导图社区 431金融学思维导图

431金融学思维导图

金融专硕考研，货币银行学详细版思维导图，可以让你更快速更方便去了解学习。有需要的赶紧收藏吧！

编辑于2024-03-26 14:10:07

货币银行学
431金融学
黄达
武玄宇

正在变强的小罗

他的近期作品查看更多>>

431金融学思维导图

社区模板帮助中心，点此进入>>

正在变强的小罗

他的近期作品查看更多>>

相似推荐
大纲

费用结算流程
- 2.5k
- 1
- 16
- 3
蔡正兆(Joe Choi)
租赁费仓储费结算
- 1.9k
- 3
- 20
- 0
蔡正兆(Joe Choi)
E其它费用
- 678
- 1
- 9
- 1
蔡正兆(Joe Choi)
F1开票注意事项
- 613
- 0
- 15
- 0
蔡正兆(Joe Choi)
F2结算费用特别注意事项
- 364
- 0
- 5
- 2
蔡正兆(Joe Choi)
洛嘉基地文件存档管理类目
- 1.6k
- 6
- 40
- 2
蔡正兆(Joe Choi)
CFA一级Ethics-standard思维导图
- 1.5k
- 25
- 47
- 6
Helena????
货币政策对黄金价格的传导机制
- 623
- 0
- 16
- 1
cynthia_nan
中国特色社会主义
- 5.1k
- 224
- 177
- 37
叁分钟先森
马克思主义原理
- 18.8k
- 224
- 1.8k
- 331
yingqi

货币银行学

1. 第一章货币、信用和金融

1.1. 货币

1.1.1. 货币的基础知识

1.1.1.1. 起源

货币产生于交换关系（帕累托改进），货币是交换的媒介

亚里士多德-交换媒介说

管子-先王铸币说

司马迁-市场交易说

货币起源探究（马克思政治经济学观点）

交换是偶然的，随着私有制和社会分工的出现，交换的种类和规模扩大，出现

“双重巧合难题”

光脚的理发师寻找长发的鞋匠

一般等价物：用来表示所有商品价值的媒介

1.1.1.2. 定义

政治经济学观点

货币是从商品中分离出来的固定充当一般等价物的商品

西方经济学观点

货币是商品支付和债务清偿中被普遍接受的任何东西

凯恩斯认为货币就是流动性

【名词解释】流动性

资产的流动性

资产变成现实的购买力而不受损失的能力

负债的流动性

商业银行或者其他金融机构以合理的成本迅速筹集资金的能力

【选择题】流动性排序

1.1.1.3. 形式

实物货币

中国-贝

古波斯、印度-牲畜

埃塞俄比亚-盐

金属货币

why

金银能更好地发挥货币职能、降低交易成本

背后的原因在于金银本身的性质更好

价值高，大额交易成本更低

易分割，小额交易成本更低

易储藏，储藏成本更低

易携带，跨区域交易成本更低

马克思：金银天然不是货币（是商品），但货币是金银（性质更好）

纸币

why

降低交易成本

媒介交易成本

贮藏成本

币材本身

发行更具有弹性

一般认为纸币没有价值，只是价值符号，但是

纸币背后有政府的信用作为支撑，是政府通过法律形式强制实施的

纸币币值稳定依赖于中央银行的货币政策调控

补充：充当货币的条件

1普遍接受性

2币值稳定性（不稳定会危害到普遍接受性）

*黄金本身就有价值，所以是被普遍接受的，黄金有自动蓄水池机制，所以是稳定的

【选择】货币购买力的定义是价格水平的倒数=1/P

“1元的货币能买多少商品”

电子货币

定义

通过电子信息技术进行储存、流通和支付的货币

分类

存款货币

why

降低交易成本

提高货币发行的效率

数字货币

专题一

1.1.1.4. 职能

交易媒介

流通手段

一手交钱一手交货

支付手段

佘买佘卖

应用场景

大宗交易

国家财政（如税收）与银行信用（如存贷款利息）

工资和劳动报酬

价值尺度

也称记账单位

给商品标价，所以一定要有货币单位

降低交易成本

贮藏手段

积累和保存价值的手段

优化消费跨期配置

1.1.2. 货币制度【简答题】

1.1.2.1. 基础知识

定义

货币制度是政府对一些列货币问题的安排

货币制度安排

①币材

金属本位制下，币材的选择是一国货币制度的核心

②货币单位

金属本位制下，通常以重量单位

纸币本位制下，美元的“美元”、人民币的“元”

③法偿能力

无限法偿

有限法偿

阈值

④铸造发行和流通程序

通常由政府垄断，个别时期允许私人自由铸造“自由不等于私自”

铸币税：政府垄断货币铸造所能取得的收入

金属货币本位制下：铸币税=铸币面值-铸币成本

纸币本位制下：铸币税=纸币面值-纸币发行成本

⑤发行准备制度

现金准备

黄金和外汇

香港以美元外汇作为发行准备

票券准备

主要是国债

美国、日本等主要国家，央行购入国债的方式发行货币

制定货币制度的目的

①稳定货币体系，进而促进经济发展

②操纵货币制度制造劣币搜刮国民财富

③货币主权是政府保持对国家控制力的重要方面

④国与国之间相互联系的纽带，是国际货币制度的基础，有利于加强国际贸易和国际金融合同

1.1.2.2. 国家货币制度

银本位制

白银作为本币币材

银币具有无限法偿能力

银币可以自由铸造、自由熔化、与银行券自由兑换、自由输出入国境

金银复本位制

金银同时属于法定币材，都具有无限法偿能力，金银之间可以自由兑换

平行本位制

二者平行，都可以标价，政府不限制黄金和白银的比价

黄金和白银比价每时每刻都在变化，带来菜单成本

双本位制

政府限制黄金和白银的比价

官价VS市场价

官价＞市场价，劣币

官价＜市场价，良币

格雷欣法则

背景

金银复本位制下的双本位制

含义

劣币驱逐良币

原因

回归性预期，贮藏良币等待回升

金本位制

金币本位制

4个自由===自由铸造、自由熔化、与银行券自由兑换、自由输出入国境

金块本位制

4个自由不存在，只有银行券达到一定数量才能兑换黄金

金汇兑本位制

政府只规定银行券的含金量，银行券在国内不能兑换黄金，需要将本国银行券换成外汇，然后拿着外汇去兑换黄金

银行券兑换黄金越来越难

纸币本位制

1.1.2.3. 国际货币制度

定义

支配各国货币关系的规则以及各国间进行交易支付时所依据的安排和惯例

制度安排

①确定国际本位货币

②汇率制度安排

③国际收支调节方式的选择

国际货币制度阶段

国际金本位制1880s-1944

各国货币之间的汇率由各自的含金量之比决定，黄金自由输出入

布雷顿森林体系1944-1976

背景

二战后世界各国召开会议，英国的凯恩斯计划（超主权货币Bancor）vs美国的怀特计划（美元为全球本位货币）

核心是双挂钩

各国货币与美元挂钩

可调整的钉住（固定）汇率制

美元与黄金挂钩

35美元兑换1盎司黄金

特里芬两难

含义

信心与清偿力的矛盾

原因

全球贸易规模扩张，美元需求上升

美元供应不变→全球清偿力不足

美元供应增加→黄金数量是一定的→兑换比例变动→美元兑换黄金信心受损

“任何与黄金挂钩的货币制度都无法长久稳定”

牙买加体系（后布雷顿森林体系）1976-至今

1970s布雷顿森林体系解题，牙买加体系接棒，黄金与货币脱钩，彻底退出了充当货币的历史舞台

3大特点

黄金非货币化

国际储备多元化

汇率制度多样化

1.1.3. 货币分层

1.1.3.1. 货币分层的原因

便于中央银行对货币进行更好地检测和调控

1.1.3.2. 货币分层的依据

流动性

流动性最强的资产

M1-M0

流动性稍弱的

M2-M1

流动性再弱的

更弱的就不算货币了，比如债券、股票、房地产等

1.1.3.3. IMF的货币分层

通货

货币/狭义货币

“交易媒介”---显示流通

广义货币

（M2-M1）被称为准货币

贮藏手段---潜在流通

1.1.3.4. 我国货币分层

商业银行的库存现金是为了应对客户提款需求，而非流通目的，因此不计入货币

流通于银行体系之外的现金（公众持有的）

居民

非金融企业

央行数字货币

单位活期存款

单位协定存款

“单位”

非金融企业

机关团体

准货币

单位定期存款

个人（居民）存款

活期存款

定期存款

其他存款

非银金融机构在银行的存款

证券公司客户保证金存款

信托存款

非存款类金融机构持有的货币市场基金

1.1.3.5. 中美货币分层对比

中国有M0，美国没有M0（美国征信体系发达，支票和现金相当）

中国居民存款算作准货币，美国算M1

美国居民存款可以开支票

中国银行卡应该算M1，但还没有纳入

1.1.3.6. 货币供给的流动性

M1/M2定义为货币供给的流动性

该指标上升，单位定期变为活期以备支出、扩大生产，即投资信心增强，经济趋热

1.2. 信用

1.2.1. 信用的基础知识

1.2.1.1. 含义

以偿还为条件的单方面价值转移

1.2.1.2. 发展

资本主义社会之前高利贷为主

资本主义兴起之后利率降低到产业资本所能获得的利润率之下

高利贷并未消失，我国36%以上算高利贷

1.2.1.3. 信用与货币的关系

都以私有制为前提

但是不能得出谁是谁的前提条件

1.2.2. 信用的形式

1.2.2.1. 商业信用

含义

商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系

强调

商业信用仍然是货币信用，到期还是要偿还货币的

作用

润滑商品交易

局限性

方向单一

规模较小

期限较短

1.2.2.2. 银行信用

含义

银行或者其他金融机构以货币形态参与的借贷活动，主要包括存贷款和银行券

强调

银行信用是现代经济中最基本、占主导地位的信用形式

与商业信用的关系

晚于商业信用的产生，在商业信用的基础上形成的，突破其局限性

1.2.2.3. 政府信用

含义

也叫国家信用，指政府参与的借贷活动

形式

中央政府债券（国债）

国库券

1年以内

国库票据

1-10年

长期国债

10年以上

地方政府债券

政府担保债权

政府作为担保人，其他主体发行的债券

铁道债券

中央汇金债券

1.2.2.4. 消费信用

含义

工商企业、银行和其他金融机构提供给消费者，用于消费支出的借贷

强调分类

分期付款

消费贷款

影响

消费信用是一把双刃剑

居民个人角度

有助于消费者优化财富的跨期配置

可能使得消费者过度透支

社会整体角度

促进消费，扩大市场的有效需求

可能造成虚假繁荣，推动物价上涨

1.2.2.5. 国际信用

含义

跨国的借贷活动

表现

资金在国与国之间的流动

根据借贷主体不同而分，不是非此即彼的关系

1.3. 金融

1.3.1. 含义

1.3.1.1. 资金融通

1.3.1.2. 货币范畴和信用范畴的结合

1.3.2. 本质

1.3.2.1. 研究跨期的资源配置问题，涉及

不确定性（风险）

时间

1.3.3. 构成5要素

1.3.3.1. 货币

1.3.3.2. 金融市场

1.3.3.3. 金融中介

1.3.3.4. 金融工具

1.3.3.5. 金融制度和调节机制

2. 第二章金融市场和金融中介

2.1. 金融市场

2.1.1. 金融市场的含义

2.1.1.1. 金融市场是以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和，属于要素市场，专门提供资本。在这个市场上进行资金融通，实现借贷资金的集中和分配，完成金融资源的配置过程。

2.1.1.2. ①金融资产：代表未来收益要求权的凭证，也叫金融工具或者证券

收益性

风险性

流动性

变现期限短、交易成本低

2.1.1.3. ②供求关系：通过买卖金融资产，实现资金从盈余方（居民）向短缺方（政府/企业）的转移

2.1.1.4. ③价格形成机制：现金流贴现模型

CFt

2.1.2. 金融市场的功能

2.1.2.1. 第一类

聚敛

资金蓄水池，集聚闲散资金支持大规模投资，把储蓄转化成投资

配置

提高资源配置效率

把资金提供给优质的行业和企业从中获利

财富的再分配

金融市场资产价格的波动会影响居民的财富分配

风险的再分配

“套期保值”

调节

金融市场调节实体经济

金融市场本身调节经济的作用

央行通过资本市场、信贷市场调节经济；货币政策的传到需要借助金融市场

反映

金融市场反应实体经济的运行情况

“股市是国民经济的晴雨表”

2.1.2.2. 第二类

实现资金转移和资源配置

实现风险分散和风险转移

确定价格

提供流动性的功能

降低交易的搜寻成本和信息成本

2.1.3. 金融市场的分类

2.1.3.1. 货币市场

含义

融资期限在一年以内的金融市场

特点

期限短、流动性强、风险小

批发型市场，交易规模大

场外市场，一般无固定的交易场所，通过计算机网络进行

5种子市场

同业拆借市场

含义

金融机构同业间进行短期资金拆借的市场

拆借的是超额存款准备金

产生原因

央行对商业银行的法定存款准备金要求

特点

信用拆解，不需要任何抵押

功能

为商业银行提供准备金管理的场所

货币市场基准利率生成的场所

央行（间接参与）进行货币政策调控的场所

中美同业拆借市场

中国

1996、同业拆借市场

目前我国规模最大的货币市场

隔夜，1、2、3周，1、2、3、4、6、9、12个月

2007年开始运行上海银行间同业拆借利率SHIBOR

美国

联邦基金市场，隔夜

联邦基金利率---加息降息的对象

回购协议市场

含义

通过回购协议进行短期资金融通的市场

回购协议

持有人在卖出的同时，与买方签订合约在未来如数购回

“（即期）卖出（远期）购回”，实质是以债券为抵押品的抵押贷款

逆回购协议

买方在买入证券的同时，与卖方签订合约在未来如数卖回

“（即期）买入（远期）返售”

