导图社区 第二章 财务报表分析和财务预测
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第二章 财务报表分析和财务预测
CPA 财务管理第二章，汇总了财务报表分析的目的与方法、财务比率分析（考点）、财务预测的步骤和方法、增长率与资本需求 测算的知识，大家可以用于备考复习。
编辑于2023-04-06 10:45:48
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第二章 财务报表分析和财务预测
财务报表分析的目的与方法
财务报表分析的目的及维度
财务报表分析的方法
比较分析法
按照比较对象：趋势、横向、预算差异分析
按照比较内容：
总量比较
结构百分比
财务比率（考点）
因素分析法
财务报表分析的局限性
财务报表信息的披露问题
财务报表信息的可靠性问题
财务报表信息的比较基础问题
财务比率分析（考点）
一、短期偿债能力比率
与流动负债比
（一）可偿债资产与短期债务的存量比较（衡量方法）
1.差额比较： 营运资本=流动资产-流动负债 =（总资产-非流动资产）-（总资产-股东权益-非流动负债） =（股东权益+非流动负债）-非流动资产 = 长期资本-长期资产
绝对值，无法比较不同历史时期和不同行业
营运资本配置比率=营运资本÷流动资产
2.比率比较：短期债务的存量比率
a. 流动比率=流动资产÷流动负债 =1÷（1-营运资本配置比率）
b. 速动比率=速动资产÷流动负债
c. 现金比率=货币资金÷流动负债
现金是货币资金
（二）现金流量比率=经营活动现金流量净额（来自现金流量表）÷流动负债
（三）影响短期偿债能力的其他因素
1. 增强短期偿债能力的表外因素
可动用的银行授信额度
可快速变现的非流动资产
偿债的声誉
2. 降低短期偿债能力的表外因素：担保、负债
二、长期偿债能力比率
长期偿债考量的是所有债务的偿还能力，并非仅是长期债务
（一）存量比率
1. 资产负债率=总负债÷总资产
2.3是1的另外两种形式，如果1上升，那么2，3也会上升。2，3是财务杠杆。这三个有一个即可推出另外两个（利用资产负债表）。1，2，3与偿债能力成反相关。
2. 产权比率=总负债÷股东权益
3. 权益乘数=总资产÷股东权益
4. 长期资本负债率=长期负债÷长期资本
（二）流量比率
1. 利息保障倍数=息税前利润÷利息支出=（净利润+所得税+利息费用）÷利息支出
利息支出：费用化的利息（利润表）+固定资产等成本的资本化利息（资产负债表）
常考
2. 现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额÷利息支出
3. 现金流量与负债比率=经营活动现金流量净额÷负债总额
注意和短期偿债的现金流量比率的区别
（三）影响长期偿债能力的其他因素
1. 债务担保
2. 未决诉讼
三、营运能力比率
周转率，评价资产管理效率，与营业收入比
（一）应收账款周转率
应收账款：应收票据和应收账款
1. 计算方法
应收账款周转次数=营业收入÷应收账款
应收账款周转天数=365÷（营业收入÷应收账款）
降低应收账款周转天数： - 提高信用标准-->隔离老赖 - 提高现金折扣率--->早汇回款
应收账款与收入比=应收账款÷营业收入
2. 使用时注意
营业收入的赊销比例问题
应收账款年末余额的可靠性问题
应收账款的坏账准备问题：减少坏账或者使用未计提坏账准备的应收账款
应收账款的周转天数是否越少越好
应收账款分析应该与赊销分析、现金分析相联系
（二）存货周转率
分析偿债能力：用营业收入 分析评估存货管理的业绩：用营业成本
1. 存货周转次数=营业收入÷存货
2. 存货周转天数=365÷（营业收入÷存货）
3. 存货与收入比=存货÷营业收入
