导图社区 期货及衍生品分析与应用 第5章
期货及衍生品分析与应用 第5章
这是一篇关于私募基金的全景图（上）的思维导图，对于私募基金不知道大家的了解有多少，本图提供大家一个思路分析。
结构化产品是以金融工程学知识为基础，利用基础金融工具和金融衍生工具进行不同的组合得到的一类金融创新产品。最为流行的结构化金融衍生品主要是由商业银行开发的各类结构化理财产品以及在交易所市场上可上市交易的各类结构化票据，它们通常与某种金融价格相联系，其投资收益随该价格的变化而变化。
金融期货及衍生品是指以金融工具为标的物的期货合约或期权等衍生产品。权益类、利率类和汇率类衍生品三大类。
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费用结算流程
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E其它费用
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F2结算费用特别注意事项
洛嘉基地文件存档管理类目
CFA一级Ethics-standard思维导图
货币政策对黄金价格的传导机制
云报税（个税）
收入
第五章 商品期货及 其衍生品应用
保险+期货
应用
引入保险公司
期权买方和卖方之间
中间人
优点
农户
免除
期权模式的理解与掌握
熟悉
保险
期货经营机构
客户基础
借保险公司
増加业务规模
更多精力
产品、期权设计
风险对冲
运作机制
主体
投保主体
支付保费
政府或有关部门
保费补贴
降低投保成本
达到赔偿条件
保险公司理赔
保险公司
获得保费
购买场外期权
风险转移
涵盖要素
标的资产
主力合约或次主力合约
保持一致
保险产品
执行价格
对应
目标价格
适合风险管理
平值期权不远的虚值期权
结合
历史价格水平及波动率等
到期日
一般为3个月
较少
半年或者一年以上
期权类型
看跌期权为主
收益情况
赔付金额
期权费
卖出场外期权
收取权利金
对冲操作
常用
Delta中性策略
项目到期了结
价格不利
索赔
赔偿
行权
获得结算金额
平仓盈利
含义
业务模式
农业经营者或企业
规避市场价格风险
购买产品
期货价格保险
政府
降低
投保成本
购买
场外期权
避险工具
操作性较强
完善连接机制
农业生产经营者
期货市场
在资产配置 中的应用
商品CTA策略
简介
多空持仓
占比最大
趋势类策略
更易获得收益
趋势行情
表现平淡
震荡行情
策略收益
明显高于
债券类资产
明显提升
夏普比率
金融危机期间
表现异常优异
高于
平均表现
原因
波动率增加
趋势性强
分类
主观CTA策略
投资经理的决策
依赖
主观
收益波动
较大
量化CTA策略
过往数据的分析结论
客观
稳定
风险控制能力
强
主要配置
国内多数规模
夏普比率计算

新策略>原组合
商品指数策略
主要投资标的
商品期货及商品ETP
包含
多种投资标的
商品ETF及商品LOF基金等
多头头寸
被动持有
追踪
商品指数
单一商品价格
个人
目的
对冲风险
通货膨胀
最直
抗通胀
主要投资
商品ETF
免去持仓换月风险
追踪误差小
费用低
国内发展较缓慢
主要
贵金属ETF基金
实物支持型ETF
可通过赎回ETF获得实物资产
机构
提高
商品期货
整体流动性好
交易成本较低
杠杆
资金占用量较少
每类资产配置的优缺点
商品的被动投资策略
多资产配置策路
商品的配置
必不可少
相关性较低
股票、债券等
依据美林时钟
收益明显高
过热期
滞涨期
商品期货及衍生品
引起重视原因
商品价格
股票债券等金融资产价格
分散风险
更有效
大宗商品
抗通货膨胀
金融避险
在商品货物贸 易中的应用
体现
采购和销售
基差定价
基差贸易
现货双方
成交价格
计价基础
期货价格
升贴水
事先协商
