利率与估值

公司理财中的利率与估值内容，利率风险指市场波动带来的风险被称为利率风险。大小取决于其价格对于利率变动的敏感程度。

利率与估值

• 利率与债券估值
  • 债券和债券估值
    • 债券的定义
    • 债券的估值
      • (1)估值公式（基于现金流折现的方法）： 债券价值V=票息的现值+票面的现值
        • 式中，C为每期支付的利息，T为距离到期日的时间（按阶段计算），r为每期的收益率，F为到期日支付的面值
      • 利率风险
        • 含义：市场波动带来的风险被称为利率风险。 大小取决于其价格对于利率变动的敏感程度。
        • 影响
          • 市场利率上升，债券价格下降，反之，债券价格上升。
          • 距到期时间越长，利率风险越大。
          • 票面利率越低，利率风险越大。
    • 与债券相关的收益率
      • 到期收益率YTM
        • 指债券持有到到期所能获得的收益率
        • 计算方法：试错法
          • 到期收益率等于票面利率——平价债券 到期收益率大于票面利率——折价债券 到期收益率小于票面利率——溢价债券
      • 当期收益率
        • 当期收益率是一只债券的年利息与其价格的简单相除，当前收益率不同于到期收益率，到期收益率是指使债券价值等于债券价格的折现率r。
        • （注意与到期收益率的区分）
  • 政府债券与公司债券
    • 政府债券
      • 政府发行的债券，特点是无违约风险
    • 公司债券
      • 私营企业发现，存在违约风险
      • 分承诺到期收益率和预期到期收益率
    • 债券评级
      • BBB(Baa)及以上为投资型债券；以下的债券称为投机性债券或垃圾债券。
  • 债券市场
    • 最大的证券市场是美国财政证券市场
    • 大部分是场外完成的，也被称为OTC
    • 净价：报价时扣除应计利息部分；全价：实际支付时包含应计利息。
  • 通货膨胀与利率
    • 名义利率与实际利率
      • 费雪效应
  • 利率期限结构
    • 是指在某个时点不同期限的即期利率与到期期限的关系及变化规律，也可以看成是短期利率与长期利率之间的关系。
    • 影响因素
      • 实际利率
      • 通货膨胀率
      • 利率风险
• 股票估值
  • 普通股的现值 （基于现金流折现）
    • 股利和资本利得
      • 一只股票会带来两种现金流，第一类是定期支付的股利，第二类是资本利得
    • 普通股的估值
      • 由于股票具有永续的性质，因此，股票的价格等于将来所有股利的现值；如果持有的股票中途被卖出，则股票价格等于下期股利的现值和股票售价的现值之和。
    • 不同类型股票的估值
      • 零增长股票
        • 每期的股利固定不变的股票
        • 公式：
      • 固定增长股票
        • 类似永续增长年金，股利成固定增长趋势变动的股票。
        • 公式：
      • 不规则增长股票
        • 类似不固定增长年金，股利增长速度是变动的股票
        • 公式：
    • 股利增长模型中的参数估计
      • 增长率g
        • g=留存收益比率*留存收益的回报率=b*ROE
      • 贴现率R
        • 公式：
  • 市场类比法
    • 市盈率
      • 股票的每股价格与每股盈利的比率（P/E），市盈率很高，说明增长机会很好（成长股），但如果市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。
      • 公式：市盈率=每股价格/每股盈利=P/EPS
      • 影响因素
        • 增长机会
        • 风险：低风险股票具有高市盈率
        • 会记方法：保守还是激进
    • 公司价值比率
      • 公式：公司价值比率=EV/EBITDA
      • 式中，EV是公司价值，公司价格等于公司权益的市场价值加上负债的市场价值减去现金 EBITDA是指利息、税收、折旧和摊销未扣除前的盈利。
  • 股票市场