（三）流动资产周转率
1. 流动资产周转次数=营业收入÷流动资产
2. 流动资产周转天数=365÷（营业收入÷流动资产）
3. 流动资产与收入比=流动资产÷营业收入
（四）营运资本周转率
1. 营运资本周转次数=营业收入÷营运资本
2. 营运资本周转天数=365÷（营业收入÷营运资本）
3. 营运资本与收入比=营运资本÷营业收入
（五）非流动资产周转率
1. 非流动资产周转次数=营业收入÷非流动资产
2. 非流动资产周转天数=365÷（营业收入÷非流动资产）
3. 非流动资产与收入比=非流动资产÷营业收入
（六）总资产周转率
1. 总资产周转次数=营业收入÷总资产
2. 总资产周转天数=365÷（营业收入÷总资产）
3. 总资产与收入比=总资产÷营业收入
四、盈利能力比率
与净利润比
（一）营业净利率=（净利润÷营业收入）×100%
驱动因素
结构变动分析
利润表各项目分析
（二）总资产净利率=（净利润÷总资产) x100% =营业净利率 x 总资产周转次数 =（净利润÷营业收入）x（营业收入÷总资产）
营业净利率
总资产周转次数
（三）权益净利率/净资产净利率（股东报酬率）=（净利润÷股东权益）x 100%
核心指标
三因素分析，企业总体的盈利能力
五、市价比率
（一）市盈率
每股收益=普通股股东净利润÷流通在外普通股加权平均股数
每股收益（有优先股）=（净利润-优先股股息）÷流通在外普通股加权平均股数
市盈率（倍数）=每股市价÷每股收益
（二）市净率/市帐率
每股净资产（每股账面价格）=普通股股东权益÷流通在外普通股股数
市净率=每股市价÷每股净资产
（三）市销率
每股营业收入=营业收入÷流通在外普通股加权平均股数
金额变动分析
市销率=每股市价÷每股营业收入
六、杜邦分析体系
核心比率
权益净利率=（净利润÷营业收入）x （营业收入÷总资产）x （总资产÷股东权益） =营业净利率 x 总资产周转次数 x 权益乘数 =总资产净利率 x 权益乘数
基本框架 p52
驱动因素分解
连环替代法
局限性
计算总资产净利率的总资产和净利润不匹配
没有区分金融活动损益与经营活动损益
没有区分金融资产与经营资产
没有区分金融负债与经营负债
七、管理用财务报表体系
不管是传统报表还是管理用财务报表，股东权益永远不变，是核心
基本逻辑： 1. 在将报表数据分为经营类和金融类的时候，一定要从最根本的经营活动和金融活动出发，重构资产负债表、利润表和现金流量表。 2. 经营活动所需要的资产称为经营资产，经营活动所涉及的负债（无息负债，ex. 应付账款）称为经营负债，经营活动产生的损益称为经营损益，经营活动设计的现金流量称为经营活动现金流量。 3. 金融活动涉及的资产称为金融资产，金融活动涉及的负债称为金额负债，金融活动产生的损益称为金融损益，金融活动涉及的现金流量称为金融现金流量。 保留原报表的基本思想： 1. 净利润和所有者权益的金额和对应关系，不会因为报表体系的重构而发生变化。即，管理用报表中的净利润和股东权益不变，则两种报表中的权益净利率指标不变。
（一）管理用资产负债表
资产=负债+股东权益
1.先找出金融资产（经营活动多余资金进行投资涉及的资产），包括交易性金融资产、其他应收款（其中的应收利息）、债券投资、其他债券投资、其他权益工具投资，后找出经营资产。 2.长期股权投资属于经营活动，因为投资目的是为了战略联盟经营和利益共同体，在资产负债表中其产生的应收股利为经营资产，在利润表中，其对应科目投资收益划分为经营活动损益。 短期投资所获得的应收股利（ex.证券）属于金融活动 3.投资性房地产也是经营资产
经营资产+金融资产=经营负债+金融负债+股东权益
经营资产-经营负债=金融负债-金融资产+股东权益
净经营资产=净负债+股东权益（净资产）=净投资资本
