彼得·林奇的成功投资Ⅰ《投资准备》

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彼得·林奇的 成功投资

• I. 引言 爱尔兰之行的启示
  • 10月股市暴跌的教训
    • 1. 不要让心烦之事毁掉一个很好的投资组合
    • 2. 不要让烦心之事毁掉一次愉快的度假
    • 3. 当你的投资组合中现金比重很小时千万不要出国旅游
• II. 导论 业余投资者的优势
  • 1. 第一条投资准则
    • 千万不要听信任何专业投资者的投资建议！在投资这一行中20年的从业经验使我确信，任何一个普普通通的业余投资者只要动用3%的智力，所选股票的投资回报就能超过华尔街投资专家的平均业绩水平，即使不能超过这些专家，起码也会同样出色。
  • 2. 决定依靠自己投资
    • 努力独立思考
      • i. 依赖自己的研究分析进行投资决策；
      • ii. 不要理会热门消息；
      • iii. 不要听证券公司的股票推荐；
      • iv. 不要看你最喜爱的投资通讯上那些“千万不要错过的大黑马”之类的最新投资建议。
  • 3. 为什么不要理会彼得·林奇正在购买什么股票？
    • 他有可能是错的！
    • 即使他选择是正确的，你也不可能知道什么时候他对一只股票的看法会突然改变而将其卖出。
    • 你本身已经拥有了更好的消息来源，并且这些信息就在你身边
  • 投资ABC
    • 1. 奇妙的10倍股
    • 2. 油炸圈饼和苹果电脑
    • 3. 普通常识的重要性
    • 4. 这是一家上市公司吗
    • 5. 不要投资于你根本不了解的公司股票
    • 6. 椰菜娃娃畅销但股票并不一定好
• III. 第一部分 投资准备
  • 第1章 我是如何成长为一个选股者
    • 1. 童年时代
      • 亲戚们：“千万不要与股市沾边，股市风险太大了，会让你输个精光。”
    • 2. 球童小学生
      • 球童是一份十分理想的工作，我在高尔夫球场跑来跑去找找球就可以赚到钱，我一个下午赚到的钱比一个报童每周七天天天一早6点钟就要辛辛苦苦挨家挨户送报纸赚的钱还多。
    • 3. 球童高中生
      • 我开始明白，做一个球童能够给自己带来相当微妙却十分重要的优势，特别是在类似于波士顿郊外的Brae Burn俱乐部这样高级的高尔夫球俱乐部里，我的客户都是一些大公司的总裁和CEO：吉列公司、宝丽来公司以及对我的一生有着重要影响的富达基金公司。
      • 在帮富达基金公司总裁乔治·沙利文寻找他的高尔夫球时，我也帮助自己找到了一份工作。
      • 我知道了成功的捷径：进入一家公司董事会会议室这个权力中心的捷径是通过Brae Burn这样的高级俱乐部的更衣室认识一些头面人物。
      • 如果你想得到有关股票投资的教育，高尔夫球场是一个仅次于主要股票交易所交易大厅的最佳场所，特别是在那些俱乐部的会员打出一个左曲球或右曲球之后，他们会兴高采烈地吹嘘他们最近的成功投资。
      • 我开始重新审视我的亲戚认为股市投资只会让人赔钱的看法。我的很多顾客的确已经从股市中赚到了钱，而且其中一些正面的投资成功例子也已经在潜移默化中影响我对股票投资的看法。
    • 4. 球童大学生
      • 我用自己获得的弗朗西斯·奎梅特球童奖学金支付了波士顿学院的大学学费。
      • 我的大学课程
        • a. 科学
        • b. 数学
        • c. 会计
        • 进入商业社会必需的基础课
        • d. 心理学
        • e. 政治学
        • f. 形而上学
        • g. 宗教学
        • h. 历史
        • i. 认识论
        • j. 逻辑学
        • k. 古希腊哲学
        • 为股票投资做好了准备
          • 股票投资是一门艺术，而不是一门科学。
      • 第一支股票“飞虎航空”