现货成交价=期货价格+升贴水（事先协商）
不可或缺
升贴水确定
期货价格点定
模式
公式
主流模式
期货价格+升贴水
国际铜贸易、豆类等谷物贸易
国内饲料行业和有色行业
解析
点价结束
升贴水报价方
最终现货价格=期货价格+升贴水
升贴水=最终现货价格-期货平仓价格=平仓基差
事先确定好
实质
一方卖出升贴水
基差卖方
升贴水报价
转嫁基差风险
套期保值
一方买入升贴水
基差买方
接受升贴水报价
拥有点价权利
案例
美国贸易商出口大豆
CNF升贴水价格=FOB升贴水价格+运费
CNF升贴水价格：到岸升贴水
FOB升贴水价格：离岸升贴水
正值（升水）
负值（贴水）
差值
离岸实际成交价
月度合同离岸价
大豆出口价格＝交货期内任意一个交易日CBOT大豆近月合约期货价格＋CNF升贴水价格
电解铜贸易
电解铜贸易定价=LME三个月铜期货合约价格+CIF升贴水价格
到岸CIF升贴水价格=FOB升贴水价格+运费+保险费
具体情形解析
基差走势
套期保值盈利
买走弱
卖走强
基差有利的变动
合同之前
基差为B₁
由当时市场确定了
基差买方点价后
套期保值头寸平仓
基差为B₂
报价，协商确定
∆B=B₂-B₁
完全套期保值
B₂等于B₁
△B尽可能的大
（卖出套期保值者）
升贴水BASIS
BASIS= B₂=∆B+B₁= B₁+利润PT
核心公式
最终现货成交价格= BASIS（ B₂ ）+期货市场点价价格
类型
买方叫价交易（又称买方点价）
点价权
属买方
计价基础权利
确定最终期货价格
对手方
商品卖方
实现盈利性套保
几乎
希望基差变大
多一些
大豆国际贸易
国内油厂
一口价或点价
美贸易商
定升贴水
卖出套期保值
卖方叫价交易（卖方点价）
属卖方
商品买方
希望基差变小
少一些
买期保值
美豆农
点价卖货
卖方叫价
流程
买方叫价
采购环节
供应商
采购现货
套保环节
卖期保值
防跌价
贸易环节
采购方
定计划
询价
报升贴水
成本
利润
协商定价
合同
保证金
点价环节
点价
规定时间
平仓
结束套保
钱货两清
收购商
防涨价
收购环节
收购现货
生产商
预付款
意义
有利
保证利润
点价方
加速销售
有利有弊
确定
采购或销售
上家或下家
可先提货或先交货
合理
安排生产
降低库容
定价
主动权和可选择权
灵活性强
降低采购成本
调高销售利润
增强
竞争能力
不利
升贴水谈判
被动
不知道
卖方基差
最终价格多付出
合同签订后
价格不利风险
点价策略失误
亏损风险巨大
策略
最大化收益
△B朝自己有利
方法
升贴水B2的报价和确定
影响因素
运费、利息、储存费用、经营成本、利润和当地现货市场的供求紧张状况
现货短缺
基差变强
升贴水报价提高
现货价格波动不大
期货涨
升贴水报价下降
期货跌
升贴水报价提升
保持价格匹配
期货价+升贴水
不变的现货价
套期保值的时机选择B1
风险
签订合同之前
不被基差买方接受
浮亏
追加保证金
进场时机
卖出套保
基差未来走强
买入套保
基差未来走弱
风险防范
合理的基差风险评估和监控机制
美国非金融企业
量化套保风险
压力测试法
风险价值法
建立严格的止损计划
策略是基于历史基差模型
确定区间
正常基差幅度
确定最大的可接受亏损额
及时止损
一旦到位
总结
保值前
研究规律
合理选择
期货品种
实施过程中
入场时机
跟踪基差
测算风险
调整操作
重大不利变化
尽量找
利益最大化
升贴水谈判和点价
升贴水谈判协商
报价
不唯一
不固定
多卖家
多次询价
货比三家
唯一未知
占成交价格90%以上
最关注的因素
时机选择
受制于
规定的期货市场合约的价
期限限制
否则
卖方有权强行点价
最后时刻期货价格
不能反悔
向基差卖方
签订合同后
保证金或者抵押物
一次性点价
一口价
分批点价
盘中即时点价
当天期货合约结算价
当月月度结算平均价
收盘平均价
原则
不得
