期货及衍生品概述（期货基础知识）

《期货基础知识》第一章：衍生品的概念，衍生品市场的产生与发展，基础衍生工具，衍生品市场的功能与作用，衍生品的交易特征与市场类型的思维导图，用于期货基础知识及期货从业资格考试的学习。

期货及衍生品概述

• 衍生品概念
  • 经济合作与发展组织（OECD）：衍生交易是一份双边合约或支付交换协议，价值是从基本的资产或某种基础性的利率或指数衍生而来。依赖的基础包括利率、汇率、商品、股票及其他指数；
  • 巴塞尔银行监管委员会：一种合约，价值取决于一项或多项标的资产或指数的价值；
  • 国际互换和衍生工具协会（ISDA）：为交易者转移风险的双边合约，合约到期时，交易者所欠对方的金额由基础商品、证券或指数的价格决定；
  • 美国财务会计准则委员会（FASB）：价值衍生于一个或多个标的资产的业务或合约（我国采用）；
• 衍生品市场的产生与发展
  • 商品期货
    • 农产品期货：最早诞生于芝加哥期货交易所；
    • 金属期货
    • 能源化工期货
      • 纽约商业交易所（NYMEX）和伦敦的洲际交易所（ICE）是世界上最具影响力的能源期货交易所；
  • 金融期货
    • 外汇期货
    • 利率期货
    • 股指期货
    • 股票期货
  • 国外期货市场的发展
    • 期货交易最早萌芽于欧洲的古希腊和古罗马时期，当时出现了集中的交易场所和大宗易货交易，规范的现代期货市场在19世纪中期产生于美国芝加哥；
    • 1848年，82位粮食商人在芝加哥发起组建了世界上第一家较规范的期货产易所，即芝加哥期货产易所（Chicago Board of Trade - C B O T）；
    • 1865年，芝加哥期货交易所推出了标准化合约，同时实行了保证金制度；
    • 1876年,英国成立的伦敦金属交易所（London Metal Exchange-L M E）是最早的金属期货交易所；
    • 1882年，芝加哥期货交易所允许以对冲方式免除履行责任；
    • 1883年成立结算协会，向芝加哥期货交易所的会员提供对冲工具；
    • 1925年，芝加哥期货交易所结算公司（Board of Trade Clearing Corporation-B O T C C）成立，此后芝加哥期货交易所的所有交易都进入结算公司结算，形成现代意义上的结算机构；
    • 1933年成立的纽约商品交易所（COMEX）隶属于芝加哥商业交易所集团；
    • 1972年5月，芝加哥商业交易所（C M E）设立了国际货币市场分部（International Monetary Market-I M M），首次推出外汇期货合约；
    • 1975年10月，芝加哥期货交易所上市的国民抵押协会债券（Ginnie Mae-GNMA）期货合约是世界上第一张利率期货合约；
    • 1977年8月，美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所上市，是国际期货市场上交易量较大的金融期货合约；
    • 1982年2月，美国堪萨斯期货交易所（Kansas City Board of Trade-KCBT）开发了价值线综合指数期货合约，是全球第一只股指期货合约；
    • 1993年，瑞典斯德哥尔摩证券交易所改制成为全球第一家股份制交易所；
    • 2006年6月，纽约证券交易所集团和总部位于巴黎的泛欧交易所组成全球第一家横跨大西洋的纽交所，即纽约-泛欧交易所集团（NYSE Euronext-NYX）；
    • 2007年，芝加哥商业交易所（Chicago Mercantile Exchange-C M E）与芝加哥期货交易所（Chicago Board of Trade-CBOT）合并组成芝加哥商业交易所集团(C M E Group)；
    • 2008年，纽约商业交易所（the New York Mercantile Exchange-NYMEX）和纽约商品交易所（COMEX）的加入，形成基本统一的芝加哥期货市场；
    • 2000年成立的美国洲际交易所（Intercontinental Exchange-I C E）于2001年在伦敦收购国际石油交易所（The International Petroleum Exchange-I P E），在2007年与纽约期货交易所合并，又在2010年与气候交易所合并，并在2013年11月收购泛欧交易所集团；
    • 总的来说，国外期货市场的发展经历了一个漫长的历程，现在已经成为全球金融市场中不可或缺的一部分。
  • 国内期货市场发展历程
    • 初期阶段（上世纪80年代初至90年代初）
