CPA财务管理第十一章营运资本管理

这是一篇关于营运资本管理的思维导图，主要内容包括：短期债务管理，存货管理，现金管理，应收款项管理，营运资本管理策略。将知识点进行了归纳和整理，帮助学习者理解和记忆。直击重点，可以作为学习笔记和复习资料，帮助大家系统地回顾和巩固所学知识，知识点系统且全面，希望对大家有所帮助！

营运资本管理

• 营运资本管理策略
  • 营运资本投资策略
    • 两种成本
      • 短缺成本
        • 企业流动资产较低时，因为影响销售或生产而增加的成本
          • 供不应求的成本
      • 持有成本
        • 企业流动资产较多时，会失去等风险的投资收益，这种机会成本叫做持有成本
          • 现金变成了存货，不能用来投资，相当于机会成本
    • 三种投资策略
      • 保守型投资策略
        • 较高的流动资产与收入的比率
          • 持有成本大、短缺成本小
      • 适中型投资策略
        • 流动资产最优投资规模
          • 持有成本和短缺成本大体相等
      • 激进型投资策略
        • 较低的流动资产与收入的比率
          • 持有成本小、短缺成本大
  • 营运资本筹资策略
    • 含义
      • 制定营运资本筹资政策，就是确定流动资产所需资金中短期、长期资金来源的比例
    • 指标
      • 经营性流动资产中长期资金来源的比例叫做易变现率
        • 易变现率高，则资金大多用长期资金来源满足，偿债压力小，因而叫做保守型筹资政策
        • 易变现率低，说明资金大多用短期资金来源满足，偿债压力大，因而叫做激进型筹资政策
        • • 只要公司持续经营，经营性流动负债就会一直存在，因此属于长期资金来源
          • 假设长期资金优先投资长期资产
        • 公式的变形：易变现率=(经营性流动资产-短期金融负债)/经营性流动资产
          • 短期金融负债>0，存在短期金融借款，此时易变现率<1
          • 短期金融负债=0，不存在短期金融借款或金融资产，此时易变现率=1
          • 短期金融负债<0，存在短期金融资产，此时易变现率>1
          • 可以通过易变现率与1的比较，得出是否存在短期借款或短期金融资产
    • 流动资产和流动负债的分类
      • 在营运资本管理策略中，流动资产是按照投资需求的时间长短分类的；会计上的流动资产是按照到期时间长短定义的
      • 流动资产
        • 稳定性流动资产
          • 在经营淡季也需要的、企业长期稳定经营所需的流动资产
        • 波动性流动资产
          • 受季节性影响，呈现周期性波动的流动资产
      • 流动负债
        • 临时性负债
          • 短期借款等短期金融负债
            • 会计上的角度
        • 经营性流动负债
          • 也叫自发性流动负债，是企业的长期资金来源之一
            • 旧的用完了新的马上来了
    • 三种筹资策略
      • 保守型筹资策略
        • 长期需要的流动资产由长期资金解决，季节性需要的流动资产由长、短期资金共同解决
          • 怕季节性的临时性资金需求无法通过短期借款满足
          • 淡季时
            • 易变现率>1
              • 部分长期资金因为需要备用于旺季时的资金需求，因此淡季会将这部分资金用于投资，形成短期金融资产
          • 旺季时
            • 易变现率<1
              • 旺季时新增的流动资产的资金来源既有长期资金来源又有短期金融负债
        • 短期金融负债高峰<波动性流动资产
        • 资本成本最高
          • 因为长期占比多，剩余期限长
      • 适中型筹资策略
        • 长期需要的流动资产由长期资金解决，季节性需要的流动资产由短期资金解决
          • 长债长投，短债短投
          • 淡季时
            • 易变现率=1
          • 旺季时
            • 易变现率<1
              • 旺季时新增的流动资产的资金来源为短期金融负债
        • 短期金融负债高峰=波动性流动资产
        • 资本成本适中
      • 激进型筹资策略
        • 长期需要的流动资产由长、短期资金共同解决，季节性需要的流动资产由短期资金解决
          • 存在一部分的短债长投
          • 淡季时
            • 易变现率<1
              • 经营性流动资产必然会有短期金融负债
          • 旺季时
