导图社区 公司理财(汇总,根据掌腾考研2021郑炳公司理财基础课绘制)
致有需要的同学:建议自己做导图,希望我的可以提供一些方向灵感。
编辑于2021-05-16 13:59:16公司理财
公司理财研究内容
融资
融资方式(第15.16章)
债务融资:B
股权融资:S
股利发放(第19章)
债务融资要还本付息,股权融资不用
融资成本
加权平均资本成本(WACC)(第13章)
公司价值(第16.17章)
不考虑公司所得税(第16章)
考虑公司所得税(第16章)
考虑财务风险(第17章)
超重点
投资
资金的时间价值(第4章)
债券估值(第8章)
股票估值(第9章)
实物资产投资(第5.6.7章)
投资决策评估方法(第5章)
现金流计算(第6章)
风险背景下的投资决策评估方法(第7章)
风险资产投资(第10.11.12章)
第10章不好出题,概率论内容
均值-方差模型(第11章)
资本资产定价模型(第11章)
套利定价模型(第12章)
超重点
长期分析
净营运资本管理(短期)
短期财务与计划(第26章)
现金管理(第27章)
信用与存货管理(第28章)
辅助内容
公司理财导论(第1章)
会计报表与现金流量(第2章)
财务报表分析与长期计划(第3章)
重要假设:有效资本市场和行为挑战(第14章)
公司财务概述
什么是公司财务
公司的基本活动(公司理财的内容)
投资
筹资
营业活动(净营运资本管理)
公司决策
投资决策
融资决策
债务融资
银行
发行债券
权益融资
最优的资本结构就是融资成本WACC最小时的负债和权益比
公司的组织形式
个人独资
无限责任
合伙制
普通合伙制
有限合伙制
一部分人承担有限责任,另一部分承担无限责任
公司制
优点
有限责任
易于转让所有权
永续经营
缺点
双重课税
个人所得税
公司所得税
委托代理
财务管理目标
财务管理目标
利润最大化
利润代表了企业新创造的财富,利润越多说明企业的财富增加得也越多,越接近企业的目标
目标的缺点
没有考虑初始的投入
没有考虑资金的时间价值
没有考虑风险因素
应收账款
现金
每股收益最大化
股东财富最大化
股东财富最大化目标优点
考虑现金流量的时间价值和风险因素
能够克服企业在追求利润方面的短期行为,因为股票价格很大程度上取决于企业未来获取现金流量的能力
反映了资本与报酬之间的关系,因为股票价格反映的是单位投入资本的市场价格
最大化现有股东权益的市场价值
委托-代理问题
公司股东和管理者目标之间的冲突如何平衡
股票期权激励制度
并购市场的威胁
加强监督、约束或者设计合理的制度
财务报表分析
会计报表
资产负债表(时点)
资产
流动资产
速动资产
非速动资产
非流动资产
固定资产
无形资产
负债
流动负债
长期负债
递延税款
长期债务
所有者权益
股东对公司剩余资产的索取权
利润表(时期)
企业现金流的创造
经营活动的现金流
OCF=EBIT-税+折旧
固定资产的变动额
固定资产变动额(资本性支出)=期末固定资产净额-期初固定资产净额+折旧
净营运资本
净营运资本=流动资产-流动负债
净营运资本变动额=两个年度净营运资本的差额
分配
债权人
向债权人支付的现金流量=支付的利息 -(期末长期债务 - 期初长期债务)
利息
股东
向股东支付的现金流量=支付的股利 -(发行的股票 - 回购的股票)=股利-股权资本净增加
股利
财务报表比率分析
短期偿债能力
流动比率
速动比率
存货流动性最差,所以把存货剪掉
现金比率
长期偿债能力
负债比率