      • 1990年10月12日，我国第一个商品期货市场郑州粮食批发市场以现货交易为基础引入期货交易机制；
      • 1991年5月28日，上海金属交易所开业；
      • 1991年6月10日，深圳有色金属交易所成立并于1992年1月18日正式开业；
      • 1992年9月，我国第一家期货经纪公司：广东万通期货经纪公司成立；
      • 1992年12月28日，中国国际期货有限公司成立；
    • 发展阶段（90年代中期至2000年代初）
      • 到1993年底，我国各类期货交易所达50多家，期货经纪机构数百家；
      • 1993年11月，国务院发布《关于制止期货市场盲目发展的通知》标志着我国第一轮治理整顿的开始，作为试点被保留下来的有15家产易所；
      • 1995年底，期货代理机构数量也大大减少，330家期货经纪公司经重新审核获得“期货经纪业务许可证”；
      • 1995年中国香港最早开始个股期货试点，标志着个股期货登上历史舞台；
      • 1998年8月，国务院发布《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》标志第二轮治理整顿开始；到1999年仅保留三家交易所，分别是郑州商品交易所，大连商品交易所和上海期货交易所，期货品种也由35个降至12个；
      • 1999年，期货经纪公司最低注册资本金提高到人民币3000万；
      • 2000年12月，中国期货业协会成立，标志我国期货行业自律管理组织诞生，将自律机制引入监管体系；
    • 崛起阶段（2000年代中期至2010年代初）
      • 2006年3月，中国期货保证金监控中心成立；2015年4月15日，更名为中国期货市场监控中心有限责任公司（中国期货市场监控中心），由中国证监会决定设立的非营利性公司制法人，作为期货保证金安全存管机构；
      • 中国2010年起成为全球交易量最大的商品期货市场；
      • 2010年4月，中国金融期货交易所推出股指期货交易，标志着国内期货市场进入商品期货、金融期货共同发展新阶段；
    • 调整阶段（2010年代中期至今）
      • 2012年，香港交易及结算所有限公司（HKEX）收购英国伦敦金属交易所（LME）；
      • 开始加强对期货市场的监管，加强了市场风险防范和投资者保护；
  • 国际期货市场的发展趋势
    • 交易中心日益集中；
    • 交易所由会员制向公司制发展；
    • 交易所兼并重组趋势明显；
    • 金融期货发展后来居上；
    • 交易所竞争加剧，服务质量不断提高；
• 基础衍生工具
  • 远期
    • 交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约；
  • 期货
    • 以某种大宗产品及金融资产标的标准化可交易的合约；
  • 期权
    • 一种合约，持有人在某一特定日期或该日期之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利；
  • 互换
    • 金融互换是两个或两个以上的当事人按商定条件，在约定时间内交换一系列现金流的合约，是一种场外衍生品；
• 衍生品市场的功能与作用
  • 价格发现
    • 原因
      • 期货交易的参与者众多，可以代表供求双方的力量，有助于公平价格的形成；
      • 期货交易中的交易人士大都熟悉某种商品行情，有丰富的经营知识和广泛的信息渠道以及一套科学的分析、预测方法；
      • 期货交易的透明度高，竞争公开化、公平化，有助于形成公正的价格；
    • 特点
      • 预期性、连续性、公开性、权威性；
  • 规避风险
    • 期货市场规避风险的功能是通过套期保值实现；
    • 投机者的参与是套期保值实现的条件；
  • 资产配置
    • 原因
      • 借助衍生品能够为其他资产进行风险对冲；
      • 杠杆机制、保证金制度，虽然风险较大，但同时也能获得高额收益；
    • 原理
      • 以套期保值方式为现货资产或投资组合对冲风险；
      • 商品期货是良好的保值工具；
      • 将衍生品纳入投资组合能形成更好的收益组合；
  • 衍生品市场作用
    • 宏观经济作用
      • （1）提供分散、转移价格风险工具，有助与国民经济稳定；
      • （2）为政府制定宏观经济政策提供参考依据；
      • （3）促进本国经济的国际化；
      • （4）有助于市场经济体制的建立和完善；
    • 微观经济作用
