彼得·林奇的成功投资Ⅱ《挑选大牛股》

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彼得·林奇的 成功投资

• I. 第二部分 挑选大牛股
  • 第6章 寻找10倍股
    • 寻找10倍股的最佳地方
      • 1. 你家附近
      • 2. 大型购物中心
      • 3. 工作的地方
      • 一般来说，投资者一年中会有两三次碰上很有希望获得成功的投资机会，有时机会会更多。
    • 溃疡药背后隐藏的10倍股
      • 股票就像门前的草坪一样，人们总是觉得别人家的草坪更绿一些。
        • 小部分医生买医药股，大部分买石油股...
    • 消费者和行业专家两种投资优势
      • 行业专家（每个人都是自己专业里的家）
        • 行业的销售、运转、经营等等情况
        • 了解哪家公司有没有记录在资产负债表上的隐蔽资产
        • 找股票资产价值超过股价的股票
      • 消费者
        • 消费经验十分有助于选择成立不久的新公司发行的规模较小的、发展很快的公司股票，特别零售行业中
      • 特有的选股系统
        • 选股中无论利用在某一行业中工作的优势还是作为消费者亲身体验的优势，你都可以发展你自己特有的一套选股系统，而这种系统完全独立于华尔街常规选股渠道之外，如果你依赖华尔街投资专家的推荐来选股，那么你总是要比专业投资者晚得多才能得到重要的投资信息l
    • 我个人的绝对优势
      • 自己在基金公司，但是自己却完整得错过了金融服务业和共同基金业所有的大牛股。
        • 只顾忙于研究自己所在行业之外的加利福尼亚州联合石油公司的股票了
        • 牢记：购买自己所了解的公司股票，更不要忽视自己身边的公司和行业。
  • 第7章 6种类型公司股票
    • 做好公司分析研究的功课
      • 无论你是怎么样注意到一家公司的股票的，你都不应该将这种发现看作一个股票买入信号。
      • 全面深入研究一家公司
      • 产品研究和公司研究都要进行
    • 1. 这种产品对公司净利润影响多大
    • 2. 公司越大，涨幅越小
    • 3. 6种类型公司股票
      • 缓慢增长型
        • 比国民生产总值稍微快一些
      • 稳定增长型
        • 盈利年增长率为10%~12%
          • 在我购买了稳定增长型股票后，如果它的股价上涨到30%~50%，我就会把它们卖掉。然后再选择那些相似的价格还没有上涨的稳定增长型股票反复进行同样的投资操作。
      • 快速增长型
        • 规模小、新成立不久、成长性强、年平均增长率为20%~25%
          • a. 快速增长型公司并不一定属于快速增长型行业。
          • b. 快速增长型公司也会存在很多经营风险，特别是那些头脑过热而财务实力不足的新公司更是如此。
          • c. 我所寻求的是那种资产负债表现良好又有着实实在在的丰厚利润的快速增长型公司。
      • 周期型
        • 销售收入和盈利并非完全可以准确预测却相当有规律的方式不断上涨和下跌的公司。
        • i. 公司发展过程
          • 扩张
          • 收缩
          • 再扩张
          • 再收缩
        • ii. 周期型公司
          • 汽车公司
          • 航空公司
          • 轮胎公司
          • 钢铁公司
          • 化学公司
          • 国防工业公司
      • 困境反转型
        • 受到严重打击而一蹶不振并且几乎要破产的公司。
        • 投资困境反转公司股票的最大好处在于在所有类型股票中，这类股票的上涨和下跌与整个股票市场涨跌的关联程度最小。
        • 类型
          • i. 出资挽救我们否则后果自负
            • 像不像恒大？
            • 克莱斯勒公司
            • 洛克希德公司
          • ii. 谁会想到型
            • 肯·爱迪生公司
          • iii. 问题没有我们预料的那么严重型
            • 三哩岛核电厂
          • iv. 进行重整使股东价值最大化
