导图社区 大而不倒11 AIG危险
大而不倒11 AIG危险; 美国国际集团危险; 盖特纳建议,在不同的紧急情况下,应该贷款救助。
编辑于2023-04-06 22:52:29 江西对的事:指的是建立一个完整的个人财务系统,用内部系统的确定性,来对抗外部环境的不确定性,守护和积累个人财富,定期在个人财务系统的指导下,规划和调整自己的收支、债务、资产,一直坚持下去,重复下去
本章介绍产品从创意到制造再到市场化所需的有效和高效方法,共有以下内容 4.1设计流程引论 4.2创意生成阶段 4.3概念设计阶段 4.4实体化设计阶段 4.5初始设计与规格阶段 4.6详细设计与规格阶段 4.7制造与装配阶段 注意与第3章产品创新流程模型中的门径流程对比
本章主要分享 3.1产品创新引论 模糊前端 3.2产品创新章程 产品创新章程IPC的五大内容 3.3产品创新流程模型 1940年化工品开发八阶段流程 1960年博思、艾伦六阶段流程 1970年罗伊斯瀑布模型 1980年库珀/艾杰特门径管理流程 1990年并行工程 1990年集成产品开发IPD 2000年精益产品开发 2001年敏捷产品开发 2012年精益创业 2015设计思维 3.4产品创新流程模型比较 敏捷VS精益、敏捷VS门径、集成产品开发IPD VS其他流程模型 3.5产品创新流程控制 欢迎大家查阅,笔记中有不当之处,请多多指教,谢谢
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对的事:指的是建立一个完整的个人财务系统,用内部系统的确定性,来对抗外部环境的不确定性,守护和积累个人财富,定期在个人财务系统的指导下,规划和调整自己的收支、债务、资产,一直坚持下去,重复下去
本章介绍产品从创意到制造再到市场化所需的有效和高效方法,共有以下内容 4.1设计流程引论 4.2创意生成阶段 4.3概念设计阶段 4.4实体化设计阶段 4.5初始设计与规格阶段 4.6详细设计与规格阶段 4.7制造与装配阶段 注意与第3章产品创新流程模型中的门径流程对比
本章主要分享 3.1产品创新引论 模糊前端 3.2产品创新章程 产品创新章程IPC的五大内容 3.3产品创新流程模型 1940年化工品开发八阶段流程 1960年博思、艾伦六阶段流程 1970年罗伊斯瀑布模型 1980年库珀/艾杰特门径管理流程 1990年并行工程 1990年集成产品开发IPD 2000年精益产品开发 2001年敏捷产品开发 2012年精益创业 2015设计思维 3.4产品创新流程模型比较 敏捷VS精益、敏捷VS门径、集成产品开发IPD VS其他流程模型 3.5产品创新流程控制 欢迎大家查阅,笔记中有不当之处,请多多指教,谢谢
大而不倒11 AIG危险
作者:纽约时报首席专栏作家索尔金
当一个金融机构足够大的时候,他就会对监管形成一种反制
贝尔斯登
第一个倒闭
美国政府牵线搭桥,让戴蒙的摩根大通,收购了贝尔斯登,这让银行体系躲过一劫
摩根大通:首席执行官--杰米戴蒙
杰米戴蒙跟盖特纳讨价还价,最后的协议是,美联储同意为贝尔斯登持有的问题债券资产提供300亿美元的担保,但是摩根大通将负担最先发生的10亿美元损失
随着贝尔斯登倒闭,信贷市场出现紧缩,这些次级抵押贷款,打击了房地产市场的信心
房利美和房地美主导着房地产市场,并认购了超过40%的次级抵押贷款,这些抵押贷款,因为市场的信心下挫而迅速贬值,反过来影响银行贷款发放。