同一笔交易的两个方面

期限

一般是1天，又称隔夜，以及7天、14天，最长不过1年

分类

质押式

买断式

功能

金融机构以及非金融企业利用回购协议市场管理流动性

中央银行利用回购市场进行货币政策操作

回购

现在把钱收回来，回收流动性

逆回购

现在把钱放出去，投放流动性

国库券市场

含义

期限在一年以内的国债市场，通常为1、3、6个月

特点

往往被当做无风险的投资工具

流动性在货币市场中最高（西方国家）

参与主体广泛，几乎所有金融机构和大型非金融企业都参与

发行招标

期限短，不付息，往往折价发行

荷兰式招标

单一价格招标，所有中标者都按照统一的价格获得国库券（最低的买入价，最高的收益率）

美国式招标

多种价格债表，各自报价价高者得

收益率的计算

年折扣率（APR）

真实年收益率（EAR）

票据市场

含义

交易票据的市场

分类

商业票据市场

含义

由企业开具的，无担保、可流通、期限短的债务性工具

分类1

本票

债务人签发的，承诺自己见票支付

汇票

债权人签发的，支付命令书，经债务人承兑生效

出票人不同

分类2

真实票据

为了交易商品而发出的票据

融通票据

单纯以融资为目的发出的票据

背后有无真实的商品交易

银行承兑票据市场

含义

企业自身信用不够，票据到期时，由银行代替企业承担第一性的付款责任

多用于国际贸易

中央银行票据市场

含义

中央银行向商业银行发行的短期债务凭证

交易方式

正回购

收回流动性，先卖后买

逆回购

投放流动性，先买后卖

交易目的

调节商业银行的超额准备金

背书、贴现和再贴现：为了获得现款贴付利息

背书

企业A→企业B

贴现

企业A→商业银行

贴现额=票据面额-票据面额x贴现天数（未到期天数）x月贴现率/30（或年贴现率/365）

再贴现

商业银行→央行

大额可转让定期存单市场

商业银行发行的一种金融产品，是存款人在银行的存款证明。期限不低于7天，金额为大额整数。

在到期前可以转让，有发行市场和二级市场

2.1.3.2. 资本市场

含义

以期限在1年以上的金融工具为媒介进行长期资金融通的市场

子市场

风险投资

含义

风险资本是由职业金融家投入到新兴迅速发展有巨大潜力的企业的一种权益资本

作用

推动科技向实际生产能力转化，推动社会的技术进步

我国风投机构主要有政府出资、企业出资、金融机构出资、个人出资等，政府出资正在转变为政府引导基金

风险投资的五个步骤

1. 找项目，发起项目

2. 筛选投资机会

3. 分析评估

4. 交易设计，确定数量价格和形式，买

5. 设立控制机制

风险投资的退出机制

公司上市

兼并收购

股份回购

股份转卖

亏损清偿

注销

股票市场

含义

股票市场是对股票进行公开交易的市场，包括发行和转让

股票

投资者向公司提供资本的权益合同，是公司所有权的凭证

分类

普通股

享有最终的剩余索取权以及剩余控制权

优先股

通常没有剩余控制权，也没有投票权，股息固定

明股实债

股东拥有的收益

剩余索取权

剩余控制权

优先认股权

我国股票市场的发展

多层次资本市场

长期债券市场

含义

是债权人向发行者（债务人）提供资金的债权债务合同

也叫固定收益证券

债券契约

基本要素

发行者

面值

偿还期限

票面利率

计息频率

担保条件

保护性条款

可赎回条款

可卖回条款

可转换条款

债券种类

发行主体不同

政府债券

中央政府债券（国债）

地方政府债券

公司债券

抵押债券

担保信托债券

信用债券

次级信用债

求偿权在最后

支付利息的方式不同

固定利息债券

浮动利息债券

零息债券

债券评级机构

国际（美国）

标准普尔

穆迪

惠誉

我国

远东资信

上海新世纪

中诚信

大公国际

我国长债交易场所

证券交易所市场

企业债券及部分政府债券

银行间市场

政府债券

长期贷款市场（非研究重点）

术语

一级市场（初级市场）

含义

证券发行的市场

首次公开发行IPO

增发新股SEO

发行方式1

公募

含义

发行人公开面向不特定投资者发行证券募集资金

特点

必须经过发行审查、核准

必须遵守信息公开的原则

私募

含义

发行人直接向特定的投资者销售证券，又称定向募集发行

特点

直接发行，手续简单、发行速度快

不需要进行严格的信息披露

投资者数量有限，不能公开上市流通

给投资者提供更优厚的条件

发行方式2

根据是否需要金融机构协助

直接发行

不需要机构协助

间接发行

需要机构协助，即承销

代销

尽力而为

包销

一定办到

功能

融资功能、价格发现、信息传递

二级市场（流通市场）

含义

对已经发行的证券进行交易的市场

场内交易

在证券交易所内进行的有组织的交易，特点是标准化程度高

场外交易

在证券交易所外进行的交易，也柜台交易OTC

特点

标准化程度低

没有固定的交易场所，通过信息网络进行

交易的对象主要是没有在交易所登记上市的证券

Nasdaq纳斯达克，全国证券商交易协会自动报价系统

功能

提供流动性

价格发现

证券交易所

会员制

上交所、深交所

公司制

北交所是公司制，但是实行会员管理制度

交易制度

做市商交易

由做市商的报价来驱动

竞价交易

也叫委托驱动，买卖双方委托经纪商到交易所撮合成交

集合竞价

连续竞价

我国资本市场的发展

多层次资本市场

含义

广义的资本市场包含股票市场和债券市场

狭义的资本市场为股票市场融资者的多层次性，为不同成长阶段的企业提供机会均等、差异定位的融资服务

我国股市分层

场内

主板

上市公司规模较大、实力较强的公司，它是市场的核心

1990年11月，沪交所60-

1990年12月，深交所00-，2021年4月深主板和中小板（2004年成立的过度）合并

创业板

针对新兴产业和创新型科技公司的板块

2009年10月，深交所300-

科创板

针对科技创新型企业

2018年11月，上交所95-

北交所

创新型中小企业

2021年9月，北交所8-

场外

新三板

创新创业型中小企业

2013年1月，430-，830-

区域性股权交易市场

其他中小微企业

2015年5月

意义

全面注册制改革

存在的问题及改革措施

中国特色估值体系

资本市场的效率

市场效率（EMH）的定义

市场根据新信息迅速调整证券价格的能力

分类

弱有效

历史信息

中度有效

历史消息+所有公开信息

强有效

所有公开信息+内幕消息

研究意义

指导投资行为

弱有效

买低估

中度有效

买低估

强有效

买指数

对有效市场假说的挑战

前提是理性人假说，做效用最大化的决策

但现实人是社会人（羊群效应、厌恶损失）且存在信息不对称、外部限制

行为金融学

有限理性

有限控制力

有限自利

2.1.3.3. 衍生工具市场

含义

在一定的原生工具上衍生出来的金融工具

特征

跨期性

联动性

杠杆性/高风险性

保证金交易

功能

套期保值

价格发现

投机套利

分类

远期合约

含义

合约双方约定在未来某一日期按约定的价格买卖约定数量的相关资产

特点

场外交易

货币远期、利率远期

自行议价，自行结算

大部分以现货交割

自行承担违约风险

pay-off方程

St-F

市场价格高，卖方付差价

市场价格低，卖方付差价

期货合约

含义

合约双方约定在未来某一日期按约定的价格买卖约定数量的相关资产

特点

场内交易

标准化合约

公开竞价，统一结算

大部分反向冲销平仓

风险相较于远期较小

pay-off方程

期权合约

含义

期权的买方有权在约定时间按照约定价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以放弃

特点

规避风险的理想工具

分类1

看涨期权

预期未来看涨

看跌期权

预期未来看跌

分类2

美式期权

固定日期前都可以交易

欧式期权

固定时间交易

百慕大式期权

固定时间范围内可以交易

pay-off方程

互换合约

含义

也叫掉期，是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率相互交换支付的约定

特点

比较优势

一方借固定利率，一方借浮动利率

pay-off方程

2.1.3.4. 投资基金市场

含义

一种利益共享、风险共担的集合投资制度

分类

契约型基金和公司型基金

组建形式

公募基金和私募基金

资金来源

对冲基金

风险投资基金

收益基金、增长基金、收益与增长混合基金

债券基金、股票基金、混合基金、货币市场基金

80%

养老基金

2.1.3.5. 外汇市场

含义

交易外汇的市场

参与者

外汇银行

由中央银行授权

外汇经纪人

从事外汇买卖成交的人

中央银行

配置资产、稳定汇率

进出口商、非贸易外汇供求者、外汇投机者

交易方式

我国的外汇市场

演变

改革开放前统收统支制度→1979年外汇留成制度→全国统一的银行间外汇市场

银行间外汇市场

1994年4月，在上海成立

银行间、央行

电子竞价，价格优先时间优先

银行结售汇市场

零售市场，客户与外汇银行

站在外汇银行的角度讲结、售

外汇黑市

一般包括人民币汇率贬值预期

通常高于官方价格

2.1.4. 金融市场国际化

2.1.4.1. 欧洲货币市场

含义

也叫离岸金融市场（offshore finance market），又称境外金融市场，指以自由兑换货币为交易媒介，主要为非居民提供境外货币借贷、投资、贸易结算、外汇买卖、黄金买卖、保险服务、证券交易以及其他衍生工具交易等金融服务，且不受市场所在国以及货币发行国金融法规管制的国际金融市场。

特点

经营自由，一般不受所在国管制

资金来自世界各地

利率结构独特，利差较低

阶段条件灵活，不限贷款用途，手续简便

是金融套资本逃离管制、追求金融自由化的结果

2.1.4.2. 国际游资

含义

又称热币、热钱，是指国际上流动性极强的短期资本，一般特指专门在国际金融市场↑进行投机活动的资金

特点

交易杠杆化、快速流动、集团作战的特点

作用

在一定程度上可以活跃证券市场，也能解决短期资金不足的问题，但是波动大、风险大

2.2. 金融中介

2.2.1. 金融中介的含义

2.2.1.1. 金融资产买卖双方的媒介

2.2.2. 体系

2.2.2.1. 国家金融中介体系

我国金融监管部门

一委

中央金融委员会

一行

中国人民银行

一局

国家金融监督管理总局

一会

中国证券监督管理委员会

中央银行

商业银行

政策性银行

国家开发银行

中国农业发展银行

中国进出口银行

信用合作社

农村金融机构

小额贷款公司

投资银行

投资基金

保险公司

风险分担

大数定律

其他金融中介

2.2.2.2. 国际金融中介体系

国际清算银行

国际货币基金组织

世界银行

金砖国家开发银行

亚洲基础设施投资银行

2.3. 金融体系结构

2.3.1. 直接融资和间接融资

2.3.1.1. 工具

直接融资工具

股票

债券

票据

间接融资工具

银行存贷款

保险

基金

2.3.1.2. 间接融资的必要性

信息不对称和交易成本

风险共担和风险管理

提供流动性

2.3.2. 商业银行与资本市场对比的不同结构

2.3.2.1. 银行主导性

德法日中

2.3.2.2. 市场主导型

英美

2.3.2.3. 资产证券化

2.3.3. 五要素

2.3.3.1. 货币流通

2.3.3.2. 金融机构

2.3.3.3. 金融市场

2.3.3.4. 金融工具

2.3.3.5. 金融制度与调控机制

2.4. 金融基础设施

2.4.1. 含义

2.4.1.1. 狭义上，是指以中央银行为主体的支付清算系统。广义上，还包括确保金融市场有效运行的法律程序、会计与审计体系、信用评级、监管框架等。在我国还有征信系统。

2.4.2. 支付清算系统

2.4.2.1. 是一个国家或地区对交易者之间的债权债务关系进行清偿的系统。

2.4.2.2. 目前全球主要的包括SWIFT（信息）、CHIPS（清算）

2.4.2.3. 我国有自己的人民币跨境支付系统CIPS，2015年上限，有全额实时结算和混合结算

2.4.3. 清算系统分类

2.4.3.1. 全额实时结算系统

每笔业务全部立刻结算

效率高但是占资金多

2.4.3.2. 净额批量清算系统

累计多笔后净余额结算

占用资金少但有透支风险

2.4.3.3. 大额资金转账系统

单笔交易金额大，交易少，对安全要求高

入账快但是成本高

2.4.3.4. 小额定时结算系统

单笔交易金额小，交易多

成本低但是速度慢

2.4.4. 作用

2.4.4.1. 为金融体系的有效运行提供便利

2.4.4.2. 规避金融风险

2.4.4.3. 提高货币政策传导效率

3. 第三章利率

3.1. 利率的基础知识

3.1.1. 利率的定义

3.1.1.1. 简单定义：利率指借贷期满所形成的利息额与本金额之间的比率，即利息/本金

3.1.1.2. 精确定义：使债务工具未来收益的现值等于当前价格的贴现率（到期收益率）

3.1.1.3. 利率和证券价格呈反相关

3.1.2. 利率的5种分类

3.1.2.1. 根据是否由市场决定

官定利率

由政府或者央行控制的利率

我国的官定利率主要是货币政策工具利率

法定存款准备金利率

≠法定存款准备金率

超额存款准备金利率

≠超额存款准备金率

再贷款再贴现利率

≠再贴现率

存贷款基准利率

≠存贷款利率

市场利率

由市场自主决定的利率

除了以上几种官定利率，我国的货币市场利率、债券市场利率、存贷款市场利率都是市场化的⇒⇒⇒我国的利率市场化程度是比较高的

3.1.2.2. 根据在利率体系中的地位

基准利率

整个利率体系的基础和标准，是多种利率并存条件下起决定性作用的利率

中国

货币市场基准利率===DR007/SHIBOR(根据教材记忆)

