导图社区 第六章：投资管理概述
2021年中级财务管理第六章：投资管理概述。投资管理概述是指获取未来长期受益而向一定对象投放资金的经济行为。
这是一篇关于第五章 合同法律制度的思维导图，主要内容包括：概述，订立，效力，履行，保全，变更和转让，消灭，违约责任，主要合同。
这是一篇关于第四章 物权法律制度的思维导图，主要内容包括：物权法通则，所有权，用益物权，担保物权，占有。
这是一篇关于第七章 财政法律制度的思维导图，主要内容包括：预算法律制度，国有资产管理理法律制度，政府采购法律制度。
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第六章 投资管理
概述
获取未来长期受益而向一定对象投放资金的经济行为
意义
企业生存与发展的基本前提
获取利润的基本前提
企业风险控制的重要手段
特点
战略性决策
先于经营活动，一次性投入大量资金
非程序化管理
不经常发生、具有一次性和独特性特点
投资价值的波动性大
内在获利能力决定
分类
与生产经营活动关系
直接投资
直接投放实体性资产，如：设备
间接投资
股票、债券，不直接介入生产经营过程
投资对象的存在形态和性质
项目投资
有形、无形资产，形成生产经营能力，属于直接投资
证券投资
属于间接投资
对未来影响
发展性投资
战略性投资，对未来生产经营有重大影响
企业间兼合并的投资
转换新行业与开发新产品
大幅度扩大生产规模
维持性投资
战术性投资，维持现有经营
更新替换旧设备
配套流动资金投资
生产技术革新投资
投出方向
对内投资
直接投资，投经营性资产
对外投资
能直接能间接、向其他单位资金投放，如：联合投资、合作经营、换取股权、购买证券资产
投资项目之间的关系
独立投资
相容性投资，项目之间互不关联，互不影响，可以同时并存
互斥投资
相互关联、相互替代、不能同时并存
对现有设备更新，就必须处置旧设备
原则
可行性分析原则
包括环境、技术、市场、财务可行性
结构平衡原则
资金投放时遵循结构平衡
动态监控原则
对投资项目实施过程中的进程控制
投资项目财务评价指标
现金净流量 NCF
库存现金、银行存款
非货币性资产（如原材料、设备）的变现价值
项目现金流量构成
投资期
长期资产投资
固定资产、无形、递延资产等长期的现金支出，如：购置成本、运输费、安装费
投资实施后的改良支出
营运资金垫支
在流动资产上追加的投资,如：库存材料占用资金
增加的流动资产-增加的经营性流动负债
只考虑投资期投入与终结期收回的影响
营业期
原理
现金流入主要是营运各年的营业收入
现金流出***********付现营运成本。如：折旧费
发生大修理支付
收益性支出--付现成本
跨年摊销，作为投资性现金流出--非付现成本（折旧）
改良支出是投资，作为概念现金流出，以后通过摊销折旧
计算公式
营业现金净流量 NCF =营业收入-付现成本-所得税
=营业收入-（成本总额-非付现成本）-所得税
公式二： =税后营业利润+非付现成本
=收入*（1-所得税税率）-付现成本*（1-所得税税率）+非付现成本*所得税税率
公式三： =税后收入-税后付现成本+非付现成本抵税
终结期
特点：主要是现金流入量
变价净收入+变现净损失抵税（或-变现净收益纳税）
垫支营运资金的收回
项目结束，存货出售，应收账款收回，应付账款偿付
垫支的营运资金回收
净现值 NPV
=未来现金净流量现值-原始投资额现值
折现率
市场利率
最低水平，最低报酬率要求
预期最低投资报酬率
考虑风险补偿及通货膨胀
企业平均资本成本率
筹资承担的最低报酬率
决策原则
NPV>=0 方案可行
优点
适用性强， 年限相同的互斥投资方案
灵活考虑投资风险，折现率中包含投资的风险折现率要求
缺点
采用的折现率不易确定，采用不同的折现率，结论不一定正确
不适用独立投资方案
不能用于寿命不同的方案
年金净流量ANCF
=现金净流量总现值（净现值）/年金现值系数 折算为等额年金
ANCF>0 方案可行
寿命期不同的互斥方案比较时，年金净流量越大，方案越好
净现值法的辅助方法 在各方案寿命期相同是，实质就是净现值法
不便于对原始投资额现值不相等的独立方案进行决策
适用于 年限不同的互斥投资方案
现值指数 PVI
=未来现金净流量现值/原始投资额现值
PVI>=1 方案可行
对于独立投资方案，指数越大，方案越好
特征
净现值法的辅助方法，原始投资额现值相同时，就是净现值法。
属于相对数指标，反应投资效率
可用于原始投资额现值不同的独立投资方案
内含报酬率 IRR
计算出使净现值等于零时的折现率
未来每年现金流相等时（插值法）
未来每年现金净流量*年金现值系数-原始投资额现值=0
（P/A,IRR,N）=原始投资额现值/每年现金净流量