        • a. 1963年大二，我以每股7美元的价格买入了自己的第一支股票。
          • 绝非突发奇想胡乱猜测，深入研究，但错误的研究，歪打正着。
        • b. 我花了150美元把自己85美元的破车换成了一辆新车。
        • c. 不到两年时间，飞虎航空股价就涨到32.75美元，我用赚来的这笔钱支付了上研究生的学费。
      • “站在巨人的肩膀上”
        • 四年级时，在富达基金公司总裁沙利文先生的建议下，我在富达基金公司申请了一份暑期工作。我开始理解牛顿那句名言的真正含义“我看得更远...因为我站在巨人的肩膀上。”
    • 5. 沃顿商学院研究生
      • 1966年5月至9月，我在富达基金实习工作
        • 我被安排研究上市公司并撰写公司研究报告的工作，被指派研究报纸和出版业上市公司，到全国各地调研相关上市公司。
      • 实习一段时间后回到沃顿商学院读研二，更加怀疑学术界的股票市场理论究竟有没有价值。
        • a. 有效市场假说
          • 股票市场的一切信息都是“已知”的，并且股票的定价也都是“理性”的。
        • b. 随机漫步假说
          • 市场的涨跌是不理性的，也是完全不可预测的。
        • 与我的实践结果相悖
          • a. 我看到股票市场许许多多奇怪的波动现象
          • b. 富达基金公司那些伟大的基金经理人所取得的投资成功也并不是事先完全无法预测的。
      • 研究生课程
        • a. 统计学
        • b. 高级微积分学
        • c. 数量分析
        • d. 遇到卡洛琳
    • 6. 服兵役两年
      • 得克萨斯州
      • 韩国
        • 没有股票交易市场
      • 假期风风火火回美国
        • a. 荣格石油赚了钱
        • b. 缅因州制糖公司，血亏
    • 7. 进入富达基金公司工作
      • 1969年韩国归来，重新加盟富达基金公司
        • 正式员工，证券分析师
      • 1974年6月，我由研究部经理助理提升为研究部经理。
      • 1977年5月，开始掌管富达麦哲伦基金，规模2000万美元。
      • 11年的时间，富达麦哲伦基金资产规模90亿美元。
    • 8. 最好的股票投资建议
      • 威尔·罗杰斯：“不要赌博。用你所有的积蓄买一些好股票，耐心长期持有，直到这些股票上涨然后才卖掉。如果一只股票不上涨，那就不要卖它。”
  • 第2章 专业投资者的劣势
    • 1. 有趣的矛盾修饰词
      • 军事机器的机智
      • 博学多才的专家
      • 震耳欲聋的沉默
      • 巨大无比的小虾
      • 专业投资
    • 2. 专业投资佼佼者
      • 约翰·邓普顿
        • a. 第一个在全球证券市场进行投资，加拿大和日本股票市场
        • b. 避开了1972-1974年美国股市的暴跌
        • c. 充分利用日本大牛行情
      • 马克斯·海因
        • 掌管共同股份基金，拒绝屈服于权威，自己理性思考的自由思想家
      • 迈克尔·普里斯
        • 海因接班人
      • 约翰·内夫
        • 一位投资于不再受投资者青睐的冷门股的最优秀的投资者
      • 肯·希布纳
        • 敢于冒险买入冷门股
      • 彼得·德罗特
        • 小公司股票投资方面做得及其出色。
          • 成功秘诀：坚决不到商学院读书。
      • 乔治·索罗斯
      • 吉米·罗杰斯
      • 投资卖空黄金，买入看跌期权，对澳大利亚证券进行套期保值
      • 沃伦·巴菲特
        • 最伟大的投资者
    • 3. 绝大多数专业投资者