债券市场基准利率===国债利率/国开债利率

存款市场基准利率===一年期定期存款基准利率

贷款市场基准利率===贷款市场报价利率（LPR）（报价行自身对最优质客户执行的贷款利率报价的算是平均数）

美国

联邦基金利率（FFR）

国债利率

一般利率

在利率体系中处于一般的位置，在公式上为基准利率+BP（1个BP=0.01%）

3.1.2.3. 根据是否剔除通货膨胀调整

名义利率

包含通货膨胀的利率（钱生钱的速度）

几乎所有金融资产的收益率都是名义利率（TIPs是以实际利率报价的）

实际利率

提出通货膨胀的利率（商品生商品的速度）

在居民的消费、储蓄决策和企业的投资决策中更关注实际利率

二者关系（费雪效应）

（简化）名义利率≈实际利率+预期的通货膨胀率

（计算）1+名义利率=（1+实际利率）（1+预期{t+1}期通货膨胀率）

3.1.2.4. 根据借贷期间是否可以变动

固定利率

接待期间利率是固定的

多用于期限较短的借贷，目的是降低调整承办，避免频繁调整

浮动利率

借贷期间利率是变动的、可调整的

浮动利率通常会参照基准利率进行调整，如我国的住房抵押贷款=5年期LPR+100BP

多用期限较长的借贷，用来降低风险

3.1.2.5. 根据期限单位不同

年率

以年为单位计算利息

年息1厘=1%

月率

以月为单位计算利息

月息1厘=0.1%

日率

以日为单位计算利息

日息1厘=0.01%

换算关系

日率x30=月率；月率x12=年率

1分=10厘

3.2. 4个利率决定理论

变量逻辑图形

3.2.1. 古典利率决定理论

3.2.1.1. 背景

无货币，决定利率的因素都是实际因素，所以也称实际利率决定理论

3.2.1.2. 理论内容

变量

产品市场的储蓄和投资决定了均衡的实际利率

逻辑

①储蓄表示资金供给，与利率正相关

储蓄=收入-消费，利息是即期消费的机会成本，是远期消费的报酬

白话理解：利率越高越愿意储蓄

②投资表示资金需求，与利率反相关

投资指企业对实物资产的投资，利率是企业投资需要负担的资金成本

白话理解：利率越高成本越大，越不愿意投资

③储蓄等于投资⇒需求等于供给⇒市场出清⇒决定了均衡的实际利率

公式和图像

3.2.2. 凯恩斯利率决定理论

3.2.2.1. 背景

也叫流动性偏好理论或货币需求理论

提出利息并不是延期消费的报酬，而是放弃流动性的报酬

假设只有2种金融资产，无利息的货币和有利息的债券

3.2.2.2. 理论内容

变量

货币市场的货币需求和货币供给决定了均衡的名义利率

逻辑

①货币需求与利率反相关，货币需求包括交易性、预防性和投机性三个部分

②货币供给是央行完全控制的外生变量，与利率无关

③货币需求等于货币供给⇒货币市场出清⇒决定了均衡的名义利率

公式和图像

3.2.3. 可贷资金理论

3.2.3.1. 背景

也叫新古典利率决定理论，在古典利率决定理论的基础上纳入货币市场因素

同时考虑产品市场和货币市场，需要解决利率和分析方法两个问题

假定价格水平不变，预期通胀为0⇒名义利率=实际利率

Δ存量=流量

3.2.3.2. 理论内容

变量

可贷资金市场的可贷资金需求和可贷资金供给决定了均衡的利率水平

逻辑

①可贷资金需求与利率反相关，可贷资金需求包括投资和新增货币需求

②可贷资金供给与利率正相关，可贷资金供给包括储蓄和新增货币供给

③可贷资金需求等于可贷资金供给⇒可贷资金市场出清⇒决定了均衡的利率水平

公式和图像

3.2.3.3. 缺陷

虽然综合考虑了产品市场和货币市场，但是只能保证总的均衡，不能保证各自的均衡，所以仍然是局部的均衡

3.2.4. 对比

3.2.4.1.

3.2.5. IS-LM模型

3.2.5.1. IS曲线

含义

I表示投资，S表示储蓄

IS曲线上的点表示产品市场均衡

方程

Y=总收入和总支出（总供给）

a=边际消费倾向

d=投资对利率的敏感性

C拔=自主性消费（居民）

I拔=自主性投资（企业）

G拔=自主性政府购买

斜率

斜率为负，影响IS曲线斜率的主要因素是a和d

利率上升→投资下降→总需求和产出下降

d越大→IS曲线越平坦→投资对利率的敏感性越高→利率下降一点点导致总需求和产出上升很多

d=0，曲线垂直→投资对利率完全不敏感→投资陷阱→不管利率如何下降，投资也不会回升

位置

影响IS曲线位置的主要因素为自主性支出，包括消费、投资、政府购买，如果考虑国外部门还有净出口

自主性支出↑，IS曲线右移⇒LM给定情况下利率和产出上升

3.2.5.2. 图像

3.2.5.3. LM曲线

L表示流动性需求即货币需求，M表示货币供给

LM曲线上的点表示货币市场均衡

方程

Y=总收入和总支出（总供给）

k=货币需求对收入的敏感性

比较稳定

h=货币需求对利率的敏感性

Ms拔/P=实际货币供给

斜率

斜率为正，影响斜率的主要因素是k和h

收入水平上升→货币需求上升→利率随之上升（抑制货币需求）

一般认为货币需求对收入的敏感性比较稳定，主要考虑货币需求对利率的敏感性

h越大→LM曲线越平坦→货币需求对利率的敏感性越高→利率上升一点点→货币需求下降很多

h=0→曲线垂直→货币需求对利率极度敏感→流动性陷阱

位置

影响LM曲线未知的主要是实际货币供给

实际货币供给↑，LM曲线右移⇒IS曲线给定，利率下降，产出上升

3.2.5.4. 意义

利率决定理论，两条线的交点决定了均衡的利率水平，同时保证产品市场和货币市场均衡，是一般均衡模型

产出决定，产出表征国民财富，是度量居民福利的主要指标

3.3. 影响利率的一般因素

3.3.1. 古典利率决定理论的展开

3.3.1.1. S（负相关）

S上升→货币供给上升→利率下降

3.3.1.2. I（正相关）

包括私人投资（MEC）和政府投资（财政赤字）

I上升→货币需求上升→利率上升

3.3.2. 凯恩斯利率决定理论的展开

3.3.2.1. Ms（负相关）

货币供给上升→利率下降

货币供给对利率的影响

流动性陷阱

含义

当利率水平很低的时候，货币供给的上升不会导致利率的进一步下降

货币需求对利率的弹性无穷大

原因

通过预期体现

即便不存在流动性陷阱货币Ms↑导致i下降也是暂时的

3.3.2.2. Md（正相关）

货币需求上升→利率上升

3.3.3. 4个其他变量

3.3.3.1. 预期通货膨胀率

预期通货膨胀率越高，名义利率越高（同向）

3.3.3.2. 对名义利率本身的预期

预期未来利率水平上升，对应期限的利率会立刻上升，并不需要等待未来

预期的自我实现机制，若预期利率上升

投资者

立刻买入

推迟买入

融资者

立刻发行

推迟发行

需求下降，供给上升⇒价格下降，利率上升（不会等到未来）

3.3.3.3. 国外的利率水平

若资本金账户有一定的开放程度，即允许资本的自由流动

外国的利率变动也可能会影响到本国的利率水平

3.3.3.4. 政府管制

政府直接对利率管制

总量分析

3.4. 利率的风险结构（4个）【简答题】

3.4.1. 违约风险

3.4.1.1. 含义

债务人无法按时足额偿还本息给债权人带来损失的可能性

3.4.1.2. 国债和企业债的比较

国债

中央政府的信用，以政府税收作为后盾

当税收不足时，也可以通过发行货币来偿还，称为债务货币化

企业债

企业的信用，以企业收入为支撑

经营出问题时债务的清偿会出问题，企业之间存在异质性

信用评级

垃圾债/高收益债券

标普BB及以下（BBB以下）、穆迪Ba及以下（Baa以下）

恒大发债：我国国内评级机构AAA，外国评级机构BB

指标不一样

比较基准不同

我国高收益债券是收益率为8%的债券

信用评级下调⇒信用风险上升⇒债券的到期收益率上升⇒价格下降

TED利差

含义

三个月期欧洲美元的同业拆借利率-三个月期美国过去款的利率

应用

衡量市场情绪的重要指标，当经济衰退时，资金处于避险的需求，会大量从银行间市场涌出（同业拆借利率上升）流入国债市场（国债价格大幅度上升，利率大幅度下降），TED利差会扩大

3.4.2. 流动性风险

3.4.2.1. 含义

债券在必要时难以迅速转换成现金而给债权人带来损失的可能性

3.4.2.2. 债券交易的3个变现成本

交易佣金

支付给经纪商的手续费

手续费越高，变现成本越高

买卖价差

做市商报出的买价和卖价，取决于市场交易的活跃度，活跃度越高买卖价差越低

买卖价差越高，变现成本越高

市场冲击

取决于市场规模/市场深度

市场规模越小，变现成本越高

3.4.2.3. 国债和企业债的比较

交易佣金

差不多

买卖价差

国债比企业债活跃，所以企业债买卖价差更高

市场冲击

国债远大于企业债，所以企业债市场冲击大

企业债的变现成本更高，流动性更弱，需支付对流动性风险的补偿

3.4.2.4. 我国国债利率高于同期限的银行存款利率

存款的流动性大于国债的流动性

美国国债利率低于同期限的银行存款利率

有很多私人银行，信用风险补偿更多

3.4.3. 税收风险

3.4.3.1. 税前和税后的收益率

ya=yb（1-t）

投资者更关心税后ya

3.4.3.2. 给定ya，税收优惠更大的债券，yb更小

美国州和地方政府债券的利率低于联邦政府债券，因为地方债的利息收入有税收优惠

*拜登政府的加税计划会使得（国债利率-地方债利率）的利差进一步扩大（地方债享受税收优惠更大，进一步降低）

3.4.4. 通货膨胀风险

3.4.4.1. 核心

因为通货膨胀变动而带来的实际利率变动的风向

3.4.4.2. 通货膨胀保护证券（TIPs）

以实际利率报价。通过调整面值来实现，面值同物价指数挂钩（息票率给定）

盈亏平衡通货膨胀率

含义

10年期国债利率-10年期TIPs利率

名义利率-实际利率

应用

衡量市场通胀预期

3.4.4.3. 通货膨胀风险的影响

严格意义来讲，利差不完全等于通货膨胀预期

对于风险厌恶的投资者来说，对国债要求额外的通货膨胀风险溢价

3.4.5. 内嵌期权

3.4.5.1. 后续讲解

3.5. 利率的期限结构

3.5.1. 收益率曲线

3.5.1.1. 含义

期限不同的同类债券收益率和到期时间之间的关系

是描述期限结构最好的工具

3.5.1.2. 图像

可能呈现的状态

国债的收益率曲线

重要性

①国债利率整个债券市场的基准利率

②期限溢价

含义

10年期国债收益率-3个月国库券的收益率

长-短

应用

重要的前瞻性指标

期限溢价很高

向上倾斜且比较陡峭⇒未来经济衰退可能性比较小

期限溢价很低

向下倾斜（倒挂/期限利差为负）⇒未来经济很可能会衰退

原因：因为利率是顺周期变量，预期未来利率高⇒未来经济形势好

3.5.1.3. 期限结构的经验法则

①各期债券收益率往往同向波动

②短期利率低（相较于历史分位）收益率曲线更有可能向上倾斜，短期利率高收益率曲线更有可能向下倾斜

③收益率曲线往往是向上倾斜的，即长期的利率高于短期

3.5.2. 期限结构理论

3.5.2.1. 情景假设

2种债券

1年期（滚动存在）

2年期

2种投资者各2种投资方式

3.5.2.2. 投资者收益计算

短期投资者，投资1年，在t=1需要用钱

①买1年期债券，在t=1收回本息

y1或r1

②买2年期债券，在t=1提前卖出收回

有风险（Er2）

长期投资者，投资2年，在t=2需要用钱

①买1年期债券，在t=1赎回后再买

有风险（Er2）

②买2年期债券，在t=2期收回本息

短期投资者投资于长期债券需要额外承担风险长期投资者投资于短期债券需要额外承担风险

3.5.2.3. 各种形式的收益率

到期收益率

含义

使得债务工具未来收益现值等于当前价格的贴现率

公式

持有期收益率

含义

持有期间的收益率，等于利息收入加上证券价格变动之和与买入价格的比率

利息率+资本利得

公式

短期利率

含义

任意两期之间的利率水平（针对于某一年而言的）

到期收益率的区别

短期利率只涵盖1年，到期收益率是年化的可以涵盖多年的

即期利率

含义

零息债券的到期收益率（没有利息）

远期利率

含义

存在于两个即期利率之间，链接两个即期利率的盈亏平衡点

公式

远期利率是通过数学公式计算出来的，而短期利率是实际存在的，fn=Ern

3.5.2.4. 3个利率期限结构理论的内容【简单题】

前提结论对经验法则的解释

风险是客观存在的，但是投资者对风险的态度却是主观的。根据投资者的风险偏好不同可以将期限结构理论分为以下三类。

预期假定

远期利率=预期短期利率

纯粹预期理论

前提假定

投资者风险中性

效用函数的A=0

补充

等价说法

不同期限债券可以完全替代

资金完全流动

结论

①长期利率等于期限内预期短期利率的平均值

由短期投资者2种投资方式的收益率相等推出

②远期利率等于预期的短期利率

由短期投资者2种投资方式的收益率相等+远期利率的公式推出

对经验法则的解释

不同期限债券可以完全替代，不能解释向上倾斜的法则

“不在乎风险”

