手把手教你读财报——财报是用来排除企业的

这是一本较为入门的财报分析书籍，书中基本道出了财报阅读的方向，比较适合有初级财务基础且有意提升个人财务造诣的人士阅读！

手把手教你读财报——财报是用来排除企业的（唐朝）

• 第一章 你必须学会读财报
  • 第一节 财报是用来排除企业的
  • 第二节 财报阅读入门
    • 资产负债表
      • 表的右边，记录钱的来源；表的左边，记录钱的去处
    • 利润表
      • 备受追捧的归母净利润
        • 少数股东权益
          • 归母净资产
        • 少数股东损益
          • 归母净利润
        • 市净率
          • 股票价格/每股净资产
        • 市盈率
          • 股票价格/每股收益
    • 现金流量表
      • 经营活动
      • 投资活动
      • 筹资活动
  • 第三节 读财报前的准备工作
    • 茅台酒是怎么做出来的？
      • 生产过程秘密“12987”
        • 历时4.5~5年
      • 每年公司披露的当年茅台基酒产量，可以作为预测四至五年后可销售数量的基础
  • 第四节 重要提示
    • 只有“标准五保留意见”审计报告才有阅读价值
      • 净利润
      • 盈余公积
        • 只能用于弥补经营亏损或派送红股
      • 未分配利润
        • 未分配利润≠现金
  • 第五节 财报结构
    • 需要重点阅读的内容
      • 三张报表+附注
        • 重中之重
      • 股份变动及股东情况
      • 董事、监事、高级管理人员和员工情况
      • 次要内容
• 第二章 投资高手关心的表——资产负债表
  • 第一节 生产类资产
    • 固定资产
      • 固定资产必须计提折旧
        • 折旧政策
          • 警惕公司某年突然改变折旧政策
        • 折旧政策的影响
          • 如选择加速折旧的方法，增加前期费用，减少前期利润，可以将利润和纳税义务推后
        • 折旧可能是隐藏价值
          • 如水电企业的大坝、白酒企业的酒窖或者企业拥有的城区房产
      • 固定资产减值测试
        • 固定资产减值不可逆
          • 如何利用固定资产操纵利润
            • ①先低估可变现资产，计提大额减值，降低固定资产账面价值
            • ②然后将该资产出售
            • 实现报表利润的同比增长或扭亏为盈
      • 固定资产清理
    • 在建工程和工程物资
      • 在建工程不需要计提折旧
        • 警惕公司投入资金数量增加，在建工程进度不仅没有同比例增加，反而停止甚至减少
    • 无形资产和开发支出（或研发支出）
      • 无形资产需要摊销
        • 使用寿命确定
          • 摊销＋减值
        • 使用寿命无法确定
          • 减值
      • 记录无形资产的学问
        • 研发支出计入费用
          • 减少当期税收支出
        • 研发支出计入资产
          • 减少当期费用，增加当期资产，优化财报
    • 生物资产：造假高发区
      • 生物资产的分类
        • 公益性
        • 消耗性
          • 减值
        • 生产性
          • 折旧+减值
        • 减值可转回
      • 造假的高危地带
        • 借助消耗性生物资产的减值可以转回这一点，农林牧渔公司很容易调节不同年度的利润
    • 商誉
      • 商誉是怎么产生的？
        • 可辨认净资产=净资产-商誉
      • 商誉不用摊销
        • 低估可辨认资产的价值，产生更多商誉，可降低后期的折旧费用，优化报表
    • 长期待摊费用
      • 长期待摊费用其实就是一笔已经花掉的费用，将它计入长期待摊费用，假装一笔资产，可以减少当期费用，增加当期利润
        • 没有任何变现价值，其数字越大，企业资产质量越差
    • 持有待售资产和持有待售负债
      • 不计提折旧+不计入合并利润表的投资收益+减值准备可以转回
    • 使用权和租赁负债
      • 新旧租赁准则对比
        • 新租赁准则不再区分融资租赁和经营租赁，统一确认使用权资产和租赁负债，并分别确认折旧、减值和利息费用
      • 上市公司作为承租方的会计处理
        • 使用资产
        • 租赁负债
          • 全部租赁期内应付租金的折现值之和
        • 未确认融资费用
          • 应付租金总额-租赁负债
      • 上市公司作为出租方的会计处理
        • 应收融资租赁款
        • 租赁投资净额
          • 租赁开始时的资产公允价值+为该资产出租而发生的初始费用
        • 未实现融资收益
          • 应收融资租赁款-租赁投资净额
  • 第二节 经营类资产
    • 货币资金
      • “货币资金”只须关注合并资产负债表数据
        • 预收子公司款项，仅仅是公司内部资金的划拨行为
      • “货币资金”的构成
        • 准备金
          • 法定准备金
            • 必须存放与央行的部分，不可以随时支取
          • 超额准备金
            • 自愿存放在央行的部分，可以随时支取
      • “货币资金”发出的信号
        • 特别注意以下5种情况：
          • （1）公司货币资金余额比短期负债小很多
            • 可能存在短期偿债危机
          • （2）货币资金充裕，却借了很多有息甚至高息负债
            • 俗称“存贷双高”，大概率是账面货币资金虚构、挪用或被担保冻结的征兆
          • （3）定期存款和其他货币资金数额很大，却缺乏短期可动用流动资金的
            • 大部分原因是被控股股东借走了，特别关注控股股东与银行签订集团资金管理协议的情况
          • （4）其他货币数额巨大，缺乏合理解释
          • （5）货币资金产生的利息收入，显著低于常见理财或存款利率
            • 预示着货币资金是真实的，却只在上市公司银行账户上待过较短时间
    • 应收票据和应收账款
      • 应收票据
        • 银行承兑汇票
          • 除少数农商行、城市信用社的信用存疑，其他国有大中型银行及股份制银行开出的银票，基本可以按照现金对待
        • 商业承兑汇票
          • 财务公司开出的承兑汇票可靠性取决于企业集团的资金实力和付款意愿
        • 知识链接：银行承兑汇票
          • 贴现
            • 持票人转任意银行
          • 转贴现
            • 持票银行转其他银行
          • 再贴现
            • 央行向持票银行买进