雷曼
早期
1850年创立
雷曼三兄弟做棉花生意,并且协助棉花交易所的建立,后来转身为投资银行
其他
格鲁克斯曼逼走了彼得森,这使得彼得森跟苏世民,创办了黑石集团。而格里克斯曼则成为了雷曼总裁,但仅仅高兴了8个月,雷曼董事会就把公司卖给了美国运通。这就是彼得森的亲信发动的报复行为
1994年的时候,不堪重负的美国运通终于把雷曼分离了出去。任他自生自灭。当时雷曼的净收入和投资银行业务都缩水了三分之一,富尔德没有放弃,继续奋斗
危机爆发
关键点
政府是否要去施救
财政部长保尔森压力巨大
因为欺诈雷曼遭遇3.55亿美元损失,雷曼被日本一家银行利用伪造证件骗了
自从绿光资本基金经理爱因霍恩在2008年5月下旬发表重要演讲后,雷曼股价在一个月内跌去22%
2007年,股价在70美元以上,到2008年4-5月份,跌到40多美元,继续下跌,9月份跌到9美元
高盛打电话雷曼,说他们可以收购,这让麦克达德和富尔德都比较震惊,麦克达德亮明了态度,保尔森让我们接纳高盛,那我们就按他说的办。
伯南克
美联储主席
2006年2月从格林斯潘手上,接下了美联储主席的职务
为投资银行开放贴现窗口,让投资银行获得了大量的优惠利率的资金
绰号叫做直升机本
一直研究大萧条,结论简单:只要站在直升机上往下撒钱,大萧条就不会发生
因为拯救金融危机有功,被授予了诺贝尔经济学奖
负责为市场提供流动性,贴现降息扩表,还要做各种监管制度建设
保尔森
财政部长
财政部长
前高盛的CEO,对华尔街感情最深的一任财政部长
生活比较朴素,是一个工作狂
2006年他就已经预感到情况不妙,次级抵押贷款市场一片混乱
曾提出,美国存款保险应对投资银行开放,当时只对传统商业银行有效,银行破产的时候由保险公司和美联储对其接管和拍卖,但是5大投行,高盛,摩根士丹利,美林,贝尔斯登和雷曼不在这个名单上。保尔森预感到,未来会出现不可避免的混乱。
是否救助雷曼,让他压力巨大,他强调,我们所做的一切均旨在有利于美国人民的利益,力争把破坏性降到最低。
清楚救助雷曼是损失最小的方式,但长期可能让美国万劫不复,但是如果不救,可能这次就万劫不复了。
反复劝说富尔德赶紧去融资
对于雷曼的高杠杆率(30.7:1)非常担心
希望富尔德尽快出售雷曼,向贝尔斯登一样,找个更大的机构接盘。
自打两房出事之后,咨询了前美联储主席格林斯潘的建议
格林斯潘说,这是百年一遇的危机,政府必须要采取措施稳定市场
财政部的任务就是各种救助
秘密展开一个计划,就是收购两房
美联储紧急会议后,政府不兜底,雷曼被收购已经希望渺茫,工作重点转到美林和美国国际集团上
告诉美林塞恩,现在拯救美林已经变成了他们的工作重点,现在两条路,一个是让美林把一小部分股权卖给老对手高盛,要么就是把整个公司卖给美国银行
富尔德
雷曼CEO
富二代,1969年大学毕业后到雷曼工作
从交易员做起,一直做到了雷曼CEO
认为雷曼过分依赖于交易债券的做法过于保守,看到高盛通过合理运用自有资金赚到大钱
让副手格雷戈里去拓展风险业务。包括商业地产,抵押贷款,杠杆贷款等等领域
2007年,格雷戈里的年薪达到500万美金和2900万美元的股票, 而富尔德更是拿到了4000万美元。
跟老巴不欢而散后,从另外一家基金那里,拿到40亿美元资金,代价是7.2%的利率和32%的转股溢价,但效果不佳
联系韩国发展银行的闵裕圣
在香港会面,后又在曼哈顿会面
敲定了一个大致的框架
