投资中不简单的事-思想篇

投资中不简单的策略汇聚了投资大佬的经验分享，每次重读都会有不同的收获，本图知识梳理清楚，非常实用，值得收藏。

投资中不简单的事思想篇

• 回归投资的本质，做时间的朋友
  • 行业维度
    • 商业模式
    • 行业竞争格局
    • 行业发展空间
    • 行业的进入门槛
  • 公司的维度
    • 内部管理机制
    • 产品定位
    • 越大越强？越大越困难？
  • 管理层维度
    • 诚信度
    • 能力
      • 战略是否清晰，是否聚焦
      • 战术上的执行力
        • 小公司：老板个人魅力和能力
        • 大公司：中层干部KPI
• 价值投资的思路
  • 企业持续创造价值的能力
  • 投资人分享收益
  • 价值投资与估值水平相结合
    • 选择增值性的行业（选择比努力重要）
    • 选择好公司（运营卓越、管理高效）
    • 选择好价格（价格决定了回报率）
  • 独立思考，不断学习
  • 从长远视野看超额收益的立足点
  • 价值投资并不等于长期持有
• 基本面投资
  • 金融市场
    • 不确定就是风险本身
    • 不确定意味着无法给出影响资产估值的无数个假设条件
  • 股市是一个多变量的复杂混沌系统
    • 受宏观、政策、产业、企业、大众情绪等多个因素影响
    • 无法持续找到对的投资答案
    • 小道消息或权威意见都是某种主观意志或个人期望的体现，不一定是真像或事实
  • 投资是把真正懂得东西持续做到最好，并不断的虚心学习，保持好奇心探索事物的本质，积累更多领域的知识
  • 把N个变量“降维”到最重要的3个变量
    • 对企业价值的判断
      • 当前市场估值明显低于企业的价值，投资机会
      • 更重要的是企业未来持续创造价值的能力
    • 产业大趋势的判断
      • 企业在产业中的地位、竞争力和优势是否持续提高
      • 是否形成壁垒或护城河
    • 系统性风险水平
      • 系统性风险水平：在整个大类资产之间估值的比较优势程度及其趋势
      • 大类资产包括：现金、不动产、实物资产、实体企业投资、国债、企业债、股权及各种另类投资
      • 系统性估值在长期看只是一个波动区间
  • 组合投资的意义
    • 更多的研究是为了更少的决策
      • 更少的决策是为了提高决策的确定性与含金量
      • 过多的决策导致“决策疲劳”，导致决策准确性降低
    • 提高组合收益
      • 大幅提高P（确定性高的投资标的，可以降低预期收益）
      • 大幅提高E（预期收益率非常高，可以降低确定性）
      • 同时提高P和E(同时提高P与E，集中投资）
      • P=确定性 E=预期收益率
• 行业周期的判断和投资思路
  • 投资框架
    • 自上而下思考
      • 宏观经济
        • 结构变迁（不断壮大的行业）
        • 周期轮回（当前经济周期中最受益的行业）
      • 产业发展（在成长和稳定期，获取回报胜率更高）
    • 自下而上选择
      • 人
      • 机制
  • 成长期行业投资思路
    • 人和机制是成长期行业选择的首要考虑因素
    • 发掘将要爆发的强需求
      • 从自己的角度思考，哪些需求没有得到满足且未爆发
      • 类推到全社会这些需求有没有得到满足，以及满足程度
      • 找出人均满足程度不高，未来空间很大的强需求行业
    • 看待成长股的估值
      • 需求即将爆发或刚爆发，PE高些没关系；匹配增长即可
      • 需求释放进入中后期，一定要看PE，参与机会相对较少
      • 与流动性匹配
        • 经济向上周期，流动性整体偏紧，不利PE
        • 经济向下周期，流动性偏松，更利于高PE 且此时市场会给予经济相关性小的股票高PE
  • 稳定期行业投资思路
    • 通过市场份额和利润率的提升继续获取利润
    • 合理的激励机制
    • 组织管理效率
  • 未来投资看好的行业
    • 结构性行情持续
    • 行业集中度提升
    • 消费升级
    • 环境改善
    • 制造业竞争力提升
• 逆向投资的核心方法
  • 核心要素:负面思考时买入，下跌只是负面思考的表象
  • 挣的是角度和变化的钱，而不是纠正市场错误的钱
  • 选股的核心
    • 可预期：1年内的业绩和估值
    • 可展望：大致推断企业未来3年的路径
    • 可想象：对未来10年的期盼
  • 投资者倾听的三个声音
    • 企业的声音：了解企业的基本面
    • 市场的声音：借助市场智慧，完善认识
    • 自己内心的声音：获得角度感和进程感的方式
• 在经济变化的主航道上投资
  • 投资遵循的路径
    • 创新：促进新的生意或原有生意的整合，实现高增长率
    • 具有强大的护城河：实现高资本回报率
    • 合适的价格：具有较高的内部收益率
  • 不同生意模式的优劣
    • 高资本回报率
      • 高增长
      • 低资本投入
      • 强网络效应
      • 规模经济护城河
      • 互联网
    • 中高资本回报率
      • 中等增长
      • 低资本投入
      • 强品牌护城河
      • 白酒
    • 中等资本回报率
      • 中等增长
      • 高资本投入
      • 中等规模经济护城河
      • 银行、地产
    • 低资本回报率
      • 没有护城河
  • 判断新生意是否在主航道上
    • 体验或者效率要有数倍提升
    • 足够的规模
    • 足够的增长速度
    • 在当前或可预见的未来产生卓越的资本回报率
    • 第一批消费者已经在体验并且体验满意；能引领更多人使用
• 学习把最重要的事情做到极致
  • 什么是最重要的问题
    • 维度一：宏观逻辑（宏观经济因素、社会思潮、群体心理、政治经济关系等）
    • 维度二：产业逻辑（不同的产业在不同的发展阶段，核心驱动因素与竞争要素不同）
    • 维度三：业务逻辑（首先看企业的战略布局、业务方向是否符合宏观和产业逻辑，是否符合社会大潮与产业方向）
    • 维度四：财务逻辑（通过财务数据，分析与验证企业业务上的特征与问题）
• 研究的三个环节
  • 归纳
    • 把碎片化的信息进行格式化
    • 按照矛盾主次的关系梳理
    • 搞清楚问题的逻辑关系与主要矛盾
  • 演绎
    • 在归纳的基础上提出最有可能的几种假设
    • 具备逻辑与突破线性框架的创造性思维
  • 证实
• 投资的本质：用今天付出的一笔钱，将来获得更多