      • （1）锁定生产成本，实现预期利润；
      • （2）利用期货市场价格信号，组织安排现货生产；
      • （3）期货市场拓展销售和采购渠道；
      • （4）期货市场促进企业关注产品质量问题；
• 衍生品的交易特征与市场类型
  • 不同衍生品之间的联系和区别
  • 衍生品交易的主要特征
    • 远期交易特征
      • 远期交易属于场外交易；
      • 远期交易常采用实物交易；
      • 远期交易的流动性较差；
      • 远期交易的违约风险较大；
    • 期货交易特征
      • 合约标准化；
      • 场内集中竞价交易；
      • 保证金交易；
      • 双向交易与对冲了结；
      • 当日无负债结算；
    • 期权交易特征
      • 选择权归买方，权利不对等；
      • 卖方有必须履行的义务，义务不对等；
      • 买方最大损失为权利金，潜在收益巨大，而卖方最大收益为权利金，潜在损失巨大，收益和风险不对等，
      • 保证金缴纳情况不同；
      • 独特的非线性损益结构；
    • 互换交易特征
      • 互换一般是非标准化的，多数情况下互换与掉期是等价的，但在外汇市场二者存在较大差别；
  • 场内市场与场外市场
    • 场内市场即交易所市场（ETD），所有的供需方集中在固定的场所（交易所）在交易时间内进行竞价交易，期货是最具代表性的场内交易产品；
    • 场外市场即柜台交易市场（OTC），是最古老的证券交易市场，交易者直接议价的交易方式进行交易，没有固定场所及交易时间，互换和远期是具有代表性的场外交易衍生品；

• • 衍生品概念
• • 经济合作与发展组织（OECD）：衍生交易是一份双边合约或支付交换协议，价值是从基本的资产或某种基础性的利率或指数衍生而来。依赖的基础包括利率、汇率、商品、股票及其他指数；
  • 巴塞尔银行监管委员会：一种合约，价值取决于一项或多项标的资产或指数的价值；
  • 国际互换和衍生工具协会（ISDA）：为交易者转移风险的双边合约，合约到期时，交易者所欠对方的金额由基础商品、证券或指数的价格决定；
  • 美国财务会计准则委员会（FASB）：价值衍生于一个或多个标的资产的业务或合约（我国采用）；
• • 衍生品市场的产生与发展
• • 商品期货
    • 农产品期货：最早诞生于芝加哥期货交易所；
    • 金属期货
    • 能源化工期货
      • 纽约商业交易所（NYMEX）和伦敦的洲际交易所（ICE）是世界上最具影响力的能源期货交易所；
  • 金融期货
    • 外汇期货
    • 利率期货
    • 股指期货
    • 股票期货
  • 国外期货市场的发展
    • 期货交易最早萌芽于欧洲的古希腊和古罗马时期，当时出现了集中的交易场所和大宗易货交易，规范的现代期货市场在19世纪中期产生于美国芝加哥；
    • 1848年，82位粮食商人在芝加哥发起组建了世界上第一家较规范的期货产易所，即芝加哥期货产易所（Chicago Board of Trade - C B O T）；
    • 1865年，芝加哥期货交易所推出了标准化合约，同时实行了保证金制度；
    • 1876年,英国成立的伦敦金属交易所（London Metal Exchange-L M E）是最早的金属期货交易所；
    • 1882年，芝加哥期货交易所允许以对冲方式免除履行责任；
    • 1883年成立结算协会，向芝加哥期货交易所的会员提供对冲工具；
    • 1925年，芝加哥期货交易所结算公司（Board of Trade Clearing Corporation-B O T C C）成立，此后芝加哥期货交易所的所有交易都进入结算公司结算，形成现代意义上的结算机构；
    • 1933年成立的纽约商品交易所（COMEX）隶属于芝加哥商业交易所集团；
    • 1972年5月，芝加哥商业交易所（C M E）设立了国际货币市场分部（International Monetary Market-I M M），首次推出外汇期货合约；
    • 1975年10月，芝加哥期货交易所上市的国民抵押协会债券（Ginnie Mae-GNMA）期货合约是世界上第一张利率期货合约；
    • 1977年8月，美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所上市，是国际期货市场上交易量较大的金融期货合约；
    • 1982年2月，美国堪萨斯期货交易所（Kansas City Board of Trade-KCBT）开发了价值线综合指数期货合约，是全球第一只股指期货合约；