          • 贴现率
            • 一般不超过现行贷款利率
      • 应收账款
        • （一）应收账款的陷阱
          • 应收账款周转率=营业收入÷应收账款平均余额
            • 应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）÷2
              • 应收账款平均余额（纳入商票余额）=（期初应收账款+期初商票余额+期末应收账款+期末商票余额）÷2
          • 知识链接：增值税
            • 增值税是流转税
            • 增值税是价外税
              • 不计入成本，不计入收入
        • （二）应收账款的构成与坏账准备的计提
          • 操纵利润表的热门手段之一：积极计提坏账准备，降低本期利润；下期收款转回，获得财报利润增长
        • （三）坏账计提标准
          • 由于坏账准备需要从当年利润里减去，所以计提越少，意味着公司当年会产生更多利润
            • 低级造假
              • 流动资产科目造假
            • 高级造假
              • 将应收账款收回，利用在建工程、购买无形资产、长期股权投资等活动将资金流出，然后光明正大地通过摊销或者减值"毁尸灭迹"
    • 预付账款
      • 预付账款VS预收账款
        • 预付账款大
          • 说明公司在商业生态链上地位不高或信用不好
        • 预收账款大
          • 说明公司在商业生态链上地位高或信用好
      • 长时间挂账的预付账款，可能是以此挪用公司资金
    • 其他应收款
      • 警惕“其他XX”数目较大的公司
    • 长期应收款
      • （一）企业融资租赁产生的应收款项
      • （二）采用递延方式分期收款
        • 实质上是具有出借资金性质的销售商品或提供劳务产生的应收款
    • 存货
      • 原材料+工人工资+制造费用（料工费）
        • 利用存货造假的手法
          • 不计提存货跌价准备，减少当期费用，虚增利润
          • 虚构商品采购，再将资金回流企业，虚增利润
            • 往往伴随存货增长大幅超过同期营业成本增长，且期末存货账面价值与营业成本之比，显著高于同行业水平
          • 加大生产，降低单位产品成本，欺诈性提升毛利率，虚增利润
            • 成本
              • 固定成本
              • 可变成本
              • 该特性使得规模经济成为可能
        • 造假的根据：不同的存货计价方式
          • 个别计价法
          • 先进先出法
          • 加权平均法
            • 期末一次加权平均法
              • 属于粗放管理方式，只适用于数量大、单价低、收发频繁的商品
            • 移动加权平均法
            • 本期生产数量及成本均与本期销售的成本有关，所以企业可以通过改变本期生产量，实现改变营业成本，并进而改变本期利润的方法
        • 会计魔术的精彩表演
          • 毛利率的提升
            • （一）产品竞争力提升或生产成本下降
            • （二）产品库存商品增加
              • 警惕
    • 新准则升级版
      • 新准则带来的变化（四）：应收款项融资
        • 经营活动产生
          • 应收账款
            • 坐等到期
              • 计入“应收账款”
            • 抵押、保理或者证券化
              • 计入“应收款项融资”
          • 应收票据
            • 转让、贴现、抵押、保理或证券化
            • 计入“应收款项融资”或“交易性金融资产”
        • 非经营活动产生
          • 直接计入应收款项
      • 新准则带来的变化（五）：合同资产和合同负债
        • 合同资产VS应收账款
          • 合同资产
            • 收款条件：时间+其他条件
          • 应收账款（含代收的增值税）
            • 收款条件：时间
          • 实际上可以将合同资产看作应收账款的前置科目
        • 合同负债VS预收账款
          • 合同负债（不包含代收的增值税）
            • 收款方只承担提供商品或服务的义务、不承担退款义务
          • 预收账款（包含代收的增值税）
            • 没有对应具体的商品或服务，客户可以要求退款
  • 第三节 投资类资产
    • 投资性房地产
      • 投资性房地产的计量
        • 成本模式
          • 折旧+减值
        • 公允价值模式
          • 不折旧+不减值
            • 涨跌计入利润表“公允价值变动损益”
            • 投资性房地产公允价值变动带来的“利润”，并不对应现金流入或流出
      • 投资性房地产的转换
        • 以成本模式计量的投资性房地产→以公允价值计量的投资性房地产
          • （一）以转换日的公允价值为新的账面价值
          • （二）新旧账面价值之间的差额，调整初期的留存收益（未分配利润和盈余公积）
        • 以公允价值计量的投资性房地产→以成本模式计量的投资性房地产
          • 不允许
        • 自用房地产或房地产公司存货→以公允价值计量的投资性房地产
          • （一）以转换诶的公允价值为投资性房地产的账面价值
          • （二）新旧账面价值之间的差额
            • 差额为正
              • 调整股东权益（其他综合收益），不影响当期利润
            • 差额为负
              • 计入利润表“公允价值变动损益”
        • 自用房产、房地产公司存货、以成本模式计量的投资性房地产三者之间相互转换
          • 直接平移科目，不涉及净资产及利润表的变动
    • 债权类投资
      • 持有至到期投资
        • 以收取合同现金流为目的
          • （二）实际利率和摊余成本
            • 摊余成本余额一列数据就是每年合并资产负债表里“持有至到期投资”的账面价值
      • 交易性金融资产
        • 以从资产市价波动中获利为目的
          • （一）交易性交融资产的特点
            • 一旦公司将某笔资产归入“交易性金融资产”后，不允许再转换成其他科目资产
            • 金融衍生工具必须归为交易性金融资产
            • 公允价值变动计入利润表的“公允价值变动损益”，影响公司当期利润
          • （二）交易性金融资产对利润和股价的影响