净经营资产的期末余额=净经营资产的期末余额+股东权益的期末余额 净经营资产的增加额=净负债的增加额+股东权益的增加额 净经营资产数额=筹资活动数额（因为筹资来的钱用于经营资产数额）
净经营资产=经营资产-经营负债 =（经营性流动资产+经营性长期资产）-（经营性流动负债+经营性长期资产）=（经营性流动资产-经营性流动负债）+（经营性长期资产-经营性长期负债） = 经营营运资本+净经营长期资产
经营营运资本：垫支的流动资金
负债=经营负债+金融负债 =（经营性流动负债+经营性长期负债）+（短期金融负债+长期金融负债）
先金融负债，后经营负债。金融负债包括短期借款、长期借款、交易性金融负债、其他应付款（其中的应付利息）、其他应付款（应付股利）、应付债券、优先股（强制分红，优先于普通股股东分红）。 应付股利是给股东的，是由筹资活动引起的
净负债=净金融负债=金融负债-金融资产
考点：根据传统资产负债表编制管理用资产负债表，需要重点关注
1.经营资产和金融资产的区分：
（1）货币资金常见有三种处理方式
a.全部列为经营资产（教材例题口径）
b.全部列为金融资产
c.根据行业或公司历史平均的“货币资金与收入比”及本期销售额，推算经营活动所需货币资金，多余部分列为金融资产。
ex.货币资金比为30%，本期销售额1000w，表里一共有400w货币资产，则300w（1000x30%）为经营性货币资金，100w（=400-300）为金融性货币资金。
(2)长期股权投资都属于经营性资产（因为长期股权投资的目的是为了从被投资方的经营活动中获益）
（3）应收股利
a.短期权益性投资产生的应收股利属于金融资产
b.长期股权投资产生的应收股利属于经营性资产.
其对应科目投资收益在管理用利润表中应划分为经营损益
2.经营负债和金融负债
（1）应付股利和应付利息（均产生于企业的各项股权/债券筹资活动，属于金融负债）
（2）优先股（从普通股东角度看，属于金融负债）
（二）管理用利润表（与传统利润表，只是把财务费用里的利息费用单独拿出来，其他一样），当期收入，当期费用，当期利润
考点：根据传统利润表编制管理用利润表时，注意： （1）投资收益： a.长期股权投资产生的投资收益属于经营损益。 b 短期权益性投资产生的投资收益属于金融损益。 （2）平均所得税税率
1.税前金融利润是为了方便理解而构建的指标，实际管理用利润表中没有该指标
2. 管理用利润表中的利息收入为广义的，包括利息收入、公允价值变动损益、投资收益、金融资产产生的减值损失等。
3.金融资产是利用经营活动多余资金进行投资所涉及的资产。通常比较少，由此产生的利息收入也比较少。因此在构建管理用财务报表时，通常将金融资产视为金融负债的抵减项，利息收入视为利息费用的抵减项，进而得到（广义）利息费用。
广义的利息费用=金融负债利息-金融资产收益 狭义的利息费用（传统报表）=金融负债利息（财务费用）
基本公式
净利润=经营损益+金融损益 =税后经营净利润-税后利息费用
金融损益= -税后利息费用（利息可以抵税）
（1）税后利息费用=利息费用 x （1-平均所得税税率）
平均所得税率税率=所得税费用/利润总额，这是考虑到有些项目免税或税率不一样的情况
（2）税后经营净利润=税前经营利润 x （1-平均所得税税率） =净利润+税后利息费用
区分两个概念
税前经营利润（管理报表数据）=净利润+所得税费用+利息费用（广义/管理用利润表中的财务费用-投资收益等）
息税前利润（传统报表数据）=净利润+所得税费用+利息费用（侠义/传统中利润表中的利息费用仅指财务费用）
在没有金融资产损益时，两个指标相同。
管理用资产负债表与利润表之间的数据关系
（三）管理用现金流量表（与传统报表无关）
1.区分经营活动现金流量与金融活动现金流量（发生额）