    • 1993年，瑞典斯德哥尔摩证券交易所改制成为全球第一家股份制交易所；
    • 2006年6月，纽约证券交易所集团和总部位于巴黎的泛欧交易所组成全球第一家横跨大西洋的纽交所，即纽约-泛欧交易所集团（NYSE Euronext-NYX）；
    • 2007年，芝加哥商业交易所（Chicago Mercantile Exchange-C M E）与芝加哥期货交易所（Chicago Board of Trade-CBOT）合并组成芝加哥商业交易所集团(C M E Group)；
    • 2008年，纽约商业交易所（the New York Mercantile Exchange-NYMEX）和纽约商品交易所（COMEX）的加入，形成基本统一的芝加哥期货市场；
    • 2000年成立的美国洲际交易所（Intercontinental Exchange-I C E）于2001年在伦敦收购国际石油交易所（The International Petroleum Exchange-I P E），在2007年与纽约期货交易所合并，又在2010年与气候交易所合并，并在2013年11月收购泛欧交易所集团；
    • 总的来说，国外期货市场的发展经历了一个漫长的历程，现在已经成为全球金融市场中不可或缺的一部分。
  • 国内期货市场发展历程
    • 初期阶段（上世纪80年代初至90年代初）
      • 1990年10月12日，我国第一个商品期货市场郑州粮食批发市场以现货交易为基础引入期货交易机制；
      • 1991年5月28日，上海金属交易所开业；
      • 1991年6月10日，深圳有色金属交易所成立并于1992年1月18日正式开业；
      • 1992年9月，我国第一家期货经纪公司：广东万通期货经纪公司成立；
      • 1992年12月28日，中国国际期货有限公司成立；
    • 发展阶段（90年代中期至2000年代初）
      • 到1993年底，我国各类期货交易所达50多家，期货经纪机构数百家；
      • 1993年11月，国务院发布《关于制止期货市场盲目发展的通知》标志着我国第一轮治理整顿的开始，作为试点被保留下来的有15家产易所；
      • 1995年底，期货代理机构数量也大大减少，330家期货经纪公司经重新审核获得“期货经纪业务许可证”；
      • 1995年中国香港最早开始个股期货试点，标志着个股期货登上历史舞台；
      • 1998年8月，国务院发布《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》标志第二轮治理整顿开始；到1999年仅保留三家交易所，分别是郑州商品交易所，大连商品交易所和上海期货交易所，期货品种也由35个降至12个；
      • 1999年，期货经纪公司最低注册资本金提高到人民币3000万；
      • 2000年12月，中国期货业协会成立，标志我国期货行业自律管理组织诞生，将自律机制引入监管体系；
    • 崛起阶段（2000年代中期至2010年代初）
      • 2006年3月，中国期货保证金监控中心成立；2015年4月15日，更名为中国期货市场监控中心有限责任公司（中国期货市场监控中心），由中国证监会决定设立的非营利性公司制法人，作为期货保证金安全存管机构；
      • 中国2010年起成为全球交易量最大的商品期货市场；
      • 2010年4月，中国金融期货交易所推出股指期货交易，标志着国内期货市场进入商品期货、金融期货共同发展新阶段；
    • 调整阶段（2010年代中期至今）
      • 2012年，香港交易及结算所有限公司（HKEX）收购英国伦敦金属交易所（LME）；
      • 开始加强对期货市场的监管，加强了市场风险防范和投资者保护；
  • 国际期货市场的发展趋势
    • 交易中心日益集中；
    • 交易所由会员制向公司制发展；
    • 交易所兼并重组趋势明显；
    • 金融期货发展后来居上；
    • 交易所竞争加剧，服务质量不断提高；
• • 基础衍生工具
• • 远期
    • 交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约；
  • 期货
    • 以某种大宗产品及金融资产标的标准化可交易的合约；
  • 期权
    • 一种合约，持有人在某一特定日期或该日期之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利；
  • 互换
    • 金融互换是两个或两个以上的当事人按商定条件，在约定时间内交换一系列现金流的合约，是一种场外衍生品；