在签合同的时候,针对韩国发展银行向雷曼提供信贷支持这一条款,闵裕圣提出了质疑。并且认为雷曼方面缺乏诚意
联系摩根士丹利总裁麦克
在麦克家里
联系美国银行的CEO刘易斯
保尔森给富尔德创造的机会,在一次会议上
巴菲特
当时首富是盖茨,巴菲特第二
接到富尔德求助电话后,愿意出钱,但是有条件
要求投资9%的红利优先股,和40美元行权价的认股权证
9%的红利优先股(相当可债可股), 9个点旱涝保收的回报,还有机会获得股权收益
40美元行权价的认股权证:股价涨起来,他才会去买
当时雷曼的收盘价是37.87美元
经过老朋友保尔森的劝说,答应先研究下再说
开始认真研究雷曼的财报,他发现一个问题,画一个记号,结果一会的时间,写满了记号,后来没有投资
盖特纳
纽约联储主席
霍普金斯大学毕业,早期为基辛格工作
经过基辛格介绍,进入财政部
展现出外交才华,并被委以重任,负责拯救亚洲金融危机,给韩国提供援助
在国际货币基金组织工作过
被前雷曼总裁,黑石创始人彼得森举荐,成为了纽约联储主席
在3月15日那个周末,给贝尔斯登提供了290亿美元的担保,并成功劝说摩根大通总裁,杰米戴蒙承担下贝尔斯登的所有债务。成功的躲开了金融危机的第一枪
绿光资本
做空机构中的一家
管理着600亿美元的资产
雷曼是他的目标之一
基金经理爱因霍恩
发现雷曼不愿意提供很多信息,但这其中有很多的可疑之处
与雷曼CFO卡伦沟通交流,套走了不少的信息
在2008年5月下旬,发表重要演讲
第二天一开盘,雷曼就跌去了5%
让雷曼在一个月的时间内,股价跌22%
塞恩
美林的总裁
曾在高盛工作,是保尔森的副手
得知保尔森提拔贝兰克梵作为高盛公司总裁后,跑到了纽交所,成为CEO
在纽交所取得了巨大的成功,推动了整个电子化交易
美林和花旗都在抢他,最后他选择美林
不善于语言表达,常常会激怒别人
比较高调,豪车豪宅
保尔森对于政府不救助的表态,让塞恩的心凉了半截,因为他很清楚,雷曼之后,下一个出问题的就是美林。
终于跟刘易斯见面了,简明扼要,问刘易斯要不要买下美林9.9%的股权,并为其提供流动性支持,刘易斯也很爽快,没兴趣,我要买下的是整个美林。塞恩回应不想卖掉整个公司
当时的摩根士丹利也比较感兴趣美林的零售业务
奥尼尔
美林前总裁(塞恩的前一任)
看到雷曼公司在住房抵押贷款上赚的盆满钵满
高薪从瑞士信贷挖来人才,通过抵押贷款证券等债务工具,发行担保债务凭证
2年内,美林就成了华尔街最大的担保债务凭证发行商。继续收购抵押贷款服务商和商业房地产公
13亿买下全美最大的次级贷公司。第一富兰克林金融公司
两房
房利美
建立于罗斯福新政,指从商业银行,储蓄银行和其他借款人手中购买债务,降低借款人风险,激励金融机构发放贷款
房地美
成立于70年代,为了防止房利美独大
1999年在克林顿政府的推动下,两房开始搞起了次级贷,刺激经济繁荣
到90年代,不断购买债务,给市场行提供无限资金。巅峰的时候,占到美国抵押贷款市场的55%。华尔街把各种贷款,都包装成证券,卖给了两房。
2008年7月,两房已经资不抵债
韩国发展银行
首席执行官闵裕圣,认为雷曼不够真诚,主动放弃跟雷曼合作
赵建镐联系,(赵是雷曼在韩国的代表人)
闵裕圣说,韩国可以买下雷曼大部分股票,前提是你得把商业不动产和住宅不动产剥离出去,保证韩国发展银行投资不受影响。
对雷曼的报价:1.25倍的PB,大概相当于每股20-25美元
雷曼的当时收盘价只有15.57美元
