
  • 五、证券组合的收益与风险
    • 1.收益
      • 各种证券预期收益的加权平均数
    • 2.风险
      • 按不同情况下进行“聚合”，算出不同情况下的期望收益，再来用它进行方差
      • 通过组合--风险分散降低
        • “不要把所有鸡蛋放在一个篮子里”
        • • 即：除非ρ12等于1，否则投资组合的风险小于单独投资这两种证券风险的加权平均
• 第三节 货币市场与资本市场
  • 一、货币市场（短期资金市场）
    • 1. 银行同业拆借市场
      • 银行等金融机构之间，进行互相借贷的业务市场
      • 基本特点--
        • 期限很短（日拆！--隔夜拆借）
        • 利率随行就市---拆借利率（拆息率）--随时都在变化--灵敏的反映了当时社会上的货币供求状况
        • 比较灵活、及时、不需要抵押担保
    • 2. 短期证券市场
      • 可转让大额存单市场
        • 不记名的--可以自由转让
          • （随时可以转让--向活期存款）有较高的流动性
        • 投资者--一方面可以获得定期存款这样定额的利息
        • 对银行
          • 可以获得稳定的资金来源---大额存单是不同投资者之间的转让，不影响银行对存单资金的使用
      • 政府短期债券市场
        • 一国政府为了解决短期资金需要而发行的短期有价证券
          • 主要是国库券（期限一年以内）
        • 期限短，流动性强----金边债券/零风险债券
      • 回购协议市场
        • 商行那一part
        • 当场买卖与远期交易相结合的市场
    • 3. 贴现市场
      • 商业银行在票据未到期时把票据买进，口区自贴现日其到期满日止的利息
      • 对持票人进行短期融通资金的市场
      • 商业银行也要贴现--向中央银行申请再贴现
  • 二、资本市场（长期资金市场）
    • （一）证券发行市场（一级市场/初级市场）
    • （二）证券流通市场（二级市场/次级市场）
      • 证券交易所
        • 组织体系比较完善/有专门的组织架构/规章制度
          • 最重要/最集中的证券流通市场
        • 证券在这里挂牌买卖
      • 证券交易市场
        • “场外交易市场”
          • 场外——证券交易所之外
        • 没有在证券交易所上市的债券的买卖
    • （三）二板市场
    • （四）我国多层次的资本市场体系
      • 投资者/融资者---多样化特点/多样化需求