挖掘好公司前景

挖掘好公司前景三步骤，具体是：第1步.判断行业空间大小 第2步.判断公司的核心竞争力 第3步.识别公司面临的风险判断因素

挖掘好公司前景的三步骤

• 第1步.判断行业空间大小
  • 公式：目前市场容量+未来增长空间=行业空间
    • 行业周期：初创期、成长期、成熟期、衰退期；
    • 周期阶段：顶点、低谷、扩张、衰退；
    • 竞争结构：完全竞争、断竞争、宴头竞争、完全垄断
  • 查寻：百度、深度研报、行业专家、招股说明书、雪球网/知乎/华尔街见闻等
    • 举例：印刷厂、纸质媒体、CD音乐、DVD电影这些都在消失，规模姜缩。而大 数据、健康医疗、新能源、新材料等均是空间较大的行业。
  • 如何了解公司所在行业的市场空间？
    • ①.百度、知乎、雪球；②.招股说明书；③.深度研报；④.行业专家。
• 第2步.判断公司的核心竞争力
  • 护城河
    • 四大特征
      • 无形资产→包括：品牌、专利、法定许可。
        • 无形资产看不见摸不着，却是最有价值护城河。在评估的时候要注意： 1、为企业带来多少价值？ 2、这些价值能持续多久？
      • 平台经济→有些企业受益具大的平台用户网络优势。
        • 理解平台经济→用户量越大，企业价值越有价值。建立在平台网络基础上的企业容易形成垄断和寡头。
        • 案例说明→抖音、快手平台、阿里巴巴平台、微信平台、沃尔玛平台、拼多多…… 关键词：排它性！用户量！
        • 判断关键点→如果某企业想打造平台经济护城河，必须营造出一个【封闭的平台网络】，拥有具大的客户群体。而且，网络规模带来的价值是非线性的。
        • 总结：平台效应是异常强大的竞争优势。不是不能超越，但对手会望而却步。这是一条难得的护城河！
      • 转化成本→产品/服务：客户无法割舍；使企业拥有：定价权。
        • →客户换产品的“时间成本+费用+带来财务风险”比不更换之差（转化成本）。
        • →让客户不愿意选择竞争对手的产品或服务有利于企业维持高资本回报率。
        • 案例说明→更换开户银行VS去加油站加油；更换财务软件、纳税软件、操作系统（微软、甲骨文）、Adobe做图软件；精密铸件（高铁或飞机零部件）；能源行业（天然气公司）、医疗行业VS消费行业（零售业、餐饮等)。
        • 识别难点→要想识别转换成本，必须深入理解客户体验。
      • 成本优势→有些企业具有以下成本优势：生产流程、地理位置、经营规模。
        • 总结：成本优势中的“过程优势”短期内较难复制。“地理位置”形成局部垄断；拥有一流的自然资源是无法复制的。不过要注意替代品的出现。
    • 评估企业护城河的三大指标
      • 资产收益率(ROA)>7%；
      • 股东权益收益率(ROE)>15%；
      • 销售净利率>20%（衡量投资的效率）。
    • 评估企业护城河的三大步骤
      • 历史资本回报率→未来的变化-有无护城河？
      • 有无以下竞争优势（分析工具）→-转化成本/网络经济/无形资产/低成本-有无护城河？
      • 公司竞争优势是强还是弱？→是持久性还是暂时性？确定是宽护城河、低护城河、没有护城河？
  • 被侵蚀的护城河
    • 技术变革-----柯达倍数码取代
    • 行业变迁-----京东颠覆苏宁的商业模式
    • 自杀跌式发展----在没有护城河的领域寻求增长；投资时没有竞争优势；比如乐视网就到处乱伸手
  • 如何了解公司的核心竞争力
    • 看招股说明书/研报；
    • 财务指标比较（指标：ROE、ROA、毛利率、净利率）
• 第3步.识别公司面临的风险判断因素
  • ①.新模式、新技术替代。（比如数码相机替代胶片）
  • ②.产业链供应关系逆转。（煤炭与电力；饲料与养殖等跷跷效应）
  • ③.巨头的降维打击。（网宿科技在视频发展时代发展快，从5亿做到44亿，股价涨了18倍，但阿里云、百度降价打击，股价大跌。)
  • ④.财务造假+关联交易+商誉减值风险。
  • ⑤.宏观环境系统性风险（比如经济衰退、收缩流动性）潜在风险大，估值要打折扣。