麦克达德为代表的雷曼方面,当即表示愿意接受这个方案
富尔德认为1.25倍账面价值太低了。提议要提高到1.5倍,并强力推荐对方购买部分不动产
在签合同的时候,针对韩国发展银行向雷曼提供信贷支持这一条款,闵裕圣提出了质疑。并且认为雷曼方面缺乏诚意,明确没有合作的可能了
高盛
CEO 贝兰克梵 是一个重度阅读者,非常爱看书,走到哪都背着一堆书看
避开了一些致命的资产,也就是那些完全以次级抵押贷款构造的证券
进行反向操作,做空ABX指数,这是一个与次级债挂钩的金融衍生品工具
用这个做空工具,对冲了自己的风险
在金融危机当中,高盛是头脑最清楚的,2007年11月,他就跟美国国际集团发生分歧,他认为国际集团账算的有问题,要求对方增加担保
高盛打电话雷曼,说他们可以收购,这让麦克达德和富尔德都比较震惊,麦克达德亮明了态度,保尔森让我们接纳高盛,那我们就按他说的办。
雷曼破产后遗症出现了,贝兰克梵打电话给保尔森,汇报了一个情况,雷曼在伦敦分部,进行交易的对冲基金,被突然取消了资格,从市场抽走了数十亿美元的资金
盖特纳建议,在不同寻常的紧急情况下,进行贷款救助
巴克莱银行
CEO戴蒙德,有收购雷曼的心,助力巴克莱再上一台阶
盖特纳等政府人员联系
保尔森和伯南克想复制贝尔斯登的方式,把雷曼压低价格后,出售给巴克莱银行,然后美联储做兜底
有点纠结
把巴克莱再带高一个台阶,那并购雷曼,进入五大投行序列是不错的选择(代价昂贵)
还有另外一个选择,就是并购瑞银集团
有收购雷曼的心,非常低调,只是暗中观察,他的心态是,等雷曼死透了再说,这样能压低价格。捡个便宜
雷曼的业绩发布会(巨亏)一结束,巴克莱这边就准备动手
他们想要的不是雷曼的房地产资产,而是他的优质银行。然后把不良资产,甩给其他的银行家
英国监管当局,知道戴蒙德去美联储谈收购雷曼的事之后吓了一跳,
(巴克莱资本是英国的公司)
要亲自评估收购雷曼的风险,而且巴克莱董事会也明确表示,只有在得到美国政府和其他机构充分救援之后,才能收购雷曼
英国财政大臣达林已经通知了英国首相戈登布朗,不会批准批准巴克莱的交易
戴蒙德真的想收购雷曼,但是这笔交易他太复杂了,没有政府兜底,他自己也完成不了,还曾经试图打电话给巴菲特,让巴菲特为这笔交易提供担保。
雷曼破产在即,麦克达德还在跟巴克莱谈判
巴克莱资本最感兴趣的事雷曼在美国的经纪业务,以及他们的办公大楼
这正式一个购买雷曼优质资产的绝佳机会,并且这次他们得到了英国金管局和政府的双重支持
这种谈判,跟之前完全不同,之前是收购公司,而现在属于是变卖资产。
美林
扬言要卖掉黑石的资产,这引发了黑石的不满
奥尼尔时期,美国国际集团突然宣布,停止向任何级别的次级贷证券提供担保。美林自己人都已经认识到,一场暴风雨即将来临。
2007年5月开始出事,认为最坏的情况损失7700万美元
2007年10月初,公司预计该季度损失50亿美元,两周后暴增到了79亿美元,比当时的预估高了100倍
塞恩接上奥尼尔的位置
总裁费莱跟塞恩商量公司的未来,费莱明认为应该找美国银行合作,让刘易斯买下美林,但是塞恩则认为可以出售一部分,但是也没必要出售整个公司。费莱明则非常坚定,他认为如果失去这次卖给美国银行的机会,那么美林会万劫不复
费莱明和美国银行的谈判已经十分接近达成协议,而且费莱明开了一个29美元的高价,当时美林的股价才17
美林高价卖身成功,卖给美国银行
美国银行
CEO刘易斯,借雷曼之事作为筹码跟政府谈判,欲得到政府放松对其资本要求