            • 这种公允价值变动带来的利润或亏损，虽然计入当期净利润，但税务局不认可
              • 卖出除外
            • 交易性金融资产市价波动带来的每1元增量利润，又通过上市公司N倍市盈率的形式，体现为N元的市值涨幅
      • 可供出售金融资产
        • 以收回本金＋利息为目的
          • （一）可供出售金融资产的计量
            • 初始账面价值=买入成本+交易费用
              • 注意：交易性金融资产的交易费用不计入账面价值，直接作为当期费用从利润表中扣除
            • 公允价值变动不计入当期利润，而是计入股东权益（资本公积—其他资本公积）变动
            • 卖出时，卖价与最初的买入成本的差额算作投资收益，计入利润表，同时从其他资本公积（或其他综合收益）科目中减去累计的公允价值变动
          • （二）可供出售金融资产对利润的影响
            • 持有期间应得的分红或利息计入当期投资损益，影响利润表
            • 持有期间发生的外汇汇兑损益，计入利润表的“汇兑损益”科目，影响当期利润
            • 持有期间计提的减值准备
              • 计提减值准备的标准
                • 严重下跌
                  • 一般标准为公允价值下跌幅度累计超过成本的20%至50%不等
                • 非暂时性下跌
                  • 一般指公允价值连续下跌时间超过12个月
              • 计提减值准备
                • 债权类资产
                  • 可转回已计提的减值准备至利润表，增加当期利润
                • 权益类资产
                  • 有公开市场报价
                    • 可转回已计提的减值准备至资本公积（或其他综合收益），影响股东权益
                  • 无公开市场报价
                    • 已计提的减值准备不允许转回
    • 长期股权投资
      • 股权投资分类
        • 控制
          • 子公司
            • 母公司资产负债表
              • 长期股权投资（成本法）
            • 合并资产负债表
              • 抵消，无体现
        • 重大影响
          • 联合营公司
            • 母公司资产负债表
              • 长期股权投资（权益法）
            • 合并资产负债表
              • 长期股权投资（权益法）
        • 无重大影响
          • 公允价值可以获得
            • 交易性金融资产
            • 可供出售金融资产
          • 公允价值不能获得
            • 母公司资产负债表
              • 长期股权投资（成本法）
            • 合并资产负债表
              • 长期股权投资（成本法）
      • 子公司、联营公司和合营公司
        • 子公司
          • 实际持股比例＞50%
        • 联营公司
        • 合营公司
          • 一票否决
        • 实际持股比例20%~50%
      • 长期股权投资的记录和变化
        • 成本法
          • 对利润表的影响：
            • 分红
            • 减值
        • 权益法
          • 对利润表的影响：
            • 当年亏损按持股比例计入上市公司利润表的投资收益里
            • 当年的其他综合收益变动，按照持股比例计入上市公司的综合收益
            • 上市公司与联合应公司之间的交易，若有未实现的损益，按持股比例应由上市公司享有的部分，从投资收益里予以扣除
              • 顺流交易
                • 上市公司→联合营企业销售商品
              • 逆流交易
                • 联合营企业→上市公司销售商品
          • 对资产负债表的影响：
            • 按照持股比例计算的应得利润或亏损，对应增减长期股权投资账面价值
            • 其他权益变动，在持股比例不变的情况下，按照持股比例应享有的份额，计入上市公司其他综合收益，同时增减长期股权投资的账面价值
            • 联合营企业权力机构通过现金分红方案时，在合并资产负债表增加应收股利，同时减少长期股权投资账面价值。待实际收到分红时，减少应收股利，增加货币现金
      • 股权投资的雷区信号
        • （一）本期大额减值，下期卖出获利，操纵利润表
        • （二）同一控制下公司之间的收购，按照非同一控制处理，创造利润
          • 权益结合法
            • 同一控制人控制的两家公司之间的并购行为
              • 只允许调整股东权益（资本公积、未分配利润和盈余公积）
          • 购买法
            • 非同一控制人控制的两家公司之间的并购行为
              • 买方用资产做支付
                • 公允价值与账面价值之间的差额，计入营业外收入，影响当期利润
              • 买方捡到便宜
                • 买方支付的收购成本＜可辨认资产公允价值，这个差额会增加当期利润
        • （三）在资产边缘小额交易，将子公司变联营公司，操纵利润表
          • 上市公司在不丧失股权的范围降低对子公司的持股比例，母公司利润表可以记录“投资收益”，但合并利润表只允许调整股东权益，不允许记录利润
            • 投资收益=转让对价+剩余公允价值-（原持股比例×子公司净资产+商誉）
        • （四）在资产边缘小额交易，将金融资产变联营公司，操纵利润表
          • 买价＞按照持股比例计算的可辨认资产公允价值
            • 以买价作为长期股权投资账面价值
          • 买价＜按照持股比例计算的可辨认资产公允价值
            • 以可辨认资产公允价值作为长期股权投资账面价值，并将差额计入“营业外收入”
        • “成本法”转“权益法”
        • （五）将一揽子减持分拆成两次或两次以上的独立交易
          • 第一笔在不影响控制股权的范围亏损卖出（如原持股80%，卖出25%）
            • 只调整净资产，不影响利润
              • 净资产收益率（ROE）=净利润÷净资产
          • 第二笔在满足丧失股权的条件下，将上笔股权交易的亏损额加在本期交易价格上，从而使整体的股权交易其实是按合理价格成交（如继续从55%降低为25%）
