股利分配、股票分割、股票回购

关于股利分配、股票分割、股票回购的思维导图，股票分割是将面额较高股票分割成面额较低股票（如一股分成两股）。

股利分配、股票分割、股票回购

• 股利种类、支付程序与分配方案
  • 股利种类
    • 现金股利：现金支付；要求有累计盈余，足够现金
      • 借：利润分配-分配现金股利 贷：应付股利-应付现金股利 借：应付现金股利 贷：银行存款
        • 导致股东权益与资产较少
    • 股票股利：自己的股票
      • 借：利润分配-未分配利润 贷：股本 资本公积-股本溢价
        • 1.资产总额、负债总额、股东财富不变 2.股东持股比例不变 3.每股市价、每股收益下降
    • 财产股利：现金以外其他资产，拥有的其他公司股票、债券
    • 负债股利：自己的负债
    • 股票回购、股票分割、资本公积转股本不属于
    • 出售股票资本利得税一般小于现金股利支付税率
  • 股利支付程序
    • 股利宣告日：董事会宣布股东大会通过的利润分配方案及股利支付情况
    • 股权登记日：有权领取的的登记截止日期
    • 除息日：除息日及以后买入不享有本次股利分配
    • 股利支付日
    • 如果股利还未支付，股票价格包括未支付股利 P=D1/（Rs-g)+未支付股利
  • 股利分配方案
    • 股利支付率计算
      • 1.销售百分比 外部融资额=净经营资产增加-本年度可动用金融资产-预计留存收益增加 利润留存=预计营业收入*预计营业净利率*（1-股利支付率）
      • 2.固定股利支付政策：确定一个股利占盈余的比例（多盈多分，少盈少分、无盈不分，公平对待每位股东） 缺点：股利变动大，造成公司不稳定的感觉，不利于股价稳定
      • 3.转增股本
      • 4.除权参考价计算 发放现金股利、股票股利、资本公积转股本都会导致市价下降 股票除权参考价=（原股数*登记日股价+原股数*每股现金股利）/（原股数*（1+转股率+送股率））=（股权登记日收盘价-每股现金股利）/（1+转股率+送股率） 配股除权参考价=（配股前股价+股份变动比率*配股价）/（1+股份变动比率）
• 股利理论
  • 股利无关论(无税MM理论）
  • 股利相关论（股利分配会影响公司价值和股票价格）
    • 税差理论
      • 税率差异 不考虑交易成本：资本利得书<现金股利税→低股利 考虑交易成本：资本利得税+交易成本<现金股利税→低股利
      • 时间差异：现金股利（取得股利支付，早） 资本利得税（出售时支付，晚） 实行低股利
    • 客户效应理论
      • 收入高边际税率高→低股利 收入低边际税率低→高股利
    • 一鸟在手理论
      • 偏向于高股利
    • 代理理论
      • 股东（高股利）VS经营者（低股利）→高股利 股东（高股利）VS 债权人（低股利）→低股利 控股股东（低股利） VS 中小股东（高股利）→高股利
    • 信号理论
      • 股利增长信号→发展前景良好，业绩上升，股价上升
      • 股利减少→发展前景衰退，股价下降，股利支付率下降
      • 成熟期企业，宣布高股利→无良好投资机会，成长性减缓，股利支付率上升，股价下降 成熟期企业，宣布低股利→良好投资机会，股利支付率下降，股价上升
• 股利分配政策
  • 剩余股利政策
    • 含义：收投资机会和资本成本双重影响，有良好投资机会时，根据最佳资本结构，测算出投资所需权益资本，剩余盈余采用于股利分配 目的：保持最佳资本结构，加权平均资本成本最低 依据：股利无关论 股利发放额=当年净利润-下年资金需求*目标资本结构中权益资本所占比例（不考虑期初未分配利润留存量，提的这部分已包括所需法定盈余公积，不需再次考虑）
    • 不考虑：年初未分配林润、法定盈余公积提取、资金存量、短期借款
  • 固定股利或稳定增长股利（维持某一特定水平，或在此基础上维持某一固定增长率）
    • 依据：一鸟在手理论，股利信号理论 优点：消除投资者内心不确定 有利于投资者安排收入与支出 缺点：股利支付于盈余脱节 不能保持较低资本成本 适用于：盈余充分、获利能力稳定、扩张需求少企业
  • 固定股利支付率
    • 股利发放额=当年净利润*股利支付率 缺点：股利变动大，造成公司不稳定感觉
  • 低正常股利加额外股利政策
    • 股利发放额=低正常股利+额外股利
• 股票分割
  • 股票分割导致每股面值下降 股票股利每股面值不变
  • 含义：将面额较高股票分割成面额较低股票（如一股分成两股）
  • 作用：降低每股市价，吸引投资者 传达公司发展信号，短期内提高股价
  • 股价涨幅不大，采用股票股利降低股价 股价暴涨难以下降，采用股票分割调低股价
• 股票回购
  • 作用
    • 调整资本结构
    • 调整所有权结构
    • 提高每股收益，提高股价
    • 对于大额股利：避免鼓励大额波动影响，稳定股价
    • 信号理论：传达股价被低估信号，提升股价
    • 代理理论：减少自由现金流，降低代理成本
    • 反收购：减少流通股，提高股价，避免被收购
• 股票合并
• 配股、增发股东财富总额也不变，只是财富在股东之间转移 配股不改变持股比例