有垄断性
操纵性
流通性好
方便保值平仓
投机
关键
走势判断
要求
基本面因素
研究和分析
技巧
接近提货月点价
价格接近
分批次多次点价
处于
平均水平
防止
价位较高
测算利润点价
企业的利润
采购成本
产品预售
测算
风险控制
敞口风险
一般不会
投机交易
控制措施
价格向不利
止损性点价策略
锁住敞口风险
边点价边套期保值
期权
价格向有利
收益
巨大风险
买入数量相等
看涨期权或看跌期权
风险损失
权利金
价格对点价有利
收益能不断提升
不存在
追保强平
缺点
成本较高
实值
支付权利金高
库存管理
库存风险分析
原材料
价格风险
价格上涨
无库存
成本上升
价格下跌
库存商品
贬值风险
价格不涨不跌
库存占用成本
不同库存水平企业的库存风险管理策略
上涨阶段
库存高的企业
不宜
低库存企业
买入套期保值
下降阶段
规避库存贬值风险
问题
备料存货
资金多
还会提高库存
存货贬值
库存风险水平计算公式
风险敞口=期末库存水平+（当期采购量-当期销售量）
期末库存
期末实际库存
在途货物
修正
套保头寸=风险敞口×套期保值比例=[期末库存水平+（当期采购量-当期销售量）] ×β
0.5 ≦ β ≦ 1
β越接近于1
敞口越小
库存变化
增仓或者减仓
期货仓位调整数量=（当天采购量-当天销售量）/合约交易单位（吨/手）
数值为正
增仓
数值为负
减仓
选取的期货合约
最活跃合约
流动性
建立虚拟库存
概述
买入持仓
好处
减少资金占用
节省企业仓容
仓储费用对比期货持仓成本
执行销售合同
不得不销售
现货
销售
期货
买入
库存转移
灵活调节库存
价格大跌
不敢囤积
买入相应的多头
价格继续上涨
采购
库存增加
期货卖平
期货盈（亏）弥补
流动性强
容易和方便
建立或取消
积极应对
低库存
风险极低
交割违约
交割质量
保障
仓库
防火防盗等
规避储备商品轮库风险
轮库
国家商品储备
宏观调控体系
重要组成部分
保障供应、稳定价格
轮出销售
质量下降的
购入储存
新年生产的
传统
全款交易
资金量大
筹措时间短
利用期货
对冲
轮出保值
轮出时
卖出保值
避免
大量出库
随轮出数量
平掉期货
轮入保值
轮入时
买入保值
10％左右的资金
规避抢购
价格短期内过高
随轮入数量
交割
仓单串换业务
背景
仓单分散
交割库较远
成本高、不便
定义
客户申请
期货公司
仓单
不同品牌、不同仓库
串换
同一仓库同一品牌
买方
得到标准仓单
仓单串现货
申请提货
该仓单卖方其他厂库
仓单串仓单
串换标准仓单
卖方其他厂库
更多的交割选择
中小企业的交割成本
提升
风险管理水平
适应能力
对现货市场
大型企业集团
充分发挥优势
仓储、物流
费用构成
仓容限制
串换有限额
交易所规定
一个仓单有效期内
串换限额
单个交割厂库
不低于
可注册标准仓单最大量的20％
公布
交易所
串换过程
期货升贴水、串换价差、仓单串换库生产计划调整费用
费用标准
合作套期保值业务
签订合作协议
一方
提供部分资金支持和风险控制服务
另一方
建立套期保值头寸
风险外包
整体打包
套期保值操作
给期货风险管理公司
企业
签署合作套保协议
风险转嫁
不同情况
操作
协议价格购买所需数量
向期货风险管理公司
确定套期保值的期限
期货风险管理公司
制订套期保值方案
到期后
全额回购
协议价格
上浮一定比例（P％）
当期现货
风险外包费用
一般在5％～10％
回购价格
到期时
现货市场价格
协议价格卖出约定数量
下浮一定比例（P％）
价格波动风险
范围P%
不涉及实物的交收
资金流转
根据协议内容
期现合作
角色
资金支持、交易指导和风险监控
企业客户
风险共担
利益共享
期现市场必须进行盈亏冲抵
弥补现货采购成本提高
盈利平分
现货企业
占有现货市场份额
仓储物流
相当大优势
优势
期货知识、套期保值操作
资金管理和风险控制