• • 衍生品市场的功能与作用
• • 价格发现
    • 原因
      • 期货交易的参与者众多，可以代表供求双方的力量，有助于公平价格的形成；
      • 期货交易中的交易人士大都熟悉某种商品行情，有丰富的经营知识和广泛的信息渠道以及一套科学的分析、预测方法；
      • 期货交易的透明度高，竞争公开化、公平化，有助于形成公正的价格；
    • 特点
      • 预期性、连续性、公开性、权威性；
  • 规避风险
    • 期货市场规避风险的功能是通过套期保值实现；
    • 投机者的参与是套期保值实现的条件；
  • 资产配置
    • 原因
      • 借助衍生品能够为其他资产进行风险对冲；
      • 杠杆机制、保证金制度，虽然风险较大，但同时也能获得高额收益；
    • 原理
      • 以套期保值方式为现货资产或投资组合对冲风险；
      • 商品期货是良好的保值工具；
      • 将衍生品纳入投资组合能形成更好的收益组合；
  • 衍生品市场作用
    • 宏观经济作用
      • （1）提供分散、转移价格风险工具，有助与国民经济稳定；
      • （2）为政府制定宏观经济政策提供参考依据；
      • （3）促进本国经济的国际化；
      • （4）有助于市场经济体制的建立和完善；
    • 微观经济作用
      • （1）锁定生产成本，实现预期利润；
      • （2）利用期货市场价格信号，组织安排现货生产；
      • （3）期货市场拓展销售和采购渠道；
      • （4）期货市场促进企业关注产品质量问题；
• • 衍生品的交易特征与市场类型
• • 不同衍生品之间的联系和区别
  • 衍生品交易的主要特征
    • 远期交易特征
      • 远期交易属于场外交易；
      • 远期交易常采用实物交易；
      • 远期交易的流动性较差；
      • 远期交易的违约风险较大；
    • 期货交易特征
      • 合约标准化；
      • 场内集中竞价交易；
      • 保证金交易；
      • 双向交易与对冲了结；
      • 当日无负债结算；
    • 期权交易特征
      • 选择权归买方，权利不对等；
      • 卖方有必须履行的义务，义务不对等；
      • 买方最大损失为权利金，潜在收益巨大，而卖方最大收益为权利金，潜在损失巨大，收益和风险不对等，
      • 保证金缴纳情况不同；
      • 独特的非线性损益结构；
    • 互换交易特征
      • 互换一般是非标准化的，多数情况下互换与掉期是等价的，但在外汇市场二者存在较大差别；
  • 场内市场与场外市场
    • 场内市场即交易所市场（ETD），所有的供需方集中在固定的场所（交易所）在交易时间内进行竞价交易，期货是最具代表性的场内交易产品；
    • 场外市场即柜台交易市场（OTC），是最古老的证券交易市场，交易者直接议价的交易方式进行交易，没有固定场所及交易时间，互换和远期是具有代表性的场外交易衍生品；
• 期货及衍生品概述

• • 衍生品概念
• • 经济合作与发展组织（OECD）：衍生交易是一份双边合约或支付交换协议，价值是从基本的资产或某种基础性的利率或指数衍生而来。依赖的基础包括利率、汇率、商品、股票及其他指数；
  • 巴塞尔银行监管委员会：一种合约，价值取决于一项或多项标的资产或指数的价值；
  • 国际互换和衍生工具协会（ISDA）：为交易者转移风险的双边合约，合约到期时，交易者所欠对方的金额由基础商品、证券或指数的价格决定；
  • 美国财务会计准则委员会（FASB）：价值衍生于一个或多个标的资产的业务或合约（我国采用）；
• • 衍生品市场的产生与发展
• • 商品期货
    • 农产品期货：最早诞生于芝加哥期货交易所；
    • 金属期货
    • 能源化工期货
      • 纽约商业交易所（NYMEX）和伦敦的洲际交易所（ICE）是世界上最具影响力的能源期货交易所；
  • 金融期货
    • 外汇期货
    • 利率期货
    • 股指期货
    • 股票期货
  • 国外期货市场的发展
    • 期货交易最早萌芽于欧洲的古希腊和古罗马时期，当时出现了集中的交易场所和大宗易货交易，规范的现代期货市场在19世纪中期产生于美国芝加哥；
    • 1848年，82位粮食商人在芝加哥发起组建了世界上第一家较规范的期货产易所，即芝加哥期货产易所（Chicago Board of Trade - C B O T）；
