汇率与外汇市场

以下导图包含知识点：外汇、汇率制度、汇率决定、外汇干预、超调模型、三元悖论。

汇率与外汇市场

• 外汇的定义
  • 一国货币用另一国货币表示的价格，或一国货币兑换成另一国货币的比率
• 外汇标价法
  • 直接标价法
    • 以一定单位的外币为标准，折算成若干本币的汇率表示
  • 间接标价法
    • 以一定单位的本币为标准，折算成若干外币的汇率表示
• 汇率决定
  • 长期汇率决定
    • 理论
      • 一价定律
        • 定义
          • 不同地区的同种商品价格应该是一样的
        • 假设
          • 商品同质
          • 无运输成本
          • 无贸易壁垒
      • 购买力平价理论
        • 绝对购买力平价
          • 定义
            • 在一价定律的基础上，绝对购买力平价认为两国汇率水平在长期内由两国的总物价水平决定
          • 含义
            • 两国货币的购买力决定了汇率，两国的实际汇率等于1
        • 相对购买力平价
          • 定义
            • 在基年汇率的基础上，两国汇率未来的变动等于两国未来通胀或物价水平的变动
        • 缺点
          • 购买力平价理论没有考虑非贸易品的影响
          • 购买力平价理论在短期内的并不一定成立
          • 购买力平价的前提假设在现实世界中无法成立
    • 影响长期汇率的因素
      • 两国的相对物价水平
      • 贸易壁垒
      • 对本国或外国商品的偏好
      • 生产力水平
  • 短期汇率决定
    • 理论
      • 利率平价理论
        • 定义
          • 本国利率=外国利率-本国货币的预期升值率
        • 假设
          • 资本完全自由流动
          • 货币兑换不存在交易成本
    • 影响汇率的短期因素
      • 本国利率
      • 外国利率
      • 本币的预期变动因素
        • 预期两国相对物价水平的变动
        • 预期贸易壁垒的变动
        • 预期对本国和外国商品偏好的改变
        • 预期生产力水平的变动
• 汇率制度
  • 浮动汇率制度
    • 清洁浮动
    • 肮脏浮动
  • 固定汇率制度
    • 本国货币与外国货币以固定比率兑换
    • 运作机制
      • 本币高估时
        • 买入本币，卖出外币
      • 本币低估时
        • 买入外币，卖出本币
  • 汇率目标制
    • 定义
      • 本国通胀水平与核心国通胀水平挂钩
    • 优点
      • 缓解时间不一致问题
      • 透明，便于公众理解
      • 有助于控制通货膨胀
    • 缺点
      • 受核心国风险事件的影响增加
      • 可能招致投机资本的攻击
      • 削弱了政府的责任担当
    • 两个例子
      • 货币局制度
        • 发行本币要以一定的核心国货币为准备
        • 重点
          • 最后贷款人职能丧失
          • 政府丧失了使用货币政策调控经济的能力
          • 保持了货币的稳定
      • 拉美国家的美元化
        • 重点
          • 完全杜绝了通胀
          • 最后贷款人职能丧失
          • 丧失了使用货币政策调控经济的能力
          • 铸币税丧失
• 外汇市场干预
  • 非冲销型干预
    • 当局在外汇市场上的干预，会影响本国基础货币的发行
  • 冲销型干预
    • 当局会抵消由于外汇市场干预造成的本国基础货币的变动
    • 冲销的手段
      • 央行在二级市场进行公开市场操作
• 汇率超调
  • 定义
    • 本国货币供给的增加会使得短期内汇率的贬值幅度大于长期内汇率的贬值幅度
  • 影响汇率贬值的两个渠道
    • 物价水平渠道
    • 利率水平渠道
  • 货币中性
    • 在长期内，货币供给的变化只会同比影响物价水平，而对利率没有影响
  • 超调原因
    • 短期内，物价水平和利率水平因素共振
    • 长期内，由于货币中性，汇率贬值只由物价变化驱动
• 三元悖论
  • 定义
    • 固定汇率制度、资本自由流动、自主的货币政策，同时只能实现两个