            • 投资收益=转让对价+剩余公允价值-（原持股比例×子公司净资产+商誉），大幅增加本期利润
    • 递延所得税资产和负债
      • 递延所得税资产
        • 视为本公司暂时存放在税务局的一笔资产，相当于预缴税款，资金被税务局占用
      • 递延所得税负债
        • 视为本公司欠税务局的一笔负债，相当于推迟纳税，可以看作公司接受税务局一笔无息贷款
      • 两者不能相互抵消
    • 新准则升级版
      • 金融资产分类变化
        • 以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产
          • 交易性金融资产
          • 衍生金融资产
          • 其他流动金融资产
          • 目的：通过未来出售资产、获取差价的金融资产
        • 以公允价值计量且变动计入其他综合收益的金融资产
          • 其他流动资产
          • 其他债权投资
          • 一年内到期的非流动资产
          • 应收账款融资
          • 其他权益工具投资
            • 股权一旦归入“其他权益工具投资”后，不允许再变更为其他类型的金融资产
            • 股权一旦归入“其他权益工具投资”后，除了每年分红计入当期损益，其他时候与损益无关，即基本永别利润数据
          • 目的不明
        • 以摊余成本计量的金融资产
          • 目的：收息并等待到期
      • 金融资产重分类
      • 资产减值
        • 资产发生减值的原因
          • 主要与三个数值有关：
            • 资产的公允价值
            • 资产未来所能创造的现金
            • 折现率
            • 上市公司动歪脑筋的高发地带
        • 计提减值准备后的转回问题
          • 金融资产
            • 以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产
              • 不计提减值准备，不存在转回问题
            • 以公允价值计量且变动计入其他综合收益的金融资产
              • 其他权益工具投资
                • 不计提减值准备，不存在转回问题
              • 债权类资产
                • 转回利润表，增加当期利润
            • 以摊余成本计量的金融资产
              • 转回利润表，增加当期利润
        • 减值计提方法改变
          • 从“已发生损失法”变成“预期信用损失法”
        • 计量预期信用损失的简便方法
          • 企业不含重大融资成本的应收账款可运用简便方法
        • 预期信用损失三阶段法
          • 对不能使用简易法的其他应收款
            • 第一阶段：信用风险未显著增加
            • 第二阶段：信用风险显著增加，但尚未发生信用减值
            • 计算利息收入时，是以账面余额×实际利率得出结果，计入利润表
            • 第三阶段：已经发生信用减值
              • 计算利息收入时，是以账面价值（账面余额-减值准备）×实际利率得出的结果，计入利润表
  • 第四节 负债和所有者权益
    • 负债
      • 投资人应如何看负债
        • 融资性负债
        • 分配性负债
          • 应付股利
            • 注意：先大额分红（提高净资产收益率<ROE=净利润÷净资产>），再巨额融资的情况
          • 应交税费
        • 经营性负债
      • 以贵州茅台为例解读负债
        • （二）应付职工薪酬
          • 付给生产员工
            • 计入“生产成本”
          • 付给车间管理人员
            • 计入“制造费用”
          • 付给企业管理人员
            • 计入“管理费用”
          • 付给销售人员
            • 计入“销售费用”
          • 付给在建工程相关人员
            • 计入“在建工程”
          • 财务操纵技术：将公司高管任命为车间主任，相应工作计入”制造费用“进入”生产成本“，变成存货
    • 所有者权益（股东权益）
      • 实收资本
      • 资本公积
      • 资本公积转增股本VS未分配利润转增股本
        • 资本公积转增股本
          • 不纳个人所得税
        • 未分配利润转增股本
          • 纳个人所得税
      • 库存股
        • （一）公司为什么要回购股票
          • 公司回购股票常见目的有三种：
            • 股权激励
            • 注销
            • 退市
        • （二）如何看待公司回购并注销股票
        • （三）库存股的角色
          • 股本和资本公积的抵消科目
        • （四）股权激励
          • 股票期权
          • 限制性股票
      • 盈余公积
        • 法定盈余公积
          • 政府强制，每年提出当年利润的10%至注册资本的50%
        • 任意盈余公积
          • 股东自愿
      • 未分配利润
        • 资金用途最自由
  • 第五节 快速阅读资产负债表
    • 负债和所有权益优先看
      • 负债表从何入手
      • 深挖负债有方法
        • 有息负债÷总资产
          • 负债率不超过60%
    • 资产项目
      • 结构分析：轻资产公司优于重资产公司
        • 轻资产
        • 重资产
        • 当年税前利润总额÷生产资产VS社会平均资本回报率（按银行贷款标准利率的2倍毛估）
      • 历史分析：观察行业变化
      • 财务稳健、业务专注的企业值得信赖
        • 第一是看比例是否过大
          • 注意：
            • 应收账款÷总资产＞50%
            • 应收账款余额÷月均营业收入VS同行业其他公司数据
        • 第二是看是否有突变
          • 注意：正常来说，应收账款增幅不应超过营业收入增幅，但原本基数小的情况除外
        • 第三看是否有异常
          • 货币资金/有息负债
            • 货币资金应该覆盖有息负债
          • 非主业资产/总资产
            • 或许说明公司高管层认为在自己的行业，已经很难发现有潜力的投资机会
      • 不同口径报表之间的关系
• 第三章 资本市场追捧的表——利润表
  • 第一节 利润表的重点
    • PE（市盈率）=P(市盈率)÷E（每股收益）