            • 佩恩中央铁路公司
      • 隐蔽资产型
        • 你注意到，但是华尔街投资大众却没有注意到的价值非同一般的资产的公司。
        • 隐蔽资产种类
          • a. 一大堆现金
          • b. 房地产
          • c. 土地
          • d. 金属
          • e. 石油
          • f. 报纸
          • g. 专利药品
          • h. 电视台
          • i. 债务
          • j. 矿产
          • k. 某些特种权利，比如航空权
    • 4. 从快速增长到缓慢增长
      • 快速增长型公司早晚会变成缓慢增长型或稳定增长型公司
      • 一家公司永远不可属于某一种固定类型
    • 5. 不同股票区别对待
      • 不同类型的公司出手时机也不一样，稳定增长，30%就出手，快速增长可能会有10倍等，也要看公司的基本面。
      • 股票分类知识分析公司股票的第一步。
  • 第8章 13条选股准则
    • 如果你懂得一家公司的基本业务的话，那么对这家公司进行深入分析就容易多了。
    • 1. 公司名字听起来枯燥乏味，甚至听起来很可笑则更好
      • 1.1. 自动数据处理公司
      • 1.2. Pep Boys-Manny
      • 1.3. Moe
      • 1.4. Jack
      • 1.5. 鲍勃·埃文斯农场
      • 1.6. 联合石头
    • 2. 公司业务枯燥乏味
      • 2.1. 瓶盖瓶塞口公司
      • 2.2. 七颗橡树
        • 2.2.1. 处理顾客购物时交给超市的优惠券
    • 3. 公司业务令人厌恶
      • 3.1. Safety-Kleen
        • 3.1.1. 清洗汽车零件上沾的油污的机器
        • 3.1.2. 清除饭店厨具油污
      • 3.2. Envirodyne
        • 3.2.1. 塑料餐具（第二）
        • 3.2.2. 塑料吸管（第三）
        • 3.2.3. 热狗肠衣
        • 3.2.4. 塑料垃圾袋
    • 4. 公司从母公司拆分出来
      • 分拆上市公司对于业余投资者来说是一个寻找大牛股的风水宝地，特别是近期兼并和收购浪潮更是造就了大量的投资机会。
      • 4.1. 芝加哥生牛皮公司
        • 4.1.1. Safety-Kleen
      • 4.2. 州际百货公司
        • 4.2.1. 美国玩具反斗城公司
      • 4.3. Dart&Kraft
        • 4.3.1. Karft（卡夫公司）
          • 单纯经营食品业务
        • 4.3.2. Premark International
      • 4.4. AT&T
        • 4.4.1. 美国技术公司
        • 4.4.2. 大西洋贝尔公司
        • 4.4.3. 南方贝尔实验室
        • 4.4.4. Nynex
        • 4.4.5. 太平洋有计划发展公司
        • 4.4.6. 西南贝尔公司
        • 4.4.7. 美国西部公司
    • 5. 机构没有持股，分析师不追踪
    • 6. 公司被谣言包围：据传与毒垃圾或黑手动有关
      • 6.1. 完美的行业-垃圾处理行业
    • 7. 公司业务让人感到有些压抑
      • 7.1. 国际服务公司（Service Corporation International，SCI）
        • 7.1.1. 丧葬服务业
    • 8. 公司处于一个零增长行业中
      • 8.1. 根本不用担心竞争问题
    • 9. 公司有一个利基
      • 9.1. 石料厂
        • 9.1.1. 没有竞争对手
      • 9.2. 国际镍业生产商
        • 9.2.1. 犹他州宾厄姆矿坑
      • 9.3. 报纸、出版社的利基
        • 9.3.1. 联合出版公司
          • 《波士顿环球报》
        • 9.3.2. 《泰晤士镜报》
          • 《洛杉矶时报》
