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货币均衡
关于作品：李健金融学 货币均衡 关于作者：中央财经大学金融学院本科生 学业优秀奖学金 宏微观满绩
编辑于2023-04-16 11:39:06 北京市- 金融专硕
- 中央财经大学
- 李健
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货币均衡
货币供求均衡与总供求均衡
货币供求均衡原理
货币均衡：指一国在一定时期内，在货币流通的过程中，货币供给与货币需求基本相适应的货币流通状态，反之，为货币失衡（货币均衡并不是要求货币供求量完全相等，而是一定程度上可以允许货币供求之间不一致，实际上是一种经常发生的在货币失衡中暂时达到的均衡状态）； 可表示为：Md=Ms，Md为货币需求量，Ms为货币供应量
货币失衡
Md＜Ms，若这种状态持续发展，往往会出现通货膨胀
Md＞Ms，若这种状态持续发展，往往会出现通货紧缩
货币均衡与总供求均衡：四边联动关系 【总供给】：一国在一定时期内提供的全部供最终消费的商品和劳务的综合； 【总需求】：一国在一定支付能力条件下，全社会对生产出来供最终消费和使用的商品和劳务的需求综合，主要包括消费需求和投资需求；
货币均衡与总供求均衡之间的关系
①【总供给决定货币需求】：总供给决定了需要多少货币来实现价值，即经济体系中需要的货币量，取决于有多少实际资源通过货币实现其流转，完成再生产流程
②【货币需求是货币供给的决定依据】
③【货币供给是总需求的载体，决定并制约总需求】：总需求是有效需求，即有支付能力的需求，如果没有货币供给，有效需求就无从产生，任何总需求都是以货币供应量为载体的
货币供给增加：总需求增大；供给过多，造成总需求膨胀，导致通货膨胀；
货币供给减少：总需求减小；供给过少，造成总需求不能实现，导致经济萎缩；
④【总需求对总供给有决定性的影响】
货币均衡的实现机制
市场经济条件下货币均衡的两个条件
健全的利率机制：利率能够作为金融市场上货币的“价格”，既灵敏地反映货币供求的状况，调节货币供求
发达的金融市场（尤其是活跃和发达的货币市场）：具备众多金融工具可供投资者选择，货币资产与其他各类金融工具之间可以便利而有效地互相转化，从而调节货币供求
影响货币均衡实现的因素
中央银行的市场干预和有效调控：调控货币供给和利率，实现货币均衡
财政收支的基本平衡：大量的财政赤字迫使政府向中央银行（间接地）借款，导致增加货币投放，进而可能引发通货膨胀
经济结构的合理性：结构影响产出、物价、货币供应
国际收支的基本平衡：货币汇率影响产出、货币投放
国际收支及其平衡
国际收支平衡表
定义
在一定时期内一个国家（地区）和其他国家（地区）进行的全部经济交易的系统记录（涵盖了一个经济体的居民与非居民机构之间进行的全部交易）
记账原理
复式记账原理
贷记
借记
权责发生制
按照市场价格记录
所有的记账单位需要折合为同一种货币（本币/外币，我国为美元）
项目构成
经常账户：反映居民与非居民之间的实际资源的国际流动
贸易和服务
初次收入
雇员报酬
与金融资产和其他非生产资产所有权相关的收入（投资收益等）
二次收入
居民与非居民间的经常转移（带有捐赠性质）
个人转移
经常的国际援助
资本账户：居民与非居民之间的非生产性、非金融资产的取得和处置&资本转移
金融账户：居民与非居民之间的直接投资、证券投资、金融衍生品（储备除外）及雇员认股权、其他投资、储备资产
储备资产：一国货币当局直接控制、实际存在的可随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产
货币性黄金
IMF所分配的特别提款权
在IMF的储备头寸
外汇资产
其他债权等
净误差与遗漏：人为设置的平衡项目
国际收支的均衡与调节
国际收支失衡的判断
一国的国际收支是否平衡，主要看自主性交易是否平衡：如果一国国际收支不必依靠调节性交易而通过自主性交易就能实现基本平衡，就是国际收支平衡；反之则为失衡