市场分割理论

前提假定

投资者风险厌恶

效用函数的A→∞

补充

等价说法

不同期限债券完全不可以替代

资金完全不流动

“有特定的期限偏好”

结论

①长、短期利率在各自的市场上形成，完全分割

②远期利率与预期的短期利率，也完全分割

对经验法则的解释

不能解释前2个的法则，当假定短期投资者多时（符合实际），能解释向上倾斜的法则（供需关系）

“特别在乎风险”

流动性溢价理论（优先聚集地理论）

前提假定

投资者风险厌恶

效用函数的A＞0，但是不会→∞

补充

等价说法

不同期限债券不可以完全替代

资金不完全流动

“没有绝对的不可替代”

结论

①长期利率等于期限内预期短期利率的平均值加上流动性溢价

由短期投资者投资于长期债券的收益大于投资于短期债券推出

②远期利率等于预期短期利率加上流动性溢价

由短期投资者投资于长期债券的收益大于投资于短期债券推出

对经验法则的解释

都能解释

“在乎但不是特别在乎风险”

对经验法则的解释

结构分析

3.6. 利率对经济的影响

3.6.1. 微观层面

3.6.1.1. 从微观角度看，利率影响居民的收入在消费与储蓄之间的分配以及企业的经营管理和投资决策

3.6.1.2. ①居民的收入在消费和储蓄之间的分配

预防性储蓄假说

利率上升后，现实往往并没有按照古典利率决定理论描述的减少消费增加储蓄

假设每个月要存的钱是固定的，因为利率的上升，当期需要储蓄的钱会减少并用于消费

利率变动的替代效应和收入效应

替代效应是指利率↑时，储蓄的回报率↑，所以人们用回报更高的储蓄去代替当期消费，消费↓

收入效应也称财富效应，是指利率↑时，由于利息收入↑，人们会把多出来的利息收入拿出一部分，也用于当期的消费，消费↑

理论上，通常认为替代效应强于收入效应，也就是利率↑，消费↓。但是从实践上来看，在不同国家、不同阶段会有不同的结论。

中国利率上升消费不会上升

收入分配

社保体系

房价

消费信贷市场发育成本

3.6.1.3. ②企业的经营管理和投资决策

利率对投资规模和投资结构的影响

投资规模

利率↑⇒投资规模↓

投资结构

利率↑会更多冲击私人投资更少冲击政府的投资，因为前者是以利润最大化为目标的

利率↑会更多冲击资本密集型企业投益更少冲击劳动愛集型企业投资，因为前者杠杆率普遍较高

利率↑会更多冲击长期固定资产投资，更少冲击短期存货投资。因为前者对应长期债务，会更大程度上增加利息支出

利率发挥作用的条件【简答】

微观主体是理性经济人，且按照市场化机制运行

利率是按照市场化机制形成的，以确保其在合理的区间范围之内通过行政管制的方式压低或抬高利率则会降低投资对利率的弹性

答简答题是，需要补上消费对利率的敏感性

3.6.2. 宏观层面

3.6.2.1. 产品市场

利率↑⇒消费、投资↓⇒总需求↓⇒产出、价格↓

3.6.2.2. 货币市场

利率↑⇒货币需求↓

3.6.2.3. 金融市场

利率↑⇒资产价格↓

3.6.2.4. 外汇市场（国际资金流动）

本国利率↑⇒国际资金流入⇒本币升值

3.6.2.5. 产出的分配

利率↑⇒资本获得收益↑

3.6.2.6. 资源配置效率

利率↑⇒没有竞争力的企业推出市场⇒提高资源配置效率

利率影响了什么

3.7. 中国的利率管理体制

3.7.1. 计划经济时期——扭曲

3.7.1.1. 压低存款和贷款

3.7.2. 改革开放

3.7.2.1. 利率体制的改革

提高利率水平

1996年利率市场化改革

3.7.2.2. 2007年SHIBOR正式运行

3.7.2.3. 2013年全面放开金融机构贷款利率管制，发布LPR

3.7.2.4. 2015年取消存款利率浮动上限

3.7.2.5. 2019年LPR改革：货币市场利率和存贷款市场利率并轨

4. 第四章商业银行

4.1. 基础知识

4.1.1. 定义

4.1.1.1. 商业银行是以利润最大化为目标，（经营原则）通过多种金融负债筹集资金，（负债方）多种金融资产作为经营对象，（资产方）通过负债进行信用创造，（职能）提供多功能综合性金融服务（职能）的金融企业

4.1.2. 经营原则3性

4.1.2.1. 安全性（前提）

4.1.2.2. 流动性（方式）

4.1.2.3. 盈利性/我国的是效益性（目标）

对立统一

4.1.3. 发展历史

4.1.3.1. 全球

1580年，意大利-威尼斯-最早出现

1694年，私人-英格兰银行-股份制

4.1.3.2. 我国

1845年，中国第一家新式银行-英国人开设-丽如银行

1897年，中国第一家自办银行，中国通商银行

4.1.4. 我国商业银行的发展历程

4.1.4.1. 1984-1994国家专业银行阶段

中、农、工、建

4.1.4.2. 1994-2003国有独资商业银行阶段

1993年十四届三中全会

1994年成立三家政策性银行

1995年颁布了《商业银行法》

4.1.4.3. 2003年一至今国家控股股份制商业银行阶段

2003年，国有银行陆续进行了改革

第一步，核销已经损失的资本金

第二步，剥离不良贷款，成立资产管理公司（信达/华融/长城/东方）

第三步，成立中央汇金投资有限责任公司（只做国内），07年并入中国投资有限责任公司

第四步，引入战略投资机构，并在A股和H股上市

4.1.4.4. 目前多层次的银行体系

6大国有大行

中、农、工、建，交行（06年加入）、邮储（19年加入）

12家全国性股份制银行

招商银行（零售业务、信用卡业务）、浦发银行、中信银行、中国光大银行（理财产品的起源-阳光理财华夏银行、中国民生银行（小微业务）、广发银行、兴业银行、平安银行、浙商银行、恒丰银行、渤海银行

100多家城市商业银行

城市合作社改制得出，股东一般为省政府

1000多家农村商业银行

2000多家其他农村金融机构

村镇银行···

17家民营银行

微众银行（金融科技）、网商银行···

外资银行

目前业务占比1.32%

4.1.5. 分类

4.1.5.1. 组织形式

总分行制和单一银行制

总分行制下银行可以跨地域设立分支机构（5级结构，总行-省（一级分行）-市（二级分行）-区/县（一级支行）-网点（二级支行））单一银行制下则不允许

集团银行制

银行控股公司制

由某一集团A设立一家控股公司，然后再由该公司控制和收购几家银行B、C、D

连锁银行制

名义上并不存在一家控股公司，银行B、C、D在法律上是独立的，但实际上仍然是由同一集团A所控制

作用

规避单一制管制

金融控股公司

依法设立，控股或实际控制两个或两个以上不同类型金融机构，自身仅开展股权投资管理，不直接从事商业银行性活动的有限责任公司或者股份有限公司

我国的第一批金控公司

中信、北京金控

监管

4.1.5.2. 经营模式

分业经营

分业经营，法律限定金融机构必须分门别类（银行、证券、保险、信托等），各司其职

分业经营是由于政府监管的产物

混业经营

法律则并无限制，商业银行可以同时经营证券业务、保险业务等

中美对比

美国

1933年通过《格拉斯—斯蒂格尔法案》，规定商业银行不得从事证券业务，标志着美国进入分业经营时代

1999年通过《金融服务现代化法案》，允许银行、证券、保险业务相互渗透，标志着关国重新进入混业经营时代

2007年次贷危机之后，2010年通过《多德—弗兰克法案》，其核心条款“沃尔克规则”禁止银行机构使用自有资金投资盈利，回归到传统信贷中介功能，分业经营

中国

1995年颁布的《商业银行法》规定我国实施严格的分业经营（1995年以前我国实行混业经营）

从当前的情况来看，分业经营的管制在逐渐放松

“混-分-混”的原因

金融机构内控、外部监管逐渐完善

资本市场的发展以及利率市场化压缩了商业银行的利润空间

金融业开放是的国内金童机构面临国际上综合性金融机构的竞争

分-混的方式

做金控公司

利用金融创新绕开管制

分业和混业的比较【简答】

从本质上来讲是风险和效率的权衡

分业的优势在于降低系统性风险，防止风险在各金融子业之间交叉传染

混业的优势则在于提高效率，通过规模经济、范围经济来降低成本（信息生产成本、渠道成本『交叉销售』）

4.1.6. 金融创新

4.1.6.1. 避免风险的创新

资产证券化

解决流动性问题，以贷款组合作为担保发行证券，再将证券出售给投资者

4.1.6.2. 技术进步的创新

结算清算支付技术的创新

银行卡、ATM机

突破时间和空间的限制

4.1.6.3. 规避行政监管的创新

针对Q条理种活期存款不给利息→ATS自动转账服务

针对储蓄账户不可使用支票→NOW可转让支付命令账户

MMDA存款账户

CDs

4.2. 商业银行的业务

4.2.1. 根据是否在资产负债表中体现分为表内业务和表外业务

4.2.2. 表内业务

4.2.2.1. 含义

资产负债表内，资产或负债科目可以揭示的业务

资金运用

资金来源

4.2.2.2. 负债业务

含义

负债业务是形成资金来源的业务。包括存款性负债和借款性负债

分类

存款性负债

含义

存款性负债是指商业银行吸收的各种存款，最能体现银行“特许经营”价值，也是银行最主要的负债来源70%

分类

活期存款

活期存款也称支票存款，储户可以随时支取，主要用于支付结算。一般不支付利息或利息较低，是利息最低的存款品种。【交易媒介】

本质是银行通过提供良好的日常服务所换取的廉价负债

定期存款

定期存款是在确定的到期期限后才可以提取的存款，主要用于价值贮藏。一般支付更高的利息【贮藏手段】

储蓄存款

储蓄存款是针对居民个人积蓄货币的需求而开办的存款，包括活期储蓄存款和定期储蓄存款两种

Q条例与创新的存款工具

含义

Q条例规定商业银行不得为其活期存款支付利息，对定期存款的利息支付存在上限。

目的

防止高息揽蓄、高息放贷、增加风险承担

创新的存款工具【名词解释】

自动转移支付服务(Automatic Transfer Service, ATS)

产生于1970s，银行为客户开设两个账户，支票账户（不付息）和储蓄账户（付息），支票账户上的余额永远是1美元，需要支付时储蓄账户上的存款会自动转到支票账户上用于支付, 不需要支付的时候存款就在储蓄账户上吃利息

可转让支付命令(Negotiable Order of Withdrawal, NOW)

产生于1970s，银行为客户开设“可转让支付命令账户”，名为储蓄账户，可以支付利息；但却可以开出“可转让支付命令”进行支付

货币市场存款账户(Money Market Deposit Account, MMDA) 不需要缴纳存款准备金

产生于1980s，是银行内部的货币市场基金（MMMF：流动性强，收益率高，类似余额宝），从居民处获取资金，并且投资于货币市场工具如国库券、票据等

大额可转让定期存单(Negotiable Certificate of Deposits, NCDs, CDs)

1961年花旗银行首先推出，特点：面值大（美国10万美元，中国20万元）、不可以提前支取、可转让（存在二级市场）、利率比普通定期存款要高

金融创新的背景

高通胀，货币市场基金可以随通胀率上升而上升，但是银行利息是有上限的，不能随着通上的上升而上升

表内理财产品

根据是否在资产负债表中体现，分为

表内理财产品通常以结构性存款科目反映在交易性金融负债项下，由商业银行承担风险

结构性存款：又称收益增值产品。商业银行对储户存入的资金进行结构化处理：一部分作为普通存款，另一部分用于投资金融衍生品。因为还投资于衍生工具，所以结构性存款的收益和风险均高于普通存款