    • 1865年，芝加哥期货交易所推出了标准化合约，同时实行了保证金制度；
    • 1876年,英国成立的伦敦金属交易所（London Metal Exchange-L M E）是最早的金属期货交易所；
    • 1882年，芝加哥期货交易所允许以对冲方式免除履行责任；
    • 1883年成立结算协会，向芝加哥期货交易所的会员提供对冲工具；
    • 1925年，芝加哥期货交易所结算公司（Board of Trade Clearing Corporation-B O T C C）成立，此后芝加哥期货交易所的所有交易都进入结算公司结算，形成现代意义上的结算机构；
    • 1933年成立的纽约商品交易所（COMEX）隶属于芝加哥商业交易所集团；
    • 1972年5月，芝加哥商业交易所（C M E）设立了国际货币市场分部（International Monetary Market-I M M），首次推出外汇期货合约；
    • 1975年10月，芝加哥期货交易所上市的国民抵押协会债券（Ginnie Mae-GNMA）期货合约是世界上第一张利率期货合约；
    • 1977年8月，美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所上市，是国际期货市场上交易量较大的金融期货合约；
    • 1982年2月，美国堪萨斯期货交易所（Kansas City Board of Trade-KCBT）开发了价值线综合指数期货合约，是全球第一只股指期货合约；
    • 1993年，瑞典斯德哥尔摩证券交易所改制成为全球第一家股份制交易所；
    • 2006年6月，纽约证券交易所集团和总部位于巴黎的泛欧交易所组成全球第一家横跨大西洋的纽交所，即纽约-泛欧交易所集团（NYSE Euronext-NYX）；
    • 2007年，芝加哥商业交易所（Chicago Mercantile Exchange-C M E）与芝加哥期货交易所（Chicago Board of Trade-CBOT）合并组成芝加哥商业交易所集团(C M E Group)；
    • 2008年，纽约商业交易所（the New York Mercantile Exchange-NYMEX）和纽约商品交易所（COMEX）的加入，形成基本统一的芝加哥期货市场；
    • 2000年成立的美国洲际交易所（Intercontinental Exchange-I C E）于2001年在伦敦收购国际石油交易所（The International Petroleum Exchange-I P E），在2007年与纽约期货交易所合并，又在2010年与气候交易所合并，并在2013年11月收购泛欧交易所集团；
    • 总的来说，国外期货市场的发展经历了一个漫长的历程，现在已经成为全球金融市场中不可或缺的一部分。
  • 国内期货市场发展历程
    • 初期阶段（上世纪80年代初至90年代初）
      • 1990年10月12日，我国第一个商品期货市场郑州粮食批发市场以现货交易为基础引入期货交易机制；
      • 1991年5月28日，上海金属交易所开业；
      • 1991年6月10日，深圳有色金属交易所成立并于1992年1月18日正式开业；
      • 1992年9月，我国第一家期货经纪公司：广东万通期货经纪公司成立；
      • 1992年12月28日，中国国际期货有限公司成立；
    • 发展阶段（90年代中期至2000年代初）
      • 到1993年底，我国各类期货交易所达50多家，期货经纪机构数百家；
      • 1993年11月，国务院发布《关于制止期货市场盲目发展的通知》标志着我国第一轮治理整顿的开始，作为试点被保留下来的有15家产易所；
      • 1995年底，期货代理机构数量也大大减少，330家期货经纪公司经重新审核获得“期货经纪业务许可证”；
      • 1995年中国香港最早开始个股期货试点，标志着个股期货登上历史舞台；
      • 1998年8月，国务院发布《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》标志第二轮治理整顿开始；到1999年仅保留三家交易所，分别是郑州商品交易所，大连商品交易所和上海期货交易所，期货品种也由35个降至12个；
      • 1999年，期货经纪公司最低注册资本金提高到人民币3000万；
      • 2000年12月，中国期货业协会成立，标志我国期货行业自律管理组织诞生，将自律机制引入监管体系；
    • 崛起阶段（2000年代中期至2010年代初）