自主性交易：企业等机构单位由于自身的利益（包含单方面支付的需要）需要而独立进行的交易
经常项目
资本项目
金融项目（不包含储备资产）
调节性交易：在自主性交易产生不平衡时所进行的用以平衡收支的弥补性交易
储备资产
净误差与遗漏
通过具有重要经济意义的差额来评估度量 （顺差：收大于支；逆差：收不抵支）
贸易差额：货物进出口差额（即经常项目中的商品，不包括服务、初次收入、二次收入）
逆差：必须有某种资金来源与之相抵
靠经常项目中服务、初次收入或二次收入项目的顺差弥补
靠（非储备性质的）金融账户中的资金流入弥补
动用国际储备弥补
顺差：必然会引起国际收支其他账户相应的变化
经常账户差额：更好地反映一国对外债权债务关系的变化
逆差：从国外净进口货物、服务，需要通过增加对外负债或减少国际储备弥补
顺差：向国外净出口货物、服务，增加对外资产或减少对外负债
国际收支总差额：经常账户+资本账户+（非储备性质的）金融账户收支合计差额
与一国国际储备的增减相对应
顺差：增加国际储备
逆差：减少国际储备
国际收支失衡的原因
经济发展状况：发展阶段决定贸易收支
如我国改革开放之初，需要进口大量技术、设备和原材料，而出口受经济发展水平限制难以相应增长，导致多数年份逆差
高速发展的国家容易出现经常账户盈余，如我国随着改革开放的推进，经济进入更高的发展阶段，逐渐出现持续的顺差
经济结构：各国由于经济地理环境、资源禀赋、技术水平不同而具有不同的经济产业结构，当国际市场的需求结构和总量发生变化时，如果一国不能相应地调整其经济结构，则可能会引起国际收支失衡（由经济结构导致的国际收支失衡短期内很难调整）
如石油输出国、贸易加工国具有经常账户盈余的倾向
货币性因素：由于一国的物价水平、利率、汇率的变化导致的国际收支失衡统称为货币性失衡
货币政策：如扩张性货币政策引发通货膨胀，导致国内物价上涨，使出口商品成本提高，国际市场竞争力减弱，引起出口减少，进口增加，造成逆差；
汇率政策：汇率政策导致的名义汇率变化也是影响国际收支状况的重要因素；
利率变化：利率降低，导致跨境资金流入减少，流出增加，造成资本金融账户逆差；
外汇投机和跨境资金流动：浮动汇率体系下，汇率频繁变动导致跨境资金（特别是大量的国际游资）流入流出，造成经济体金融账户顺差或逆差
经济周期：影响进口
经济景气：生产高涨，进口大幅增加，出口因国外需求因素未发生较大变化，则导致经常账户逆差
经济萧条：生产下降，进口大幅减少，出口因国外需求因素未发生较大变化，则导致经常账户顺差
国际经济环境
出口一般受制于国外需求、本币汇率等
进口一般受制于本国需求、国际市场价格（如原材料价格上涨导致进口支出增加等）、本币汇率等；
国际收支失衡的影响
逆差对经济的影响
外汇需求过剩导致本币汇率贬值压力，促使短期跨境资金流出，进一步恶化国际收支状况，甚至会导致货币危机
固定汇率制下，货币当局为了稳定汇率动用国际储备在外汇市场上进行干预
导致货币供给的减少，可能导致通货紧缩的产生，进而导致经济产出下降与失业率上升
以国际储备来弥补长期性的逆差，将导致一国对外资产的持续减少，有损国家对外信用
顺差对经济的影响
国际顺差吸收资金流入，利于增加本国就业与促进产业升级&经济发展
持续性的国际顺差
本币需求过剩导致本国汇率的升值压力，外汇管理局的外汇市场干预行为导致被动的基础货币投放
不利于货币供给调控的自主性与有效性
导致货币供给过快增长
造成通货膨胀压力
顺差导致大量资源流向本国外向型经济部门，不利于产业结构的调整与均衡发展
贸易伙伴国相应出现国际收支赤字（本国顺差对应伙伴国逆差），容易引起国际经济交往中的贸易摩擦和冲突，导致国际交易成本上升
国际收支失衡的调节
临时性因素或周期性因素引起的国际收支失衡：能够自动恢复均衡，可不采取调节措施
货币政策/汇率政策引起的国际收支失衡：采取相应的调节政策
结构性国际收支失衡：转变经济增长方式，加快经济结构调整（仅仅依靠货币/汇率政策难以解决问题）