长期偿债的主要考点
资产负债率越低,企业偿债越有保障,贷款越安全
考研的时候会告诉V,B,S中的其中两个,算出剩下一个,再算比率
利息保障倍数
息税前利润=净利润+利息费用+应交税费
现金对利息的保障倍数
营运能力分析
存货周转率
应收账款周转率
总资产周转率
盈利能力指标
销售利润率
资产收益率(ROA)
权益收益率(ROE),又称净资产收益率
考试重点,因为站在股东的角度
当负债(B)等于0的时候,ROA=ROE
度量市场价值的指标
仅适用于上市公司
市盈率
为每股当前利润支付多少钱
市净率(每股账面价值)
一家公司快倒闭(清算)的时候才用
杜邦恒等式
利用各主要财务比率之间的内在联系,对企业财务状况和经营成果进行综合系统评价的方法
ROES受三个方面因素的影响
经营效率(以销售利润率度量)
资产运用效率(以总资产周转率度量)
财务杠杆(以权益乘数度量)
简答题思路
1.概念
2.公式(三个)
3.锦上添花
因为公司存在最优资本结构,权益乘数很难调整,能提升的就是公司找一个合适的投资项目,净现值大于0,或者说内部收益率很高的项目
长期财务规划
销售百分比法
长期财务规划的概述
财务计划模型
含义
要投资的总额-自发增加的负债-下一年的留存收益
这章在讲什么?
公司的角度,年末
公司希望来年销售利润增长20%
因此公司需要加大投资,融资
外部融资与增长
融资政策与增长
内部增长率
EFN=0,增加的营运负债为0,来求g

完全靠公司自己的能力来投资(不在外面负债融资)
可持续增长率
EFN>0,B/S不变,来求g
找一个增长率满足负债权益比不变
公司在没有外部股权融资且保持负债权益比不变的情况下,仅利用内部股权融资(主要指留存收益)所能达到的最高增长率
期末的资产负债表
期初的资产负债表
怎么提高可持续增长能力?
销售利润率
提高公司内部生成资金的能力
股利政策
增加内部股权资金
融资政策
获得额外的债务融资
总资产周转率
带来更多销售额
假设没有自发增加的负债
销售收入增加g
投资
自发增加的负债
自发增加的负债=0
留存收益
EFN
已知,反求g
折现与价值
现金流与折现
资金的时间价值与现金流量
资金的时间价值不考虑风险溢价
现金流量
需明确的问题
发生的时间
发生的方向
资金的时间价值
单利和复利
终值的计算
现值的计算
年百分比利率和有效年利率
有效年利率APR(名义年利率),不考虑复利计息的一年期利率
如果是连续复利,m趋向无穷
年金的计算
三个特征
等额本息
定期
连续
分类
普通年金或后付年金
终值
现值
预付年金
终值
现值
永续年金
递延年金
先视为普通年金,求出递延期末的现值,然后再调整到第一期期初
不定期年金
债券的估值
债券的估值的基本模型
由未来现金流入量的现值决定
告诉r,求P,此时的r是贴现率
告诉P,求r,此时的r是到期收益率(YTM)

市价大于票面值,溢价发行
市价=票面值,平价发行
市价小于票面值,折价发行
其他模型
平息债券(年金)
纯贴现债券(零息债券:折价发行)
永久债券(永续年金)
债券到期收益率的计算
债券价值分析
比较分析
市场利率大于到期收益率,则债券价格被高估
市场利率低于到期收益率,则债券价格被低估
内在价值(理论价值)与债券价格的差异
债券内在价值与债券价格的差异就是债券投资者的净现值(NPV)
NPV>0 债券被低估
NPV<0 债券被高估
股票的估值
股票的估值
预期报酬率
股利收益率
该年预期股利除以股价
利得收益率