经营活动现金流量=金融活动现金流量 （实体现金流量=债务现金流量+股权现金流量=自由现金流量）
经营活动现金流量（实体现金流量/纯自由现金流量）
（1）因销售商品或提供劳务等营业活动以及与此有关的生产性资产投资活动产生的现金流量。
（2）是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资者（债权人和股东）的税后现金流量。
（3）企业的价值取决于未来预期的实体现金流量。（估值）
金融活动现金流量（融资现金流量）
--因筹资活动和金融市场投资活动产生的现金流量
（1）债务现金流量：与债权人之间的交易形成的现金流，包括支付利息、偿还或借入债务以及金融资产购入或出售。
（2）股权现金流量：与股东之间的交易形成的现金流，包括股利分配、股票发行和回购等。
2.经营活动现金流量相关指标
（1）营业现金（毛）流量：
第五章投资项目资本预算还会遇见，叫净流量，因为考量的是项目不是公司，项目不需要考虑垫支的营运资本
直接法
营业现金毛流量=营业收入-付现营业成本费用-所得税
付现营业成本：折旧和摊销不付现
间接法
营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销
分算法
营业现金毛流量=税后营业收入-税后付现营业费用+折旧与摊销抵税额
营业现金毛流量计算公式推导过程：营业现金毛流量=
=营业收入-付现营业成本费用-所得税
=营业收入-（营业费用-折旧与摊销）-所得税
=税前经营利润+折旧与摊销-所得税
=税后经营净利润+折旧与摊销
=（营业收入-付现营业费用-折旧与摊销）x（1-税率）+折旧与摊销
=营业收入 x（1-税率）-付现营业费用 x（1-税率）+折旧与摊销 x 税率
=税后营业收入-税后付现费用+折旧与摊销抵税
（2）营业现金净流量=营业现金（毛）流量-经营营运资本增加（发生额，不是余额）
（3）实体现金流量（又名自由现金流量）
=营业现金净流量-资本支出（指长期资产） =税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-（净经营长期资产增加+折旧与摊销）
资本支出=净经营长期资产期末原值-经营长期资产期初原值
净经营长期资产期初原值=净经营长期资产期初账面价值+期初累计折旧摊销
净经营长期资产期末原值=净经营长期资产期末账面价值+期末累计折旧摊销
ex.期末账面价值90w，折旧了一年10w，总共资产总原值100w
资本支出=净经营长期资产期末账面价值+期末累计折旧摊销-（净经营长期资产期初账面价值+期初累计折旧摊销） =净经营长期资产增加（本期）+ 折旧与摊销（发生额）
=税后经营净利润-净经营资产增加（发生额）
=债务现金流量+股权现金流量
3.金融活动现金流量相关指标（站在投资者/债权人角度）
（1）债务现金流量
=税后利息费用（流入）-借入金融负债（流出）+偿还金融负债(本金）
金融资产可视为金融负债的抵减项，购入金融资产视为偿还金融负债，出售金融资产视为借入金融负债。
=税后利息费用-（借入金融负债-偿还金融负债）
=税后利息费用-净负债增加（发生额）
=债权人的流入-债权人的流出
（2）股权现金流量（股东角度）
=股利分配（流入）-股票发行（流出）+股票回购（本金）
=（净利润-利润留存）-股票发行+股票回购
=净利润-（利润留存+股票发行{投入}-股票回购{还给股东的钱}）
=净利润-股东权益增加
=为股东的产出-股东的投入
（3）融资现金流量（金融现金流量）
=债务现金流量+股权现金流量
=（税后利息费用-净负债增加）+（净利润-股东权益增加）
=税后经营净利润-净经营资产增加
=实体现金流量
=自由现金流量
总结
4.实体现金流量与融资现金流量的平衡关系