具体调节手段
阶段性失衡：财政、收入政策
如逆差，采取出口退税、免税、进口征税等方式，鼓励出口，限制进口
货币性失衡：调整汇率或利率等要素价格
如逆差，外汇管理局利用外汇储备进行外汇市场干预，导致货币供给量下降，利率上升，吸引短期跨境资金流入，利用金融账户盈余调整国际收支失衡
结构性失衡：完善投融资体制，调节本国产品的出口竞争力，转变外贸增长方式，影响资本的流动
投机性失衡：实现更加有效的外汇管理政策
通货紧缩
定义
通货紧缩是由于货币供给不足而引起货币升值、物价普遍持续下跌的货币现象
特点
同时具备“两个下降”和“一个伴随”
”两个下降“
物价持续下降
信贷和货币供应量下降
”一个伴随“
伴随着经济衰退
度量
消费者物价指数CPI
生产者出厂价格指数PPI
国内生产总值平减指数GDP Deflator
经济增长率
失业率
社会效应
经济衰退，失业增加
实际利率提高，债务负担增加、企业减少投资
失业率增加、名义工资下降
投资和消费需求不足
投资的预期收益下降，投资倾向降低；企业市值缩水，筹资困难，投资降低
对消费需求的两种效应
价格效应
推迟和减少当期消费，更多地进行储蓄（预期未来价格会持续下跌）
收入效应
经济衰退导致人们工资收入降低，资产价格下跌使人们的财富缩水，导致消费者紧缩开支
破坏信用关系
债权人与债务人之间的权利义务失去平衡（较高的实际利率有利于债权人，不利于债务人），信用量将萎缩，正常的信用关系也会遭到破坏
因经济衰退导致贷款客户经营困难&实际利率上升导致偿债负担加重，不良资产率可能加大，银行“惜贷”现象严重+新的信用需求减少，银行正常经营出现困难
治理
通货紧缩的主要原因之一是有效需求不足：扩大有效需求
扩大投资需求（I）
扩大消费需求（C）
扩大出口需求（NX）
与扩大有效需求双管齐下，形成增加有效供给和有效需求相互促进的良性循环：调整和改善供给
反垄断
降低税负
扶持小微企业
调整宏观经济政策
积极的财政政策
积极的货币政策
优化产业结构，促进产业发展
调整收入政策
改善收入分配
通货膨胀
定义
通货膨胀是指由于货币供给过多而引起货币贬值、物价普遍上涨的货币现象
四个要点
货币流通是通货膨胀的前提条件和特有现象
通货膨胀的相关因素：纸币流通
通货膨胀是通过物价上涨表现出来的
通货膨胀关注的是一般物价水平（整体物价水平）
而不仅仅是地区性的或个别商品和服务价格的波动
通货膨胀是持续上涨的连续过程
并非偶然的、临时的、季节性的价格上涨
连续过程中物价具有上涨的基本倾向，并将持续一定的时间
本质
通货膨胀的本质是一种货币现象
分类
按通货膨胀的表现
公开型通货膨胀
通货膨胀完全通过一般物价水平，以明显而直接上涨的形式反映出来，通货膨胀率就等于物价上涨率
隐蔽型通货膨胀
通货膨胀由于价格管制而使物价不能或不能完全随货币量的增加而上涨，但在现行价格水平及相应的购买力条件下，出现商品普遍短缺、有价无货等现象
按价格上涨的程度
爬行通货膨胀
物价指数以缓慢趋势上涨，年平均上涨率1%~3%+不会导致通货膨胀预期
温和通货膨胀
物价水平年平均上涨率3%~10%
恶性通货膨胀
物价水平年平均上涨率＞10%
按人们的心理预期
预期通货膨胀
由于人们预期不当提前要求增加工资（导致企业成本上升，物价上涨）而引起的物价上涨
非预期通货膨胀
非心理因素造成的物价上涨
按通货膨胀的原因
需求拉动型通货膨胀
社会总需求过度增加，超过了社会总供给或潜在产出，拉动物价总水平持续上涨
成本推动型通货膨胀
由于生产成本提高，引起物价总水平上涨
供求混合推动型通货膨胀
需求拉动与成本推动同时作用
结构失调型通货膨胀
由于国民经济部门结构或比例结构失调而引起的通货膨胀
通货膨胀预期
公众根据各种信息，会对未来通货膨胀变动方向和幅度进行事前主观估计，形成通货膨胀预期，从需求和供给两方面推动通货膨胀水平
需求
通货膨胀预期（需求方面）降低人们对货币的需求，增加对资产和商品的需求，从而导致资产和商品价格的上涨
供给