            • 易变现率<1
              • 旺季时新增的流动资产的资金来源为短期金融负债
        • 短期金融负债高峰>波动性流动资产
        • 资本成本小
      • 淡季的时候，可以通过易变现率判断筹资策略(是否有短期金融负债或短期金融资产)。旺季的时候，不能通过易变现率判断筹资策略
      • 稳定性流动资产和短期金融负债之间的关系是不确定的
      • 波动性流动资产等于经营性流动负债和短期金融负债之和
        • 说明多出来的经营性流动资产资金来源是短期借款和长期资金来源，企业采用的是保守型筹资策略，因此企业有闲置资金
      • 题目中如果说生产经营无季节性
        • 那么按照一年全是淡季处理
• 应收款项管理
  • 产生原因
    • 企业会测算赊销获得的收益，以及催收成本、坏账损失等代价，并相应制定赊销及催收政策。
  • 信用政策分析
    • 对谁赊销（信用标准）
      • 5C评价系统
        • 品质（信誉）、偿债能力、资本、抵押、所处经济环境（条件）
    • 赊账期多久（信用期间）
      • 延长信用期会增加销售，提高边际贡献；但坏账损失、收账费用相应增加
        • 费用增加
      • 应收账款、存货（扣减应付账款）增加产生的资金占用机会成本增加
        • 机会成本增加
    • 采取多少现金折扣鼓励提前付款（现金折扣）
      • 5/10 3/20 n/30
        • 10天内付款可以享受95折，即只需要付95%的金额；20天内付款可以享受97折，即只需要付97%的金额；信用期为30天，最后期限内付款无折扣
  • 决策依据
    • 信用政策通常是信用期间和现金折扣的组合
      • 如果增加的收益＞增加的成本（税前损益增加），或者增加收益为0，增加的成本<0，应该采取新信用政策
        • 增加的收益
          • 增加的收入
        • 增加的成本
          • 平均存货水平上升
            • 会产生存货增多这部分资金占用的机会成本
          • 固定成本
            • 不是增加的成本
            • 总数不变，如果数量变多，那么每件存货对应的固定成本减少
          • 应付账款和应收账款的变化
            • 与应收账款相反，应收账款增多是别人占用我的资金，我失去了潜在的利息收入，是机会成本。应付账款增多是我占用了别人的资金，这部分资金我可以享受利息收入，因此是应收账款机会成本的递减项
            • 应收账款占用资金的机会成本，也就是计提的利息
              • 应计利息=总收入/一年天数×平均收款期×变动成本/销售单价×利率
                • 总收入/一年天数×平均收款期
                  • 收款期后应收账款的年平均余额
                  • 应收账款平均收现期
                    • 1/40、n/60
                      • 一半的客户40天付款，一半的客户60天付款，平均信用期就是加权平均
                      • 平均收现期=40×50%+60×50%=50
                • 变动成本/销售单价
                  • 销售单价组成为变动成本、固定成本、利润，利润不占用资金不考虑，固定成本因为总数不变，占用的资金是不变的，因此也不考虑，只考虑变动成本部分
            • 应付账款增加而节约的资金占用利息
              • 应付账款增加额×资本成本
                • 这边不需要考虑变动成本的占比
          • 存货增加占用资金的机会成本
            • 存货增加×变动成本×资本成本
              • 只考虑变动成本
          • 现金折扣成本的增加
            • 新的现金折扣成本-旧的现金折扣成本
              • 应收账款×新的折扣×新的行使数量占比-应收账款×旧的折扣×旧的行使数量占比
  • 对应收账款周转率的影响
    • 提高信用标准，会减少平均应收账款和营业收入，但对平均应收账款的影响程度更大（因为收入包含现销和赊销，对现销没影响）
    • 提高坏账准备计提比率，不影响营业收入和平均应收账款，（算应收账款周转率的时候是应收账款原值，要加回坏账准备）
    • 如果公式看不出来，就举极端例子
  • 改变信用政策的边际贡献
    • 增加的销量×（单价-变动成本）
  • 计算存货占用资金的应计利息
    • 若提供存货周转次数，则
      • 因为：存货周转次数=营业成本/存货余额=3 所以：存货余额=营业成本/3 所以：增加的存货余额=增加的营业成本/3=增加的营业成本中的变动成本部分/3