从实体现金流的来源看，实体现金流量是营业现金毛流量超出经营营运资本增加和资本支出的部分，即来自经营活动。
从实体现金流量的去向看，实体现金流量被用于债务融资活动和权益融资活动，即被用于金融活动。
实体现金流量=融资现金流量=债务现金流量+股权现金流量
5.如何理解管理用现金流量表的基本等式
（1）实体现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-资本支出
站在公司现金流量角度理解为：公司经营现金流量主要来自税后经营净利润，其中折旧与摊销这类非付现成本并未导致现金流出，所以应当加回；此外，为了支持公司业务经营，需要进行必要的资产投资，其中对于经营性流动资产的净投资体现为经营营运资本的增加，对于经营性长期资产的投资体现为资本支持，流入流出抵减后的净流量就是实体现金流量。
（2）债务现金流量=税后利息费用-净债务增加
站在债权人现金流量角度理解为，债权人能够获取的现金流入就是利息收入，即体现为公司账面的税后利息费用；现金流出就是提供给公司的资金，即体现为公司账面净债务的增加，流入流出抵减后的净流量就是债务现金流量。
（3）股权现金流量=股利分配-股票发行+股票回购=净利润-股东权益增加
站在股东现金流量角度理解为：股东能够获取的现金流入就是股利收入和公司回购股票的资金，即体现为公司支付的股利和股票回购额：现金流出就是购买股票付出的资金，即体现为公司股票发行额，流入流出抵减后的净流量就是股权现金流量。另一种理解为：公司全部的净利润最终都是归属于股东的现金流入，而股东的现金流出就体现为公司股东权益的增加，两者相抵后的净流量也是股权现金流量。
（四）管理用财务体系分析
1.管理用财务报表体系下的相关财务比率
2. 核心公式
（1）推导过程
权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率） x 净财务杠杆
净经营资产净利润是公司创造给股东，（净经营资产净利率-税后利息率）x 净财务杠杆是由债权人创造的财富给股东。
（2）公式变形：权益净利率
=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）x 净财务杠杆
前提：经营差异率一定要是正数，才能创造股东财富，否则公司减损企业价值
=净经营资产净利率+经营差异率 x 净财务杠杆
=净经营资产净利率+杠杆贡献率
进一步拆分：净经营资产净利率
传统财务报表：总资产净利率=营业净利率x总资产周转次数
驱动因素：净经营资产净利率（税后经营净利率、净经营资产周转次数）、税后利息率（税后利息费用、净负债）、净财务杠杆（股东权益、净负债）
2.基本框架 p60
财务预测的步骤和方法
预测资金需要量和资金需要的时间。 总需求-内部供应（包括留存，可动用金融资产）=外部融资
一、财务预测的意义：含义：狭义的财务预测仅指估计公司未来融资需求
1.财务预测是融资计划的前提
2.财务预测有助于改善投资策略
3.预测有助于应变
二、财务预测的步骤
（一）销售预测：以销定产，与收入相关
（二）估计经营资产和经营负债：根据比例关系
（三）估计各项费用和利润留存额
（四）估计所需外部融资需求：债或股
三、财务预测的方法
（一）销售百分比法：假设经营资产、经营负债和营业收入之间存在稳定的百分比关系。 =净经营资产/营业收入
净经营资产的增加（发生额）就是融资需求。 步骤：动用可动用的金融资产-->增加留存收益-->增加金融负债-->增发股票
1.确定经营资产和经营负债项目的销售百分比
存货/营业收入=20%,每100元需要经营资产存货20元
各项目销售百分比=基期经营资产（或负债）÷基期营业收入
基期：企业编制财务报表的期间
2.预计各项经营资产和经营负债
各项经营资产（或负债）=预计营业收入´各项目销售百分比