买卖差价除以买入的价格
基本模型
永远持有股票
有限期持有股票
零增长股票的价值
固定增长股票的价值
如果r>g 那么股票的价值
如果r<=g 那么股票的价值无穷大
资本预算
投资决策方法
净现值法
净现值法的特点(简答题)
考虑了投资项目资金流量的时间价值,较合理地反映了投资项目的真正经济价值,是一个比较好的投资决策指标
从三个方面来跟其他方法进行对比,再解释
净现值使用了现金流量而不是会计利润
对比平均会计利润率,利润减掉了折旧,但是折旧并没有现金流的变动
利润并不等同于现金流量,不能在资本预算中直接使用
净现值包含了项目的全部现金流
对比回收期法,回收期法只用了部分现金流
其他方法往往会忽略某一特定时期之后的现金流
净现值对现金流量进行了合理的折现
对比平均会计利润率跟回收期法
其他方法在处理现金流量时往往会忽略货币的时间价值
回收期法
投资回收期的计算
选择标准
如果只有一个项目可供选择,该项目的投资回收期小于决策者规定的最高标准
如果多个项目可供选择,在项目的投资回收期小于决策者要求的最高标准的前提下,选择回收期最短的项目
缺点
标准确定主观性较大
给了各期的现金流同样的权重,没有考虑资金的时间价值
改进:折现回收期法
只考虑了部分现金流,没考虑全部现金流
内部收益率法(IRR)
投资收益现值与其初始投资额相等时的收益率,即净现值为零时的贴现率
判断标准:若内部收益率达于折现率,项目可以接受,若内部收益率小于折现率,项目不能接受
存在的问题(简答题;论述题)
相对于净现值法
对于投资项目和融资项目,决策标准完全相反
融资项目
内部收益率越小越好,内部收益率小于折现率,可以接受
投资项目
内部收益率越大越好,内部收益率大于折现率,可以接受
可能出现多重收益率问题
某一项目每期现金流量依次为负的现金流量、正的现金流量、负的现金流量,即项目的现金流量改号两次,称之为非常规现金流量
非常规现金流量的多次改号会造成多重收益率现象,即存在多个内部收益率。此时,只能运用净现值法来进行投资决策
互斥项目
独立项目是指对其接受或者放弃的决策不受其他项目投资决策影响的投资项目
互斥项目是指存在项目排斥关系的项目,对其接受或放弃的决策受其他项目投资决策的影响
平均会计利润率
平均会计利润率的决策标准
存在的问题
没有考虑资金的时间价值
指标取舍缺乏客观
没有真正的经济意义
盈利指数法
增量现金流
项目现金流量的构成
初始现金流
构成
固定资产投资
净营运资本投入
其他费用
原有固定资产变价收入和清理费用
营业现金流
求OCF
三种方法
自上而下法
自下而上法
税盾法
万能公式
OCF=EBIT + 折旧 - 税费
终结现金流
注意的几个问题
增量现金流原则
只有因为项目产生的现金流才计算进去
协同效应
对公司原有的业务产生积极的影响
侵蚀效应
对公司原有的业务产生消极的影响
折旧的影响
沉没成本的影响
已经使用掉而无法收回的成本,不会影响投资决策
不属于增量现金流
机会成本的影响
分摊费用的计算
营运资本需求的收回
通货膨胀的影响
资本预算中的风险分析
敏感性分析和场景分析
敏感性分析
研究其他变量不变的情况下,一个变量变动的影响
六个变量
市场容量
市场份额
销售单价
变动成本
固定成本
投资
三种可能性
悲观估计
正常
乐观
优点
不足
“安全错觉”
孤立地处理每个变量
场景分析
研究多个变量同时变动
关系
盈亏平衡分析
会计利润盈亏平衡点
确定某一产品或公司的销售量,在销售量上收入正好弥补成本,公司净利润为零