      • 存货占用资金的应计利息=增加的存货余额×资本成本
• 现金管理
  • 现金管理的目标及方法
    • 留存现金的原因
      • 日常业务的交易支付
      • 预防突发事件的意外支付
      • 出现极佳机会时的投机购买
    • 现金管理的方法
      • 尽量使收支同步以减少交易性现金
      • 尽量早收晚付
      • 使用从开出支票到银行划款的现金浮游量
  • 最佳现金持有量分析
    • 存货模式
      • 假设
        • 每日现金使用量是稳定的，假设某一期间内现金总需求为T
        • 当现金用完时，可以马上卖出有价证券，现金瞬时补足至最佳现金持有量C，即不短缺
        • 出售有价证券的交易成本固定，每次为F
        • 有价证券的收益率是稳定的，为K（机会成本率）
      • 机会成本
        • 现金平均持有量C/2
        • 机会成本=K×C/2
      • 图片理解
      • 最佳现金持有量C
        • 交易次数=T/C
        • 交易成本=F×T/C
        • 在最佳现金持有量时，交易成本和机会成本之和最小
          • 由数学知识可知，交易成本和机会成本相等时，两者之和最小
          • F×T/C=K×C/2
            • C=（2TF/K）^（1/2）
              • 例：分子某一个参数变成原来的1/2，分母某一个参数变成原来的2倍，C整体变成了原来的1/2
      • 优缺点
        • 优点
          • 简单直观
        • 缺点
          • 假设每日现金使用量不变，不太符合实际
    • 随机模式
      • 现实中，现金使用量较难预测，此时可以使用随机模式进行现金管理，用较为保守的现金持有量（即多持有一些现金）应对不确定性。
      • 公式
        • 符号
          • 每次买入/卖出有价证券的交易成本b
          • 有价证券的日收益率i
          • 预期每日现金余额的标准差δ
          • 基于经理人风险偏好等因素制定的最低现金余额L
          • 返回线R
            • 影响因素包含机会成本和转换成本
          • 转让或购买证券取得或支付的现金U
        • 公式
          • 返回线R=下限L+U
          • 上限H=返回线R+2U
          • • 记忆口诀：3倍方差4利率
      • 图形理解
      • 操作
        • 现金达到上限H
          • 购买2U有价证券回到返回线R
        • 现金达到下限L
          • 卖出有价证券U回到返回线R
        • 现金在上限H和下限L之间来回波动
          • 不做任何操作
    • 存货模式和随机模式都考虑了机会成本和交易成本（转换成本）
• 存货管理
  • 目标
    • 企业应综合考虑带量采购等措施，使得存货管理的总成本最低
  • 储存存货的成本
    • 取得成本
      • 购买成本
        • 单价U×年需求量D
      • 订货固定成本F1
      • 订货变动成本
        • 每次订货变动成本K×年需求量D/每次订货量Q
    • 储存成本
      • 储存固定成本
        • F2
      • 储存变动成本
        • 单位变动储存成本Kc×每次订货量Q/2
          • 存货匀速下降到0，平均数量
          • 如果存货的峰值是Q，且日消耗量稳定，则存货的平均储存量是Q/2
          • 变动储存成本受存货的平均存储量影响
            • 包括
              • 资金占用成本
              • 损毁成本
              • 保险费用
    • 缺货成本Tcs
      • 题目已知
    • 总成本=DU+F1+K×D/Q+F2+Kc×Q/2+Tcs
    • 注意题干细节
      • 运输费用
        • 如果按订货次数计费，是每次订货变动成本
        • 如果按订货数量计费，就是单价的一部分。
      • 仓储费用
        • 当采购单价U固定时，按平均存储量（或按平均存储金额）收取的，是变动储存成本
        • 当采购单价U固定时，按入库总数量（或按入库总金额）的比例（例如1%）收取的，相当于在采购货物支付UD的基础上，再额外支付了一笔费用，金额为0.01UD，相当于单价上浮了1%。
      • 公司年资金成本
        • 资金成本是一直占用部分的资金的资金成本，是U×Q/2，而不是UD，因为UD不是一直占用的资金。因此资金成本是变动储存成本