通货膨胀预期（供给方面）提升工资成本上升的预期，厂商可能因预期生产成本上升而提高出厂价格
央行对通货膨胀预期的管理
采取通胀目标制，增强公众对货币当局控制通胀的信心
加强与公众沟通，提高货币政策透明度，引导公众预期
必要时对一些价格进行限制等
子主题
通货膨胀的度量
居民消费价格指数（CPI）
综合反映一定时期内购买并用于消费的消费品及服务价格水平的变动情况的指标
由于直接与公众的日常生活相联系，CPI可以较好地反映通货膨胀的程度：优
消费品只是社会最终产品的一部分，不能说明全面的通货膨胀情况，需要结合其他指标一起使用：局限
工业生产者出厂价格指数（PPI）
衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标，也是制定有关经济政策和国民经济核算的重要依据，与批发物价指数（WPI）角度不同
批发物价指数（WPI）
反映大宗生产资料和消费资料批发价格变动程度和趋势的指标
国内生产总值平减指数（GDP Deflator）
衡量一国经济在不同时期内所生产和提供的最终产品与劳务价格总水平变化程度的经济指标，综合反映物价水平变动情况，等于以现价计算的本期GDP和以基期不变价格（即机器价格）计算的本期GDP的比率
计算基础比CPI更为广泛，涉及全部商品和服务，能够更加准确和全面地反映一般物价水平走向：优
容易受到价格结构的影响，同样会出现信号失真，并且需要收集大量资料，一般只能一年公布一次，难以及时反映价格的变动趋势：局限
各指标优点对比
通货膨胀的效应
强制储蓄效应
支出不变时由于物价上涨而减少家庭部门的实际消费和储蓄
政府财政向中央银行借债，直接或间接增发货币，强制增加社会名义储蓄总量，造成物价上涨
居民、企业部门的消费和储蓄的实际额减少，减少部分相当于政府运用通货膨胀强制储蓄
收入分配效应
由通货膨胀造成的不同收入来源和支出用途的国民经济各部门、阶层和群体间的收入再分配，意味着不同经济集团的利益将重新调整，并导致资源的不当配置
对依靠劳务收入（固定收入）阶层的影响:名义工资水平不变,实际收入水平下 降,或名义收入增加,实际收入水平不变
对土地、资本所有者的影响：通货膨胀时期,利率和租金往往要提高,因此对他们实际收入水平没有影响
对企业主的影响:通货膨胀会使短期利润增加（通货膨胀使人们减少对货币的需求，增加对商品和资产的需求）,提高盈利水平
资产结构调整效应
也称财富分配效应，通货膨胀下，投资者往往会通过调整资产结构来避免通货膨胀带来的损失
通货膨胀对于金融资产的债务人有利，对债权人不利，会促使债权人调整资产结构，增加浮动利率债权，或增加与债权期限、利率相匹配的债务
通货膨胀对小额存款人和债券持有人的打击最大
恶性通货膨胀下的危机效应
恶性通货膨胀致使本币信用大幅度降低,经济出现实物化、外币化,经济自主性和发展活力降低
恶性通货膨胀导致本国货币对外大幅度贬值,引起金融市场恐慌,诱发经济危机
恶性通货膨胀造成流通秩序紊乱（实物交易盛行，货币流通和支付难以正常运行）,投机成风,信用关系链条断裂（债务的实际价值下降，正常信用关系遭到破坏）,引起社会经济动荡
通货膨胀与经济发展
促进论
通货膨胀促使人们减少对货币的需求，增加对商品和资产的需求，促进企业利润率上涨，带动经济效益增长
促退论
通货膨胀会降低融资成本，从而诱发过度的资金需求，迫使金融机构加强信贷配额管理，控制信贷投放量，削弱金融体系的运营效率
政府在通货膨胀压力下采取的全面价格管制政策，可能会削弱经济的活力
长期通货膨胀增加生产性经营成本与投资风险（如通货膨胀导致工人要求工资上涨，企业生产成本增加，可能导致利润下降，投资者减少对生产性企业的投资），减少生产性投资规模，资金流向非生产性部门的比重增加
中性论
公众基于预期对物价上涨做出合理的行为调整，抵消通货膨胀各种效应的作用，因此通货膨胀对产出和经济增长没有影响
通货膨胀与就业
菲利浦斯曲线：货币工资的变动与失业率之间存在着一种稳定的此消彼长的关系
变化后的菲利普斯曲线：由于价格上涨与工资提高之间存在紧密的相关关系，其他经济学者导出通货膨胀率与失业率之间的关系
