财务管理——股利分配管理

财务管理整体思路（总论）股利及其分配，股利政策及其选择，股利政策的类型，股利政策制定的程序。股票分割与股票回购。

股利分配管理

• 股利及其分配
  • 利润分配程序
    • 弥补以前年度亏损
      • 用下一年度的税前利润弥补，不足弥补时可以在5年内延续弥补，5年内仍未弥补完的亏损可用税后利润弥补
    • 提取法定公积金
      • 税后利润的10%，但当法定公积金累计额达到公司注册资本的50%时可以不再提取
    • 提取任意公积金
      • 用于弥补亏损、扩大生产经营或转增公司股本（转增后所留存的法定公积金不得低于转增前公司注册资本的25%）
    • 向股东分配股利
  • 股利的种类
    • 现金股利
      • 股份有限公司以现金的形式从公司净利润中分配给股东的投资报酬，也称“红利”或“股息”
    • 股票股利
      • 股份有限公司以股票的形式从公司净利润中分配给股东的股利
      • 不会改变公司的股东权益总额，不影响股东的持股比例，仅是公司股东权益结构发生了变化（未分配利润转为股本），会增加公司的股本总额。一方面扩张了股本，一方面起到了股票分割的作用
      • 分配股利不会增加其现金流出，在现金紧张或需要大量的资本进行投资时采用该形式，但采实行稳定的股利政策的公司，维持现有的现金股利水平会增加未来年度的现金股利支付
  • 股利的发放程序
    • 宣告日
      • 股东大会决议通过并由董事会宣告发放股利的日期
    • 股权登记日
      • 有权领取本期股利的股东资格登记截止日期
    • 除息日
      • 除权日，从股价中除去股利的日期，即领取股利的权利与股票分开的日期
    • 股利发放日
      • 股利支付日，公司将股利正式支付给股东的日期
• 股利政策及其选择
  • 股利政策的内容
    • 股利分配的形式
      • 现金股利
      • 股票股利
    • 股利支付率的确定
    • 每股股利的确定
    • 股利分配的时间
      • 何时分配
      • 多长时间分配一次
  • 股利政策的评价指标
    • 股利支付率
      • Pd股利支付率 = D年度现金股利总额 / E年度净利润总额 ×100%
      • Pd股利支付率 = DPS年度每股股利 / EPS年度每股利润 ×100%
      • 留存比率=1-股利支付率
    • 股利报酬率
      • Kd股利报酬率 = DPS年度每股股利 /P0每股价格 ×100%
      • 判断投资风险，衡量投资收益
  • 股利政策的影响因素
    • 法律因素
      • 资本保全
      • 企业积累
      • 企业利润
      • 偿债能力
    • 债务契约因素
      • 规定每股股利的最高限额
      • 规定未来股息只能用贷款协议签订以后的新增收益来支付，而不能动用签订协议之前的留用利润
      • 规定企业的流动比率，利息保障倍数低于一定标准时，不得分配现金股利
      • 规定只有当公司的盈利达到某一约定的水平时，才可以发放现金股利
      • 规定公司的股利支付率不得超过限定的标准
    • 公司自身因素
      • 现金流量
      • 筹资能力
      • 投资机会
      • 资本成本
      • 盈利状况
      • 公司所处的生命周期
    • 股东因素
      • 追求稳定的收入
      • 担心控制权被稀释
      • 规避所得税
    • 行业因素
• 股利政策的类型
  • 剩余股利政策
    • 投资优先的股利政策
    • 步骤
      • 根据选定的最佳投资方案，测算投资所需的资本数额
      • 按照公司的目标资本结构，测算投资所需要增加的股权资本的数额
      • 税后利润首先用于满足投资所需要增加的股权资本的数额
      • 满足投资需要后的剩余部分用于向股东分配利润
    • 相关计算
      • 权益资本资额=投资项目投资额×股权资本率
      • 债务资本资额=投资项目投资额×债务资本率
      • 分配的股利=投资项目上年税后利润-权益资本资额
  • 固定股利政策
    • 公司在较长时期内每股支付固定股利额，适合经营比较稳定的公司
    • 实施该政策的理由
      • 向投资者传递公司经营状况稳定的信息
      • 有利于投资者有规律地安排股利收入和支出
      • 有利于股票价格的稳定
    • 缺点
      • 给公司造成较大的财务压力
      • 容易现金短缺、财务状况恶化
    • 相关计算
      • 留存利润=净利润×（1-固定股利支付率）
      • 投资所需权益资金=拟投资额×负债资金率
      • 外部自有资金筹集数额=投资所需权益金额-留存收益
      • 外部股权资本筹资需求=权益筹资总需求-内部增加的股权资本
  • 稳定增长股利政策
    • 在一定时期内保持公司的每股股利额稳定增长的股利政策
    • 适合处于成长或成熟阶段的公司及公司经营活动比较稳定，受经济周期影响较小的公用事业行业
  • 股利支付率政策
    • 一种变动的股利政策，公司每年都从净利润中按固定的股利支付率发放现金股利
  • 低正常股利加额外股利政策
    • 介于固定股利政策与变动股利政策之间的折中的股利政策
• 股利政策制定的程序
  • 测算公司未来剩余的现金流量
  • 确定目标股利支付率
  • 确定年度鼓励额
  • 确定股利分派日期
• 股票分割与股票回购
  • 股票分割
    • 概念
      • 通过股票分割使股票价格降低
      • 通过股票分割向投资者传递公司信息
    • 股票分割与股票股利的比较
      • 股票分割降低了股票面值，而发放股票股利不会改变股票面值
      • 会计处理不同
  • 股票回购
    • 股份公司出资购回本公司发行在外的股票，将其作为库藏股或进行注销的行为
    • 回购的动机
      • 传递股价被低估信号的动机
      • 为股东避税的动机
      • 减少公司自由现金流量的动机
      • 反回购的动机
    • 回购方式
      • 公开市场回购
        • 上市公司在证券市场上按照股票市场价格回购本公司的股票
      • 要约回购
        • 公司通过公开向股东发出回购股票的要约来实现股票回购计划
      • 协议回购
        • 公司与特定的股东私下签订购买协议回购其持有的股票
      • 转换回购
        • 公司用债券或者优先股代替现金回购普通股的股票回购方式
• 相关公式
  • 权益乘数=资产/所有者权益
  • 权益资金占比=1/权益乘数×100%
  • 1-权益资金占比=负债资金占比