          • 《每日新闻》
          • 《哈特福德新闻报》
          • 《巴尔的摩太阳报》
        • 9.3.3. 甘妮特公司
          • 90家当地最大日报
      • 排他性的独家经营权
      • 9.4. 医药公司和化学公司
        • 9.4.1. 其他公司不能仿制生产与它们完全相同的专利产品
        • 9.4.2. 化学公司在杀虫剂和除草剂获得政府批准的利基
          • 孟山都公司
    • 10. 人们要不断购买公司的产品
    • 11. 公司是高技术产品的用户
      • 11.1. 高技术产品的价格战，使得使用高新技术产品的公司可以用更低成本购买高科技产品而提高盈利。
    • 12. 公司内部人士在买入自家公司的股票
      • 12.1. 公司管理层持有公司股票时，那么如何更好地回报股东就成为了管理层最优先考虑的问题。
      • 12.2. 7位副总裁各自买1000股自家股票，胜于总裁一人买5000股。
    • 13. 公司在回购股票
      • 13.1. 提高每股收益，回报股东最简单也是最好的方式。
    • 集所有优点于一身的最佳公司
      • 集优、集佳、集美
      • Cajun清洁剂公司
        • 清除亚热带的潮湿气候导致家具、书本以及布料上发霉的污点。
  • 第9章 我避而不买的股票
    • 1. 避开热门行业的热门股
    • 2. 小心那些被吹捧成“下一个”的公司
    • 3. 避开“多元恶化”的公司
    • 4. 当心小声耳语的股票
    • 5. 小心过于依赖大客户的供应商公司股票
      • 当你对公司的盈利前景有所怀疑的时候，看一段时间再做投资决定也不迟。
    • 6. 小心名字花里胡哨的公司
  • 第10章 收益，收益，还是收益
    • 什么价格买入合理？
      • 1. 是什么因素使一家工厂具有投资价值?
      • 2. 为什么这家公司未来的价值会比现在的价值更合理？
      • 收益和资产
    • 价格线和收益线
      • 股票的价格与收益线的波动是并驾齐驱的，如果股票价格线的波动偏离了收益线，它迟早还会回到与收益线相一致的趋势上。
      • 不管别人在做什么来影响股票，但是最终决定一只股票命运的还是收益。
    • 最好的投资策略
      • 在股票价格线低于收益线时购买它们的股票，在价格线远高于收益线时卖掉它们的股票。
    • 市盈率（P/E）
      • 每股市价与每股收益的比率
        • 市盈率可以看作一家上市公司获得的收益可以使投资者收回最初投资成本所需的年数。
    • 对市盈率的进一步讨论
      • 千万不要买入市盈率特别高的股票
    • 股市整体的市盈率
      • 判断股票被高估与否
    • 未来收益如何预测
      • 1. 无法准确预测公司未来收益
      • 2. 增加收益的5种基本方法
        • 削减成本
        • 提高售价
        • 开拓新市场
        • 在原市场上销售出更多的产品
        • 重振、关闭或者剥离亏损的业务
  • 第11章 下单之前沉思两分钟
    • 1. 已完成工作
      • 1.1. 弄清了所研究公司股票类型
      • 1.2. 市盈率倍数，估算股票价位相对于未来发展是高估还是低估
      • 1.3. 详细了解了推动公司收益持续增长的动力因素
    • 2. 下单前2分钟的独白
      • 2.1. 我对这只股票感兴趣的原因是什么？
      • 2.2. 需要具备哪些条件，这家公司才能取得成功？
      • 2.3. 公司发展面临哪些障碍？
      • 具体主题
        • i. 缓慢型增长公司
          • 稳定股息
            • 过去10年每年收益都在增加，股息收益率十分吸引人
            • 从来没有降低过股息或者推迟发股息
        • ii. 周期型公司
          • 公司业务状况
          • 存货增减
          • 销售价格
        • iii. 隐蔽型
          • 隐蔽资产是什么
          • 隐蔽资产价值多少
        • iv. 困境反转公司
          • 公司已经开始努力拯救自己的命运了吗?