货币政策含义：通货膨胀与失业之间存在一种替代关系，难以兼得
要使失业率保持在较低的水平，就必须忍受较高的通货膨胀率
要使通货膨胀率保持在较低的水平，就必须忍受较高的失业率
物价稳定和充分就业两个主要宏观经济目标难以兼得，其二者之间存在一种替代关系
引入预期的菲利普斯曲线：解释20世纪70年代西方国家“滞涨“现象
长期菲利普斯曲线（弗里德曼“自然失业率假说”）：长期内经济主体将不断调整其通货膨胀预期，使之与实际的通货膨胀率相一致，因此无论通货膨胀水平有多高，与之相对应的失业率都只是自然失业率，故在长期内，通货膨胀与失业率之间不存在替换关系，还有可能恶化失业
货币政策含义：长期来看，通过增发货币的方式来维持高就业水平是不可取的
总结：通货膨胀在短期内可能对经济产生促进作用，但长期来看，通货膨胀对经济发展弊大于利
通货膨胀的成因及其治理
需求拉动型通货膨胀及其治理
成因：全社会总需求过度增加，商品和服务供不应求，拉动价格水平上涨 ”过多的货币追求过少的商品“ （现实中，供给表现为市场上生产出的商品和服务，需求则体现在用于购买和支付的货币上）
基本因素
政府赤字（政府支出/需求膨胀）
投资需求膨胀
消费需求膨胀
信用膨胀
治理
需求管理为主
紧缩性货币政策
紧缩信贷
控制货币投放，减少货币供给
紧缩性财政政策
压缩财政支出，平衡财政赤字
增加有效供给
成本推进型通货膨胀及其治理
成因：供给方面引起成本上升导致
工资提高使厂商的生产成本增加导致物价上涨：工会力量对于提高工资的需求
工资推动型通货膨胀
工资提高导致物价上涨，物价上涨引起工资提高：”工资—价格螺旋“
紧缩性的收入政策：治理
以工资—物价指导线来确定控制各部门工资增长率
管制或冻结工资
生产投入品或要素的价格因市场垄断力量的存在提高：垄断行业为追求利润制定的垄断价格
利润推进型通货膨胀
制定反托拉斯法以限制垄断高价：治理
供求混合型通货膨胀及其治理
成因：需求拉动和成本推进共同作用导致
需求过度引起物价上涨，物价上涨促使工会要求提高工资，工资提高转化为成本（工资）推动型通货膨胀
工资提高或利润增加导致物价上涨，刺激有效需求，转化为需求拉动型通货膨胀
治理：双管齐下
结合需求管理+供给管理
结构性失调通货膨胀及其治理
低劳动生产增长率的部门向高劳动生产增长率的部门看齐：【劳动生产率增长速度的差异】
若一国经济部门内的货币增长率与本部劳动生产增长率相一致，则价格水平可以稳定在原有的水平上，但劳动生产率增长较慢的部门（不可贸易部门或服务业部门）的工人往往会要求向劳动生产率增长较快部门（可贸易部门或制造业部门）的工资上涨看齐，导致该部门生产成本上升，进而造成物价整体水平上升
【”瓶颈“制约】
市场机制不发达的经济体因缺乏有效的资源配置机制，资源在各经济部门之间的配置严重失衡，有些行业生产能力过剩，另一些则严重滞后，形成经济发展的”瓶颈“（因缺乏有效资源配置机制而产生的资源不足或生产能力滞后的行业）
当”瓶颈“部门因资源匮乏而供不应求时，价格水平上涨，便引起了其他部门甚至是生产过剩部门的连锁反应，形成一轮又一轮的价格上涨
【需求转移】
社会对产品和服务的需求会不断地从一个部门向另一个部门转移；那些需求增加的行业，价格和工资将上升，但是需求减少的行业，由于价格和工资刚性的存在，却未必会发生价格和工资的下降，其结果是需求的转移导致物价总体水平的上升
推进经济结构调整（淘汰落后产能产业），改善资源配置：治理
治理的根本
通货膨胀本质上是一种货币现象，以上政策仅是短时性目标，在政策具体实施过程中，务必要清醒认识通货膨胀治理的根本在于——货币，及应当调整好货币供应量，使货币供求达到稳定均衡状态
中国的通货膨胀问题（p486）
开放经济下的货币均衡
内部均衡和外部均衡的关系
①GDP=C+I+(X-M)，C代表政府部分和私人部门的最终消费
②GNI=GDP+Yf=C+I+(X-M+Yf)，CNI为国民总收入，Yf为来自国外的初次收入