      • 心智平平
      • 愚笨迟钝
      • 懒惰懈怠
      • 溜须拍马
      • 懦弱犹豫
      • 盲目从众随大流
      • 因循守旧老顽固
      • 死搬照抄毫无主见模仿者
    • 4. 股票投资：中年人的天下
      • 我妻子研究过的一种流行说法
        • 人们在30岁之前不会有什么伟大的创新才能和卓越的思想。
      • 45岁的我想告诉你
        • 卓越的投资管理与青春年少无关——那些曾经经历过各种各样的市场大风大浪的中年投资者要比没有类似经历的年轻投资者具有更大的优势。
      • 投资管理者：中年人
        • 这一行业扼杀了青少年和老年人身上的投资天赋。
    • 5. 华尔街专业投资者的滞后性
      • 专业投资受限性
        • 现行体制，只有在许多大型机构投资者都认为一只股票适合购买，且许多著名华尔街分析师将其列入推荐购买的股票名单之后，一只股票才有可能真正地吸引投资者的目光。
      • tips
        • 如果一只股票的价格下跌时公司的基本面仍然良好，那么你最好是继续持有它，而比这更好的做法则是进一步买入更多的股票。
    • 6. 机构投资的严格限制：4项检验全部合格
      • 投资经理人都从同一个经过批准的股票名单中进行选股。
        • 饭碗危机之不成文的潜规则
          • “如果你是买的IBM公司的股票而使客户资金遭受损失，那么你永远不会因此丢掉你的饭碗。”
          • 掩埋罪证
            • 投资管理人员赖以生存的基本手段
            • 不分青红皂白的就把目前暂时赔钱的股票全部卖掉
        • 大客户的威逼
          • 同一家基金管理公司，同样的经理人，把不同的客户资金投到不同的项目下，导致客户之间的收益不相同，收益少的一方会心理不平衡而斥责经理人。
        • 选股名单
          • 每只股票必须得到30位投资管理人员的一只同意。
    • 7. 机构投资者潜规则：洛克菲勒牡蛎
      • i. 银行或共同基金内部限定性规定
      • ii. 美国证券交易委员会的限制性规定
      • iii. 公司市值规模的约束
    • 8. 业余投资者要自己独立投资
      • 进入股市必须要有坚定的信念，没有坚定信念的投资者只会成为股市中的牺牲品。
  • 第3章 股票投资是赌博吗
    • 1. 投资股票的风险有多大
      • 财富不是永恒不变的，没有人能保证大公司不会变成小公司，也根本不存在所谓的不容错过的蓝筹股。
    • 2. 股票和梭哈扑克游戏
      • i. 根本没有办法能够把投资于赌博完全区分开来。
      • ii. 对我来讲，投资只不是一种能够想方设法提高胜算的赌博而已。
      • iii. 在股票市场采取正确的投资方法可以减少投资风险。
  • 第4章 进入股市前的自我测试
    • 1. 我有一套房子吗
      • 99%的情况下购买一套房子是能够赚钱的？
      • 房地产在经济萧条时期是资产保值的最佳避风港？
      • 中国当前国情下，个人不太认同这两个观点
      • 房地产跟股票一样，长期持有一段时间的赚钱可能性最大。
    • 2. 我未来需要用钱吗
      • 在股票市场的投资资金只能限于你能够承受得起的损失数量，即使这笔损失真的发生了，在可以预见的将来也不会对你的日常生活产生任何影响。
    • 3. 我具备股票投资成功所必需的个人素质吗
      • 耐心、自立、常识、对于痛苦的忍耐力、心胸开阔、超然、坚持不懈、谦逊、灵活、愿意独立研究、能够主动承认错误以及能够在市场普遍性恐慌之中不收影响而保持冷静的能力。
      • 有能力在得到的信息不完全、不充分以及得到的信息不准确的情况下做出投资决策。
      • 至关重要的，你要能够抵抗得了你自己人性的弱点以及内心的直觉。
