香帅中国财富报告2024-2025：资产篇

这是一篇关于香帅中国财富报告2024-2025：叙事之年的思维导图，主要内容包括：出海篇，商业篇，资产篇。

香帅中国财富报告2024-2025：叙事之年

• 资产篇
  • 叙事：资产定价的新变量
    • 什么是叙事：讲故事，凭故事创造共同的想象，形成共识
    • 叙事与资产价格：叙事塑造信念改变预期，预期影响资产价格，资产价格反映的就是预期
    • 叙事影响明显的原因
      • 社会缺乏共识和确定性的时候，叙事力量更强
      • 社交媒体降低了叙事门槛
  • 流行叙事的三个要素
    • 关己：叙事必须和社会大众之间产生共鸣
    • 重复：社交媒体的重复和强化，叙事病毒式传播
    • 自我强化机制：叙事与结果相互印证加强
  • 长期叙事与短期叙事
    • 短期叙事——叙事留存影响时间短
      • 存在一致预期
      • 容易产生拱火效应
      • 交易短期叙事风险高：价格调整非常快，容易不及预期或被证伪，然后反转
      • 如：目前的政策叙事
    • 长期叙事——叙事留存时间长
      • 历史叙事：历史股市影响人们的信念和行为
      • 不确定的未来叙事：中美贸易摩擦、AI技术革命、比特币
      • A股长期主线索
        • AI叙事
        • 中美脱钩相连的国产替代、自主可控、企业出海的叙事
    • 两种叙事都会受到宏观政策力度影响，经济复苏条件：
      • 政府支出大于目标名义GDP增速
      • 降息100BP以上
      • 调整严控地方隐形债务的口径
      • 核心房地产企业进行债务重组
      • 四个中至少满足两个
  • 精英叙事和大众叙事
    • 精英叙事：从专业机构、专业财经媒体逐层向下深透，专业人士主导
    • 大众叙事：普通人自下而上的故事传播，自媒体、机构、组织多点开花
    • 精英叙事正在被大众叙事取代
      • 时代高不确定性导致人们更容易相信叙事
      • 社交媒体改变了信息传播结构，加快了叙事的传播
      • 从而在资本市场上，表现为频繁和低烈度的小资产泡沫，市场波动性增强
  • 超级传播者
    • 超级传播者的影响越来越大
    • 缺乏确定性的行业上，超级传播者的信念比一些模糊的事实显得更重要
    • 叙事框架下的价值投资策略：在长期主义的框架下，长期密切追踪真正的超级传播者，解读他们的信念和叙事
  • 黄金与比特币
    • 资产特征
      • 都是现行主权信用货币的补充和替代
      • 都没有现金流支持，价值基于共同信念，依靠叙事
    • 黄金价格波动
      • 原逻辑：抗通胀，避险
      • 新叙事：政治格局从全球化走向岛链化，资产配置开始多元配置分散风险
    • 比特币的逻辑
      • 从反抗叙事到交易叙事
      • 美国对加密资产定位变为美元体系中的数字黄金
  • 叙事逻辑下的投资
    • 价值投资两个推论
      • 价值投资的本质是通过股权分享被创造的新价值
      • 价值投资的核心在于持有，而不是交易
    • 当下的价值投资——波段交易
      • 根据价格和收益率指标进行判断
      • 基于价格之外的信息，如市场情绪、基本面和政策预期等
    • 交易叙事的原则
      • 不同行业对叙事的依赖程度不同
      • 仍需要价值投资和长期主义的理念，尽量避免参与短期叙事，关注超级传播者
      • 也可以不参与交易叙事
  • 中国特色金融市场
    • 两个要点
      • 要尽量控制金融的马太效应，减少贫富差距
      • 目标是支持和服务于强国建设，民族复兴的实体经济部门
    • 两个结论
      • 套利型的金融模式，金融产品，金融市场不是中国金融鼓励和发展的方向
      • 中国金融要集中力量办大事，聚焦在与强国建设，民族复兴相关的产业和部门
    • 两个注意
      • 金融市场的规模和结构会有变化，盈余下降，人员减少
      • 风险防范可能是未来金融工作的重中之重，强监管是大势所趋
• 商业篇
• 出海篇