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CFA道德思维导图-Ethical and Professional Stand
CFA道德科目要点，根据王牌陈讲道德绘制思维导图，让你考前速记重点，快来收藏学起来！
编辑于2024-05-12 18:56:43- CFA
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Ethical and Professional Standards
Introduction of Ethics
道德的概念
ethical conduct：规范行为，平衡各利益相关方的利益（整体获得改善
法律和道德不完全相等
推进遵守道德准则时遇到的阻碍：
1 高估自己的品质和道德水准
2 低估外部环境带来的影响(situational influence)
道德准则可以分为：
1 伦理规范 code of ethics：总纲领、总精神
2 职业行为准则 standards of conduct： 具体细则
职业行为准则(standards of conduct) 是对专业人士的“最低要求”
Professional Conduct Program
组织结构
Disciplenary Review Committee(DRC)负责推进落实 Professional Conduct Program(PCP)，以及确保code and standards 得以实施
启动调查的动因
通过每年度的Professional conduct statement(PCS) 自我披露
受到他人举报
媒体舆论揭露
监考人员的violation report
调查结果的处理
没有纪律处分
警告信 cautionary letter
纪律处罚 disciplinary sanction
不服调查结果：由听证会（hearing panel）最终裁决
Code of Ethics
CFA Institute Standards of Professional Conduct
I. Professionalism
A. Knowledge of the law
知法
与专业相关的法律法规
无需成为法律专家
知道或应当知道
业务涉及的国家或地区
守法
法：法律、法规、CFA行为准则、公序良俗
遵守最严格的
与我无关
只要最终脱离 dissociation，就没有违反猪猪呢IA
没有要求向政府部门举报
脱离的具体表现：报告中除名，要求调离现有工作，拒绝接受新的客户，辞职
不作为inaction。等同于继续违反
具体动作
发现有人违法：
直接沟通——报告上级——确保脱离——辞职兜底
怀疑有人违法：咨询
公司内部法律合规部门，或外部专业机构/人士
不能因为咨询而免责
B. Independenceand Objectivity
面对利诱
站在分析师角度，上市公司给的礼物
区分礼物是否贵重：贵重礼物不能接受
关键在于第三方认为独立和客观性的形象是否受到影响
站在基金经理的角度，客户给的礼物
性质是额外的报酬
无需区分是否贵重
接受前，需要披露给雇主和利益相关方，并获得雇主的书面同意
允许先上车后补票
若披露后未获得同意就接受了礼物，不违反IB，违反IVBadditional compensation arrangements
面对威逼
本质是坚持独立性和客观性
严词拒绝，刚正不阿
放入restricted lists，只陈述事实，不发表观点
常见场景
子主题
C. Misrepresentation
吹牛
吹嘘业绩：不能保证收益率
两种允许情况：
特定投资品种：如美国国债
确实由担保等结构设计
吹嘘资质
吹嘘服务
正确做法：提供服务清单
遗漏
量化模型中遗漏重要的因子、情形
模型得到的只是一个预测结果或观点，而不是客观事实
不能cherry picking
不当引用
明确指明引用
模型：要引用成立的前提条件
描述一些共识性内容
1 用自己的语言进行描述
2 若直接从他人材料中摘抄则违反准则IC
3 从统计局公布的宏观数据可以直接使用，但盈利机构发布的指数必须引用
引用A文章中B的内容：
必须先验证B的真实性和准确性
引用方式：
1 直接引用B
2 引用A和B
从外部购买的第三方报告
先审慎分析内容是否公允合理
使用时对外披露该引用
若内容出现误导性陈述，仍然违反IC
引用已离职同事的工作成果：
以公司名义产出，可以直接使用
以个人名义产出，必须先引用
业绩基准选择
投资经理选择的业绩基准必须与投资风格匹配
业绩的估值方法必须科学可靠
D . Misconduct
渎职行为
是否影响专业胜任能力
欺诈行为
任何情况下不得欺诈
个人破产要关注原因
ii. Integrity of capitalmarkets
A. MaterialNonpublic Information
判断标准：
来源可靠
来自对方公司高管
来自本公司其他业务部门
来自审计人员
重大：信息一旦公开就会对资本市场产生较大影响，或对市场参与者决策产生影响
从专业人士得到的信息可能是重大的
接触到重大非公开信息时：自己和他人都不能使用，要推动这些信息尽快公开
非公开
向社会公众公布
不能有选择性地公开
但知名分析师研究报告可能是重大的，付费报告可以只披露给客户
马赛克理论Mosaic Theory
三种信息
重大且公开
非重大且公开
