CPA财务管理第二章

这是一篇关于财务报表分析的思维导图，主要内容包括：增长率与资本需求，因素分析法，财务预测，财务比率分析。将知识点进行了归纳和整理，帮助学习者理解和记忆。直击重点，可以作为学习笔记和复习资料，帮助大家系统地回顾和巩固所学知识，知识点系统且全面，希望对大家有所帮助！

财务报表分析

• 因素分析法
  • 找到分析对象（一般为实际比较对象）
  • 确定公式
  • 用实际的分析对象一个个去替换因素
    • 标准公式中，将标准值按照题目顺序逐步替换成实际的
  • 后式-前式
• 财务比率分析
  • 基础因素分析
    • 市价比率
      • 评价当前企业的价值是否合理
      • 市盈比率
        • 每股市价/每股收益
        • 静态市盈率
          • 目前的市场价格除以最近公开的每股收益（一般是上年度的每股收益，因为年报在次年发）
        • 动态市盈率
          • 每股市价/预期每股收益
      • 市净比率
        • 每股市价/每股净资产
      • 市销比率
        • 每股市价/每股营业收入
      • 季节性影响
      • 注意点
        • 注意配比原则
          • 市价比率、市销比率是不配比的
            • 因为市盈率用来评估“时点”股价是否合理，因此计算时使用“时点”的股价，而不是“期间”的平均股价。
          • 每股收益、每股净资产、每股营业收入是配比的
        • 注意优先股
        • 市盈率10倍或者更少时，投资者认为未来收益悲观。10-12倍时，预期未来收益稳定，20倍以上时，预期未来收益大幅增长
          • 投资人花费b买下目前盈利为a的标的资产后，可以获得标的资产未来所有的盈利。因此，倍数b/a实际上是投资人对标的资产目前单位盈利的出价。出价越高，说明投资人认为现在1元的盈利将会在未来增长得越快、变得越大；这意味着倍数的高/低反映出投资人对标的资产未来发展预期的乐观/保守。
        • 市净率计算优先股时包含清算价值和拖欠股息
    • 教材一共四个不配比的财务比率
      • 市盈率
      • 市销率
      • 现金流量比率
      • 现金流量与负债比率
      • 看这个时点的偿债能力，所以用的是时点数
    • 短期偿债能力分析
      • 营运资本
        • 流动资产-流动负债
        • 长期资本-长期资产
        • 当流动负债不变时（前提特别重要），营运资本越多，短期偿债能力越强
        • 营运资本越大，说明长期资本投入短期资产的金额越多，说明长债短投，减少了偿债风险
        • 营运资本是短期偿债的缓冲垫，只有在流动负债不变的情况下，营运资本增加才能说明短期偿债能力变强。如果流动负债增加了很多，但是营运资本只增加了一点点，不能说明短期偿债能力变强，其实反而是降低
      • 流动比率
        • 修复了营运资本是绝对数，忽略时间、行业、规模等，无法比较的问题。
        • 流动资产/流动负债
        • 营运资本配置比率=营运资本/流动资产
          • 流动资产中营运资本的占比
        • 流动比率只是短期偿债能力的大致估计，因为部分流动资产难以很快变现，比如存货等，部分负债不需要偿还，比如预收账款
        • 提高流动负债中的无息负债比率是流动负债内部的变化，不会影响企业短期偿债能力
          • 流动负债是多少仍旧是多少
        • 低于2不能说明其短期偿债能力不行
        • 是相对数，可用于相同时点相同行业不同公司的比较，也可以用于同一公司不同时点的比较
          • 前提是要相同行业相同时间
      • 速动比率
        • 速动资产/流动负债
          • 速动资产
            • 货币资金
            • 应收账款
            • 交易性金融资产
          • 影响速动比率可靠性的只有应收账款的变现能力
          • 修复了流动比率的分子，剔除了变现程度的不利因素
          • 小于1不能说明短期偿债能力较差
      • 营运资本到流动比率剔除了绝对数的不利因素，流动比率到速动比率剔除了分子变现程度的不利因素
      • 产权比率
        • 总负债/股东权益
      • 权益乘数
        • 总资产/股东权益
          • 权益扩大成资产乘数
      • 长期资本负债率
        • 非流动负债/长期资本
          • 长期资本为非流动负债+股东权益
        • 长期资本中有多少是负债贡献的
      • 利息保障系数
        • 息税前利润/利息支出
          • 分母是全口径的利息费用，资本化利息+费用化利息