表外理财产品则以备忘、备查类形式反映在资产负债表外，由投资者自负盈亏

借款性负债

借款性负债也称非存款负债，是指银行主动通过金融市场或直接向中央银行借入的资金

分类

同业市场融资

包括同业拆借、回购、发行同业存单等

从中央银行借款

包括再贷款、再贴现等

发行金融债

在资本市场发行债券进行融资

国际市场融资

在国际市场上通过办理存款、发行债券等凡是获取资金

4.2.2.3. 资产业务

含义

资产业务是商业银行密负债业务所筹集的资金加以运用的业务，是银行获取收益的主要途径

分类

一级准备

也称现金资产，包括库存现金、存放央行（法定+超额）、同业资产、在途资金等，是银行流动性最强的资产，随时准备着满足银行的各种流动性需求

内容展开

库存现金：银行业务库中保留的现钞和硬币，主要为应付客户的提现需求。

存放央行：包括法定存款准备金和超额存款准备金两部分。

同业资产：包括同业拆出、逆回购以及同业存款等。

在途资金：是指支票已经到银行了，但是中间的结算需要时间，资金还没划过来、还在途中

辨析

准备金的拆分 3种方式

法定准备金

法定存款准备金

超额准备金

超额存款准备金

库存现金

超额准备金=超额存款准备金+库存现金

法定准备金=法定存款准备金（中国）

二级准备

商业银行购买的证券资产，可以在获取收益的同时保持较高的流动性

贷款

商业银行将吸收的资金按一定的利率贷放给客户并约定还款期限的信用活动

根据客户群体不同，分为

对公贷款（含票据贴现）

个人

贷款的五级分类【名额解释】

信贷资产质量分类标准

正常

贷款能按时足额的还本付息

“一切正常”

关注

尽管借款人当前有能力偿还，但是存在可能影响其清偿力的不利因素

“存在不利因素”

次级

借款人还款能力明显有问题，依靠其正常经营收入已无法保证按时足额还本付息

“正常收入不够”

可疑

借款人无法足额还本付息，即使执行抵押和担保也肯定会有损失

“抵押和担保”

损失

在采取所有可能的措施后，贷款仍然无法收回或只能收回极少部分

“所有措施”

不良贷款

不良贷款⇒资产减值损失（拨备），【关注】往往隐匿不良贷款

2023年2月银保监会发布五级贷款的硬性标准：逾期天数

＞0

关注

＞90

次级

＞270

可疑

＞360

损失

筛选借款人的6C原则

资本(Capital)

资本金规模越大，越有可能提供贷款

偿债能力（Capacity）

偿债能力越强，越有可能提供贷款。其衡量指标包括资产负债率、利息倍数、现金流利息保障倍数等

品质(Character)

个人品质越好，越有可能提供贷款

抵押和担保（Collateral）抵押担保越充足，越有可能提供贷款

环境(Condition)

企业的经营环境和个人的就业环境越好，越有可能提供贷款

连续性(Continuity)

企业续营能力越强，越有可能提供贷款

4.2.2.4. 资本业务

为什么需要资本金

资本金是商业银行存在的先决条件，表征着银行的所有权归属

充足的资本金能够稳定储户和债权人的信心

监管资本≠会计资本

4.2.3. 表外业务

4.2.3.1. 含义

商业银行从事的，按照通行的会计准则不列入资产负债表内，不影响当期资产负债总额，但影响银行当期利润的业务

4.2.3.2. 分类

狭义的表外业务

含义

未列入资产负债表，但同表内资产和负债业务关系密切，并在一定条件下会转变为表内资产或负债业务的经营活动，也称“或有业务”。

种类

贸易融通

包括银行承兑业务、商业信用证业务等。商业信用证是银行应客户的要求，开立给销货单位的一种保证付款的凭证

银行承担第一性的付款责任

承诺保证

包括贷款承诺、贷款销售、备用信用证等

贷款承诺

信贷额度：在额度之内，银行根据企业的贷款需求进行贷款，是一种银行和老客户之间建立的非正式的协议；

循环贷款承诺：是银行和客户之间签订的正式协议，协议约定好了贷款的规模、利率和期限

票据发行便利(Note Insurance Facility, NIF)：是银行和客户之间签订的正式协议，协议约定在一定期限内(通常是3-7年)，客户可以在一定额度内发行票据，如果票据未全部卖出，未卖出的部分由银行按之前约定的价格全部买下来。（类似包销/余额包销）

贷款销售

银行把贷款直接销售或者通过证券化的方式将贷款转让给第三方

备用信用证

银行为企业提供担保

商业信用证下，银行承担第一性付款责任；备用信用证下，银行承担第二性付款责任

金融衍生品

如远期、期货、期权等

中间业务

含义

银行不需要运用自己的资金，只是代理客户承办支付和其他委托事项，并据以收取手续费的业务, 也称无风险业务

种类

汇付、代收、信托、委托、信息咨询、银行卡（持卡人和商户的手续费）、代销、托管、代客理财、租赁等

4.2.3.3. 两类表外业务的比较

4.3. 商业银行管理理论

4.3.1. 资产管理理论

4.3.1.1. 资产管理理论是指导商业银行进行资产配置的理论

4.3.1.2. 真实票据理论-1840s-亚当斯密

含义

银行只能为具有真实交易背景的票据融资，即发放短期自偿性贷款

特点

①通过短期来保证流动性，可以随时满足存款客户的提现需求

②通过自偿性来保证安全性，有真实的票据作质押

③一定程度上忽略了盈利性

当前体现

银行的贴现业务

4.3.1.3. 可转换理论-1918-莫尔顿

含义

银行的资金不一定非要购买真实票据，还可以将一部分配置到一些可转换，也就是变现能力比较强的金融资产上

特点

同时强调安全性和流动性

当前体现

银行的二级准备

4.3.1.4. 预期收入理论-1949-普鲁诺克

含义

贷款发放的标准在于借款人的预期收入

特点

优势

从银行自身的角度来看，扩大了资产配置范围、增加了盈利性，同时也巩固了银行在整个金融体系中的地位

从经济发展的角度来看，它促使银行更多地发放中长期贷款，比如企业长期的固定资产贷款、居民长期的住房抵押贷款等，从而更好地支持实体经济扩大资产配置范围，增加了盈利性

劣势

增加了银行的风险 ①信用风险，借款人未来的实际收入与银行的预期之间可能会存在偏差； ②流动性风险，银行吸收短期的资金配置到长期的资产上，期限错配必然导致流动性风险

当前体现

银行的长期贷款及信用贷款

4.3.2. 负债管理理论

4.3.2.1. 产生背景

1960s，随着金融市场的发展和金融工具的创新，银行逐步意识到负债端也是可控的

同时，经济的周期性繁荣引发的旺盛贷款需求，以及通货膨胀攀升对存款的冲击也促使银行改革自己的负债端，从而更好地吸收资金，负债管理理论开始形成

4.3.2.2. 内容

负债购买法

通过借入资金的方式来保持银行的流动性，具体体现为借款性负债

负债创新法

通过创新债务工具来吸收资金

负债销售法

也更加注重市场营销和客户关系管理，，出现了 “银行营销”和“客户经理制”等模式

4.3.2.3. 影响

优势

拓宽了银行的资金来源

劣势

提高了银行的融资成本，同时增加了银行面临的流动性风险和交叉风险，不利于稳健经营

4.3.3. 资产负债综合管理理论

4.3.3.1. 资产负债比例管理

对一系列资产端和负债端的指标进行管理，如存贷比指标、资本充足率指标

4.3.3.2. 缺口管理【计算题】

分析市场利率波动对银行利率的影响

包括

利率敏感性缺口

含义

计算公式

利率敏感性资产减去利率敏感性负债

利率敏感性资产是指收益率对市场利率敏感的资产，包括在一定时期（1/3个月）以内到期或重新确定利率（浮息）的资产

利率敏感性负债则包括在一定时期以内到期（短期）或重新确定利率（浮息）的负债

＞0⇒正缺口

＜0⇒负缺口

应用，当利率变动时

△收入=利率敏感性资产*△利率

△成本=利率敏感性负债*△利率

△利润=△收入-△成本=（利率敏感性资产-利率敏感性负债）*△利率 =利率敏感性缺口 *△利率

措施

调整利率敏感性资产和负债

利率互换

久期缺口（持续期缺口，久期管理）

特点

考虑了货币的时间价值，考察银行资产和负债的市场价值对利率变动的敏感性

久期引入

久期（Duration）是以现金流计算的债券平均到期时间

债券价格变动和久期的关系

久期缺口的推到和应用

公式

久期缺口

①对于进取型银行来说，如果预期市场利率上升，它会把久期缺口调成负值：让资产贬值的幅度小于负债贬值的幅度，从而让权益升值。

②对于防御性银行来说，它会把久期缺口调为零以尽可能免疫利率风险。

4.4. 商业银行监管的必要性

4.4.1. 原因

4.4.1.1. 风险很高

4.4.1.2. 职能重要

4.4.2. 商业银行的7个风险

4.4.2.1. 信用风险【简答题】

含义

债务人不能按时足额归还债务给银行带来损失的可能性

表现

坏账

产生原因

债务人在生产生活中存在不确定性

商业银行本身经营的就是风险套利的业务，作为信用中介，他没有将贷款的信用风险完全转移给存款

管理措施

事前甄别（6C）和事后监督

核心在于获得更多的信息，减少信息不对称

抵押品和补偿余额

补偿余额是抵押品的一种形式，银行要求得到贷款的企业必须将获取贷款的一定额度再存到该银行账户，这个额度就是补偿额度（10-20%）

存在补偿余额时，企业实际贷款成本率=贷款利率/（1-补偿额度比率）

信贷配给

详见道德风险

4.4.2.2. 流动性风险

含义

因无力满足客户的提现需求或正常的贷款需求给银行带来损失的可能性

产生原因

直接原因

期限错配

负债方存款期限短，先到期

资产方贷款期限长，后到期

根本原因

商业银行经营的就是期限套利业务，短融长放才能获取利差

表现

挤兑：大量储户同时要求提现

补充：银行存在的基础是所有人不会同时提现⇒沉淀余额

4.4.2.3. 市场风险

含义

基础金融变量，如利率、汇率、股价的变动给商业银行带来损失的可能性

4.4.2.4. 操作风险

含义

由于操作程序、系统、人员的不完备或失效或某些外部事件给银行带来损失的可能性

类型

包括法律风险，不包括声誉和策略风险

内部欺诈，外部欺诈，实物资产损失，信息科技系统，执行、交割和流程管理，客户、产品和业务活动，劳务雇佣合同和工作场所安全

案例

包商银行

公司治理

董事长控制管理层

4.4.2.5. 道德风险

含义

银行和贷款人之间存在信息不对称给银行带来损失的可能性

信息不对称

含义

交易双方对所交易的产品具有不完全和不对称的信息，它会造成市场失灵，降低资源配置效率

影响

逆向选择

事前的信息不对称

“饭量大的人喜欢吃自助餐”

道德风险

事后的信息不对称

”随便吃的话饭量会更多一些“

影响

逆向选择和道徳风险会加剧银行面临的信用风险，不能通过利率的方法来缓解

措施

信贷配给

是指尽管借款人愿意支付给定甚至更高的利率，银行可能仍会拒绝提供贷款

在实际操作中，银行往往会制定一个低于信贷市场供求均衡的贷款利率，从而制造出一个超额的贷款需求

4.4.2.6. 国家和转移风险

含义

银行在跨境借贷中额外承担的风险，包括国家风险和转移风险。

类型

国家风险

国家风险是指主权债务（外债）危机给银行带来损失的可能性

案例

1980s拉美债务危机

2009年欧债危机

转移风险

转移风险则是由于资本金融账户管制（外国企业）给银行带来损失的可能性

案例

2022年俄乌冲突，俄罗斯的SWIFT系统被切断

4.4.2.7. 交叉风险

含义

资产负债表之间的高度关联性给商业银行带来损失的可能性

主要体现为”同业业务“，同业业务占比高就会带来风险在银行之间的横向传染性

4.4.3. 商业银行的5个职能【简答题】

4.4.3.1. 信用中介

是最基础的职能

商业银行把存款转化为贷款，把储蓄转化为投资

解决了3个转换问题

规模转换

银行可以将小额的存款聚集起来，用以发放大额的贷款、支持大规模的投资，发挥规模转换的作用。

风险转换

银行买入高风险的金融产品——贷款，同时以自身信用为担保，向社会提供低风险的金融产品——存款，满足社会对低风险资产的需求，发挥风险转换的作用。由银行承担信用风险，同时赚取风险溢价。