推导,净利润为0
净利润盈亏平衡点
项目未来的现金流入正好弥补现金流出时的销售量,即寻求项目净现值为零时所需的销售量
分子:每年的现金流出
分母:每单位带来的现金流入
求销量
蒙特卡罗模拟
决策树
风险与收益
风险与收益的度量
单个证券的风险和收益
期望收益
方差和标准差
投资组合的风险和收益
均值方差模型
思想:确定风险-收益最佳组合
投资组合的风险和收益
收益给定,风险越小越好;风险给定,收益越高越好
组合的期望收益
加权平均
组合的方差和标准差
协方差是度量两个变量相互关系的统计指标
相关系数
最小方差组合与有效资产组合集合
机会集
有效集
最小方差组合
方差最小(极值)
资本市场线和最优投资组合
夏普比率
资本资产定价模型
建立在第二节(均值方差模型)的基础上
资本资产定价模型
确定资产风险及其期望收益率之间的关系
某种证券的期望收益=无风险资产收益率+证券的贝塔系数 x 风险溢价
β值只包含系统性风险,不包含非系统性风险
一种证券的贝塔系数可以理解为该种证券的收益对市场收益变动的反应
证券市场线
以上的点
被低估,买入
以下的点
被高估,卖出
与资本市场线有什么区别
横轴不一样:资本市场先表示标准差,证券市场先表示贝塔系数
资本市场线只适用于有效组合,证券市场线既适用于有效组合也适用于单个证券
套利定价模型
考的不多
因素模型
单因素模型
证券收益率只受一种因素影响
资本资产定价模型是因素模型的特例
多因素模型
证券的收益率取决于k个因素
套利定价模型
资本资产定价模型和套利定价模型
相同点
都是资产定价理论,讨论的都是期望收益率与风险的关系
对风险的看法相同,都是将风险分为系统性风险和非系统性风险
不同点
APT中,证券风险由多个因素来解释,在CAPM中,证券的风险只用证券相对于市场组合的β系数来解释
APT并没有对投资者的证券选择行为作出规定,因此APT的适用性增强,CAPM假定投资者是按照期望收益率和标准差来选择投资组合。APT也没有假定投资者是风险厌恶的
APT并不特别强调市场组合的作用,而CAPM强调市场组合是一个有效的组合
在APT中,资产均衡得出的是动态的过程,CAPM理论是建立在马科维兹的有效组合基础之上,强调的是一定风险下的收益最大化和一定收益下的风险最小化,均衡的导出是一个静态的过程
资本成本
贝塔(β)的估计
β
股票价格的波动相对于市场波动的敏感性
β的计算公式
β的稳定性
企业不改变其业务时,β值稳定
影响β的因素
收入的周期性
了解即可
经营杠杆
固定成本高,经营杠杆大,风险越大,β越大

考单选题
财务杠杆
资本成本
融资问题
负债融资 B
权益融资 S
资本成本的作用
个别资本成本
债务资本成本
银行借款
公司债券
融资租赁
权益资本成本
股权资本成本
留存收益成本
要点
普通股成本
站在投资者角度是收益率,站在公司角度是融资成本
优先股成本
不能抵税
债务成本
债券的税后资本成本=Rd(1-Tc)
可以抵税
加权平均资本成本(WACC)
站在公司的角度进行多元融资,同时进行股权融资和债券融资
计算公式
权重计算一般用市场价值
影响因素
有效市场假说
整个公司理财的研究前提:市场是有效市场
有效资本市场的概念
概念
资产现有的市场价格能够充分反映所有有关可用信息的资本市场
价格反映信息
有效市场假说(EMH)对投资者和公司的意义
财务经理无法选择债券和股票的发行时机达到使证券增值的目的
增发股票会不会压制现有公司的股价?