          • 公司的重整计划取得成效了吗？
        • v. 稳定型
          • 市盈率多少
          • 最近几个月股价是否已经大幅上涨？
            • 什么因素将会推动公司增长速度进一步加快？
        • vi. 快速增长型
          • 哪些市场扩张才能继续快速增长以及如何经营管理才能继续保持快速增长？
    • 3. 研究La Quinta的成功经验
    • 4. 研究Bildner's公司的失败教训
      • 4.1. 没有等其证明它的成功经营模式可以自我复制。
  • 第12章 如何获得真实的公司信息
    • 1. 从一位经纪人处获得最多的信息
    • 2. 给公司打电话
    • 3. 你相信投资者关系部门说的话吗
    • 4. 拜访上市公司总部
    • 5. 与投资者关系部门工作人员的个人接触
    • 6. 实地调查
    • 7. 阅读公司年报
  • 第13章 一些重要的财务分析指标
    • 1. 某种产盘在总销售额中占的比例
    • 2. 市盈率
      • 精炼有效投资原则
        • 任何一家股票定价合理的话，市盈率就会与收益增长率相等
          • 15倍，15%
      • 市盈率使用方法
        • a. 用公司市盈率与行业平均市盈率比较来判断股价是否高估或低估；
        • b. 用市盈率和收益增长率比较来判断股价是否高估或低估；
          • 考虑股息时：加上股息收益率计算
        • c. 综合运用，一般来说
          • 如果一家公司的股票市盈率只有收益增长率的一半，那么这只股票赚钱的可能性就相当大。
          • 如果股票市盈率是收益增长率的两倍，那么这只股票亏钱的可能性就非常大。
    • 3. 现金寸头
      • 每股净现金价值
      • 实际投资成本
    • 4. 负债因素
      • 负债权益比率
      • 正常负债权益比率
        • 股东权益：75%
        • 负债少于25%
      • 短期债务
        • 最差的债务
      • 长期债务
        • 相对好一些的负债
      • 把短期债务转化成长期债务可帮你渡过难关
    • 5. 股息
      • a. 派发股息的股票更具有抗跌性
      • b. 回购股票和不断提高股息
    • 6. 公司派发股息吗
      • i. 如果你买入一只股票是为了获得股息，那么你就要弄清楚这家公司在经济衰退和经营糟糕时期是否仍然能够支付股息。
      • ii. 长期稳定派发股息，甚至定期提高股息的公司是你最佳的投资选择。
      • iii. 子主题
    • 7. 账面价值
      • 账面价值不是真实价值，并且真实价值往往小账面价值很多。
    • 8. 隐蔽资产
      • 被低估的账面价值
        • a. 公司拥有自然资源，土地、木材、石油或者贵金属
        • b. 品牌本身
        • c. 有线电视的特许经营权
        • d. 电视和广播电台
        • 商誊的价值
        • e. 获得专利权的药品
        • f. 大型母公司全部或部分控股的子公司
        • g. 一家拥有另外一家独立公司的股份时
        • h. 美国上市公司的外国股东公司
        • i. 困境反转公司获得的免税收减免
    • 9. 现金流量
      • 指一家公司从业务经营中获得的现金流入超出现金流出的净流入量
        • 自由现金流量
          • 收入一般，但有充足的自由现金流量，潜伏的大牛股
          • 扣除正常的资本支出之后剩余下来的现金，是一笔流进来却不必再用于支出的现金流
    • 10. 存货
      • 当存货增长速度比销售增长速度更快时，这就是一个非常危险的信号了。
        • 当一家公司吹嘘销售额增长了10%，但存货增长30%，那你就应该注意了
        • 如一家公司经营状况不景气，但存货量逐步减少，那么这是公司经营转好的第一个信号。
      • 计算存货价值
        • LIFO后进先出
        • FIFO先进先出
    • 11. 养老金计划
      • 养老金资产是否超过了应付给员工的既定养老金福利义务