非重大且非公开
利用上述信息并结合自己的分析判断得出结论，不违反准则IIA
需要记录并留档用以支持研究的材料，否则违反VC Record Retention
自营交易Proprietary Trading
当获悉重大且非公开信息时，原则上应监控并限制相关的自营交易
两种特殊情形：
做市商：停止做市交易反而释放信号，应该维持提供做市服务，被动响应
目的时为了风险对冲，要保留内控有效证据
B. MarketManipulation
常见市场操纵手段
基于信息：造谣传谣
基于交易：虚增交易量
三种例外情况：
正常交易策略：对冲基金同时买入和卖出
正常避税需求：卖出浮亏头寸再买入
基于流动性考虑：交易所为推广新产品
上述动作应当对外披露，关键看动机
iii. Duties to Clients
A. Loyalty,Prudence,andCare
受托责任 fiduciary duty： Prudent Man Rule， 勤勉谨慎
管理资产或提供投资建议时，谋求最有交易策略，降低交易成本，以客户利益为重
谁是客户？
个人投资者
受益人 beneficiaries
认定既定投资策略mandate的投资者（共同基金持有人）
社会公众：阅读报告的人
软美元制度 soft dollar
挑选第三方服务的标准：物美价廉，适合客户
如何使用？
有利于为客户提供更好的服务
客户直接制定时，评估后提醒
代理投票制度 proxy voting
基金管理人出席股东大会，应站在基金份额持有人的利益角度投票
是否参加投票，站在份额持有人的角度分析
代理投票制度需要披露给客户
B. Fair Dealing
公平不等同于同等，合理的差别化对待（VIP），差别化服务的政策需要披露
两个常见场景：
为客户提供投资建议、研究报告等服务
对之前的投资建议作出修改，要同一时间通知到所有客户
但与客户自己的主见不同时，先仔细解释逻辑-尊重客户意见
管理客户资金
申购热门IPO出现超额认购时
自己（包括配偶）不能参与
对家人、亲戚、朋友一视同仁
分配方式：order size、pro-rate，不能按照accont size
C.Suitbility
投资政策说明 investment policy statement，IPS
落实顺序：
充分了解客户的信息和需求
形成客户IPS，并与客户达成一致
符合IPS则认为满足准则IIIC
若投资经理自认为有更适合客户的投资️标的，但与现行IPS不符合
先修改IPS后投资
与IPS不符合的投资可能违反准则IIIC
客户提出与IPS不符合的投资要求
与客户讨论适当性
与IPS存在重大出入，要酌情修改IPS
适当性的表现
站在整个投资组合的角度判断，而非单个产品
共同基金的经理，只要按照对外宣称的投资风格进行管理即可
D. Performance Presentation
准确
不能错误陈述过去业绩
不能将团队业绩描述为个人业绩
不能明示或暗示过去业绩代表未来
完整
要将terminated portfolio的业绩包含在composite中一起披露
应计算portfolio的加权平均受益
应当尽可能披露详细信息
如果披露的是简要信息，要确保完整信息available
是否为模拟结果
是否为在前雇主获得的业绩，披露何时何地何人
E. Preservation of Confidentiality
严格保密
任何有关客户的信息都要保密，包括客户姓名
现有客户、过去客户、潜在客户
例外情况：可以选择披露或保密
客户行为涉及违法违规
客户正在被CFA协会PCP调查
客户事先同意披露
与同事服务同一客户，可以互相沟通
iv. Duties to Employers
A. Loyalty
在职状态
基本原则：不能损坏雇主利益
工作交接期间：可以在下班时间准备工商登记等筹备工作，但不能开展业务
兼职工作也要遵守准则IVA
离职以后
交易模型等商业机密不能带走
客户联系清单不能带走
不允许刻意记忆客户联系
可以招揽原来的客户：可以知道客户姓名，通过public information进行联系
唯一能带走的是知识和技能
两种特殊情况
社交媒体
不能损害远雇主利益，但可以广交朋友
当客户成为个人好友时，需遵守与雇主之间的协定；设立separate account
在职揭发 whistle-blowing
当雇主违法、损害客户利益时，主动揭发雇主行为不违反准则IVA：资本市场利益>客户利益>雇主利益
不能滥用与私人恩怨
B.Additional Compensation Arrangements
其他报酬安排
与本职工作有关，实质上时可能与雇主利益产生冲突
现金或其他形式的好处
事先披露并获得书面同意
如果没有披露给雇主：
违反IB.Independence and Objjectivity
违反IVB. Addtional Compensation Arrangements
VIA. Disclosyre of Conflicts
已经披露给雇主，但没有获得书面同意之前就接受：
违反IVB. Addtional Compensation Arrangements
C responsibilities of Supervisors
上司监管责任：三步走
1.积极采取措施，预防下属犯错
2.及时发现下属有无犯错
3. 一旦发现下属犯错，采取有效措施
v.Investment anaylsis, recommendations, and actions