融资总需求（=净经营资产增加）
=（预计经营资产合计-基期经营资产合计）-（预计经营负债合计-基期经营负债合计）
=预计净经营资产总计-基期净经营资产总计
=基期净经营资产x营业收入增长率
假设各项资产负债和营业收入有稳定的百分比，那么营业收入的增长率和净经营资产增长率应该相同
=净经营资产销售百分比x营业收入增加额
假设增加额为1000，那么1000里面有多少是来自净经营资产的增加
=（1÷净经营资产周转次数）x营业收入增加额
净经营资产销售百分比的倒数
3.预计可动用的金融资产（内部融资额）
4.预计增加的留存收益（内部融资额）（发生额，当年的）：留存收益增加=期末留存收益-期初留存收益=本期利润留存
=预计的利润留存
=预计净利润x预计利润留存率
=预计营业收入x预计营业净利率x（1-预计股利支付率）
5.预计增加的借款（外部融资）
融资总需求=动用金融资产+增加留存收益+增加借款
外部融资额=融资总需求-内部融资额
=融资总需求-预计可动用金融资产-预计增加的留存收益
6.缺点：假设各项资产负债与营业收入保持稳定的百分比，可能与事实不符；如不采用多次迭代法，假设预计营业利润率可以涵盖借款利息的增加，也未必合理
（二）回归分析法
（三）运用信息技术预测
四、外部资本需求的测算（一般了解）
（一）外部融资销售增长比
1.计算公式
外部融资销售增长比=外部融资额÷销售增长额
2.意义：外部融资销售增长比不仅可以预计外部融资额，而且可用于调整福利政策和预计通货膨胀对融资的影响。
思考
（1）外部融资销售增长比可以为0，例如销售增长很慢的时候是不需要外部融资的，或者内部资金很富余。
（2）如果销售增长率为0，企业也需要融资，因为存在通货膨胀（价格上涨）、固定资产在折旧需要更新。
（二）外部融资需求的影响因素分析
1.影响因素
外部融资额=融资总需求-预计可动用金融资产-预计增加的留存收益
外部融资额=净经营资产销售百分比x营业收入增加额-预计可动用金融资产-预计营业收入x预计营业净利率x（1-预计股利支付率）
外部融资需求的影响因素包括：净经营资产销售百分比（经营资产销售百分比、经营负债销售百分比）、销售增长率、股利支付率/利润留存率、可动用的金融资产（闲置资金）。
2.具体影响
（1）经营资产销售百分比（同向变动）越高，外部融资需求越大。
(2)经营负债销售百分比（反向变动）越高，外部融资需求越小。
（3)销售增长率（实际增长率）
a. 当销售增长率>内涵增长率时（内部留存，本身自身能供给自己的），企业需要外部融资。
b.当销售增长率<=内涵增长率时，企业不需要外部融资且可能有多余资金。
（4）营业净利率
a.当股利支付率<1时，营业净利率越高，外部融资需求越少
b.当股利支付率=1时，营业净利率的高低不影响外部融资需求。
（5）股利支付率：当营业净利率>0时，股利支付率越高，外部融资需求越大。
（6）可动用的金融资产（反向变动）：可动用的金融资产越多，外部融资需求越少。
四、增长率与资本需求的测算
内源融资：保持资本结构不变
一、内涵增长率的预算（没有外部融资、也没有可动用的金融资产情况下的增长率）
企业的增长有上限和下限，内涵增长率是下限，可持续增长率是上限，实际增长率可能会突破上限
假设：可动用金融资产和外部融资额均为0，经营资产（负债）销售百分比保持不变。
外部融资额=净经营资产增加-增加的留存收益=0
公式变形一：
外部融资额=经营资产销售百分比x营业收入增加-经营负债销售百分比x营业收入增加-基期营业收入x（1+g）x预计营业净利率x（1-预计股利支付率）=0
两边同时除以“营业收入增加（基期营业收入x g）”--> 外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-{（1+增长率）÷增长率}x预计营业净利率x（1-预计股利支付率）=0