    • 12. 增长率
      • 唯一能够影响股价的增长率是收益增长率
    • 13. 税后利润
      • 投资的真正底线
      • 税前利润率最高
        • 经营成本低，适合长期持有的一只股票
      • 税前利润率最低
        • 复苏行业，将成为最大的黑马
  • 第14章 定期重新核查公司分析
    • 1. 看收益情况及收益变化是否与预期相符？
    • 2. 公司有新情况？
    • 3. 增长型公司生命周期
      • 创业期
        • 解决基本业务困难和缺陷
        • 风险最大
      • 快速扩张期
        • 不断开拓新市场
        • 最安全
      • 成熟期（饱和期）
        • 弄清公司新的发展计划是什么
        • 弄清这计划是否真的具有成功的可能性
        • 最容易出问题
    • 4. 具体应对（个人观点）
      • 排查公司基本面
        • 股票表现良好的公司
          • 快速增长到稳定增长型
            • 创造性的方法来保持收益继续增长？
              • 有效？
                • 继续持有
              • 否，抛
        • 股票表现惨不忍睹的
          • 改善措施？
            • 有，重新再次评估整个公司
  • 第15章 股票分析要点一览表
    • 所有类型公司的股票
      • 1. 市盈率
      • 2. 机构投资者持股占公司总股本比例
      • 3. 公司内部人士是否在买入本公司股票？公司在回购股票？
      • 4. 迄今为止公司收益增长历史情况，断续增长还是稳定增长？
      • 5. 资产负债情况，负债与股东权益比例？公司财务实力评级？
      • 6. 现金寸头
    • 缓慢增长型公司的股票
      • 为了获得股息
      • a. 核查公司是否长期持续派发股息以及是否能定期提高股息水平
      • b. 弄清股息占收益的比
        • 低，困难时可挺过
        • 高，困难时怕发不了股息
    • 稳定增长型公司的股票
      • a. 几乎不可能破产倒闭的大公司
        • 买入价格
        • 市盈率
        • 评估股价是否高估
      • b. 检查公司可能进行的多元化经营情况
      • c. 检查公司收益的长期增长率，近几年是否仍保持同样的增长势头
      • d. 打算永久持有一家稳定增长型公司股票
        • 看公司在经济衰退及股市大跌时期的表现如何
    • 周期型公司的股票
      • a. 存货变化情况和供需平衡情况。注意市场上新的竞争对手的进入。
      • b. 当公司业绩复苏时应该预测到市盈率将会降低，当公司收益会达到最高峰时投资者应该预期到公司增长周期可能要结束。
      • c. 了解你持有的周期型公司的行业周期。
    • 快速增长型公司的股票
      • a. 推测某产品能为公司赚大钱，调查本产品的销售收入在公司整个业务收入中是否占有很大比重。
      • b. 最近几年公司的收益增长率
        • 20%~25%，最好
        • 高于25%，十分担心
        • 超过50%，放手吧
      • c. 公司已经在一个以上的城市或乡镇顺利复制原来成功的经营模式
      • d. 公司业务是否还有很大增长空间。
      • e. 市盈率是否等于或接近公司收益增长率
      • f. 公司扩张速度是在加快还是放慢。
      • g. 只有很少几个机构投资者持有这只股票，并且只有少数几个证券分析师听说过这只股票。
        • 好好对待研究这只股票
    • 困境反转型公司的股票
      • a. 在经营困难时期能否经受住债权人要求还款的打击而存活下来？
        • 公司有多少现金？
        • 多少债务？
          • 债务结构如何？
        • 在赔本的情况下，还需要经营多长时间并最终能够走出困境而避免破产？
      • b. 如已经破产，破产清算偿还债务后还会给股东留下多少资产？
      • c. 公司打算怎样摆脱困境重整旗鼓？
      • d. 公司业务正在好转吗？