      • 市场为何追逐利润表
        • 市盈率还是每股收益：约翰▪博格的解读
          • 股市回报主要来源于实业回报
            • “戴维斯双击”
              • 10倍以下市盈率
              • 营业业绩年增长能达到10%~15%
        • 市场的挚爱：每股收益
      • 合并利润表与母公司利润表
        • 合并利润表：市场真正关心的表
          • 它最终反映了上市公司及其子公司作为一个整体，与外部其他单位或个人发生的交易成果，是投资者真正需要关心的数据
        • 其他综合收益；股东的“备忘录”
  • 第二节 创造利润的过程
    • 权责发生制和收付实现制
      • 利润≠挣钱
    • 营业总收入
      • 营业总收入的确认原则
        • 销售商品
          • 通俗地说，就是“按照协议要求，东西交给买方，买方也答应给钱，并认可之后的赚赔毁损与卖家无关”
        • 提供劳务
          • 一次性确认收入和费用
            • 简单易懂
          • 采用完工百分比法确认收入和费用
            • 操纵空间比较大
        • 让渡资产使用权
      • 毛利润需要投资者重点关注
        • 毛利率=毛利润÷主营业务收入=（主营业务收入-营业成本）÷主营业务收入
          • 毛利润时企业利润的重要来源
      • 主营业务的分类介绍
        • 一般主营业务涉猎特别广泛的公司，要对其价值打个折
    • 营业总成本
      • 营业成本
      • 营业税金及附加
      • 营业费用
        • 销售费用
        • 管理费用
        • 销售和管理费用的变化趋势，应该和营业收入变化趋势一致
        • 财务费用
          • ①自有资金利息收入
          • ②债务的利息支出
          • ③在银行等金融机构办业务支出的手续费
      • 资产减值损失
        • 存货
        • 应收账款
        • 债权类投资
        • 减值损失可转回，影响利润表
          • 不提或少提，增加当期利润
          • 多提，减少当期利润，以后转回增加后期财报利润
          • 超额计提减值损失，降低资产账面价值，减少后期折旧和摊销，增加后期财报利润，或通过出售资产提升利润同比增速
    • 营业利润
      • 持续增加的营业利润时企业蒸蒸日上的表现，持续提高的营业利润率（营业利润÷营业总收入）是企业竞争力不断提高的表现
    • 净利润
      • 净利润是如何产生的
        • 营业利润加上营业外收支净额缴纳所得税后
          • 营业外收入通常不靠谱
      • 所得税费用
        • 应纳税所得额=税前利润+纳税调整额+境外应得弥补境内亏损-允许弥补的以前年度亏损
        • 当期所得税=应纳税所得额×法定税率
        • 所得税费用=当期所得税+递延所得税费用+以前年度所得税调整
          • 递延所得税费用=递延所得税负债-递延所得税资产
      • 净利润不是公司挣到的钱
        • 经营现金净额÷净利润
          • 连续数年＞1
            • 发现“印钞机”的概率就大
          • 连续数年＜1
            • 警惕
  • 第三节 速读利润表
    • 营业收入
      • 企业收入增长的三种途径：
        • 潜在需求增长
          • 增长性最可靠
        • 市场份额扩大
          • 评估竞争对手的反击力度及反击下增长的可持续性
            • 增长
            • 增速
              • 企业收入增速＞行业平均增速
                • 企业的市场份额在扩大
              • 企业收入增速≤行业平均增速
                • 企业的市场份额在缩小
        • 价格提升
          • 评估产品或服务的替代性强弱
        • 常识：持续增长相当困难
    • 毛利率
      • 毛利润=营业收入-营业成本
        • 毛利率=毛利润÷营业收入
          • 低毛利率
            • 意味着企业产品或服务存在大量替代品且替代的代价很低
          • 高毛利率
            • 优选
    • 费用率
      • 销售费用
        • 警惕销售费用高的企业
      • 管理费用
        • 管理费用通常应保持增幅等于或小于营业收入增幅
      • 财务费用
        • 如财务费用为负数（利息收支相抵后，是净收入），费用率=（销售费用+管理费用）÷营业总收入
      • 对研发费用的辩证思考
        • 金钱的堆积并不意味着技术的成功
      • 费用率也是用来排除企业的
    • 营业利润
      • 营业利润=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用-资产减值损失+公允价值变动净收益+投资净收益
        • 营业利润率=营业利润÷营业收入
          • 营业利润率看四点：
            • 营业利润取营业收入-营业成本-费用的值
            • 营业利润在营业收入中的占比
            • 营业利润率上升的主要原因：
              • 售价提升
                • 思考：提价会不会导致市场份额下降
              • 成本下降
                • 思考：成本下降是全行业下降还是公司独降，是一次性影响还是持续性影响
              • 费用控制得力
                • 思考：费用控制有无伤及公司团队战斗力，是一次性的费用减少还是永久性的
              • 竞争对手是否可以采用同样行动
            • 确认净利润是否变成现金回到公司账户
              • 经营现金流净额÷净利润
                • 持续＞1
                  • 优秀企业的重要特征
                • 持续＜1
• 第四章 事关存亡的表——现金流量表
  • 第一节 现金流量表拆解
    • 为何要有现金流量表
      • 知识链接：
        • 经营活动现金流量
          • 一、经营活动现金流入的主要科目
            • （1）销售商品、提供劳务收到的现金
            • （2）收到税费返还
            • （3）收到的其他与经营活动有关的现金
          • 二、经营活动现金流出的主要科目
            • （1）购买商品、接受劳务支付的现金
            • （2）支付给职工以及职工支付的现金
