导图社区 第六章：投资管理
中级会计师，财务管理第六章投资管理，项目评价指标，现值指数。投资管理是一项针对证券及资产的金融服务，以投资者利益出发并达致投资目标。投资者可以是机构譬如保险公司、退休基金及公司或者是私人投资者.投资管理包含了几个元素，例如金融分析、资产筛选、股票筛选、计划实现及长远投资监控。投资管理在全球行业中有非常重要的责任看管上万亿元的资产。
2023年税务师财务与会计整本19章内容90%，1元1章，一共19章内容。筹资与服务分配、投资管理、运营资金管理，财务分析，破产清算、非流动负债、流动负债、金融资产、长期股权投资等等。
“ 第一章 导论 ” 主要考点 1 、涉税专业服务的范围； 2 、实名制管理和业务信息采集； 3 、机构信用评价和人员信用记录的有关规定； 4 、违规的法律责任； 5 、税务师事务所行政登记及质量控制。
这是一篇关于战略主观题框架的思维导图，内容有战略创新、战略分析、战略选择、战略实施、公司治理、风险与风险管理等。
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投资管理
概述
意义
企业生存与发展的基本前提；获取利润的基本前提；风险控制的重要手段
管理特点
企业的战略性决策；企业的非程序化管理；投资价值的波动性大
作用
通过投资，可以将资金投向企业生产经营的薄弱环节，使企业的生产经营能力配套、平衡、协调。通过投资，还可以实现多元化经营
原则
可行性分析（环境、技术、市场和财务四方面）；结构平衡；动态监控
分类
按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系（方式性）
直接投资
将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业投资
间接投资
将资金投放于股票、债券、基金等权益性资产上的企业投资
投资对象的存在形态和性质（对象性）
项目投资
购买具有实质内涵的经营资产，包括有形资产和无形资产，形成具体的生产经营能力，开展实质性的生产经营活动，谋取经营利润。属于直接投资
证券投资
通过证券资产上所赋予的权利，间接控制被投资企业的生产经营活动，获取投资收益，即购买属于综合生产要素的权益性权利资产的企业投资。属于间接投资
按对企业生产经营前景的影响
发展性投资
对企业未来的生产经营发展全局有重大影响的企业投资，也称为战略性投资
维持性投资
为了维持企业现有的生产经营正常顺利进行，不会改变企业未来生产经营发展全局的企业投资，也称为战术性投资
按投资的方向
对内投资
是在本企业范围内部的资金投放，用于购买和配置各种生产经营所需要的经营性资产。都是直接投资
对外投资
向本企业范围以外的其他单位的资金投放。主要是间接投资，也可以是直接投资
按投资项目之间的相互关系
独立投资
各个投资项目互不关联、互不影响，可以同时并存
互斥投资
非相容性投资，各个投资项目之间相互关联、相互替代，不能同时并存
投资项目财务评价指标
项目现金流量

由一项长期投资方案所引起的未来一定期间所发生的现金收支。包括现金流入量和现金流出量
项目现金流量是指项目产生的现金流量增量，即由于该项目的实施而导致的企业现金净流量的增加量
寿命期
投资期 （建设期）
长期资产投资
购置成本、运输费、安装费等
垫支营运资金
追加的流动资产扩大量与结算性流动负债扩大量的净差额
营运资金的垫支一般都是在投资期期末、营业期期初垫支
对于投资实施后导致固定资产性能改进而发生的改良支出，属于固定资产的后期投资，影响后续各期现金流量的计算，不纳入这里的原始投资
筹建费较高，也可作为投资期的现金流出量计入递延资产
投资期垫支的营运资金都假定在终结期时一次性收回
营运资金＝流动资产－流动负债
营业期
非付现成本主要是固定资产年折旧费用、长期资产摊销费用、资产减值准备等。长期资产摊销费用主要有跨年的大修理费用、改良工程折旧摊销费用、筹建费摊销费用等。
公式
营业现金净流量＝营业收入－付现成本－所得税
营业现金净流量＝税后营业利润＋非付现成本
营业现金净流量＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋非付现成本×所得税税率
终结期
涉及的现金流量：固定资产变价净收入；垫支营运资金的收回； 固定资产变现净损失抵税；固定资产变现净收益纳税