      • e. 公司正在削减成本吗？
        • 效果如何？
    • 隐蔽资产型公司的股票
      • a. 公司资产价值多少？公司有隐蔽资产吗？
      • b. 公司有多少债务需要从这些资产中扣除掉？
        • 首先关注向债权人的借款
      • c. 公司是否正在借入新的债务使资产价值进一步减少？
      • d. 是否有袭击并购者对公司感兴趣准备收购公司？
        • 这将帮助股东从隐蔽资产的重估升值上大大获利。
  • 第二部分要点汇总
    • 1. 真正了解你所持公司的业务情况，真正清楚你持有这家公司股票的具体理由
    • 2. 弄清楚你所持有的股票属于什么类型，这样你将会更清楚地了解你对投资回报的合理预期应该是多少。
    • 3. 大公司的股票往往涨幅不会太大，而小公司的股票往往涨幅很大。
    • 4. 如果你预测某家公司能够从某一种特定产品获利的话，那么你应该考虑一下公司总销售收入的规模，计算一下这种产品销售收入在公司总收入中所占比重。
    • 5. 寻找那些已经盈利并且事实证明它们能够在其它地方复制其经营理念取得成功的小公司。
    • 6. 特别要小心那些年收益增长率高达50%~100%的公司，一定要用怀疑的眼光进行分析。
    • 7. 远离那些热门行业中的热门股。
    • 8. 不要相信多元化经营，事实证明多元化经营往往反而导致公司经营状况的恶化。
    • 9. 那些一旦成功将获得巨大回报但只有微笑成功机会的投资冒险几乎从来都不会成功。
    • 10. 本公司第一轮业绩上涨时最好不要盲目买入，等等看公司的扩张计划是否确实有效再做决定更为稳妥。
    • 11. 业余投资者从其工作中能够获得有着巨大价值的投资信息，而且往往比专业投资者提前好几个月甚至好几年得到。
    • 12. 把股票消息和提供股票消息的人分开，不要盲目听信任何人的股票消息，不管提供股票消息的人多么聪明、多么有钱以及上一次他的消息多么灵验。
    • 13. 一些公司的股票信息，特别是来自这些公司所在行业的某位专家的信息可能最终证明非常有价值，但是一个行业专家提供的他并不熟悉的其他行业的股票信息往往最终证明并没有什么价值。在造纸行业工作的人往往提供的是制药行业股票的小道消息，而在卫生保健行业工作的人总是提供无数有关造纸行业即将发生并购的小道消息。
    • 14. 投资那些业务简单易懂、枯燥乏味、普通平凡、不受人青睐，并且还没有引起华尔街专业投资者兴趣的公司股票。
    • 15. 在不增长行业中增长速度适中的公司（收益增长率为20-25%）是十分理想的股票投资对象。
    • 16. 寻找那些拥有利基的公司。
    • 17. 当购买那些公司处于困境 之中并且股价表现令人沮丧的股票时，要寻找财务状况非常好的公司，要避开银行债务负担沉重的公司。
    • 18. 没有债务的公司根本不可能破产。
    • 19. 管理能力也许非常重要，但是管理能力很难进行评估。购买某一家公司股票的依据应该建立在公司发展前景之上，而不是建立在公司总裁的履历或者演讲能力之上。
    • 20. 一家处于困境中的公司成功东山再起会让投资者赚到一大笔钱。
    • 21. 仔细考虑市盈率的高低。如果股票价格被严重高估，即使公司其他情况都很好，你也不可能从这种股票上赚到一分钱。
    • 22. 找到公司发展的主线，根据这一主线密切关注监视公司的发展。
    • 23. 寻找那种一直在持续回购自己股票的公司。
    • 24. 研究公司过去几年的派息记录以及在经济衰退期的收益情况如何。
    • 25. 寻找那种机构投资者持股比例很小或者机构投资者根本就没有持股的公司。
    • 26. 如果其他情况相同的话，那些管理者个人大量持有自家公司股票的公司，要比那种管理者没有持股只拿薪水的公司更值得投资。
    • 27. 公司内部人士购买自家公司股票是一个利好信号，特别是公司内好几个内部人士同时购买时。
    • 28. 每个星期至少抽出一个小时的时间进行投资研究。计算累计收到的股息以及计算自己投资盈亏情况并不算是投资研究。
    • 29. 一定要耐心。水越等越不开，股票越急越不涨。
    • 30. 只根据公司财务报表中的每股账面价值来购入股票是非常危险的，也是根本不可靠的，应该根据公司资产的真实价值而不是账面价值来买入股票
    • 31. 怀疑时，等等看。
    • 32. 在选择一只新股票时要认真研究分析，至少应该与你选择一台新冰箱所花的时间和精力一样多。