股票和债券的价格不会因为公司选择不同的会计方法而受到影响
基础
理性
独立的理性偏差
套利
三者存一,市场就是有效的
有效资本市场的类型及检验
无效市场
历史信息
弱有效市场
公开信息
技术分析无效
半强有效市场
内幕信息
基本面分析无效
强有效市场
价格反映了所有信息
实证研究的证据
弱有效市场的实证检验
“序列相关系数”指某一证券现在的收益与过去的收益之间的相关关系
无论序列相关系数是显著为正或显著为负,都表明股票市场无效
实践检验中,相对于估计误差或交易费用,绝大多数公司的收益相关系数都很小
实证研究结果证实了证券市场达到弱型有效
半强型有效市场的检验
事件研究
共同基金记录
强有效市场
得不到任何证据的支持
有效市场和公司财务的关系
会计与有效市场
选择时机的决策
价格压力效应
融资决策能否能创造价值?
如果资本市场是有效的,那么公司管理者不能通过愚弄投资者来创造价值,也不能通过融资决策创造价值
价值的源泉来源于投资者所创造的净现值
资本结构与公司价值
研究公司的资本结构如何来影响公司的价值
债务融资与股权融资
股权融资
普通股
发行普通股的优点
普通股作为公司主要的权益资本是对企业的永久性投入,没有到期期限,因此具有使用稳定、安全的特点
普通股股东的投资回报为税后利润,与利息相比,不具有强制性
通过上市增加知名度
公司上市要求得到批准是对公司经营状况和信誉的肯定,有助于提高公司在市场上的信誉水平,对公司进一步筹资和开展商业活动有很大的帮助
公司上市不但可以筹得大量资金,同时还会产生大量对公司密切关注的公众股东,公众股东可能成为公司未来的客户
发行普通股的弊端
公开发行股票会产生大量的直接成本
公开发行股票会产生大量的隐性成本
为了对广大投资者负责,上市公司具有严格的信息披露义务
可能会稀释老股东的控制权
优先股
中国大陆没有优先股,中国香港有优先股
债务融资
长期债务
资本结构
负债权益比重,B/S
资本结构怎么影响公司价值?怎么影响股东的权益收益率?
是否存在最优资本结构使得公司价值最大,WACC最小?
资本结构怎么影响EPS?
站在EPS最大的角度怎么看资本结构
公司价值最大化目标
资本结构问题和馅饼理论
公司价值 V = B + S
当B给定时,股东权益越大,公司价值越大
财务杠杆作用与股东权益
资本结构会影响EPS
MM定理
MM理论假定公司只用债券和普通股筹资,并且负债是永久性负债
假设
个人与公司借贷利率相同
净利润完全派发
有无公司税
无税的MM定理
资本结构不影响公司价值
有杠杆的公司价值跟无杠杆的公司价值是相等的
资本结构对权益资本成本的影响
结论:WACC不变
购买a比例杠杆企业的权益,负债总额为B
借入aB,购买a比例全权益企业U的权益
构造未来相同的收益,可以得到现在相同的投资
有税的MM定理
有债务资本公司的价值等于无债务资本公司的价值加上债务资本产生的税盾价值
结论:随着负债增加,WACC下降
两个基本问题
公司能够通过改变债务资本和权益资本之间的比率来增加公司价值
无税的时候不能改变公司价值
有税的时候可以改变公司价值
如果资本结构确实有这样的影响力,是什么因素决定了债务资本和权益资本的最佳比率,从而使得公司价值最大化
根据有税的MM理论,负债越多,公司价值越大
公司价值评估
把投资和融资结合起来
企业多了负债,所以多了税盾
公司价值评估的主要方法
调整净现值法
站在企业的角度
APV = NPV + NPVF
在原有的基础上加个税盾
权益现金流量法(FTE)
站在股东的角度
对杠杆企业项目所产生的属于权益所有者的现金流量(LCF)进行折现的一种估价方法
永续现金流入 = 有杠杆的企业项目的权益现金流量/Rs
计算权益现金流量
计算折现率(也可以用资本资产定价模型)
估价
加权平均资本成本法
三种方法的应用与比较
适用条件
负债权益法:权益现金流量法、加权平均资本成本法
负债额:调整净现值法
研究主题
公司:调整净现值法、加权平均资本成本法
股东:权益现金流量法
华为上市的优劣