        • 不谨慎小心的投资者情绪
          • a. 担心害怕
            • 股市下跌或经济停滞不前时，股票投资者开始异常关注股市，由于过度担心股市进一步下跌以至于他们没有胆量乘机低价买入好公司的股票；
          • b. 扬扬自得
            • 股市上涨时，他们以较高的价格追涨买入股票，他们的股票随着股市上涨而上涨，于是他们就开始扬扬自得起来，而其实这时候他们更应该对公司的基本面给予充分的关注；
          • c. 灰心丧气
            • 最后，他们的股票不断下跌直到跌至他们的买价以下时，他们开始灰心丧气，决定放弃投降，慌慌张张地就把股票给低价卖掉了。
        • 小心谨慎的投资者
          • a. 真正的逆向投资者
            • 耐心等待市场热情冷却下来，然后再去买那些不再被人们关注的公司股票，特别是让华尔街感到厌倦无聊的公司股票。
          • b. 约束自己不去理会内心的感觉
            • 投资的窍门不是要学会相信自己内心的感觉，而是要约束自己不去理会内心的感觉。
          • c. 在听到有人预测市场走势时候，最重要的技巧不是静静聆听，而是打起呼噜睡大觉
          • d. 只要公司的基本面没有什么根本的变化，就一直持有你手中的股票。
  • 第5章 不要预测股市
    • 投资者并不需要预测市场的能力照样可以在股市上赚钱。
    • 事情从来不会十分明朗，一旦明朗早已为时已晚。
    • 事后，很多人站起来宣布说他们已经提前预测到这一切，但是衰退发生之前没有一个人向我说起过经济衰退将会发生。
    • 为历史重演做准备无济于事
    • 股市预测的鸡尾酒会理论（股票上涨阶段）
      • a. 第一个阶段
        • 股市下跌了一段时间，没人预测，股市会上涨，人们不愿意谈论股票。
          • 当10个人宁愿与牙医谈论有关治疗牙斑的事情而不愿意与一个共同基金经理人谈论股票时，很有可能股市将要止跌反弹了。
      • b. 第二个阶段
        • 我回答我是共同基金经理人后，新认识的客人在我身边逗留时间开始变长
      • c. 第三个阶段
        • 股市从第一阶段已经上涨30%，一大群兴致勃勃的人整晚围在我身边，根本不理会牙医的存在。
      • d. 第四个阶段
        • 再一次簇拥到我周围，但是这一次是他们告诉我应该买哪些股票，甚至牙医也会向我推荐三五只股票。
    • 不要问未来股市会如何
      • a. 市场应该与投资无关
      • b. 即使正确预测了市场走势却选错了股票仍然会让你亏掉一般的投资。
      • c. 投资者要做的是选择一只正确的股票，至于股市自己会照顾自己的。
  • 第一部分要点汇总
    • 1. 不要过高估计专业投资者的技巧和智慧
    • 2. 充分利用你已经知道的信息和知识。
    • 3. 寻找那些尚未被华尔街发现和证实的投资机会——在华尔街“雷达监测范围之外”的公司。
    • 4. 在投资股票之前先买一套房子。
    • 5. 投资的是公司，而不是股市。
    • 6. 忽略股市的短期波动。
    • 7. 投资股票能够赚大钱。
    • 8. 投资股票也能亏大钱。
    • 9. 预测经济是没用的。
    • 10. 预测股市的短期走势是没有用的。
    • 11. 股票的长期回报相对而言是可以预测的，而且远远高于长期债券的投资回报。
    • 12. 持续关注你所持有的股票的公司情况，就像在玩一局永远不会结束的梭哈扑克牌游戏。
    • 13. 并不是每个人都适合股票投资，也并不是每个人一生中的每个阶段都适合进行股票投资。
    • 14. 一般业余投资者早在专业投资者数年前，就已经十分了解当地优秀的上市公司及其产品了。
    • 15. 拥有一种与众不同的优势将会帮助你在股票上赚钱。
    • 16. 在股票市场上，一鸟在手胜过十鸟在林。