导图社区 融通基金范琨路演纪要
一些领先指标显示外需压力比较大。像韩国已经比较疲软。美国经历了明显的景气周期,已经要往下走。要应对高通胀,实施了比较强的加息,会影响社会投资动力和能力。
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20230110融通基金范琨
23年经济基本面
消费:是经济的滞后变量 ,只有经济好了,居民信心起来了,消费才会好。
消费中长期驱动力,取决于收入预期的变化、财富存量的变化
国内资产负债表好于海外。但美国在疫情期间大规模补贴居民。之前受疫情压抑的消费场景会复苏,但是幅度要观察。
存量财富:大部分是房子。
现在市场强预期,打的比较高,出行数据也比较好。但春节过后需要验证。要预防数据低于预期的情况。一些受到收入预期影响的消费子项目,要跟踪节奏。刚需受影响不大的,不用担心节奏问题。
地产:不会那么快好起来,最关注房价
22年政策一直在调整,一开始(上半年)大家觉得民企风险没有释放,于是持观望态度,相对看好的是国企央企。地方国企拿地的动力比较强,争取到了比较高的市场份额。如果房价稳住了,这部分拿地的企业就抄底成功了。未来景气复苏之后又能得到份额,又能拿到量。如果房价跌了,那就抄在半山腰,补货的库存就面临进一步份额损失。就会收紧拿地动作,那土体出让市场进一步预冷。
市场预期比较乐观,觉得很快能看到复苏。但刺激终端地产的消费,一定是居民对市场有信心,刚需能释放出来才行。需要有一定传导,不会那么快。如果拖1-2个季度,且有风险事件出来的话,价格再有松动,那节奏上就可能要调整了。
基建:22年基数高
出口:23年面临海外衰退的风险
出口从之前的受益,转向到要回吐回去。
疫情:未来可能有几波高峰,影响复苏的节奏
赛道股
20年年中到22年,2年半的时间高景气周期。需求端是高爆发,供给端努力跟上。量价齐升。
23年供给慢慢跟上来,需求到了一定点,增速是放缓的。本质上还是制造业,利润率要回归正常。所以23年β的机会不大了。
产业链的革新在持续,如果有新技术出来,替代的空间就比较大,能爆发式增长。所以要去寻找这类α的机会。
消费23年展望
10月份,因为汇率和政策的影响,外资有一波卖出,是恐慌卖出,最后一波杀跌。之后马上出现政策反转,暴跌的坑被填了。
12月份,几个一线城市放开,集中感染,又很快恢复。更看好的资金进入。
对23-24年,有些只看方向,愿意把久期拉的更长的人,已经是上车的。后续的数据需要验证。基本面如果能验证,还能走强一波。如果数据不好,二次感染比例比较高,效率有所损失,会回调。
科技股23年展望
整个社会恢复之后,大家预期好了,比如消费电子、汽车、光伏风电。
龙头公司的市值,已经隐含了相对中期的合理预期。需要去找细分领域里更有成长性的标的。