设外部融资额为0--> 0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-{(1+增长率）÷增长率}x预计营业净利率x（1-预计股利支付率）
内涵增长率={（预计净利润/预计净经营资产）x预计利润留存率}÷{1-（预计净利润/预计净经营资产）x预计利润留存率}
公式变形二：
基期净经营资产x g -基期营业收入x（1+g）x预计营业净利率x预计利润留存率=0
基期净经营资产x g - 基期营业收入x 预计营业净利率x预计利润留存率-基期营业收入x g x预计营业净利率x预计利润留存率=0
基期净经营资产x g -基期营业收入x预计营业净利率x预计利润留存率x g =基期营业收入x预计营业净利率x预计利润留存率
注意前面的净经营资产净利率用的是（税后经营净利润÷净经营资产）
（二）公式对比与区分
传统杜邦财务分析
管理用报表财务分析
内涵增长率既有传统报表的数据（营业净利率=预计净利润/预计净经营资产），又有管理报表数据（净经营资产周转次数）
（三）内涵增长率与实际增长率的关系
（1）当实际增长率=内涵增长率时，外部融资需求为0
（2）当实际增长率>内涵增长率时，外部融资需求为正数。
（3）当实际增长率<内涵增长率时，外部融资需求为负数，即销售实现了实际增长率，资金也会有剩余，可用于发放股利或进行短期投资。
二、可持续增长率的测算（平衡增长）
（一）可持续增长率的含义p67
（二）可持续增长需要满足的假设条件
当企业处于可持续增长状态时：利润留存增长率=股利增长率=股权增长率=股东权益增长率=负债增长率=总资产增长率=销售增长率（g）
1. 可持续增长率从的假设条件
2.各种增长率的辨析
（三）可持续增长率与实际增长率
计算原理：本期可持续增长率的本质是满足“4+1”个条件时，（本年的指标来计算）下一年收入的增长率。
公式
1.
2. 如果本期没有增发股票或回购股票，则： 本期期末股东权益-本期利润留存=本期期初股东权益
3.在方法二的基础上，对公式变形：
4.在计算方法一的基础上进行变形：
对比内含、可持续增长率
内含增长率
不借用外部融资，所以没有财务杠杆
可持续增长率的总结
公式2，3已处于可持续增长状态时适用
（四）基于管理用财务报表的可持续增长率=传统财务报表可持续增长率
基于管理用财务报表计算可持续增长率时，注意要将“总资产”替换为“净经营资产”，而传统报表的可持续增长率与管理用报表的可持续增长率相等。
因为：增长率=收入增长率=股东权益增长率=净利润增长率
所以，两张报表的权益净利率相等，两张报表的可持续增长率一定相等。
1.可持续增长率的假设条件
2.计算公式：计算方法1，2与传统财务报表的可持续增长率计算公式相同
公式3：可持续增长率=营业净利率x净经营资产周转次数x期末净经营资产期初权益乘数x利润留存率
公式4：可持续增长率=
（五）可持续增长率与实际增长率
1.本年可持续增长率与下年实际增长率之间的关系
可持续增长率是企业当前经营效率和财务政策决定的未来内在增长能力，它和实际增长率之间有如下关系：
（1）经营效率和财务政策不变，且不增发新股或回购股票：下年实际增长率=本年可持续增长率=下年可持续增长率
（2)4个财务比率中一个/多个提高，且不增发新股或回购股票：下年实际增长率>本年可持续增长率；下年可持续增长率>本年可持续增长率
（3)4个财务比率中一个/多个下降，且不增发新股或回购股票：下年实际增长率<本年可持续增长率；下年可持续增长率<本年可持续增长率
（4）4个财务比率已经达到极限，只有增发新股，才能提高销售增长率
新增股权
三、外部资本需求的测算（一般了解）
（一）外部融资销售增长比
（二）外部融资需求的敏感分析