            • （3）本期支付的各项税费
            • （4）支付的其他与经营活动有关的现金
        • 投资活动现金流量
          • 一、投资活动现金流入的主要科目
            • （1）收回投资收到的现金
            • （2）取得投资收益收到的现金
            • （3）处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额
            • （4）处置子公司及其他营业单位收到的现金净额
            • （5）收到其他与投资活动有关的现金
          • 二、投资活动现金流出的主要科目
            • （1）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
            • （2）投资支付的现金
            • （3）取得子公司及其他营业单位支付的现金净额
            • （4）支付其他与投资活动有关的现金
        • 筹资活动现金流量
          • 一、筹资活动现金流入的主要科目
            • （1）吸收投资收到的现金
            • （2）取得借款收到的现金
            • （3）发行债券收到的现金
            • （4）收到其他筹资活动有关的现金
          • 二、筹资互动现金流出
            • （1）偿还债务支付的现金
            • （2）分配股利、利润或偿付利息支付的现金
            • （3）支付其他筹资互动有关的现金
    • 直接现金流量
      • 以利润表为基础，假定：
        • 所有的收入都不多不少收到现金
          • 增加现金流入
            • 代收增值税、收回历史应收款、新增预收款、贴现票据
          • 减少现金流入
            • 应收款项和预收款项
        • 所有的支出也同样足额付出现金
          • 对照应付票据、应收账款、应交税费、应付薪酬、预付款、折旧值等科目调整
    • 间接现金流量
      • 从利润表的净利润数据入手，做三类调整后反推出经营现金流量的方法：
        • ①利润表里的费用，但实际并没有支付现金的
        • ②利润表的收入或费用，但与经营互动无关的
        • ③没有体现在本期利润表里的经营性应付应收和存货变化，对当期经营性现金流量的影响
        • 三步走：
          • 第一步，将利润表原本计算净利润的步骤里，已当作费用扣除但实际并没有支出现金的金额，一律加回净利润
            • 资产减值准备、折旧、摊销、资产处置或报废产生的损失
          • 第二步，将不属于经营活动的支出或亏损加回来
            • 财务支出、投资亏损及当期公允价值下跌
          • 第三步，经营性应收应付及存货 变化，属于经营活动，会直接影响当期现金流入和流出
          • 当期经营活动产生的现金流量净额=净利润+①利润表里已经扣除但没有实际支付现金的费用+②与经营活动无关的费用和亏损+③利用期初（与经营活动相关的）非现金资产或负债转化来的现金
    • 经营活动现金流的关键数字
      • 经营活动现金流量净额
        • ＜0
          • 企业入不敷出
        • ＝0
          • 企业勉强维持
        • ＞0且＜折旧摊销
          • 企业可以维持当前规模的经营活动，不具备新升级能力
        • ＞0且=折旧摊销
          • 企业可以维持当前规模的经营活动，无法为扩大再生产提供现金
        • ＞0且＞折旧摊销
          • 企业具备成长性
      • 经营互动现金流量净额÷净利润
        • 持续≥1
          • “挣到钱”
        • 持续＜1
          • 可能表明净利润堪忧
      • 销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入×（1+增值税率）
        • 持续≥1
          • 企业销售的绝大部分款项已经收到
        • 持续＜1
          • 大量款项被作为应收账款欠着
    • 投资活动现金流和筹资活动现金流
      • 投资活动
        • 现金流入
          • 出售资产
          • 股权、债券、理财产品等投资对象带来的分红和利息
        • 现金流出
          • 投给自己
            • 形成固定资产、无形资产或子公司
          • 投出去
            • 购买股票、债券、理财产品，或参股联合营企业
      • 筹资活动
        • 权益性筹资
          • 反映市场对企业价值及成长的估计
        • 债务性筹资
          • 反映市场对企业信用的评价
  • 第二节 企业的现金流肖像
    • 经营活动现金流净额为正的企业肖像
      • 类型1
        • 经营活动现金流净额
          • +
        • 投资活动现金流净额
          • +
        • 筹资活动现金流净额
          • +
        • 妖精型企业，建议远离
      • 类型2
        • 经营活动现金流净额
          • +
        • 投资活动现金流净额
          • +
            • 以前投资的股利或利息收入
            • 变卖家当
        • 筹资活动现金流净额
          • -
            • 还债
            • 分红或回购股票
        • 低市盈率、高股息率，可持有
      • 类型3
        • 经营活动现金流净额
          • +
        • 投资活动现金流净额
          • -
        • 筹资活动现金流净额
          • +
            • 借债
              • 企业对现有股东负责的行为
            • 出让股权
              • 认真考虑管理层对投资项目是否真有足够信心以及是否因为借不到债，才被迫转让股权
        • 蛮牛型企业，认真考虑投资项目前景如何
      • 类型4
        • 经营活动现金流净额
          • +
        • 投资活动现金流净额
          • -
        • 筹资活动现金流净额
          • -
        • 关注是否可以持续
          • 可以持续
            • 奶牛型企业
          • 不可以持续
            • 随时可能变“+-+”类型3
    • 经营活动现金流净额为负的企业肖像
      • 类型5
        • 经营活动现金流净额
