金融学原理思维导图

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金融学原理 思维导图

• ​ch1 金融学导论
  • 什么是金融学
    • ​对金融学进行界定
      • ​金融学
        • ​定义：
          • ​研究怎样跨期配置稀缺资源
            • ​考虑的重要因素：
              • ​风险
                • ​即收益、成本的不确定性
        • ​基本信条（终极功能）：
          • ​满足人们的消费偏好
            • ​包括诸如食物等全部基本生活必需品
              • ​最终服务于：
                • ​消费群体
        • ​​金融学决策与其他决策不同的2个特征：
          • ​成本、收益是跨期分摊的
          • ​成本、收益无法预先确定
      • 金融体系
        • ​定义：
          • ​金融市场、其他金融机构的集合
            • ​被用于金融合同的订立、资产和风险的交换
        • ​金融工具（载体）
          • ​保险合同、股票、贷款、债券、金融衍生品......
        • ​金融机构（经济实体）
          • ​保险公司、银行、证券公司、基金（一、二级）...
        • ​金融市场
          • ​交易金融工具的场所
            • ​借贷市场、股票市场、期货市场（上海、深圳证券交易所）、期货等金融衍生产品市场
      • ​金融理论
        • ​举例;
          • ​资本结构理论、股利分配理论、有效市场理论、资本资产定价理论...
    • ​居民户的金融决策 （居民户：家庭或个人）
      • ​消费和储蓄决策
        • ​工作以后，多少用来消费、储蓄？
      • ​投资决策
        • ​买股票、债券、期货...
      • ​融资决策
        • ​众筹旅游资金、贷款买房...
      • ​风险管理决策
        • ​一般情况：厌恶风险
        • ​如何避免通货膨胀给你的资产带来损失？
          • ​（资产：
            • ​拥有经济价值的任何东西
              • ​（用来赚钱的资源）
                • ​（资产配置：
                  • ​持有累积结余资金集合的方式
          • ​（负债：
            • ​企业过去的交易或事项形成的，预期会导致经济利益流出企业的现时义务
          • ​（净值：
            • ​= 资产价值 - 负债价值
        • ​资产组合的风险管理
    • ​企业的金融决策 （企业：为社会提供产品和服务的经济实体）
      • ​战略规划
        • ​涉及对分布不同时期的成本和收益进行评估
        • ​企业的行业性质由其主要产品界定
        • ​可能会随着时间推移发生变化
      • ​资本预算管理（投资决策）
        • ​为获取长期资产所做的规划
        • ​包括：
          • ​鉴定新投资项目的构思
          • ​对其进行评估（不同阶段的现金流入和流出）
          • ​决定哪些可以实施
          • ​贯彻执行
        • ​其中的重要内容：
          • ​并购
        • ​基本单位：
          • ​投资项目
      • ​资本结构管理（融资决策）
        • ​决定谁将得到公司未来现金流的何种份额
        • ​融资的方式： （来自股东或债权人，决定了资本成本、控制权结构）
          • ​留存收益
          • ​股权资本
            • ​股东承担大风险，参与经营决策，是剩余索取者， 因此用股票融资的资本成本更大
          • ​债券
            • ​债权人获得固定收益，无权参与经营决策，风险小， 因此融资的资本成本小
          • ​优先股...
        • ​资本结构
          • ​指各种资本的价值构成和比例关系
            • ​与企业价值有关
              • ​（影响企业的资本成本）
            • ​有最佳资本结构水平
          • ​决定了不同情况下谁控制公司
            • ​普通股
              • ​选举公司董事会控制公司
              • ​剩余价值的索取权
            • ​债券
              • ​固定收益
              • ​其约束性条款给予部分事务的控制权， 可能影响债券价值
              • ​债权人有条件地参与日常管理， 回报最少（融资的机会成本也最低）， 风险最少
            • ​优先股
              • ​没有支付优先红利的情况下， 持有者取得公司的部分控制权
              • ​分红固定（借鉴债券），但不归还本金，不能强制回购
              • ​优先股股东有条件地参与日常管理
        • ​基本单位：整个企业
      • ​日常运营资本管理
        • ​指在日常经营活动下的资金管理，包括：
          • ​流动资产管理
            • ​（1年内变现）
          • ​流动负债管理
            • ​（1年内归还）
              • ​e.g. 欠银行的短期借款，供货商的应付账款
        • ​缺乏者的潜在损失：
          • ​与供应商关系紧张
          • ​投资者丧失信心
          • ​延误投资时机
          • ​资金链断裂
    • ​为何学习金融学？
      • ​管理私人资源
        • ​教会我们评估和权衡资源跨期配置的损益和风险，以便做出明智的决策
      • ​应对商业世界
      • ​追求有趣、值得从事的工作机会
      • ​做出知情条件下的公共选择