固定资产变现净损益＝变价净收入－固定资产的账面价值
“残值收入”是指预计项目终结时的实际可变现的收入
固定资产的账面价值＝固定资产原值－按照税法规定计提的累计折旧
固定资产变现净损益对现金净流量的影响＝（账面价值－变价净收入）×所得税税率
项目评价指标
净现值（NPV）
未来现金净流量现值－原始投资额现值 现金净流量总现值
i指折现率
判定标准
正：方案可行，实际收益率高于所要求的收益率
负：方案不可取，实际投资收益率低于所要求的收益率
其他条件相同时，净现值越大，方案越好
优点
适用性强；能灵活地考虑投资风险
缺点
贴现率不易确定；不适用于独立投资方案的比较决策；有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策
适用年限相同互斥投资方案决策
年金净流量（ANCF）
各年现金流量中的超额投资报酬额
大于零，说明每年平均的现金流入能抵补现金流出，项目净现值（或净终值）大于零，方案可行。
寿命期不同的投资方案比较时，年金净流量越大，方案越好
适用于期限不同的互斥投资方案决策
不便于对原始投资额现值不相等的独立投资方案进行决策
期限不同互斥投资方案决策
现值指数（PVI）
现值指数＝1＋净现值/原始投资额现值
大于等于1（即净现值大于等于0），方案可行；反之不可行。现值指数越大，方案越好
该指标克服了净现值指标不便于对原始投资额现值不同的独立投资方案进行比较和评价的缺点
不能用于对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策
内含收益率（IRR）
净现值等于零时的折现率，即项目实际可能达到的投资收益率（预期收益率
未来每年现金净流量相等时：未来每年现金净流量×年金现值系数－原始投资额现值＝0（插值法）
未来每年现金净流量不相等时：采用逐次测试法＋插值法
如果内含收益率≥投资者要求的必要收益率，项目可行，否则，项目不可行
内含收益率反映了投资项目可能达到的投资收益率，易于被高层决策人员所理解。
（2）对于独立投资方案的比较决策，如果各方案原始投资额现值不同，可以通过计算各方案的内含收益率，反映各独立投资方案的获利水平。
计算复杂，不易直接考虑投资风险大小。
在互斥投资方案决策时，如果各方案的原始投资额现值不相等，有时无法作出正确的决策
独立投资方案的比较决策
回收期（PP）
含义
静态
未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历的时间
每年现金净流量相等时
原始投资额÷每年现金净流量
每年现金净流量不相等时
静态回收期=M＋第M年的尚未收回额/第（M＋1）年的现金净流量
动态
未来现金净流量的现值等于原始投资额现值时所经历的时间
令：原始投资额现值＝每年现金净流量×（P/A，i，n），利用插值法求解期数n
动态回收期=M＋第M年的尚未收回额的现值/第（M＋1）年的现金净流量现
判定
用回收期指标评价方案时，回收期越短越好
计算简便，易于理解
没有考虑回收期以后的现金流量
项目投资管理
独立投资方案的决策
对于单个投资项目
独立投资方案的决策属于筛分决策，评价各方案本身是否可行，即方案本身是否达到某种要求的可行性标准
对于多个投资项目
决策要解决的问题是如何确定各种可行方案的投资顺序，即各独立方案之间的优先次序
决策标准
一般采用内含收益率法进行比较决策
互斥投资方案的决策
项目的寿命期相等时
不论方案的原始投资额大小如何，能够获得更大的获利数额即净现值的，即为最优方案
项目的寿命期不相等时
共同年限法
将两项目转化成同样的投资期限，才具有可比性，可以找出各项目寿命期的最小公倍期数，选择净现值大的项目
年金净流量法
两个项目资本成本相同
则直接计算两个项目原始年限的年金净流量，选择年金净流量较大的项目
两个项目资本成本不同
则先计算两个项目原始年限的年金净流量，再计算两个项目的永续净现值，选择永续净现值较大的项目
固定资产更新决策
决策方法：属于互斥方案，决策方法是净现值法和年金净流量法
两个互斥方案：（1）继续使用旧设备；（2）买入新设备。注意不要被“更新”所迷惑，两个方案彼此并不相关
重置决策
寿命期相同
标准：选择现金流出总现值小的方案
寿命期不同
标准：选择年金成本小的方案
应考虑的现金流量
新旧设备目前市场价值
新旧设备残值变价收入
残值变价收入应作为现金流出的抵减
新旧设备的年营运成本