  • 存货经济批量分析
    • 基本模型
      • 假设
        • 存货的年需求量和单价是稳定的常数，分别用D和U表示
        • 企业资金足够、市场供应充足且配送及时，存货在用完时可以瞬间订货并补足
        • 不存在缺货情况，即缺货成本为零
      • 经济订货量
        • 令总成本最低的订货批量
        • 根据上述储存存货总成本=DU+F1+K×D/Q+F2+Kc×Q/2+Tcs
          • 只有Q是变量
          • 当变动订货成本=变动储存成本时，TC最小
            • K×D/Q=Kc×Q/2
        • 在经济订货量下
          • 存货相关变动成本合计=
          • 每年最佳订货次数
            • N=D/Q
          • 最佳订货周期
            • t=1/N（年）
          • 经济订货量占用资金
            • I=U×Q/2
              • U是考虑所有因素后的U
    • 订货提前期
      • 原理
        • 在基本模型的基础上，假设存货在用完时可以瞬间到货并补足是不合理的，通常企业需要在存货用完前提前发出订单。
      • 再订货点
        • 企业需要估计存货的日消耗量d，以及供应商的平均交付时间L，这样当存货剩余L×d时便发出订单，等原有存货消耗完毕时供应商正好交付。
        • 企业发出订单时的存货结存量叫做再订货点，用R表示：R=L×d
      • 与基本模型的区别
        • 相同点
          • 经济订货量Q*、每年最佳订货次数N*、最佳订货周期t*不变
        • 不同点
          • 达到再订货点就需要发出订单，而不是库存为0时
    • 存货陆续供应和使用
      • 在基本模型的基础上，有些特殊商品只能陆续入库，不能马上入库
        • 比如液化天然气LNG只能一船一船的接收
        • 如果有每日最大送货量，那么是陆陆续续到货
      • 最高库存量
        • 基本参数
          • 每次订货量为Q
          • 每天送货量为P
          • 每天消耗量为d
          • 送货期（即交付时间）=Q/P
          • 送货期内，每天存货储存量增加=P-d
          • 如果库存恰好降为0时开始送货，那么送货期内库存的增加量就是最高库存量。
            • 最高库存量=(P-d)×Q/P=Q×(1-d/P)（对Q进行了修正）
        • 当补货速度（即每天送货量P）低于每天消耗量d时，不论初始结存为多少，库存终将耗尽，从而导致生产中断。
      • 平均存储量
        • 最高库存量/2
          • =Q/2×(1-d/P)
      • 相关成本
        • 变动订货成本=KD/Q
        • 变动储存成本
        • 与批次相关的总成本TC=变动订货成本+变动储存成本=
      • 经济订货量
        • 当变动订货成本等于变动储存成本时，总成本最小
        • 求出Q后代入公式求出与批次相关总成本TC
      • 若题目求得处每年最佳订货次数0.6次，那么意味着每20（=12/0.6）个月订货1次
      • 题目中的相关概念区分
        • 与批量有关的总成本
          • 变动订货成本+变动储存成本
        • 外购的总成本
          • 变动订货成本+变动储存成本+购买成本（U×D）
      • 加工设备的成本需要在其使用期限内进行分摊。由于资金有时间价值，所以不能直接简单地将设备成本除以使用年限，而应该使用年金现值系数进行计算。年金现值系数是将未来一系列的等额年金折现到现在的价值，其公式为(P/A,i,n)，其中i代表年利率，n代表年数。在这个例子中，设备的使用期限为5年，资金成本为10%，所以设备的平均年成本就是设备的总成本除以5年期的年金现值系数(P/A,10%,5)。这种分摊方法体现了设备成本在使用期限内的平均化，更符合实际情况。
    • 保险储备
      • 在基本模型的基础上，假设日消耗量是稳定的d不符合实际，如果日消耗量突然增加或者供应商延迟发货会导致存货短缺
        • 理性的应对策略是准备一些额外的存货，平时不动用，只在存货日消耗量增加或发货延迟时使用，这部分应急的存货叫做保险储备
      • 再订货点
        • 如果存货的日消耗量为d，供应商的平均交付时间为L，保险储备为B，则再订货点R=L×d+B
      • 相关成本参数
        • 单位缺货成本(缺一个货会发生的损失)KU
        • 一个订货周期的缺货量S
        • 年订货次数N