          • -
        • 投资活动现金流净额
          • -
        • 筹资活动现金流净额
          • -
        • 坚决不看该类企业
      • 类型6
        • 经营活动现金流净额
          • -
        • 投资活动现金流净额
          • -
        • 筹资活动现金流净额
          • +
        • 赌徒型企业，筹钱过日子
      • 类型7
        • 经营活动现金流净额
          • -
        • 投资活动现金流净额
          • +
        • 筹资活动现金流净额
          • -
        • 关注“现金及现金等价物净增加额”
          • 正
          • 负
            • 混吃等死型
      • 类型8
        • 经营活动现金流净额
          • -
        • 投资活动现金流净额
          • +
        • 筹资活动现金流净额
          • +
  • 第三节 现金流量表速读
    • 现金流量表的阅读重点
      • 经营活动现金流量中的异常现象
        • （1）持续的经营现金流净额为负
        • （2）虽然经营活动现金流净额为正，但主要是因为应付账款和应收票据的增加
          • 意味着企业拖欠供货商款项
        • （3）经营活动现金流净额远低于净利润
          • 关注企业利润的真实性
      • 投资活动现金流量中的异常现象
        • （1）购买固定资产、无形资产的支出，持续高于经营活动现金流量净额
          • 说明企业持续借钱维持投资行为
        • （2）投资活动净流入里面，有大量现金是因出售固定资产或其他长期资产而获得
          • 关注相应资产科目的大幅或者持续减少
      • 筹资活动现金流量中的异常现象
        • （1）在企业明明需要大量资金时，却出现“取得借款收到的现金，远小于归还借款支付现金”现象
          • 可能透漏银行降低对该企业贷款的意愿
        • （2）企业为筹资支付了显然高于正常水平的利息或中间费用
          • 体现在“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”和“支付其他与筹资活动有关的现金”两个科目
    • 如何通过现金流量表寻找优质企业
      • （1）经营活动产生的现金流量净额＞净利润＞0
      • （2）销售商品、提供劳务收到的现金≥营业收入
      • （3）投资活动现金流出＞投资活动现金流入，且主要用于扩张，而非用于维持原有盈利能力
      • （4）现金及现金等价物净增加额＞0
        • 可放宽为：剔除当年实施的现金分红因素影响后，现金及现金等价物净增加额＞0
        • 剔除投资现金流里的理财产品滚动买入和滚动到期
      • （5）期末现金及现金等价物余额≥有息负债
        • 可放宽为：期末现金及现金等价物+可迅速变现的金融资产净值＞有息负债
• 第五章 财报的综合阅读及分析
  • 第一节 鸟瞰三大表
    • 相互关联的三张大表
      • 三大表展示的内容
        • 资产负债表
          • 反映企业的财务状况，是企业在报表这一时点的照片
        • 利润表
          • 反映企业一段时间的经营成果，是当期报表时段的视频录像
            • 净利润=收入-费用
            • 净利润=期末留存收益+期内实施的分红-期初留存收益
      • 三大表之间的钩稽关系
        • 现金流量表同资产负债表、利润表之间有紧密的联系
        • 保留为现金也是资产的一种形态，构成资产负债的表的货币现金
          • 现金支出
            • 较少负债
            • 增加资产
              • 超过一年期起作用
            • 增加费用
              • 一年内起作用
        • 资产的使用+费用的支出会给公司带来收入
          • 资产=负债+（期初）所有者权益+收入-费用
          • 虚增利润
            • 虚增资产
              • 相对简单
            • 虚减负债
              • 相对困难
        • 利润表的营业收入与资产负债表的应收账款、应收票据、以及现金流量表的销售商品、提供劳务收到的现金，大致有这样对应的关系：
          • 销售商品、提供劳务收到的现金≈含增值税营业收入+（应收票据的期初账面余额-期末账面余额-本期已贴现票据）+（应收账款的期初账面余额-期末账面余额）+（预收款项的期末账面余额-期初账面余额）-非现金抵账+收回已核销坏账
          • 含增值税营业收入=营业收入×（1+增值税税率）
          • 账面余额=账面价值+减值准备
          • 如果上述等式出现较大偏差，最大可能是公司将收到的承兑汇票（银票或商票）背书支付给上游供货商，导致销售收入既没有体现为现金，期末的应收票据也没有踪影
    • 企业财报分析四步走
      • 第一步：浏览资产负债表和利润表各科目，关注有无异常
        • 资产负债表
          • 资产端
            • 关注应收账款、应收票据、其他应收款、长期待摊费用有无大比例增长
          • 负债端
            • 关注应付票据、应收账款、其他应付款以及短期借款有无大比例增长
        • 利润表
          • 先看营业利润有无大比例变化
          • 再看营业利润中的公允价值变动收益、投资收益及资产减值损失三者之和在营业利润中的占比有无重大变化
          • 最后看营业利润与净利润的比例是否保持基本稳定
      • 第二步：进行财务指标历史分析
      • 第三步：对比企业利润和现金流量变化的趋势
        • 检验利润的含金量是否足够
      • 第四步：将企业与竞争对手比较
        • 关注有无风来了，猪都不会飞的情况
  • 第二节 财务指标分析
    • 安全性分析
      • 流动比率=流动资产÷流动负债
        • 该比率过高则说明流动资产未能有效利用，太低也说明企业有短期偿债风险
      • 速动比率=速动资产÷流动负债
        • 速动资产=流动资产-存货
      • 现金债务比=现金及现金等价物÷有息负债≥1
        • 可适度放宽为：
          • （现金及现金等价物+可迅速变现的金融资产净值）÷有息负债≥1
          • （现金及现金等价物+可迅速变现的金融资产净值）÷一年内到期的有息负债≥1
    • 盈利能力分析
      • 营业收入的视角
        • 营业利润率=（营业收入-营业成本-三费）÷营业收入
        • 毛利率=（营业收入-营业成本）÷营业收入