A.Diligence and Resonable Basis
整体原则： 有理有据有节
借助别人的工作成果时：
1.使用不是自己写的研究报告
要经过自己的审慎研究，确保内容靠谱
披露来源，否则违反IC.Misrepresentatioon
2. 涉及量化模型
使用别人开发的量化模型：
理解前提假设+局限性
定期检查适用性
自己研发的量化模型：理解+定期检查
3.参与团队研究
当出现与他人意见不一致时：
必须确保团队的研究过程审慎靠谱
可以在最终报告上署名（也可以不署名）
4. 选取外部投资顾问
尽职调查
B. Communication with Clients and Prospective Clients
沟通对象：现有客户和潜在客户
全面、如实、及时
将最基本的投资理念与客户沟通
不能只说最终结论
在只给出简短结论时，要明确表示：若想进一步了解，相关内容available
自身任何重大的变动，要及时通知客户
重大：可能影响客户的决策
要披露投资建议中可能的局限性和风险
不能将自己的观点表述为事实
C. Record Retention
保存的记录为公司雇主的财产
除非获得雇主书面同意，离职不能带走，否则同时违反IVA.Loyalty
保存期限
法律或监管的规定为准
若无规定，CFA建议7年
实时更新
保存形式：任何
社交媒体等信息都需要保存
vi. Conflicts of Interests
A. Disclosure of Conflicts
披露
只要行为会引起别人的怀疑，就需要披露，即使没有实施或没有意图实施
可能会引起谁的怀疑，就披露给谁
与其他准则的关系
只要披露相关利益冲突，就没有违反VIA
没有披露，可能同时违反IB独立客观性
有额外报酬而没有披露给雇主，违反VIA,IB,IVB
披露了，但在获得书面同意之前收了，只违反IVB
B. Priority of Transactions
交易顺序
交易优先级：客户>雇主>自己
实质重于形式
自己包括自己和配偶的账户
家庭其他成员的账户不属于
与其他准则的联系
IIIB：Fair Dealing，客户与客户之间被公平对待
C. Referral Fees
事前披露
如果可能收到介绍费，需要事前披露给所有利益相关方
让客户准确评估真实成本
让雇主准确评估实际情况
与其他准则的联系
IVB. Additional Compensation Arrangements
vii.Responsibilities as a CFA institute member of CFA Candidate
A.Conduct as Participants in CFA Institute Programs
CFA会员和候选人的日常行为和考场行为规范
CFA考试不能作弊
任何可能被引起怀疑的动作
不能帮助他人作弊
不能对他人提供任何CFA考试的保密信息
不能披露考试题目的信息
可以表达自己的观点
不能利用自己CFA工作/监考人员/志愿者等身份，实现自己的目的
不能对CFA协会有不实的描述
B. Reference to CFA Institute, the CFA Designation, and the CFA Program
CFA称号的使用
Chen xx，CFA
不能着重强调CFA
两种表达方式：缩写且大写/使用全称
不能自创
真实姓名（全名），不能时昵称或笔名
CFA只能用于个人，不能用于公司或组织
与其他称号的先后顺序没有讲究
CFA持证要求
要么是持证人，要么不是CFA持证人
不能CFA level I
每年签署annualprofessional conduct statement Agreement，且每年缴纳会员费
CFA candidate 是指已经报名参加考试且缴纳了考试费的考生
不能预测考试通过日期，或者是成为持证人的日期
不能明示或暗示，CFA持证人能够给客户带来更高的投资回报率
Global Investment Performance Standards（GIPS）
使用GPS的情形
具有投资管理业务的公司，可以宣称遵守GIPS
规范业绩计算和业绩披露
公司层面，而不是个人
公司：不一定是独立法人，可以是一个分支机构、办事处等，只需要独立从事投资决策业务
自愿遵守
全面遵守
Firm-wide basis
GIPS的所有条款需要同时被遵守
若GIPS与当地法律法规冲突：遵守法律法规，并披露冲突点
Composite
避免cherry-picking
具有相似的投资风格的portfolio，全部纳入composite
已经terminated portfolio也要纳入composite
以fair value披露，而不是正面价值
portfolio的分类及业绩披露
fee-paying discretionary（有主导权的）的portfolio MUST纳入某个composite中
non-fee-paying discretionary 的portfolio MAY纳入某个composite中
non-discretionary的portfolio MUST NOT纳入某个composite中
Verification
自愿原则：没有接受验证，仍然可以宣称遵守GIPS
独立第三方才能提供验证服务
Firm-wide basis，不能针对某个composite进行验证
九大类条款