            • 偿还的是所有利息
          • 分子中的利息是费用化的利息
        • 息税前利润=净利润+所得税+利息费用
          • 是公司纯生产经营活动的可控结果
        • 利息保障倍数＜1，说明公司生产经营的收益无法维持现有的债务规模，必须调动其他资源
        • 利息保障倍数=1，由于生产经营存在不确定性，息税前利润不是很稳定，而利息支出是刚性的，所以也很危险
      • 现金流量利息保障倍数
        • 经营活动现金流量净额/利息支出
      • 现金流量与负债比率
        • 现金流量利息保障倍数看的是利息支出的保障，现金流量与负债比率看的是本金的保障
        • 经营活动现金流量净额/负债总额
      • 现金流量比率
        • 经营活动现金流量净额/流动负债
          • 经营活动现金流量净额取财务报表现金流量表的数
    • 营运能力比率
      • 应收账款周转率（应收账款周转次数）
        • 营业收入/应收账款
          • 原则上营业收入只能是赊销部分的收入，但是往往比较难取到这部分数据，因此我们分析的应收账款周转率一般会偏大
          • 应收票据也纳入应收账款进行计算
        • 应收账款周转天数=365/应收账款周转次数
          • 周转天数则按照365天计算
        • 考试中要进一步分析季节性影响，因为应收账款要取期初期末的平均数，会受到季节性影响
        • 要按照没有扣除坏账准备的应收账款原值计算
          • 不按照原值计算的话，如果坏账很大，会导致应收账款周转次数很大，天数很小，偏离实际情况
        • 周转天数不是越少越好，应与赊销分析、现金分析相结合作出评价
          • 计算应收账款周转次数时应使用赊销额，但是外部人员无法取得赊销数据只能转而使用营业收入（赊销+现销），会高估应收账款周转次数。如果企业减少了赊销增加了现销，会进一步高估应收账款变现速度
      • 存货周转率
        • 衡量存货变现速度的快慢
        • 存货周转次数=营业收入/存货
        • 存货周转天数=365/存货周转次数
        • 存货与收入比=存货/营业收入
        • 对存货管理进行业绩评价时，应将营业收入替换为营业成本
          • 存货管理者只对存货以多快的速度周转负责，不能对存货以什么样的价格出售负责，因此进行该项业绩评价时，成本比收入更相关。
        • 存货周转天数不是越少越好，应结合应付账款、营业收入等科目分析，同时应关注存货科目的内部结构
      • ***周转率=营业收入/***
        • 配比原则仍然适用
      • 资产周转天数或资产与收入比可以简单相加，周转次数不行
        • 比如：流动资产周转天数+非流动资产周转天数=总资产周转天数
    • 盈利能力比率
      • 三个净利率
        • 净利润/***
          • 营业净利率
          • 总资产净利率
            • 净利润/总资产
              • 营业净利率×总资产周转次数
                • 上下均×营业收入得到
          • 权益净利率
            • ROE，杜邦分析和管理用财务报表分析的关键
  • 杜邦分析
    • 主要看权益净利率
    • 简单概念
      • 如何提高股东回报（权益净利率）
        • 提高利润率
          • 卖的贵
            • 营业净利率
        • 加快周转
          • 卖的多
            • 总资产周转率
        • 运用杠杆
          • 借鸡下蛋
            • 权益乘数
      • 权益净利率=总资产净利率×权益乘数=营业净利率×总资产周转次数×权益乘数
        • 营业净利率和总资产周转次数很难同时变大，因为不可能卖的贵又卖的好，只能采取厚利少销或薄利多销的经营战略
          • 考试语言：高盈利低周转，低盈利高周转
        • 总资产净利率是最重要的盈利能力指标，高，说明企业采用的是高风险高回报的经营战略，往往存在较大的经营风险，因此必须伴随较小的财务杠杆
        • 财务杠杆，及权益乘数，反应的是企业的财务政策
    • 盈利能力指标
      • **净利率
    • 营运能力指标
      • **周转率
    • 偿债能力分析
      • 权益乘数
    • 营运能力分析
      • 总资产周转率
    • 盈利能力分析
      • 营业净利率
  • 管理用财务报表
    • 管理资产负债表
      • 简单重要的勾稽关系