      • ​责任和使命
        • ​让金融更好服务于经济
  • ​企业所有权和管理权的分离
    • ​企业的组织形式
      • ​独资企业 （自然人企业）
        • ​指由个人或家庭所拥有的企业 ​（资产和负债是出资人的个人资产和负债）
          • 管理成本低
          • ​无重复纳税
            • ​拥有者为法律主体，企业不是法律主体
          • ​无限责任
        • ​举例：
          • ​夫妻老婆店、小型超市
        • ​注意：出资者只有一人，员工可以多人
        • ​注意：只有一个拥有者也有可能是公司
      • ​合伙人企业 （自然人企业）
        • ​指拥有两个或两个以上所有者的企业
          • ​普通合伙人（GP）至少要有一个
            • ​无限责任
            • ​日常决策
            • ​（出资少）
          • ​有限责任合伙人(LP)（可有可无）
            • ​不参与日常决策
            • ​（只出资）
          • ​所有权的变化：
            • ​解散旧合伙关系，形成新的（需要取得其他合伙人的同意）
          • ​只缴纳个人所得税
        • ​举例：
          • ​律师、会计事务所、股权投资基金
        • ​注意：实践中对企业债务的责任通过合约进行限定是可能的 （有限责任合伙人）
      • ​公司 （法人企业） （现代企业）
        • ​公司是区别于其所有者的法律主体（法人）
          • ​可拥有法人资产、借入资金、订立合同、提起诉讼、遭受指控
          • ​股权转移不导致解体
          • ​股东选董事会
            • ​董事会选管理者
          • ​双重税收
            • ​公司 + 拥有者
          • ​有限责任
          • ​分类：
            • ​公众公司
              • ​拥有广泛分散所有权
            • ​私人公司
              • ​拥有集中性所有权
        • ​股东
          • ​公司的出资人
            • ​投票权
            • ​分享红利的收益权
            • ​（出的资为法人财产，不可分割，无法要回）
          • ​公司的所有者，股东拥有所有权
            • ​所有权由股东持有公司股份的多少决定，持股比例也成为所有权比例
        • ​分类
          • ​有限责任公司
            • ​2-50人的股东共同出资，与其认缴的出资额为限对公司债务承担责任
          • ​股份有限公司
            • ​2-200人的发起人，一半以上在中国境内有住所，注册资本最低限为500万
        • ​特点：
          • ​股东有限责任
            • ​无法征用股东的私人资产
          • ​所有权易于转移
            • ​在不干扰企业的条件下转让代表所有权的股份
          • ​融资方便
            • ​（发行股票）
          • ​双重税收
            • ​公司所得税
            • ​（股东分红所得）红利税
          • ​代理问题
    • ​所有权和管理权的分离
      • ​原因：
        • ​职业经理人管理能力更好
        • ​无数股东集体决策可能无效率
        • ​为达到有效生产规模，可能不得不聚拢居民户的资源（因此需要众多的拥有者，但不是所有人都要参加管理）
        • ​不确定的经济环境中，所有者希望在众多企业之间分散风险
        • ​节约信息搜集成本
        • ​持续经营——允许所有权相对频繁变化
      • ​问题：
        • ​代理问题：
          • ​代理人损害委托人利益
            • ​分散股权结构下
              • ​股东和管理层
                • ​e.g. 管理层花公司的钱给办公室豪华装修
            • ​集中股权结构下
              • ​小股东和大股东
                • ​e.g. 公司向其大股东的公司低价提供产品
            • ​负债经营的公司
              • ​债权人和股东
                • ​e.g. 公司将其借款投资在高风险项目上
      • ​解决方法：
        • ​公司治理结构
          • ​采用减少代理问题的组织设计：
            • ​股东大会
              • ​（一年一次，若干临时会议）
            • ​董事会
              • ​总经理
                • ​监事会
            • ​（董事会由股东的利益代表组成， 由股东大会选举产生）
            • ​（监事会代表员工的利益，监督董事会、管理层）是德国、日本的做法
              • （​难以实际执行）
        • ​公司治理机制
          • ​激励机制
            • ​职业经理人薪酬
            • ​员工持股
            • ​合伙人制度
          • ​监督机制
            • ​股东大会对董事会
            • ​董事会对CEO
            • ​监事会对董事会和高管
          • ​市场机制 （外部监管）
            • ​敌意收购
              • ​有效减少治理问题
              • ​保持管理者和股东利益一致
      • ​管理的目标：
        • ​最大化股东财富
          • ​取决于：生产技术、市场利率、风险溢价、证券价格
          • ​与股东的风险偏好无关
          • ​避免使用“利润最大化原则”
