一建-经济-筹资管理

一级建造师笔记一经济部分一财务分析。建议配合我主页一建考试大纲使用。有需要的朋友赶紧收藏吧!

筹资管理

筹资主体

企业筹资

内源筹资

来源渠道

①企业自有资金（留存收益、应收账款以及闲置资产变卖）

②应付息税

③未使用或者未分配专项基金（更新改造基金、生产发展基金以及职工福利基金等）

特征

不会发生筹资费用

有效降低时间成本

外源筹资

来源渠道

权益筹资：包括普通股和优先股筹资

债务筹资：包括借款筹资和债券筹资

混合筹资：主要包括可转换债券和认股权证

方式

直接筹资

不通过银行等金融中介机构

发行股票

间接筹资

通过银行~

向商业银行申请贷款

项目融资

又叫无追索权融资方式

项目融资特点

以项目为主体

项目融资主要根据项目的预期收益、资产以及政府扶持措施的力度来安排融资。

有限追索贷款

项目的贷款人可在贷款的某个特定阶段对项目借款人实行追索或在一个规定范围内对公私合作双方进行追索。除此之外，项目出现任何问题，贷款人均不能追索到项目借款人除该项目资产、现金流量以及政府承诺义务之外的任何形式的资产。

合理分配风险投资

在项目决策阶段应尽早地确定挪些基础设施项目能够进行项目融资，并且可以在项目的初始阶段就较合理地分配项目整个生命周期中的风险，而且风险将通过项目评估时的定价而变得清晰。

是项目资产负债表之外的融资

根据有限追索原则，项目投资人承担的是有限责任，因而通过对项目投资结构和融资结构的设计，可以帮助投资者将贷款安排为一种非公司负债性融资，使融资不需进入项目投资者资产负债表的贷款形式

灵活的信用结构

可以将贷款的信用支持分配到与项目有关的各个方面，提高项目的债务承受能力，减少贷款人对投资者资信和其他资产的依赖程度

项目融资模式【2023年教材新增】

政府和社会资本合作（PPP）模式

指政府为增强公共产品和服务供给能力、提高供给效率，通过特许经营、购买服务、股权合作等方式，与社会资本建立的利益共享、风险分担及长期合作关系

经营性项目

适用：有明确的收费基础，并且经营收费能够完全覆盖投资成本的项目

形式

建设一运营一移交（BOT）

建设一拥有一运营一移交（BOOT）等模式

准经营性项目

适用：经营收费不足以覆盖投资成本、需政府补贴

形式

建设一运营一移交（BOT）

建设一拥有一运营（BOO）等模式

非经营性项目

适用：主要依靠“政府付费”回收投资成本

形式

建设一拥有一运营（BOO）等模式

委托运营等市场化模式

筹资方式

短期筹资的特点和方式

短期筹资是指为满足企业临时性流动资金需要而进行的筹资活动，一般是在一年以内或超过一年的一个营业周期内到期，常用的方式是通过流动负债方式取得，因此，也称为流动负债筹资或短期负债筹资。

短期负债筹资的特点

1.筹资速度快，容易取得；

2.筹资弹性好；限制条件相对较少

3.筹资成本较低；

4.筹资风险高，利率波动较大

最常用的方式

商业信用

指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系

特点

优→容易取得

劣→期限短，成本较高

方式

1. 应付账款

1.1. 免费信用（即买方企业在规定的折扣期内享受折扣而获得的信用）

1.2. 有代价信用（即买方企业放弃折扣付出代价而获得的信用）

1.3. 展期信用（即买方企业超过规定的信用期推迟付款而强制获得的信用）

2. 应付票据

2.1. 商业承兑汇票

2.2. 银行~

支付期≤6个月

3. 预收账款

短期借款

指企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在1年以内的借款

短期借款信用条件

1.信贷限额 2.周转信贷协定 3.补偿性余额 4.借款抵押 5.偿还条件 6.其他承诺

信贷限额

银行对借款人规定的无担保贷款的最高额

信贷限额的有效期限通常为1年

周转信贷协定

银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定

有效期通常＞1年

企业享用周转信贷协定，通常要就贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费

【例1Z102072-2】某周转信贷额为1000万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了600万元，余额400万元，借款企业该年度就要向银行支付承诺费2万元（400×0.5%）。

补偿性余额

是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（一般10%-20%）的最低存款余额 【例1Z102072-3】某企业按年利率6%向银行借款1000万元，银行要求维持限额10%的补偿性余额，那么该企业实际可用的借款只有900万元，而该项借款的有效年利率则为：年有效利率=1000×6%/900=6.67%