        • 传统资产负债表的右侧变长，是融资（包含股权融资和债券融资）、利润（利润结转）、分配（分配股利）的综合结果
      • 所有者权益，无法分成金融和经营
      • 净经营资产=经营资产-经营负债=经营营运资本+净经营性长期资产=净负债+股东权益=经营资产-经营负债
        • 净经营资产也叫净投资资本
        • 净负债=金融负债-金融资产
      • 管理用资产负债表左侧变长，说明公司有新的投入产生了现金流出。因为新的投入未付款部分已经被移到左边抵消了，因此左边都是已投入现金的经营资产。变长的部分就是需要新投入的资金
        • 管理用资产负债表长度的变化与现金流量有必然关系
          • 管理用资产负债表左侧的净经营资产（或拆分为经营营运资本、净经营性长期资产）如果变长，意味着公司有新的投入产生了现金流出
          • 管理用资产负债表右侧的净负债如果变长，意味着债权人有新的投入产生了现金流出
          • 管理用资产负债表右侧的股东权益如果变长，意味着股东有新的投入产生了现金流出
    • 管理利润表
      • 注意点
        • 通常考试中的金融性利润表项目只有利息费用，实际中还有公允价值计量的金融资产公允价值的变动等。由于利息是借贷引起的，故划为金融损益。
      • 税后经营净利润=净利润+税后利息费用
        • 净利润=税后经营净利润-税后利息费用（利息为正数）
      • 编制管理用利润表时，下半部分用间接法做得出税后经营净利润，税前经营利润用直接法做，两者相减得出经营利润所得税
        • 因为所得税税率不同的话，所得税计算会很复杂
      • 当金融部分含有大量收益时
        • 税后经营净利润+税后金融收益=净利润
          • 此时另税后利息费用=-税后金融收益，也得出税后经营净利润=净利润+税后利息费用（公式为通用公式，这边税后利息费用更加广义）
    • 管理现金流量表
      • • 营业现金毛流量在税后经营净利润基础上考虑折旧
        • 营业现金净流量在营业现金毛流量基础上考虑经营营运资本的增加
        • 实体现金流在营业现金净流量基础上考虑资本支出
          • 期末长期经营性资产+资本支出-折旧摊销=期末长期经营性资产
          • 资本支出=长期经营性资产的增加+折旧与摊销
      • 营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧摊销
      • 营业现金净流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加（短期资产如存货的支出）=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本的增加
      • 实体现金流量=营业现金净流量-资本支出（长期经营资产的支出）=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本的增加-（净经营性长期资产的增加+折旧与摊销）=税后经营净利润-净经营资产的增加
        • 资本支出=净经营性长期资产的增加+折旧与摊销=净经营性长期资产原值的增加，即购买长期资产的支出
      • 债务现金流=税后利息费用-净负债的增加
        • 站在债权人角度，现金流为收到的利息费用-新发的债
      • 股权现金流=分配的利润=净利润-股东权益的增加
        • 站在股东的角度
        • 在没有增加和回购的情况下，股权现金流就是分红
      • • 列是三大报表，行是三大现金流
  • 管理用财务分析体系
    • • 有当净经营资产净利率>税后利息率的时候，也就是经营利润高于利息支出，此时增加净财务杠杆是有意义的
      • 当经营差异率>0时，股东回报一方面来自于基础的净经营资产净利率，另一方面来源于净经营资产净利率超过债权人得到的税后利息率所创造出来的部分
      • 净经营资产净利率分子分母同乘以营业收入，得出净经营资产净利率=税后经营净利率×净经营资产周转率
      • 推导过程：1、上下都×净经营资产，2、净利润拆分成税后经营净利润-税后利息费用，3、括号拆分，4、式子右半部分上下均×净负债，合并同类项后得出
    • 权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆
      • 经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率
      • 净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产
      • 净财务杠杆=净负债/股东权益
      • 税后利息率=税后利息费用/净负债