        • 净利率=净利润÷营业收入
      • 资产的视角
        • 净资产收益率（ROE）=净利润÷平均净资产
        • 总资产收益率=净利润÷平均总资产
        • 平均净资产或平均总资产=（期末值＋期初值）÷2
      • 宝贵的经济商誉
        • 拥有金钱无法购买的经济商誉，企业才有成为伟大企业的可能性
      • ROE该怎么用？
        • （净资产A+经济商誉G）×N=净利润=净资产A×ROE
          • N可以取无风险收益率。例如国债、AAA级债券收益或者银行保本理财产品收益率等
        • 经济商誉G=（ROE÷N-1）÷净资产A
          • ROE越大，G越大；ROE越小，G越小；当ROE＜无风险收益率N时，G值为负
    • 成长性分析
      • 营业收入增长率=（本期营业收入-上期营业收入）÷上期营业收入
      • 营业利润增长率=（本期营业利润-上期营业利润）÷上期营业利润
      • 资产增长率=（本期资产-上期资产）÷上期资产
      • 净资产增长率=（本期净资产-上期净资产）÷上期净资产
    • 管理层能力分析
      • 应收账款周转率
        • 应收账款周转率=营业收入÷平均应收账款
        • 平均应收账款=（期初应收账款总额+期末应收账款总额）÷2
        • 看营业收入增长的同时，应收账款周转率是否下降
          • 应收账款周转率下降
            • 意味着营业收入的增长，有放松销售政策的因素
          • 应收账款周转率稳定或提高
            • 意味着营业收入的增长是可靠的、值得信赖的
          • 应收账款周转率太高，说明销售条件比较严格
      • 存货周转率
        • 存货周转率=营业成本÷存货平均余额
        • 存货平均余额=（期初存货总额+期末存货总额）÷2
        • 保持最小库存为最高境界，同时考虑企业产品特性和销售模式
      • 固定资产周转率
        • 固定资产周转率=营业收入÷固定资产净值
      • 总资产周转率
        • 总资产周转率=营业收入÷平均总资产
    • 总体分析
      • 杜邦分析体系
        • 净资产收益率=净利润/销售收入×销售收入/平均总资产×平均总资产/净资产
          • 净利润率
            • 净利润÷销售收入
          • 总资产周转率
            • 销售收入÷平均总资产
          • 杠杆系数
            • 平均总资产÷净资产
        • 三种模式
          • 依赖高净利润率的产品或服务
            • 优选
          • 依赖企业管理层的营运能力
            • 次之
          • 依赖足够大的杠杆
            • 最差
  • 第三节 使用财务数据估值
    • 现金流折现法评估企业价值
      • 企业的的价值等于剩余存在期内自有现金的折现
        • 自有现金流
          • 经营现金流入净额-购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
        • 折现
        • 该方法只能评估产品变化小、需求偏好稳定、具有持续竞争优势、未来现金流可以预测的企业
    • 清算价值估值法
      • 市值＜有形资产账面净值
        • 有形资产账面净值=总资产-总负债-无形资产-商誉
      • 该类企业越来越少
    • 股市价值法
      • 该估值的可靠性，依赖于对“可比公司”的选择
• 第六章 所有者权益变动表和财报附注
  • 第一节 所有者权益变动表
    • 概念分析
      • 利润
        • 收入-费用
      • 利得和损失
        • 计入当期利润
          • （1）资产减值损失
          • （2）公允价值变动收益
          • （3）投资收益
          • （4）汇兑收益
          • （5）营业外支出
        • 不计入当期利润
          • 在利润之后的“其他综合收益”部分披露
  • 第二节 财报附注
    • 科目解释
      • 企业合并及合并财务报表
        • 一是企业合并范围的公司名录及基本情况
        • 二是本期内合并范围的改变及改变原因说明
    • 关联方及关联交易
      • 主要警惕其中有无显示公平的异常交易
    • 或有事项
      • 最常见的就是正在进行的诉讼；另有些公司把实际确定的负面信息故意藏在此处披露
• 第七章 管理层的汇报
  • 第一节 会计数据和财务指标摘要
  • 第二节 董事会报告
    • 重要性仅次于“财务会计报告”的部分
      • 投资状况分析
        • 3.募集资金使用情况
        • 5.非募集资金项目情况
        • 最重要
      • 董事关于公司未来发展的讨论与分析
        • 最大的一块宝藏
  • 第三节 重要事项
• 第八章 欺诈与反欺诈
  • 第一节 常见的操纵财报手法
    • 操纵收入
      • 虚构收入
      • 借助一次性行为夸大收入
      • 提前确认收入
    • 操纵费用
      • 将本期费用推至未来
      • 掩盖成本或亏损
      • “洗大澡”
    • 操纵现金流
      • 增加经营活动现金流入
      • 减少经营活动现金流出
      • 一次性美化经营活动现金流净额
  • 第二节 财报被操纵的痕迹
    • 利润表常见操纵痕迹
      • 营业收入
      • 其他业务收入和营业外收入
      • 销售费用和管理费用
      • 营业外支出和一次性费用
      • 资产减值损失
    • 现金流量表
      • 经营活动现金流量净额
      • 收到其他与经营活动有关的现金
      • 投资活动现金流出
        • 关注财务预算方案实际执行情况
      • 筹资活动现金流中的利息支出
    • 资产负债表
      • 应收账款
      • 其他应收款
      • 预付账款
        • 预付账款大幅增加，尤其预付工程款、预付专利或非专利技术采购款大幅增加，可能存在通过预付款流出资金，最终以营业收入回流
      • 应付账款和应付票据
        • 要么说明公司资金链出问题，要么说明对供应商变得更加强势了
      • 存货
        • 如果存货周转率明显下降，却同时伴随毛利率的显著上升，可以按照大概率造假考虑
      • 在建工程
        • 关注迟迟不转固定资产、不断追加资金的情况
      • 长期待摊费用
      • 无形资产和商誉
        • 收购方通常喜欢压低收购中可辨认资产的价值，做高商誉的价值。这样可以减少资产折旧，帮助公司少产生折旧费用，增加利润。真若要降低利润时，又可以按需减值，进可攻退可守
      • 坏账准备