对于借款企业来讲，补偿性余额则提高了借款的实际利率

短期借款利率及其支付方法

收款法

【例】某企业从银行取得借款120万元，期限1年，年利率（即名义利率）为6%，利息额为7.2万元。按照收款法付息，实际利率为7.2÷120=6%。

借款到期时向银行支付利息的方法（实际利率=名义利率）

贴现法

【例1Z102072-4】某企业从银行取得借款120万元，期限1年，年利率（即名义利率）为6%，利息额为7.2（=120×6%）万元；按照贴息法付息，企业实际可利用的贷款112.8（=120-7.2）万元，该项贷款的实际利率为7.2÷（120-7.2）=6.38%

先从本金中扣除利息部分，到期时偿还贷款全部本金（实际利率＞名义利率)

加息法

【例1Z102072-5】某企业从银行取得借款120万元，期限1年，年利率（即名义利率）为6%，分12个月等额还本付息。按照加息法付息该项贷款的实际利率为120×6%÷（120÷2）=12%

实际利率＞名义利率1倍

在分期等额偿还贷款的情况下，银行要将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额。 由于贷款分期均衡偿还，借款企业实际上只平均使用了贷款本金的半数，却支付全额利息。

长期筹资的特点和方式

方式

长期负债筹资

长期借款筹资、长期债券筹资、融资租赁、可转换债券筹资

长期股权筹资

优先股股票筹资、普通股股票筹资、认股权证筹资

融资租赁

定义

长期的、完全补偿的、不可撤销的、由承租人负责维护的租赁

特征

融资租赁最主要的外部特征是租期长

融资租赁的租金

①租赁成本：大体由资产的购买价、运杂费、运输途中的保险费等项目构成；

②租赁成本的利息：即出租人向承租人所提供资金的利息；

③租赁手续费：包括出租人承办租赁业务费用以及出租人向承租人提供租赁服务所赚取的利润

什么属于融资租赁?

（1）在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人；

（2）承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购买价格将远低于行使选择权时租赁资产的公允价值；

（3）租赁期占租赁资产可使用年限的大部分（通常解释为≥75%）；

（4）租赁开始日最低租赁付款额的现值几乎相当于（通常解释为≥90%）租赁开始日租赁资产的公允价值；

（5）租赁资产性质特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用

注意事项

除融资租赁以外的租赁，全部归入经营租赁

融资租赁的租赁费不能作为费用扣除

只能作为取得成本构成租入固定资产的计税基础

税法上所有融资租赁被认定为分期付款购买

资金成本的计算

资金成本概念

资金成本=资金占用费／筹资净额

筹资净额=筹资总额-筹资费用=筹资总额×（1-筹资费用率）

资金成本分类

资金占用费

指企业占用资金支付的费用，

如银行借款利息和债券利息等（变动费用）

筹资费

在资金筹集过程中支付的各项费用

如发行债券支付的印刷费、代理发行费、律师费、公证费、广告费等（固定费用）

资金成本的作用

1. 选择资金来源、确定筹资方案的重要依据

选择资金成本最低的筹资方式

2. 评价投资项目、比较投资方案和进行投资决策的经济标准

是为一个投资项目的最低收益率或必要报酬率

3. 评价企业经营业绩的基准

利润率应＞资金成本，否则表明业绩欠佳，需要改善经营管理。

资金成本的计算

个别资金成本——单一筹资方式

综合资金成本——多种筹资方式

【例1Z102073-2】A公司现有长期资本总额为10000万元，其中长期借款2000万元，长期债券5000万元，普通股3000万元，各种长期资金成本率分别为5%、6%和10%。该公司综合资金成本率可按两步测算： 第一步，计算各种长期资本占全部资本的比例。 长期借款资金比例=2000÷10000×100%=20% 长期债券资金比例=5000÷10000×100%=50% 普通股资金比例＝3000÷10000×100%＝30% 第二步，测算综合资金成本。 综合资金成本=5%×20%+6%×50%+10%×30%=7%

资产组合中各种资产的资金成本率的加权平均；通常选择综合资金成本最低的方案

综合资金成本=Σ第j种个别资本占全部资金的比重×第j种个别资金成本

资本结构分析与优化

资本结构的概念

资本结构是指企业（或项目筹资方案中）各种长期资本来源的构成和比例关系

资本结构不包括短期负债

资本结构决策的分析方法

资金成本比较法

通过测算不同结构方案的综合资金成本，成本最低的方案，确定为相对较优的资本结构

每股收益无差别点法

比较在预期盈利水平下的不同筹资方案的每股收益，进而选择每股收益较大的筹资方案

资本结构的优化

企业最优的资本结构应当是使企业的价值最大化

同时，资金成本也是最低的资本结构