期限转换

银行买入流动性弱的金融产品——贷款，同时通过自身流动性管理，向社会提供流动性强的金融产品——存款，发挥期限转换的作用。由银行承担流动性风险，同时赚取期限溢价。

4.4.3.2. 支付中介

最原始的职能

商业银行是整个资金体系的枢纽，诸多支付方式都离不开银行的参与

4.4.3.3. 信用创造

最独特的职能

信用创造也称货币创造或存款创造

4.4.3.4. 调节经济

银行的贷款规模能够影响实体经济总量、贷款结构能够影响产业结构

中央银行也能借助商业银行进行调控

4.4.3.5. 金融服务

通过各种表内外业务为居民和企业提供金融服务

存、贷、汇、理财、托管、承兑等

4.5. 商业银行的监管的主要内容

4.5.1. 金融监管

4.5.1.1. 含义

金融监管即金融监督和金融管理，有狭义和广义之分

狭义的金融监管是指政府通过特定机构依法对金融业进行的某种限制或规定

广义的金融监管则还包括金融机构的内控、同业自律组织的监管等

4.5.1.2. 意义

纠正由垄断、外部性和信息不对称造成的金融市场失灵，实现稳定性、效率性与公平性

4.5.1.3. 监管理论的发展

1930s庇古的公共利益论

认为

应当从维护公共利益的角度出发，对金融机构进行监管。

原因

从1929-1933年经济大危机的情况来看，混业经营和监管缺失造成了金融体系的崩溃，而金融体系又具有很强的外部性，金融危机会对公共利益形成损害。

1970s爱德华.肖和麦金农的金融抑制和金融深化理论

认为政府对金融体系的过度干预阻碍了金融体系的发展，造成金融抑制，这阻碍了实体经济的发展

1990s莫顿和博迪的功能监管理论

认为金融监管的核心应当是功能监管而非机构监管，无论什么金融机构，只要经营相同的业务，就应该置于相同的监管规则之下

2009年宏观审慎监管理论

认为应当从宏观整体角度对金融体系提出新的监管要求，即进行宏观审慎监管

4.5.2. 对商业银行的监管措施

4.5.2.1. 谨慎性监管体系（预防性监管）

事前

市场准入限制（”有限“牌照经营）

资本金

公司治理

内控

事中

业务范围及审计检查

银行应按照许可的经营范围从事金融活动，不得越界

审计检查

现场检查（对外资银行多）

由监管人员亲临现场，主要检查银行账目，看其资产持有情况是否符合有关规定

非现场检查

含义

由银行报送报表，监管人员进行审计

审计标准

欧美国家（CAMELS）

资本充足性(Capital adequacy)

资产质量(Asset quality)

经营管理水平(Management)

盈利水平(Earnings)

流动性(Liquidity)

市场风险敏感度(Sensitivity of Market Risk)

事后

对问题金融机构的处置

包括购买、兼并、担保、破产清算等方法。

4.5.2.2. 政府安全网

存款保险制度【简答】

基本知识

背景

1933年经济大危机时首先出现在美国，之后在各国推广

含义

指政府设立的一种旨在保护存款人利益的保险制度

平时交保费，出事后存款保险机构赔付，本质是保险

组建目的

树立社会公众对银行体系的信心

保护存款者的利益

对银行实施监管，促使其安全经营

积极影响

①保护存款人的利益

②降低了存款人挤兑的可能性，进而防止风险传染，维护本国金融体系的稳定

③调和了存款安全性和银行经营市场化之间的矛盾

消极影响

①存款保险公司同样面临严重的逆向选择和道德风险，尤其是道德风险

②银行风险承担的増加又会増加金融系统的脆弱性

我国存款保险制度

制度设计

2015年5月1日，正式实施《存款保险条例》，赔付上限为50万

2019年5月24日，中国人民银行出资设立了存款保险基金有限责任公司，成为履行存款保险职能的主体

必要性

利率市场化改革的持续推进、中小银行占比迅速上升等，会增加商业银行破产的可能性

显性存款保险制度优于隐形担保

当时银行业指标整体健康，处于历史上比较好的时期

最后贷款人制度【名词解释】

含义

是中央银行的一项职责，是指在银行体系的流动性遭遇较大负面冲击时，由中央银行向银行体系提供最终的流动性支持

方式

再贷款、再贴现以及公开市场操作（如公开市场买入、逆回购等）

作用

①通过支持陷入流动性困难的商业银行及其他金融机构，防止流动性问题蔓延，造成系统性金融风险

②进行货币政策调控

4.5.2.3. 补充：金融监管的三道防线

预防性风险管理

存款保险制度

最后贷款人制度

4.6. 巴塞尔协议

核心是对银行的资本进行监管

4.6.1. 《巴塞尔协议》是国际清算银行下属的巴塞尔银行监管委员会于1988年首先提出的

4.6.2. 巴塞尔协议Ⅰ-1988

4.6.2.1. 《巴塞尔协议I》的全称为《关于统一国际银行资本计算和资本标准的协议》

4.6.2.2. 产生原因

【统一】1970s，金融全球化进程加速，各大银行纷纷在国外设立分支机构，跨境经营已经成为常态。伴随着出现了严重的监管套利现象，因而需要建立一套国际通用的监管标准

监管套利是指被监管的金融机构利用监管制度之间的差异性来获利

监管竞争是指各国监管者之间为了吸引金融资源而进行的放松管制的竞争

【表外】1970s全球金融创新步伐加快，尤其是银行的表外业务发展迅速，之前的监管强调资产负债表监管，也即表内监管，无法覆盖表外的风险暴露

【国家风险】1980s的拉美债务危机让银行家看到了主权债务也存在风险

银团贷款（辛迪加贷款）

4.6.2.3. 内容

资本充足率（Capital Adequacy Ratio, CAR）

计算公式

（核心）资本/信用风险加权资产

资本

定义

商业银行用于吸收非预期损失（Unexpected Loss, UL）的资金

根据资本吸收损失能力强弱，分为

核心资本（一级资本）

包括股本（普通股股本、非赎回非累计优先股股本）和公开储备（股本公积、盈余公积、未分配利润、一般风险准备）

附属资本（二级资本）

包括非公开储备、资产重估储备、长期次级债、混合资本工具、普通准备金

非预期损失

超过预期损失的损失

吸收预期损失的资金

贷款损失准备（拨备）

贷款拨备率

拨备/贷款

要求≥1.5-2.5%

拨备覆盖率

拨备/不良贷款

要求≥120-150%

这部分有点乱，看教材

信用风险加权资产（Risk Weighted Assets）

计算公式

信用风险加权资产=表内信用风险加权资产+表外信用风险等额

表内资产的信用风险权重

表外或有资产的信用风险转换系数

要求

CAR＞8%

核心CAR＞4%

4.6.2.4. 缺陷

1.风险覆盖范围不全，主要覆盖信用风险和国家风险

2.资本金要求的风险敏感性差，导致银行产生资本套利

举例：《巴塞尔协议I》把所有的私人客户都放入100%的级别内，也就是相同的贷款规模需要相同的资本金，这显然是不合理的。因为不同评级的企业，其信用风险也是不同的，所以不应该计提相同的资本金。如果资本金要求相同，那么银行在其中就存在比较大的灵活运作的空间，进而隐匿风险。

3.主观成分过大，部分资本金对损失的吸收能力弱

举例：比如非公开储备、资产重估储备等。当银行出现损失时，这些储备几乎没有对损失的吸收能力。

4.由于不是强制实施，所以国际上的监管套利仍然存在

4.6.3. 《资本协议市场风险补充规定》-1996

4.6.3.1. 产生原因

金融市场的发展、分业经营的放松，使得商业银行越来越多地开展自己的交易业务，也因而承担了更多的市场风险

4.6.3.2. 内容

纳入市场风险，由此开始明确将银行的资产区分为银行账户类资产和交易账户类资产

市场风险资本的计算——标准法

5种市场风险：利率、股权、商品、汇率、期权

4.6.4. 巴塞尔协议Ⅱ-2004

4.6.4.1. 产生原因

4.6.4.2. 内容（三大支柱）【简答】

最低资本要求

计算公式

资本

增设短期次级债为三级资本，用于覆盖市场风险

信用风险加权资产

信用风险权重的估计方法发生转变

银行实行内部评级法进行信用风险权重的评估，让银行在内部对资产进行评级并评估信用风险权重

VaR在险价值

是一种用标准的统计技术估计金融风险的方法，在正常的市场环境下，给定时间区间和置信度，预计某种资产或资产组合的最大损失。

信用风险权重由四个变量驱动

违约概率(Probability of Default,PD)

客户未来一年违约的可能性，取决于借款人的信用评级

违约敞口( Exposure At Default,EAD)

违约发生时预期的贷款余额

违约损失率(Loss Given Default, LGD)

预期未收回的贷款余额种损失的比率，取决于债项的优先性以及抵押品的情况

期限(Maturity, M)

贷款剩余的期限，因为以上分析的是一年的情况，所以还需要经过期限的调整

预期损失和非预期损失的计算

EL=PDxEADxLGD

上面前3项相乘

UL=F (PD, EAD, LGD, M)

不考察

监管部门监督检查

市场纪律

鼓励上市，强化信息披露

4.6.4.3. 缺陷

4.6.5. 巴塞尔协议Ⅲ-2010

4.6.5.1. 产生原因

弥补巴塞尔协议Ⅱ的缺陷

风险覆盖范围不全，没有充分考虑流动性风险和一些新型分线，如交叉风险

资本工具对于损失的吸收能力弱

资本充足率监管的顺周期效应【名词解释】

含义

经济繁荣⇒信用风险权重指标PD、LGD↓⇒信用风险权重↓⇒（给定资本金）贷款投放↑

导致过度繁荣，并不是供给侧生产能力的上升、不是技术进步驱动的，而是需求侧债务周期，杠杆率的上升驱动的

影响

正反馈机制

实体经济的波动性↑

金融体系的风险↑

对于“大而不能倒”的银行，资本充足率监管未能充分反映其风险

原因

外部性强，交易对手方风险大/交叉风险

影响

道德风险，我知道我出问题后政府会救我，利润私人化，债务公共化

适度的资本充足率并不是防范风险的唯一途径

4.6.5.2. 内容

提高资本标准，强调资本对损失的吸收能力

最低资本要求

核心一级资本充足率4.5% （我国为5%）, 一级资本充足率6%，总资本充足率8%。

资本

一级资本

含义

持续经营情况下吸收损失的资本（股权）

包含

核心一级资本

普通股、一般风险准备

其他一级资本

非累积性优先股，（我国包括永续债）

二级资本

含义

破产清算情况下吸收损失的资本（债权）

包含

二级资本工具及溢价，简化二级资本，只有一套二级资本合格标准，其他子类别被取消

我国的二级资本：超额贷款损失准备和二级资本债，二级资本债的核心条款为次级条款、减记条款（触发条款）、提前赎回条款（5+5）

三级资本取消

子主题

建立宏观审慎监管框架

宏观审慎监管

《巴塞尔协议III》中的宏观审慎监管内容

4.6.5.3. 特点

1.关注点从银行的资产方扩展到整个资产负债表，比如流动性风险的监管指标就强调资产端和负债端的期限匹配。

2.关注点从单一银行的稳健性扩展到整个金融体系的稳定性,比如为了减少风险传染性对金融系统的破坏，对系统风险较高的系统重要性金融机构提出附加资本要求。

3.关注点丛金融体系的稳健性扩展到金融体系与实体经济之间的内在关联，比如为了减少顺周期性对实体经济的冲击，提出了杠杆率、逆周期资本缓冲等逆周期指标的监管。

4.7. 简化版的资产负债表

4.7.1.

5. 第五章中央银行

5.1. 基本知识

5.1.1. 定义

5.1.1.1. 中央银行是一国政府赋予其制定和执行货币政策、进行宏观调控的非营利性金融机构

5.1.1.2. 我国的中央银行是中国人民银行，于1948年12月1日成立，并正式发行第一套人民币，隶属于国务院，是国务院的组成部门

5.1.2. 产生原因

5.1.2.1. 央行的产生历史

一般认为最早行使中央银行职能的是英格兰银行，1844年《银行法》垄断银行券发行

中央银行的产生晚于商业银行，是在商业银行的基础上建立起来的

5.1.2.2. 原因【简答题】

统一货币发行的需要

银行券不具有普遍接受性

银行券过去发行导致危机

发行的银行

支付清算的需要

债券债务关系错综复杂

分别结算繁琐暗含风险

充当最后贷款人的需要

当整个商业银行出现问题无从拆借

银行的银行

金融监管的需要

降低金融风险

实施货币政策稳定物价和产出

为政府提供融资的需要

政府的银行

5.1.3. 分类

5.1.3.1. 单一制

含义

中央银行的交易对手单一地限制在政府和金融机构的范围之内，一般不经营对非金融企业和个人业务

种类

一元式（中国人民银行）

二元式（美联储）

联邦储备局-华盛顿

12家地方联邦储备银行

5.1.3.2. 复合制

含义

一家大银行同时扮演商业银行和中央银行的角色，既经营对政府和金融机构的业务，也经营对工商企业和个人的业务

举例

建国后到1984年前的中国

前苏联和东欧国家

计划经济制度

5.1.3.3. 跨国中央银行制

含义

由参与货币联盟的所有成员国联合组成的中央银行制度

举例

欧洲中央银行体系

欧央行-德国的法兰克福-有法人地位-决策机构

成员国央行-不具备法人-执行机构

注：欧洲货币≠欧元

5.1.3.4. 准中央银行制

含义

没有完整意义上的中央银行，而是由几家金融机构共同发挥中央银行的职能

举例

中国香港

港币发行

汇丰、渣打、中银香港负责

货币政策调控、监管、支付体系

金融管理局负责

新加坡、斐济、马尔代夫

5.2. 中央银行的职能和业务

5.2.1. 中央银行的职能【简答题】

5.2.1.1. 发行（货币）的银行

含义

中央银行垄断一国的货币发行权，称为全国唯一合法的货币发行机构

垄断货币发行是中央银行最基本、最重要的标志

这里的货币指

金本位制-银行券

纸币本位制-现金和数字货币

我国现金发行流程

中国人民银行（发行库）-商业银行（业务库）-市场（人民币现金存量M0）

现金发行的过程本质是商业银行把存款准备金提现的过程

货币发行的数量=M0+商业银行的库存现金＞M0

5.2.1.2. （商业）银行的银行

存：集中存款准备金

贷：充当最终贷款人

最能体现中央银行”银行的银行“职能，也确立了中央银行在整个金融体系中的核心和主导地位

清：组织参与全国清算

5.2.1.3. 政府的银行

代理国库

中国人民银行的国库局

代理国债发行

中国人民银行的国库局下设的国债管理处

为政府提供资金融通

替政府管理外汇储备

央行委托外管局和中投公司来进行对外投资

制定和执行货币政策、实施金融监管

代表政府参与国际金融会议

5.2.2. 中央银行的业务

5.2.2.1. 简化的中央银行资产负债表

5.2.2.2. 中国人民银行的资产负债表

资产业务

国外资产

货币性黄金、外汇储备、在IMF储备头寸、SDR

国内资产

对本国政府债权、对本国金融机构债权

负债业务

基础货币

含义

又称高能货币，是整个货币供应量的基础，和整个货币供应量之间存在倍数关系（货币乘数）

构成

流通于银行体系以外的现金

商业银行准备金

法定存款准备金

法定存款

超额存款准备金

超额存款

库存现金

政府存款

中央银行票据

央票

影响基础货币的因素【简答题】

公式推导

资产=负债+所有者权益（量不大）

资产≈负债

国外资产+国内存款≈基础货币+政府存款+央票

基础货币≈国外资产+国内存款-政府存款-央票

变量变动对基础货币的影响方向

国外资产

正相关

国内存款

正相关

政府（财政）存款

负相关

央票

负相关

中央银行对基础货币的影响

中央银行能控制基础货币的总量

中央银行不能控制基础货币的结构（现金和储备金的比例）

5.3. 中央银行的独立性

5.3.1. 含义

5.3.1.1. 中央银行在公布通货膨胀、利率、汇率目标以及运用货币政策工具调控货币供给量、利率以实现货币政策目标时不受政府干预，在处理与政府的矛盾时采用公开透明的程序，中央银行和政府在资金和管理上是独立的