即年付现成本
证券投资管理
特点
价值虚拟性
证券资产的价值取决于契约性权利所能带来的未来现金流量，是一种未来现金流量折现的资本化价值
可分割性
证券资产可以分割为一个最小的投资单位
持有目的多元性
为未来变现；为获得资本利得；为控制其他企业
强流动性
变现能力强； 持有目的可以相互转换
高风险性
受公司风险和市场风险的双重影响
目的
分散资金投向，降低投资风险
利用闲置资金，增加企业收益；
稳定客户关系，保障生产经营
提高资产的流动性，增强偿债能力
风险
系统性风险
价格风险
市场利率上升，使证券资产价格普遍下跌可能性
再投资风险
市场利率下降，造成的无法通过再投资而实现预期收益的可能性
购买力风险
由于通货膨胀而使货币购买力下降的可能性
非系统性风险
违约风险
证券资产发行者无法按时兑付证券资产利息和偿还本金的可能性
变现风险
证券资产持有者无法在市场上以正常的价格平仓出货的可能性
破产风险
证券资产发行者破产清算时投资者无法收回应得权益的可能性
用购买价格来再投资；变现违约导致破产
债券投资
要素
债券面值
债券票面利率
债券到期日
价值
将未来在债券投资上收取的利息和收回的本金折为现值，即可得到债券的内在价值
It表示债券各期的利息，M指债券的面值，R表示折现率（必要收益率）
『结论1』只有溢价债券或折价债券，才产生不同期限下债券价值有所不同的现象。 『结论2』债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小。 『结论3』债券期限越长，债券价值越偏离于债券面值。 『结论4』对于非平价发行的分期付息、到期归还本金的债券来说，超长期债券的期限差异，对债券价值的影响不大
对债券利率的敏感性
市场利率是决定债券价值的贴现率，市场利率的变化会造成系统性的利率风险
市场利率与债券价值呈反向变动关系
长期债券对市场利率的敏感性会短期债券，在市场利率较低时（与票面利率相比），长期债券的价值远高于短期债券，在市场利率较高时，长期债券的价值远低于短期债券。
收益率
义利息收益、利息再投资收益和价差收益
债券投资项目的内部收益率，即未来的现金流入量现值等于购买价格的折现率
I表示利息，B表示债券面值，P表示债券当前购买价格，N表示债券持有期限
股票投资
投资于股票预期获得的未来现金流量的现值，即为股票的价值或内在价值、理论价格
股票估价基本模型
为未来各期股利，为必要收益率
优先股的价值（固定股利优先股）
常用的股票估价模式
固定增长模式
必要收益率RS通常采用资本资产定价模型确定
股利增长率g指的是自D1开始以后的股利增长率，即D2在D1的基础上增长g，D3在D2的基础上增长g，依此类推。至于D1是在D0的基础上增长率是多少，可能等于这个g，也可能不等于
零增长模式
未来各期股利相等并且投资者准备永久持有
阶段性增长模式
来源
股利收益、股利再投资收益、转让价差收
内部收益率
股票的购买价格P0代替内在价值VS
投资者不打算长期持有股票
求折现率R即为股票的内部收益率
基金投资
集合理财，实现专业化管理。
通过组合投资实现分散风险的目的。
投资者利益共享，风险共担。
权力隔离的运作机制。
严格的监管制度。
法律形式
契约型基金
基金管理人、基金托管人之间签署的基金合同设立
公司型基金
独立法人，依据基金公司章程设立
运作方式
封闭式基金
不得在基金约定的运作期内赎回基金
适合长期投资的投资者
开放式基金
同约定的时间和场所对基金进行申购或赎回
适合短期投资的投资者
投资对象
股票基金、债券基金、货币市场基金和混合基金等
80% 以上
投资目标
风险收益表现：增长型基金 > 平衡型基金 > 收入型基金
投资理念
主动型基金
基金经理主动操盘寻找超越基准组合表现的投资组合进行投资
被动（指数）型基金
期望通过复制指数的表现，选取特定的指数成分股作为投资对象，不期望能够超越基准组合，只求能够与所复制的指数表现同步
募集方式
私募基金
非公开方式发售，面向特定的投资者
金额高、承受风险大
公募基金
向社会公众公开发售，募集对象不确定
适合小众、投资金额小
业绩评价
影响因素
投资目标与范围
风险水平
基金规模
时间区间
指标
绝对收益
持有期间收益率
现金流和时间加权收益率
平均收益率
算术平均
Rt表期收益率；n表示期数
几何平均
Ri表示第i期收益率；n表示期数
相对收益
基金相对于一定业绩比较基准的收益