      • 2006年3月，中国期货保证金监控中心成立；2015年4月15日，更名为中国期货市场监控中心有限责任公司（中国期货市场监控中心），由中国证监会决定设立的非营利性公司制法人，作为期货保证金安全存管机构；
      • 中国2010年起成为全球交易量最大的商品期货市场；
      • 2010年4月，中国金融期货交易所推出股指期货交易，标志着国内期货市场进入商品期货、金融期货共同发展新阶段；
    • 调整阶段（2010年代中期至今）
      • 2012年，香港交易及结算所有限公司（HKEX）收购英国伦敦金属交易所（LME）；
      • 开始加强对期货市场的监管，加强了市场风险防范和投资者保护；
  • 国际期货市场的发展趋势
    • 交易中心日益集中；
    • 交易所由会员制向公司制发展；
    • 交易所兼并重组趋势明显；
    • 金融期货发展后来居上；
    • 交易所竞争加剧，服务质量不断提高；
• • 基础衍生工具
• • 远期
    • 交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约；
  • 期货
    • 以某种大宗产品及金融资产标的标准化可交易的合约；
  • 期权
    • 一种合约，持有人在某一特定日期或该日期之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利；
  • 互换
    • 金融互换是两个或两个以上的当事人按商定条件，在约定时间内交换一系列现金流的合约，是一种场外衍生品；
• • 衍生品市场的功能与作用
• • 价格发现
    • 原因
      • 期货交易的参与者众多，可以代表供求双方的力量，有助于公平价格的形成；
      • 期货交易中的交易人士大都熟悉某种商品行情，有丰富的经营知识和广泛的信息渠道以及一套科学的分析、预测方法；
      • 期货交易的透明度高，竞争公开化、公平化，有助于形成公正的价格；
    • 特点
      • 预期性、连续性、公开性、权威性；
  • 规避风险
    • 期货市场规避风险的功能是通过套期保值实现；
    • 投机者的参与是套期保值实现的条件；
  • 资产配置
    • 原因
      • 借助衍生品能够为其他资产进行风险对冲；
      • 杠杆机制、保证金制度，虽然风险较大，但同时也能获得高额收益；
    • 原理
      • 以套期保值方式为现货资产或投资组合对冲风险；
      • 商品期货是良好的保值工具；
      • 将衍生品纳入投资组合能形成更好的收益组合；
  • 衍生品市场作用
    • 宏观经济作用
      • （1）提供分散、转移价格风险工具，有助与国民经济稳定；
      • （2）为政府制定宏观经济政策提供参考依据；
      • （3）促进本国经济的国际化；
      • （4）有助于市场经济体制的建立和完善；
    • 微观经济作用
      • （1）锁定生产成本，实现预期利润；
      • （2）利用期货市场价格信号，组织安排现货生产；
      • （3）期货市场拓展销售和采购渠道；
      • （4）期货市场促进企业关注产品质量问题；
• • 衍生品的交易特征与市场类型
• • 不同衍生品之间的联系和区别
  • 衍生品交易的主要特征
    • 远期交易特征
      • 远期交易属于场外交易；
      • 远期交易常采用实物交易；
      • 远期交易的流动性较差；
      • 远期交易的违约风险较大；
    • 期货交易特征
      • 合约标准化；
      • 场内集中竞价交易；
      • 保证金交易；
      • 双向交易与对冲了结；
      • 当日无负债结算；
    • 期权交易特征
      • 选择权归买方，权利不对等；
      • 卖方有必须履行的义务，义务不对等；
      • 买方最大损失为权利金，潜在收益巨大，而卖方最大收益为权利金，潜在损失巨大，收益和风险不对等，
      • 保证金缴纳情况不同；
      • 独特的非线性损益结构；
    • 互换交易特征
      • 互换一般是非标准化的，多数情况下互换与掉期是等价的，但在外汇市场二者存在较大差别；
  • 场内市场与场外市场
    • 场内市场即交易所市场（ETD），所有的供需方集中在固定的场所（交易所）在交易时间内进行竞价交易，期货是最具代表性的场内交易产品；
    • 场外市场即柜台交易市场（OTC），是最古老的证券交易市场，交易者直接议价的交易方式进行交易，没有固定场所及交易时间，互换和远期是具有代表性的场外交易衍生品；
• 期货及衍生品概述