            • ​原因：
              • ​利润最大化的模糊之处
                • 生产可能有多个时期
                • ​未来收入、费用不确定
              • ​股东财富最大化的优点
                • ​引导管理者做出与所有者一致的投资决策
                • ​不依赖所有者的偏好及财富
        • ​能说明管理层财务目标的是：
          • ​年度报告
      • ​运转良好的股票市场如何为所有权与管理权的分离提供便利？
        • 使管理者能用相对容易获得的外部信息集合去替换 几乎无法获得的信息集合——股东的财富、偏好
      • ​收购威胁如何解决所有者与管理者之间的利益冲突？
        • 客户、供应商、竞争对手或猎手发现​经营不善的公司后，购买此股票，实施新管理措施，股价上升，出售获益。若管理者无法最大化企业股票价值，则面临被收购，且可能失业。
      • ​公司组织形式在此处的优势是：
        • ​在不影响企业运作的条件下，通过股份转让可以使所有者相对频繁地变化
  • ​金融学五大原理
    • ​1 现金流是很重要的
      • ​现金流：
        • ​一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动而产生的现金流入、现金流出及其总量的情况
          • ​=现金和现金等价物的流入 - 流出
        • ​是衡量企业经营状况是否良好，是否有足够的现金偿还债务、资产变现能力的重要指标
      • ​会计利润（盈利能力）不等于 现金流
        • ​= 收入 - 成本 - 税收
      • ​利润质量较高的含义;
        • ​企业具有一定的盈利能力
        • ​利润结构基本合理
        • ​利润中的现金比率高
      • ​利润与现金流都能反映企业经营绩效，不同点;
        • ​利润是在应收应计制得到的
          • ​合同签完，计入账上生效
        • ​现金流是在收付实现制下得到的
          • ​实际收到或付出时生效
        • ​利润反应了经营成果，但只有高质量的利润，财务才是健康的 （e.g. 应收账款越多，真正可动用的现金就少）
        • ​现金流减少的后果;
          • ​周转困难，企业短期债务无法偿还
            • ​应付款项累计
              • ​企业猝死
        • ​现金流好：
          • ​即使亏损，企业仍可生存下来，最终通过成本下降收入上升而盈利
        • ​因此 现金流优先于利润
      • ​进行金融决策时，必须确定增量现金流
        • ​指项目被执行前后的现金流之差
    • ​2 货币具有时间价值
      • ​原因：
        • ​投资收益或机会成本
      • 最常用的换算方式;
        • ​折现
    • ​3 承担风险需要相应的回报
      • ​承担额外风险必须要获得（预期）超额收益，并不是实际的超额收益
      • ​无风险收益是投资者对推迟消费最低的补偿要求
    • ​4 市场价格通常是正确的
      • ​有效市场中，资产的价格反映了所有可以获得的决定此资产价值的信息
        • ​因此股价是反映公司价值的有用指标
      • ​有效市场是在该市场中交易的资产的价格在任何时刻充分反映所有可用信息的市场
        • ​证券市场是否有效，取决于：
          • ​新发布的信息被纳入价格的速度
        • ​特点：
          • ​拥有大量以盈利为目的的个人通过买卖股票应对新信息发布
      • ​市场不总是有效，市场中的摩擦（信息逐渐反映到位）会导致价格扭曲，还是可以利用信息获得收益
      • ​有效市场假说的提出：尤金珐玛
        • ​基于投资者理性
    • ​5 利益冲突导致代理问题
      • ​代理成本：管理费用
  • ​财务专家在公司中的角色
    • ​公司中的财务职能
      • ​制定计划
        • 主管财务计划 的副总裁
      • ​资本供应
      • ​资金管理
      • ​会计与控制
        • 审计经理
      • ​资产保护
      • ​税收管理
        • 财务经理
      • ​投资者关系
        • 财务经理
      • ​评估与咨询
      • ​管理信息系统
    • ​典型组织架构
      • ​首席执行官向董事会汇报
        • ​首席执行官下有主管运营的副总裁、主管营销的副总裁、首席财务官
          • ​首席财务官下有财务经理、审计经理、主管财务计划的副总裁
    • ​首席执行官
      • ​总裁
    • ​首席财务官
      • ​直接向首席执行官汇报的高级副总裁，负责该公司的所有财务职能
        • ​主管部门有：
          • ​计划部门
            • ​主管财务计划的副总裁
              • ​分析主要的资本性支出，比如进入退出行业的提议， 包括对所提出的兼并、收购、撤资进行分析
          • ​资金部门
            • ​财务经理（财务主管）
              • ​管理财务活动、营运资本的管理
                • ​包括处理与外部利益相关投资者群体的关系、管理公司的现金头寸和利率风险、管理税务部门
          • ​审计部门
            • ​审计经理
              • ​监督会计和审计活动
                • ​包括内部报告的准备、财务报表的准备，供股东、债权人和监管部门使用。
  • ​其他问题：
    • ​投资者在哪些情形下希望得到补偿？
    • ​董事会成员的选择和股东持股比例有关，股权与话语权对等，比如，一股一票
    • ​现金股利：
      • ​分红
        • ​净利润的一部分分给每个股东（要交税，持股不同时长税率也会不同）
          • ​不是最好的办法，除非没有什么更好的分红办法
    • ​资本利得：
      • ​抛出时减去买入时的股票价值（不交税）