资本市场效率

CPA财务成本管理第1章资本市场效率知识总结，包括市场有效的含义、市场有效前提条件、意义和层次等内容。

资本市场 效率

• 市场有效的含义
  • 静态的反映：价格能够同步、完全地反映全部可用的信息
  • 动态的反应：价格对新的信息作出迅速、充分的反应
• 市场有效前提条件
  • 满足其一即可
  • 理性投资人
  • 独立的理性偏差
    • 偏差是独立的、随机的，而非系统的、一致的
      • 有高估的、有低估的
  • 套利
    • 部分投资者采取与市场相反的行为
• 意义
  • 改变会计方法无法提升股价
    • 财务决策可以提升股价
  • 金融投机无法获利
  • 关注自己股价是有益的
    • 重视市场对自己的估值
• 层次
  • 弱式
    • 判断弱式有效的标志：有关证券的历史信息对证券的现在和未来价格变动没有任何影响
    • 弱式有效检验，就是要证明：证券价格的时间序列没有显著的系统性变动规律
    • 随机游走：如果市场弱式有效，那么股价随机游走
      • 没有规律，没有影响
    • 过滤
      • 当股价上涨5%时，买入；下跌5%，卖出
        • 追涨下跌
      • 使用过滤规则收益率，不能持续超过简单持有收益率
  • 半强式
    • 事件研究
      • 事件日当天的超额收益和异常事件有关
      • 事件日前后的超额收益和异常事件无关
    • 基金表现
      • 基金综合运用技术分析、基本分析、估值模型 若市场半强式有效，以上方法无效，基金和市场整体收益趋同
  • 强式
    • 内幕交易
      • 内幕者获得超额收益≈资本市场平均收益，则强式有效
• 重点