资本预算

资本预算的思维导图，其中净现值法（NPV）指特定项目未来现金流入量的现值和未来现金流出量的现值之间的差额。

资本预算

• 投资决策的方法
  • 净现值法（NPV）
    • 指特定项目未来现金流入量的现值和未来现金流出量的现值之间的差额
    • 原理：NPV=PV-C0 其中C0代表的是期初的投入成本，PV代表的是项目产生的现金流的现值
    • 公式：
    • 投资法则：净现值越大，代表项目产生的现金流量的现值与期初投入的成本的差额就会越大，这样的项目会使股东受益。
  • 回收期法（PB）
    • 回收期法
      • 定义：指使投资项目预期现金流量的累加️值等于其初始现金流出量所需要的时期。（年）
      • 投资法则：如果算得的回收期小于最大可接受的回收期，那么该投资方案可以接受。
      • 缺点:1、没有考虑回收期内现金流量的时间序列 2、没有考虑回收期以后的现金流量 3、回收期决策对标准的选择主观臆断
    • 折现回收期法
      • 定义：指先对现金流量进行折现，在折现现金流的基础上计算收回初始投资的最短期限的方法
      • 优点：相比回收期法考虑了现金流量的时间价值
  • 内部收益率法（IRR）
    • 内部收益率计算项目能够承受的最大的资本成本，通过计算使项目的净现值等于0时的贴现率来评估投资项目的一种方法，这个贴现率就被称为内部收益率，用IRR表示。
    • 公式：
    • 投资法则：若内部收益率大于贴现率，则可以接受该项目
    • 优点：考虑了货币的时间价值
    • 存在问题及解决方法
      • 书p39
  • 盈利指数法
    • 指初始投资以后所有预期未来现金流量与初始投资的比值
    • 盈利指数（PI）=初始投资所带来的后续现金流量的现值/初始投资
    • 投资法则：PI>1，接受该项目；PI<1，必须放弃
  • 平均会计利润率（AAR）
    • 指扣除所得税和折旧之后的项目平均收益除以整个项目期限内的平均账面投资额。
    • 公式：AAR=项目寿命周期内的平均会计利润/项目寿命周期内的平均账面价值。
• 投资决策
  • 增量现金流量
    • =接受项目后所产生的所有现金流量-没有此项目时的现金流量。
    • 考虑因素
      • 与经营相关的现金流：如项目的销售收入、付现成本、折旧等。
      • 资本性支出：购买或出售与项目相关的固定资产会影响增量现金流量。
      • 净营运资本的变化：与项目相关的净营运资本变化会影响增量现金流量。
      • 机会成本：是指实施新项目可能导致原来资产的收入减少，在计算增量现金流时需要考虑
      • 成本分摊：对那些因项目投资而引起的分摊费用，应计入投资项目的现金流量； 对那些企业原本就要发生的，因本项目投资后分摊过来的费用，则不应计入本项目的现金流量。
      • 副效应
        • 协同效应：新增项目增加原有产品的销售收入进而增加其现金流的现象
        • 侵蚀效应：新增项目减少原有产品的销售收入进而减少其现金流的现象
    • 非考虑因素
      • 沉没成本：已经发生的成本，它不因接受或摒弃某个项目的决策而受影响，不属于增量现金流量
      • 融资成本：由融资活动产生的成本（如由于债务融资带来的利息支出）
  • 经营性现金流量（OCF）的不同算法
    • 自上而下法：OCF=销售收入-现金成本-税收 税收=（销售收入-成本-折旧）*t
    • 自下而上法：OCF=净利润+折旧=（销售收入-现金成本-折旧）*（1-t）+折旧
    • 税盾法：OCF=（销售收入-现金支出）*（1-t）+折旧*t
  • 约当年均成本法（EAC） ——不同生命周期的投资
    • 把生命周期为N年，有M期支付现金流的设备的现金流贴现到第一年年初，并用该现值等价于一个N年期的年金，从而得到的年金金额即为约当年均成本。
    • 计算步骤：1、计算各个项目的NPV。2、计算等价年金：注意年份为项目本身的周期。3、选择约当年均成本较低的项目。
  • 通货膨胀与资本预算
• 风险条件下的资本预算
  • 敏感性分析与场景分析
    • 敏感性分析
      • 用来检验某一特定的NPV计算对特定假设条件变化的敏感性
    • 场景分析
      • 是指从所有经济解释变量同时变动的角度，考察目标项目未来可能发生的变化的一种分析方法
  • 盈亏平衡分析
    • 盈亏平衡点即公司盈亏平衡时所要达到的产量或销售量（Q）
    • 会计利润的盈亏平衡点=（固定成本+折旧）/（销售单价-单位变动成本） 发生在净利润为0的时候，此时经营现金流量（OCF）等于折旧
    • 现值盈亏平衡点=(EAC+固定成本*(1-t)-折旧*t)/(销售单价-单位变动成本)*(1-t) EAC为初始投资额的约当年均成本，平衡点发生在项目的净现值为0时
  • 蒙特卡洛模拟
  • 实物期权