③GNDI=GNI+TR=C+I+(X-M+Yf+TR),GNDI为可支配国民总收入（可供居民最终消费和储蓄之用的总收入），TR为来自国外的二次收入
④GNDI-(C+I)=CAB,CAB即（X-M+Yf+TR）代表经常账户收支差额
当一国总需求（C+I）超出总收入或产出（GNDI）时就会出现经常账户逆差
当一国总需求（C+I）低于总收入或产出（GNDI）时就会出现经常账户顺差
⑤S=GNDI-C，S代表国民储蓄，即一国可用于投资的全部资金（S=I），则由GNDI-(C+I)=CAB,可得S-I=CAB
经常账户差额反映了一个经济体的储蓄和投资行为：差额的任何变动对应于“相对于储蓄的投资变动”
当国内储蓄大于投资（投资不足），国际收支经常账户顺差，资金由国内流向国外
当国内储蓄小于投资（投资过旺），国际收支经常账户逆差，资金由国外流向国内
⑥CAB+CFA-▲NFA=0，经常账户差额（CFA）+（非储备性质的）金融账户交易差额（CFA）=国际收支账户的总体差额=一国官方持有的储备资产越的变化（▲NFA）
国际收支顺差，增加官方储备资产
国际收支逆差，需要减少官方储备资产来弥补
对外支出与总供求
贸易收支对总供求的影响
出口扩大国内总需求
进口会增加国内商品供应
非贸易收支（侨汇、服务和其他收支）对总供求的影响
收入用于国内消费、投资，增加有效需求
支出则减少国内需求
资本项目收支对总供求的影响
资本流入，尤其是直接投资会增加国内总需求
资本流出会紧缩国内总需求
开放经济下的货币供给
两方面对货币供给增减的影响（相对于封闭经济）
银行体系外汇资产的增减
中央银行在外汇市场上的公开市场操作
固定汇率制度下对货币供给的影响 （货币供给是内生的/被动的，央行无法有效调节货币）
顺差：商业银行买入外汇大于售出外汇，货币供应增加
顺差：中央银行在外汇市场上买入外汇进行干预，导致基础货币投放，货币供给量增加
PS：货币供给量的大幅增长可能会导致通货膨胀，为此，中央银行采取了“冲销干预政策”，即采用发行央行票据或上调法定准备金率的手段回笼基础货币，稳定货币供给稳定
发行中央银行票据：回笼基础货币
上调法定存款准备金率：缩小货币乘数
逆差：中央银行在外汇市场上买入本币进行干预，导致基础货币收回，货币供给量减少
逆差：商业银行净售出外汇，回笼货币，货币供应减少
浮动汇率制度下对货币供给的影响
国际收支短期失衡 （失衡是一种短暂的现象，对货币供给量的影响并不大）
顺差导致汇率升值，升值使顺差减少乃至消失
逆差导致汇率贬值，贬值使逆差减少乃至消失
国际收支长期失衡 （长期失衡，会对货币供给产生影响）
货币投放增加：顺差
货币投放减少：逆差
开放经济下的货币需求
对交易性和预防性货币需求的影响
开放程度越高，进出口的商品和劳务交易量越大
直接增加对本国交易性和预防性货币需求：国际储备货币发行国
通过货币的兑换影响对本国的货币需求：非国际储备货币发行国
对资产性货币需求的影响
跨境资金流动对本国资产性的货币需求有重要影响
外汇成为重要的资产，公众参与外汇市场的买卖对资产性货币需求产生重要的影响
开放经济下的货币均衡
开放经济条件下，外部因素同样对社会总供求/货币供求产生重要影响与冲击
开放经济下的货币均衡和经济均衡是建立在国内外经济运行和结构平衡的基础 之上；即使在本国基本均衡的情况下，外部冲击也不可避免会引发失衡；
开放经济下仅仅依靠市场自发力量是难以实现内外均衡的，要通过财政政策、货币政策、外贸政策等多种政策工具和手段的配合，力求达到内外经济的均衡
GNDI-（C+I）=CAB，若CAB＜0，国际收支（经常账户）逆差
提高本国产出（GNDI↑），或减少支出，入紧缩性财政政策削减政府支出（C↓），进行结构性的政策调整，吸引资金流入
S-I=CAB，若CAB＜0，国际收支（经常账户）逆差
通过调节货币供给总量来达到适应国内需求的目的，汇率、利率政策也要协调
中国政策：加快转变经济发展方式，推进供给侧改革，实现消费、投资、出口 协调发展，实现长期内外均衡