      • 净经营资产净利率=税后经营净利率×净经营资产周转次数（上下都×营业收入得出）
      • 只有当净经营资产净利率＞税后利息率时，也就是经营利润高于利息支出，此时增加净财务杠杆是有意义的
• 财务预测
  • 假设
    • 进行财务预测时首先预测销售，由于公司的效率不会在短期内发生巨变，通常假设公司的多个财务比率保持稳定，经营资产、经营负债与营业收入保持同步增长或减少
      • 营业收入保持增长，按照一个不变的比率，推出其他的科目与营业收入一样保持同比的增长
  • 销售百分比法
    • 已知基期销售收入的情况下预测销售增长率，再预测其他科目
      • 预测的科目仅限于经营性质的，比如经营资产、经营负债、经营性的利润留存额
  • 融资总需求
    • 等式
      • =净经营资产的增加=基期净经营资产×销售增长率
        • 管理用资产负债表的左侧，代表资金支付总需求
        • 在管理用资产负债表中，未支付的经营资产已挪至左侧抵减，所以左侧形成的净经营资产都是已支付的。于是预测期净经营资产的增加是新增的支付，代表预测期对资金的需求
      • 净经营资产的增加=净负债的增加+股东权益的增加
        • 左侧是资金的需求，管理用资产负债表的右侧，代表资金支付的来源
      • 两个式子等号
    • 融资顺序
      • 先内后外，先债后股
      • 内部融资
        • 可动用的金融资产
        • 利润留存额（预测期的）
      • 外部融资
        • 外部融资额=融资总需求-内部融资额=基期净经营资产×销售增长率-可动用金融资产-利润留存额
          • 该式子都是预测期间的数
          • 可动用金融资产是基期末的数，因为预测期可以动用的只有这个数字，其实也是预测期间的数
        • 增加金融负债（新增借款、新发债券等）
        • 增发股票（题目一般不会有，不增发不回购）
      • 以百万元为单位向银行申请贷款，是指比如融资总需求171万，那么贷款金额就是200万
    • 默认信息
      • 一般而言（除题目中特别说明），除长期借款外的所有资产、负债科目都是经营性的，货币资金也是经营性的，因为与营业收入保持稳定关系。
    • 采用销售百分比法编制预测期的管理用资产负债表和利润表
      • 步骤一：按照销售百分比法填列可以直接按照增长率计算的经营性科目
      • 步骤二：填列长期借款、财务费用等金融性科目的预测金额
      • 步骤三：分别计算利润总额、所得税费用、净利润
      • 步骤四：计算股东权益
      • 步骤五：计算负债、股东权益总计、资产总计
      • 计算货币资金（倒挤）
    • 采用销售百分比法编制管理用财务报表时，如果货币资金融入了金融属性，说明不再和营业收入保持稳定的增长，编制报表时采用倒挤的方式处理，先填写其他的报表项目金额，最后填写货币资金
• 增长率与资本需求
  • 内含增长率
    • 只依靠利润留存（注意是只），而实现的增长叫做内涵增长，此时增长率叫做内涵增长率
      • 融资总需求=利润的留存，基期净经营资产×内涵增长率=利润留存额
    • 基期净经营资产×内含增长率=预测期利润留存额=预测期净利润×预计利润留存率=基期销售收入×（1+内含增长率）×预计营业净利率×预计利润留存率
      • 内含增长率的一元一次方程，即管理用资产负债表的左侧和右侧增加相等
  • 可持续增长率
    • 特征
      • 公司股本不变
        • 不增加新股不回购股票
          • 权益增加=利润留存额
      • 经营效率不变
        • 营业净利率、资产周转率不变
      • 财务政策不变
        • 资本结构、利润留存率不变
      • 四个比率
      • 传统报表下的各类财务比率不变，管理用资产负债表的净经营资产、净负债、股东权益、管理用利润表科目均按照同比例增长
    • 公式=股东权益增长/基期股东权益
      • 因为都在同比例增长，则选择最简单最特殊的一个来算
    • 四个比率的影响
      • 一个或多个提高（加油门）
        • 上年可持续增长率＜本年实际率增长率
        • 上年可持续增长率＜本年可持续增长率
      • 一个或多个降低（踩刹车）
        • 上年可持续增长率＞本年实际率增长率
        • 上年可持续增长率＞本年可持续增长率
      • 4个比率达到极限
        • 只有增发新股才能提高销售增长率
      • 本年实际增长率=（本年营业收入-上年营业收入）/上年营业收入
        • 都是收入口径，因为其他项目与收入保持稳定百分比关系
  • 销售增长率
    • 1+销售增长率=（1+销量增长率）×（1+价格增长率）
      • 量的增长和价的增长
      • 价格增长率也可以理解成通货膨胀率