利用年金现值系数表，采用插值法计算IRR
不相等时（逐次测试结合插值法）
逐次测试找到一个使净现值大于零，另一个小于零的两个最接近的折现率。
曹勇插值法计算IRR
高于期望的最低报酬率时，项目可行
优
缺
原始投资额现值不相等时，无法做出正确的决策。因为净现值小，但内含报酬率可能较高
回收期 PP
静态
没有考虑货币时间价值
未来现金净流量相等时
=原始投资额/每年现金净流量
************不相等时
根据累计现金流量确定在哪两年之间
动态
考虑货币时间价值
************相等时（插值法）
=原始投资额现值/每年现金净流量
根据累计现金流量现值确定在哪两年之间
计算简便，易于理解
回收期越短，风险越小。较为保守的方法
静态没有考虑货币时间价值，回收期没有考虑超过原始投资额（或现值）的部分
项目投资管理
独立投资方案决策
决策要求
属于筛分决策，评价各方案本身是否可行
确定各独立方案之间的优先次序
以获利程度作为评价 一般采用内含报酬率法
结论
内含报酬率 在各种情况下的决策结论都是正确的
现值指数指标 除了期限不同 结论也是正确的
互斥决策
方案之间互相排斥，不能并存，选择最优方案，属于选择决策
以获利数额作为评价 一般采用净现值法（受寿命期影响）和年金净流量法
寿命期相同 净现值与年金净流量法结论一致
寿命期不相等时 转化成同样的投资期限才有可比性 直接按年金净流量指标决策
固定资产更新决策
互斥方案
寿命期相同
选择现金流出总现值小的方案
采用净现值法
不同
要求年金成本最低
采用年金净流量法决策
年金成本=现金流出总现值（负的净现值）/年金现值系数
旧设备现金流量
原始投资
=变现价值+变现净损失抵税（或-变现净收益纳税）
营运资金的垫支
营业现金净流量=税后收入（通常不考虑）-税后付现成本+非付现成本抵税
税后残值收入=最终残值+残值净损失抵税（或-残值净收益纳税）
营运资金的收回
证券投资管理
价值虚拟性
是未来现金流量折现的资本化价值
可分割性
如：一股股票、一份债券
持有目的多元性
为未来积累、谋取资本利得、取得企业控制权而持有
强流动性
变现能力强
高风险性
受公司风险和市场风险双重影响
目的
分散资金投向，降低投资风险
利用闲置资金，增加企业受益
稳定客户关系，保障生产经营
提高资产的流动性，增强偿债能力
风险
系统性风险（不可分散风险）
价格风险
市场利率上升，证券价格下跌
再投资风险
短期面临再投资风险
购买力风险
通货膨胀使货币购买力下降
债券投资风险远大于股票投资
非系统性风险
公司内部管理角度
经营风险
财务风险
外部投资者角度
违约风险
发行者无法按时兑付利息本金
变现风险
持有者无法平仓出货
破产风险
发行者破产清算无法收回
债券投资
要素
面值
票面利率
利息=面值*票面利率
到期日
价值
估计基本模型
债券的价值 Vb=未来各期利息的现值+到期归还本金的现值
决策
债券价值大于购买价格时 值得投资
影响因素
面值、期限、利率、市场利率（折现率）
价值对期限的敏感性
溢价或折价债券 不同期限下债券价值不同
期限长短对平价债券没有影响 债券价值=面值
期限越短 票面利率对债券价值影响越小
期限越长 债券价值越偏离面值 最终会趋于平衡
价值对市场利率的敏感性
市场利率上升会导致债券价值下降
长期大于短期债券
市场利率低 长期价值远高于短期债券
市场利率低高 长期价值远低于短期债券
收益率
来源
名义利息收益
=面值*票面利率
利息再投资收益
价差收益
内部收益率
未来现金流入的现值等于目前购买价格的折现率
内部收益率大于市场利率 是投资者期望的
投资收益率R =平均收益/平均资金占用 ={I+(B-P)/N}/{（B+P）/2}*100%
P:当前购买价格 B：债券面值 N：持有期限
用购买价格P0代替内在价值Vb 求折现率
总结
平价债券 （内部收益率）市场利率=票面利率
溢价债券 （内部收益率）市场利率<票面利率
折价债券 （内部收益率）市场利率>票面利率
价值=购买价格
市场利率=内部收益率
价值>购买价格(值得投资)
市场利率<内部收益率
价值<购买价格
市场利率>内部收益率
股票投资
未来现金流量流入的现值
常用股价模式
固定增长模式
优先股价值Vs=D/Rs D优先股股利 Rs期望最低收益率
满足：永久持有股票 期望的最低收益率大于股利增长率
Vs=D1/(Rs-g) D1预计第一期股利 g股利增长率
零增长模式Vs=D/Rs 发放股利相等 永久持有
阶段性增长模式
高速增长阶段：计算每年复利现值
正常增长阶段（第4年期）V3=D4/（Rs-g）
价格小于内在价值的股票 值得投资
股利收益
股利再投资收益
转让价差收益
决策与债券类似