5.3.1.2. 独立性主要体现在中央银行与政府的关系上

5.3.2. 衡量

5.3.2.1. 中央银行与政府的隶属关系、人事关系、资金关系、法律赋予中央银行权力的大小

5.3.3. 支持独立性的理由

5.3.3.1. 政府往往短视，进而带来更高的福利成本

政治经济周期

经济波动的福利成本

中央银行独立性的影响

5.3.3.2. 货币政策调控的专业性

政府可能缺乏相关的专业技能

5.3.3.3. 防止地方政府的干预

5.3.4. 反对独立性的理由

5.3.4.1. 金融系统隶属于整个经济系统

5.3.4.2. 货币政策需要和其他宏观政策配合才能达到更好的调控效果

5.3.4.3. 在特殊时期央行必须完全服从政府的命令

5.3.5. 独立性的不同模式

5.3.5.1. 三种独立性模式

独立性较强

美联储、欧央行

独立性居中

英格兰银行、日本银行

独立性较弱

发展中国家的央行

5.3.5.2. 中国人民银行的独立性

2003年《中国人民银行法》--- 中国人民银行对地方政府、社会团体和个人是完全独立的，但是需要接受国务院的领导

6. 第六章货币需求和货币供给

6.1. 货币需求

6.1.1. 含义

6.1.1.1. 宏观角度

当社会产出、交易习惯等一定时，整个社会需要多少货币来执行流通手段和支付手段职能（交易媒介）

6.1.1.2. 微观角度

当财富总额一定时，微观主体需要相应数量的货币来贮藏财富（贮藏手段）

你有100万，需要多少钱来用于消费

6.1.2. 理论【简答题】

6.1.2.1. 马克思关于流通中货币量的理论

货币量取决于价格水平、进入流通的商品数量和货币的流通速度

6.1.2.2. 交易方程式-1911年-费雪-现金交易说

出发角度

从宏观角度出发，分析影响货币需求因素

数学表达式

引入恒等式MV=PT（货币流量=交易量）

M：货币余额，通常为M1，也可用M2

V：货币流动速度，单位货币在一定时期内行使流通手段和支付手段的次数≈周转率/换手率

P：商品劳务的平均价格水平

T：交易量

实体部门（商品劳务）Y

金融部门（债券股票）F

简化时，忽略金融部门

假设货币市场处于均衡状态

结论

货币需求为名义GDP（PT）的一个固定比率

6.1.2.3. 剑桥方程式-1917年-马歇尔庇古-现金余额说

出发角度

从微观主体持币动机角度出发，分析影响货币需求因素

数学表达式

Md=kPY

Md：货币需求

PY：名义收入水平

k：微观主体持有的货币数量占收入的比例

影响k的因素

持有货币的机会成本⇒除货币以外其他金融资产的收益率（名义利率）

6.1.2.4. 交易方程式和剑桥方程式对比

6.1.2.5. 流动性偏好理论-1936年-凯恩斯

出发角度

从微观主体持币动机角度出发，分析影响货币需求因素

数学表达式

L11(Y)为交易性货币需求（交易动机）

产生于收入和支出的不同步性

L12(Y)为预防性货币需求（谨慎动机）

产生于支出的不确定性

L2(i)为投机性货币需求（投机动机）

产生于投机性的资产在有息债券和无息货币之间的配置

机会成本分析法

债券的收益率是持有货币的机会成本

安全利率分析法

引入预期的因素，假定每一个投资者心中都有一个安全的利率水平

安全利率是主观的，本质上是投资者对利率的判断

认为市场利率会变化到安全利率，债券价格反向变化

安全利率↓⇒市场利率↑⇒债券价格↓⇒货币需求↓

凯恩斯只考虑货币和债券两种金融资产

结论

货币需求与收入呈正相关，与利率呈反相关

理论发展

鲍莫尔模型1952年

核心想法

对凯恩斯的交易性货币需求进行了发展，论证了交易性货币需求也会受到利率的影响

设定变量

每期收入Y、债券利率i、债券价值K、卖债券的交易成本b

构造模型（成本最小化方程）

求解均衡条件

C对K求导⇒令一阶导等于0⇒

涉及开平方，所以又称平方根模型

结论

交易性货币需求与货币和交易成本呈正相关，弹性系数为1/2；与利率呈反相关，弹性系数为-1/2

例：收入上升1%，交易性货币需求上升0.5%；利率上升1%，交易性货币需求下降0.5%

惠伦模型1966年

核心想法

对凯恩斯的预防性货币需求进行了发展，论证了预防性货币需求也会受到利率的影响

设定变量

预防性货币为L12、债券利率i、居民净收入N服从一个期望为0方差为S^2的分布，短缺发生时成本为b

构造模型（成本最小化方程）

求解均衡条件

C对L12求导⇒

涉及开立方，所以又称立方根模型

结论

预防性货币需求与短缺成本和净支出的方差呈正相关，弹性系数为1/3；与利率呈反相关，弹性系数为-1/3

托宾将资产组合的观点引入投机性货币需求的分析

将马科维茨的资产组合理论引入投机性货币需求的分析，考虑风险的因素，构造了货币和债券的组合

6.1.2.6. 持久性收入理论-1956年-弗里德曼

出发角度

从微观主体持币动机角度出发，分析影响货币需求因素

数学表达式

Y拔表示持久性收入

是预期未来多期收入的平均值（折现值），货币需求与之呈正相关

W 表示非人力财富在总财富中的比重，货币需求与之呈负相关

规模变量

rm 货币预期收益率，货币需求与之呈正相关

rb 债券预期收益率，货币需求与之呈负相关

re 股票预期收益率，货币需求与之呈负相关

实物资产的预期收益率

货币需求与之呈负相关

机会成本变量，货币需求对利率不敏感

相对收益率

无套利思想

u随机扰动项，如人们的流动性偏好、其他资产的风险等

随机扰动项

强调持久性收入对货币需求的重大影响

哪些因素决定货币需求

6.1.2.7. 凯恩斯和弗里德曼的货币需求争论

争议的内容

货币需求对利率的敏感性（货币需求的稳定性）

凯恩斯-敏感

投机性需求/流动性陷阱

鲍莫尔惠伦的发展

弗里德曼-不敏感

无套利均衡

相对收益率

货币需求函数的稳定性（货币需求的可测性）

凯恩斯-不稳定

L2(i)

安全利率是因人而异的

弗里德曼-稳定

货币流通速度的稳定性和可测性

实证检验

货币需求对利率的敏感性

货币需求对利率是敏感的，凯恩斯√

货币需求函数的稳定性

1974年戈德菲尔德提出货币消失之谜：利用货币需求函数计算出的货币需求大于货币存量

1974年前是稳定的，之后是不稳定的

货币流通速度的稳定性和可测性

货币流通速度是顺周期的

争议的意义

财政货币政策效力

货币政策中介目标选择

6.2. 货币供给

6.2.1. 含义

6.2.1.1. 一个时点上一国的货币存量，或一个时点上一国银行体系的负债

6.2.2. 双层次货币创造机制

6.2.2.1. 含义

现代双层次货币创造机制

现代：现代信用货币制度

双层次：中央银行（源）和商业银行（流）两个层次

6.2.2.2. 前提

不是100%的法定准备金（部分准备金制度）

不是100%的现金漏损（部分现金漏损、银行清算体系建立）

**现代银行支票清算体系形成的标志：票据交换所的建立，全球第一家票据交换所是1773年成立的伦敦票据交换所

6.2.2.3. 概念

原始存款

含义

是商业银行最初形成的第一笔存款

来源

来源于中央银行，并且有公众参与交易

原始存款=基础货币

派生存款

通过商业银行的资产业务创造的

派生存款=总存款-原始存款

存款乘数

总存款与原始存款的倍数，即一单位的原始存款能够创造多少单位的总存款

货币乘数

货币供给与基础货币的倍数，即一单位的基础货币能够创造多少单位的货币供应量

6.2.2.4. 案例

原始存款的形成

派生存款的过程

变量计算

银行体系加总的资产负债表

对现代货币供给形成机制的评价

双层次的货币创造结构

联结围观金融与宏观金融的关节点

现代信用货币制度是最节约的货币制度

6.2.2.5. 一般化的活期存款乘数和M1货币乘数表达式

活期存款乘数

M1货币乘数

分子多一个c

6.2.3. 影响货币供应量的因素

6.2.3.1. 基础货币

分析中央银行资产负债表

6.2.3.2. 货币乘数

中央银行：活期存款和定期存款的法定存款准备金

经济周期

市场流动性情况

商业银行：超额准备金率、超额准备金可以分为意愿和非意愿的超额准备金两部分

公众：现金漏损率、定期存款占活期存款的比率

6.2.4. 货币供给的外生论和内生论

6.2.4.1. 含义

外生论

货币供给是经济中的外生变量，它是由某个机构决定的

内生论

货币供给是经济中的内生变量，它是由货币需求决定的，而货币需求又是由经济体系中的收入、消费、投资等变量决定的

6.2.4.2. 逻辑

理论支持

弗里德曼-外生论

托宾-内生论

现实情况

经济过热、央行紧缩时，货币供给更多呈现外生性

经济衰退、央行扩张时，货币供给可能呈现内生性

7. 第七章通货膨胀和通货紧缩

7.1. 通货膨胀基本知识

7.1.1. 定义

7.1.1.1. 一定时期内，商品和劳务的一般货币价格持续明显上涨的过程

商品和劳务

表征国民财富，进而表征社会福利

金融资产不算价值创造，是价值分类

一般

部分商品劳务价格的上涨不算，是商品间相对价格的变动

通胀强调商品作为整体对货币的价格水平

持续

实践中最少3个月（季度）

一次性的价格上涨不算

明显

实践上看，发达国家CPI 上涨2%算明显；发展中国家CPI 上涨3%算明显

小幅度的上涨不算通胀，3月CPI 0.9%

why价格明明涨了一点，但是不算通胀呢？因为商品的质量提升

上涨

关注价格水平变动的快慢，而非价格本身的高低

7.1.2. 4种分类

7.1.2.1. 是否以价格上涨的方式表现

公开型

供求失衡、价格上涨的压力通过价格上涨的形式表现出来

隐蔽型

供求失衡、价格上涨的压力不通过价格上涨的形式表现出来，而是通过其他非价格方式表现

如①排队；②凭票；③黑市（价格双轨制，官价收市场价卖）；④产品质量下降

在隐蔽型通胀环境下，货币的购买力也是下降的

7.1.2.2. 商品和劳务的价格是否以相同比例增长

平衡型

非平衡型

7.1.2.3. 市场主体是否是完全预期到

预期到的通胀

未预期到的通胀

7.1.2.4. 通胀的严重程度

温和

爬行

奔跑

跳跃

从上到下，越来越严重

7.1.3. 衡量

7.1.3.1.