保尔森联系
保尔森让刘再考虑下雷曼的事
刘把雷曼当成了跟政府谈谈判的筹码
刘可以拉雷曼一把,但前提是政府要放松对美国银行的资本要求
伯南克给刘易斯拨通了电话,先让他尽快找雷曼谈谈。他的条件,美联储会考虑。
并不满足于口头承诺。转手跟盖特纳说,如果去拯救雷曼,应该给一个书面的承诺意见。这种赤裸裸的威胁,也让盖特纳相当不爽
刘易斯主动找到保尔森,说在详细了审查雷曼之后,发现雷曼对自己的资产估值过高,而且内涵巨大的风险,除非政府援助,否则这笔交易他们就不做了。
刘易斯想要明确的说法,比如跟贝尔斯登一样的就行。就是让政府承诺给他兜底。
对于美林的态度要比对雷曼积极的多,他们也一直等着塞恩开口
早在奥尼尔当CEO的时代,刘易斯就想跟美林合并,甚至已经在秘密谈判了
摩根士丹利
首席执行官约翰麦克
富尔德联系
坦诚的跟富尔德说,我们的业务太重合了,收购雷曼对摩根士丹利没什么意义。如果出于私交,我们可以往下谈,但丑话说到前面,如果真要合并,那只能一个人管理公司
摩根大通
首席执行官--杰米戴蒙
看到美国国际集团存在流动性危机,打电话来提醒,态度显然跟对雷曼不一样,雷曼是没有好资产了,但是国际集团不同。
美国国际集团 (AIG保险)
CEO维纶斯塔
1919年,在中国上海的一个小办公室成立,原来叫做美亚保险公司
70年代的时候,其实也就一般般
2005年,国际集团已经是市场上的大玩家
2008年,已经是世界上最大的金融公司之一,800亿美元市值,账面资产超过1万亿
后来,他们却突然发现,资产账面价值持续缩水,接着他们的信用评级被降低(他们觉得毫无风险的东西,市场却并不买帐)
大客户高盛,要求国际集团,提供更多地担保品
美林也同样提出了这个要求
2008年5月,美国国际集团披露了一份令人惊掉下巴的业绩,91亿美元信贷衍生品资产减记,以及78亿美元的亏损
标普就给他降了一个评级。从3A变成了2A
高盛还要求他追加100亿美元的担保。
摩根大通还有花旗敦促国际集团进行额外的资产减记,公布于众。
给盖特纳一份报告,12000份独立合约所包含的价值大约是2.7万亿美元的衍生品敞口。其中涉及12家主要的金融机构,这些加起来也有1万亿美元的风险敞口
如果雷曼倒闭的话,美国国际集团,可能要支付一个天文数字作为赔偿金
摩根大通不愿意帮忙,花旗只会答应,但不行动
穆迪让他追加上百亿美元的抵押品,只有3天时间,否则就要降低国际集团的评级,甚至可能一下调低两级
美联储紧急会议结束后,维纶斯塔再次联系了巴菲特,说财产险是美国国际集团的主要业务,年收入大概400亿美元,如果您买,200亿美元就行,巴菲特说这笔交易太大,做不了了。有可能会影响伯克希尔哈撒韦的资产负债表
银行家核心团队,最后起草了一份清单,他们打算以美国国际集团近80%的权证,作为交换,来筹集500亿美元的资金
维纶斯塔建议,为避免国际集团信用被下调,美联储应给他足够的贷款资金。而盖特纳则再次强调这是不可能的
摩根大通、高盛还有摩根士丹利,这三家银行,是美国国际集团的交易对手方,国际集团的情况跟雷曼完全不同,三家银行跟雷曼是竞争关系,但是跟国际集团是互相交易的关系,所以如果国际集团破产,那么这三家银行都会出现巨大的问题。
维纶斯塔的任务就是尽量延缓穆迪,下调他的信用评级,给银行团争取足够的时间。
这个事的核心关键,依旧在于政府的态度,只要是政府稍微出手,一切就都不是问题
盖特纳和保尔森现在态度强硬,政府不会出一分钱