        • 单位储存变动成本KC
        • 保险储备量B
        • 缺货成本CS=KU×S×N
        • 保险储备成本CB=KC×B
          • 此时B不除以2，因为平时B不用，在正常的存货订货中垫了一层底，只有订货的存货没有按时到才会使用这部分储备
        • 与缺货和保险储备相关的总成本TC(S,B)=CS+CB=KU×S×N +KC×B
          • 这个总成本是在经济订货量Q已经确定的情况下才考虑需要多少保险储备，题目中会先求经济订货量Q
      • 决策
        • 决策就是要找到令相关总成本TC(S,B)最低的储备量B
        • 缺货量S
          • m是最小变动，也就是最小的保险储备，一般m按照日消耗量d去设。一般考题中跳档增加，比如m,2m
        • 算出S代入TC(S,B)
          • 总成本最小的那个S就是最好的保险储备
      • 合理的保险储备下，边际保险储备成本等于边际缺货成本。因为两者平衡，之和处于最小状态
    • 延迟交货问题
      • 如果延迟交付3天，日需求量为d，则企业缺货数量为3d
      • 因此延迟交付本质上也是需求增加的问题，可以使用保险储备的方法加以解决，并计算出最佳保险储备量
• 短期债务管理
  • 短期债务筹资的特点
    • 与长期债务相比，取得短期债务时间短
      • 快捷方便
    • 与长期债务相比限制较少
      • 富有弹性
    • 利率通常低于长期债务
      • 筹资成本较低
    • 短期内就要还本付息，企业财务压力较大
      • 筹资风险高
  • 商业信用筹资
    • 概念
      • 商业信用是在商业活动中自发形成的债务，一般没有利息
      • 常见形式有应付账款、应付票据、预收账款、应付职工薪酬、应交税费、其他应付款等
    • 应付账款放弃现金折扣的成本
      • 单利
        • • 如果超过企业制定的信用期支付（展期支付）也不会收到惩罚，那么计算信用期时按照实际不会受惩罚的期限算
        • 以1/20、n/60为例，购买一样东西1元，20天付款付0.99元，60天付款付1元，信用成本率（放弃现金折扣成本）就是20天付款的0.99记利息到60天的1元，40天为一个周期，利率为i
        • 折扣百分比可以理解为60天的1元，1-折扣百分比可以理解为20天的0.99，360/（信用期-折扣期）为将40天的利率年化
      • 复利
        • 可以理解为
    • 结论
      • 折扣百分比越大（i分子变大，分母变小）、折扣期越长（N越大）、信用期越短，则放弃现金折扣的成本越高。
      • 企业一般不应放弃现金折扣，但以下三种情况除外
        • 企业可以将资金进行短期投资并获得更高的报酬率，则企业应放弃折扣追求更高的报酬率
        • 企业借入资金的成本更高，则应放弃现金折扣在信用期最后一天付款，这相当于使用了成本较低的资金。
        • 超过信用期付款会造成信用损失，但同时也降低了放弃现金折扣的成本，如果利大于弊则应展期付款。
  • 短期借款筹资
    • 短期借款的信用条件
      • 信贷限额
        • 对银行没有约束力
        • 银行对借款人无担保贷款的上限
        • 在限额内银行也可以拒绝企业的贷款申请
      • 周转信贷协定
        • 对银行有约束力
        • 在限额内银行不得拒绝企业的任何贷款申请
        • 企业通常就未使用限额支付给银行承诺费
      • 补偿性余额
        • 银行要求借款人在本行内保持一定比例（通常为10%~20%）的最低存款余额
        • 该余额提高了借款人的有效年利率（实际利率）
          • 借了100万，银行放款90万，剩余10万留在银行，但是还款仍旧按照100万计息
      • 借款抵押
        • 信誉差的企业贷款时往往需要抵押，且利率较高
        • 信誉好的企业一般是非抵押借款且利率低
      • 偿还条件
        • 到期一次偿还、定期等额偿还，后者会提高有效年利率
    • 利息的支付方法
      • 收款法
        • 到期还本付息
          • 有效年利率= 报价利率
      • 贴现法
        • 发放贷款时从本金中扣除利息，到期时偿还全部本金
          • 名义上借了100，但是只拿到90，利息还是按照100计，先把利息扣掉了
          • 有效年利率> 报价利率
      • 加息法
        • 分期等额偿还全部利息和本金，相当于实际借款额只有一半
          • 有效年利率 ≈2×报价利率
          • 本金是匀速下降，因此在计算有效年利率时，本金按照平均值，除以2计算