7.1.3.2. CPI消费者物价指数

含义

站在消费者视角，统计一揽子消费品价格的变化（不包括资本品和中间品）

每月公布，通常为9号，遇节假日顺延

特点

直接影响消费者的社会福利水平，是我国最重要的通货膨胀指标，说通胀一般指CPI

组成

8类

①衣着

②食品（占30%左右）、③烟酒

④房租、⑤家庭设备用品及维修服务

住房被视为资本品，所以不统计房价

⑥交通通信

⑦医疗保障和个人用品；⑧娱乐教育文化用品及服务

按照固定权重加权，2021-2025为一期

中国CPI---食品CPI---肉类---猪肉（一个中国人平均每年吃60kg肉，其中猪肉20kg）猪肉是CPI中权重最大的单一商品，波动大（猪周期：价格会影响养殖户的养殖决策即供给，进而反作用于价格）

核心CPI

在CPI的基础上剔除了食品价格和能源价格（受供给侧影响大，而货币政策着力点在于需求侧，很难去修改供给侧的问题）

主要目的：服务货币政策调控（MP）

7.1.3.3. PPI生产者物价指数

含义

站在生产的视角，统计工业企业产品出厂价格的变化（不包括劳务）

每月公布，通常为9号，遇节假日顺延

特点

与实体经济增长的相关性强，所以往往会被当做实体经济景气程度的价格信号（产出缺口和PPI吻合程度高）

组成

生产资料75%

采掘、原材料和加工（份额最大）组成

生活资料25%

PPI和CPI联系

PPI的波动比CPI更剧烈，PPI是资本品在CPI的上游，会一定程度传导（传导不完全，还要看双方议价能力）到CPI

7.1.3.4. GDP平减指数（deflator）

含义

综合考虑了GDP中所统计的商品和劳务价格的变动

每季度公布

特点

口径最大、最全面、统计起来最复杂

计算

名义GDP

当期价格*当期产量

实际GDP

基期价格*当期产量

7.2. 通货膨胀的影响

7.2.1. 宏观层面

7.2.1.1. 对产出的影响

促进论

通货膨胀对产出由促进作用

凯恩斯名义工资刚性理论1930s

出发角度：劳动力市场

核心假定：名义工资具有向下刚性（货币幻觉+工会的力量）

货币幻觉：人们忽视实际购买力变化，仅满足于货币的名义价值（名义工资）

通货膨胀对产出的影响

价格水平下降，实际工资上升，企业的劳动力需求下降，就业和产出下降

货币学派的不完备信息模型1950s

出发角度：劳动力市场

核心假定：劳动力的供求双方在对价格的认知上存在信息不对称

企业信息完全

工人信息不完全

通货膨胀对产出的影响

出现未预期的价格水平上涨，企业能看到，实际工资下降，增加劳动力的需求，劳动力曲线外移，就业上升，产出上升

通胀有助于润滑劳动力市场

理性预期学派的预期错误模型1970s

新凯恩斯学派粘性工资价格模型1980s

促退论

通货膨胀对产出有促退的作用，原因在于它会造成微观效率的损失

中性论

二分法

实体部门

产出Y

金融部门

价格P

7.2.1.2. 对就业的影响【简答题】

菲利普曲线

菲利普斯曲线的提出1958

当失业率低，需求旺盛，工资上涨

传统（简单）菲利普斯曲线1960

用通胀率代替工资增长率

政策含义

货币政策（需求管理型政策）的有效性

滞胀

通胀的同时伴随产出下降

附加预期的（现代）菲利普斯曲线1968

批判：忽略了工人对通胀的预期

自然失业率：在没有货币因素干扰下，由劳动力市场供求的随机变化等实际因素形成的失业率，包括摩擦性和结构性

政策及含义

货币政策的短期有效性及长期无效性

强调通胀预期管理的重要性

1974卢卡斯将理性预期的观点结合进菲利普斯曲线

适应性预期【名词解释】

也称后顾性预期，是指在预测未来时只使用历史的信息

理性预期【名词解释】

人们在预测未来未来时最优地利用所有可得的信息（包括历史信息和新信息），对新信息的反应更加迅速。在理性预期下，通胀预期不会系统性地高于或者低于实际的通胀率，是对实际通胀率的无偏估计

短期更短，货币政策更加地无效

卢卡斯批判

用观察到的历史数据之间的数量关系来评价经济政策调整的效果是无效的

7.2.2. 微观层面

7.2.2.1. 也成通胀的社会经济效应

7.2.2.2. ①收入再分配效应

含义

通胀会带来收入的再次分配。具体的，在非预期的通胀环境下，任何固定支付合同的双方在通胀期内发生购买力由债权人向债务人的转移

原因

几类主体的收入再分配

债权人受损，债务人获益

固定收入者受损，浮动收入者获益

居民受损，政府获益

货币财富持有者受损，实际财富所有者获益

现金烫手

公众将现金配置到收益率随通货膨胀上升的金融资产或实物资产上，耗费大量人力物力——“鞋底成本”

存款搬家

银行存款名义利率往往不能随通胀充分调整以保证实际利率不变，短期内会出现挤兑，长期内会造成负储蓄、负投资、负就业、负产出

我国1993-1994年，笼中虎——给存款补贴，覆盖通胀（朱镕基）

7.2.2.3. ②商品之间相对价格的变动，价格信号配置资源的效率下降

7.2.2.4. ③实体其余人投资：由长期转向短期，由生产性转向非生产性

不确定性大

7.2.2.5. ④通胀税

在累进税下，通胀使得居民、企业名义收入上升，达到更高的税率等级

“无需立法而征的税收”

央行制造通胀，本身就是在向货币财富的持有者征税

7.3. 通货膨胀的成因

7.3.1. 需求拉上型通货膨胀

7.3.1.1. 含义

因社会总需求过度增长，超过了社会总供给的增长幅度（商品供给不足），所导致的通货膨胀。通俗的说法为过多的货币追逐过少的商品，总需求的扩张不能全部作用于产出

7.3.1.2. 理论分析

总需求-总供给曲线

总需求

总需求曲线

含义

分析一般价格水平和产品总需求之间的关系

斜率

负

凯恩斯主义的解释：IS-LM曲线

货币主义的解释：MV=PY方程

位置

实际因素-自主性支出

货币因素-货币供给

总供给

总供给曲线

含义

分析一般价格水平和产品生产之间的关系

斜率

短期通胀预期给定，AS曲线斜率为负

长期通胀灵活调整，工资物价也灵活调整，不存在未预期的价格水平变动，AS曲线垂直

位置

潜在产出、预期价格水平、供给侧冲击

7.3.2. 成本推动型通货膨胀

7.3.2.1. 含义

在没有超额需求的情况下，由于供给方面成本的提高所引起的通货膨胀。而成本的提高又是由于劳动力市场的不完全或产品市场的不完全等造成的，包括工资推动型、利润推动型、进口成本推动型

7.3.2.2. 分类

工资推动型

工资增长过快导致的

原因：劳动力市场的不完全

工资-物价螺旋

工资的提高引起了物价的上升，物价的上升又推高了工人的生活成本，工人会进一步要求提高工资来覆盖掉这部分成本的上升，这又会导致物价水平进一步上涨。

工资和物价形成了相互促进的作用，使得两者共同螺旋式上升

利润推动型

利润增长过快导致的

原因：产品市场不完全

出口成本推动型（输入型）

进口成本增长过快导致的

原因：进口商品本身价格上升或者本币剧烈贬值

7.3.3. 通货膨胀惯性

7.3.3.1. 含义

当通货膨胀率高、下期通货膨胀率往往也会高

7.3.3.2. 原因

当期的高通胀会带来市场主体的高通胀预期，进而导致下期的高通胀

7.3.4. 结构型通货膨胀

7.3.4.1. 含义

结构型通货膨胀是指在供求总量基本相同的情况下，由于某些结构性因素造成的通货膨胀

7.3.4.2. 理论分析

舒尔茨的需求移动论

两部门模型

7.4. 通货膨胀的治理

7.4.1. 需求拉上型通货膨胀：紧缩总需求

7.4.1.1. 内容

紧缩的财政政策

紧缩的货币政策

7.4.1.2. 弊端-产生牺牲比率

含义

牺牲比率指单位通货膨胀率下降带来的实际产出下降的比率

产生原因

根据附加预期的菲利普斯曲线，通胀率的下降不会立刻带来通胀预期的充分下降，从而失业率上升、产出下降

7.4.2. 成本推动型通货膨胀：降低成本、改善供给

7.4.2.1. 内容

收入政策

通过控制工资收入的增长来已知生产成本的增加，进而调控物价水平

温和的收入政策

以税收为基础的收入政策

严厉的收入政策

制定垄断法

7.4.2.2. 弊端

事件中，温和的收入政策一般收效甚微，严厉的收入政策主要存在两个问题

①价格信号配置资源的效率下降

②供求失衡的压力仍然会以非价格形式表现出来

7.4.3. 通货膨胀惯性的治理：预期管理

7.4.3.1. 时间不一致性

指中央银行在承诺期和操作期有不同的最有举措，从而使得其承诺不可置信。会增加中央银行预期管理的难度

7.4.3.2. 制度性安排

限制央行的自由裁量权，建立规则，增加货币政策操作的规则性和透明度

保证中央银行的独立性

建立平衡预算的财政规则，减少政府赤子

7.4.4. 与通货膨胀和平相处：收入指数化政策

7.4.4.1. 内容

将各种名义收入与物价指数挂钩，随物价指数的调整而调整，从而保证实际收入稳定

7.4.4.2. 优点

把固定支付合同浮动化，有利于减轻收入再分配的影响

有利于降低牺牲比率

可以杜绝政府从通胀带来的收入再分配效应中获利，进而降低政府制造通胀的倾向

7.4.4.3. 弊端

强化了工资-物价螺旋机制

由于收入指数化政策不能完全覆盖固定支付合同，因而可能造成更大的不公平

工资物价调整不一定及时、准确

7.5. 通货紧缩

7.5.1. 基础知识

7.5.1.1. 含义

指物价水平储蓄下降的同时伴随着产出的下降和失业的上升

7.5.1.2. 产生原因

从AS-AD曲线来看，一般认为是由于AD曲线内移，即总需求的收缩导致的

7.5.1.3. 治理

采用扩张的财政货币政策

7.5.2. 影响

7.5.2.1. 居民消费

物价下跌会使得货币的实际购买力上升，进而促进消费

物价下跌的同时往往伴随着居民就业和收入水平的下滑，进而抑制消费

物价下跌往往会产生物价进一步下跌的预期，居民也会选择推迟消费

总体来看，通缩对于消费的影响是负面的

7.5.2.2. 企业投资

通货紧缩使得实际利率上升，产生有利于债权人的收入再分配效应，企业作为债务人实际债务负担加重

工人的名义工资存在乡下的刚性或粘性，难以伴随物价的下降而充分下降，使得实际工资上升，企业的劳动力成本上升

消费的下降还会冲击企业的销售

7.5.2.3. 总体来看，通货紧缩对消费和投资的影响都是负面的，进而对总需求和产出的影响也是负面的

8. 第八章货币政策

8.1. 货币政策的基础知识

8.1.1. 含义

8.1.1.1. 一国货币当局（调控主体）为实现特定的经济目标（最终目标）而采用的一系列控制和调节货币信贷及利率（中间目标）等变量的方针和措施的综合

8.1.2. 框架

8.1.2.1. 包括货币政策目标体系、工具体系以及传导机制三大部分

8.1.3. 历史演进（了解）

8.1.3.1. 1930s之前古典经济学派

8.1.3.2. 1930s（凯恩斯学派创立）-1980s

8.1.3.3. 1980s-2008

8.1.3.4. 2008年以后

8.2. 货币政策目标体系

8.2.1. 最终目标（影响社会福利）

8.2.1.1. ①币值稳定

含义：包括对内的物价稳定以及对外汇率稳定，主要指对内的物价稳定

实践中：CPI（3%左右）、PPI、GDP平减指数

8.2.1.2. ②充分就业

含义：失业率等于自然失业率（不等于0）

实践：城镇登记失业率（4.5%以内）、城镇调查失业率（5.5%以内）、城镇新增就业人数

8.2.1.3. ③经济增长

含义：实际产出或产出能力的上升

实践：GDP增速（5%左右）

8.2.1.4. ④国际收支平衡

含义：自主性交易的平衡，在国际收支平衡表上体现为总差额

实践：关注的国际收支项目比较广泛

8.2.1.5. ⑤维护金融体系稳定

含义：在压力环境下，金融体系仍能正常发挥主要功能

实践：美联储监测四个方面的金融脆弱性

金融部门（尤其是银行部门）的杠杆率

金融部门的流动性和期限错配

资产价格

非金融部门债务（宏观杠杆率）

8.2.1.6. 最终目标的相关关系

物价稳定和充分就业

菲利普斯曲线

物价稳定和经济增长

物价稳定和国际收支平衡

经济增长和充分就业：奥肯定律

美国：实际GDP的百分比变动=3%-2*失业率的变动

中国：奥肯定律悖论，经济增速下降没后带来失业率的显著上升

人口结构变动，老龄化社会，劳动力逐渐退出

产业结构变动，第二产业比重下降，第三产业比重上升

宝钢5500亿产值5万员工

美团1100亿产值400万员工

经济增长和金融体系稳定

8.2.1.7. 最终目标的选择

多重目标制和单一目标制

主要经济体的最终目标

中国

1995年《中华人民共和国中国人民银行法》：货币政策目标是保持货币币值的稳定并以此促进经济增长

2003年增加维护金融稳定

实行多重目标制

内容

地通胀、适度就业、适度增长、国际收支平衡、金融稳定、改革发展

原因

我国不满足实行单一目标的条件

我国有自己的国情，决定了每个目标都是需要的

问题

各个目标会相互牵制、多目标需要多个工具、不利于与市场金融沟通

发展

未来有收拢、减少的趋势。

美国

多重目标制

欧元区

单一目标制

8.2.2. 中介目标（不会直接影响社会福利）

8.2.2.1. 产生原因

货币政策工具运用到最终目标的实现是一个很漫长的过程（时滞）

人们对于这一过程缺乏清晰的了解（不确定性）

8.2.2.2. 选择标准

可测性

有明确含义、易于为央行获得、易于进行计量分析

可控性

央行控制力强，中介目标与工具之间相关性强