财务报表分析和财务预测

CPA《财管》第二章强化版：管理用资产负债表：根据“货币资金与收入比”推算经营活动所需资金，多余部分列为金融资产。

财务报表分析和财务预测

学习目标

熟练编制管理用财务报表

运用各类关键财务比率指标进行财务分析

熟练测算企业融资总需求、外部融资需求

熟练测算企业的内含增长率、可持续增长率

本章是极其重要的劝退章节，可视作4个章节来学习

财务报表分析

目的

将财务报表数据转换成对决策有用的信息

维度

战略分析

CPA《战略》

会计分析

CPA《会计》

财务分析

前景分析

CPA《财管》

方法

比较分析法

识别差异或异常项目

按对象

纵向

横向

预算差异分析

按内容

会计要素总量

结构百分比

财务比率

因素分析法

解释差异或异常项目

定对象

用比较分析法来确定要分析的对象

定驱动

基于对业务的深入理解确定影响因素

定顺序

将影响因素按重要性排序（顺序不同，各个因素的影响程度会不同）

算影响

连环替代

局限性

财务报表信息的披露问题

只是部分信息披露

会计估计误差

会计政策选择可能会降低可比性

财务报表信息的可靠性问题

财务报告失范

数据异常

关联方交易异常

资本利得金额大

审计报告异常

财务报表信息的比较基础问题

平均数只有一般的参考价值

历史数据并不代表合理性

预算偏差可能是执行的问题，也可能是预算不合理，区分二者并非易事

财务比率分析

企业的能力

偿债能力

资产负债表（Balance Sheet）

短期偿债能力

长期债债能力

营运能力

桥梁

盈利能力

利润表（Profit&Loss Statement）

市价比率

解决估值问题

短期偿债能力分析

用报表数计算（即减去了备抵科目余额）

营运资本

=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产

“缓冲垫”，从BS的左右两边分别得出计算公式 取期末值

长期资本=长期负债+所有者权益

实务中很少用绝对数作为偿债能力评价指标

营运资本配置比率

=营运资本/流动资产=1-1/流动比率

“垫子”的厚度

流动比率

=流动资产/流动负债

偿债能力评价一般用期末数，表示每1元流动负债中有多少流动资产用于保障

不存在统一标准（不同行业有明显差别）

容易被粉饰

结合周转率分析、坏账、季节性变动进行评价

速动比率

=速动资产/流动负债

偿债能力评价一般用期末数

速动资产

1||| 货币资金

2||| 交易性金融资产

3||| 应收款项

应收票据

应收账款

其他应收款

现金比率

=货币资金/流动负债

不包含交易性金融资产

说服力最强

数据均取期末值

现金流量比率

=经营活动现金流量净额/流动负债

经营活动现金流量净额

代表了企业创造现金的能力

流动负债取期末值

对比：现金流量与负债比率

表外因素

增强

1||| 可动用的银行授信额度

2||| 可快速变现的非流动资产

3||| 偿债的声誉

降低

担保

或有负债

长期偿债能力分析

总债务存量比率

资产负债率

债/资

广义的资本结构，既考虑长期结构，也考虑短期结构

产权比率

债/权

资产在债权人和股东之间的分配比例

权益乘数

资/权

权益的放大倍数

同向变动 反向指标

长期资本负债率

=长期负债÷长期资本

=非流动负债÷（非流动负债+所有者权益）

狭义的资本结构，仅考虑长期结构（教材采纳用以衡量资本结构的指标）

总债务流量比率

利息保障倍数

=EBIT÷利息支出

=（净利润+所得税费用+利息费用）÷利息支出

*利息支出：包含资本化利息

*利息费用：不包含资本化利息，即P&L中的利息费用

等于1或销微大于1都是很危险的，因为EBIT很不稳定

现金流量利息保障倍数

=经营活动现金流量净额÷利息支出

现金流量与负债比率

=经营活动现金流量净额÷负债总额

*负债总额：采用期末数

对比：现金流量比率

表外因素

减弱

债务担保

影响长期偿债能力

影响短期偿债能力

未决诉讼

败诉可能会影响偿债能力

营运能力分析

相当于人的运动能力

营运能力即公司利用资产创造收入的能力，营运能力比率是衡量公司资产管理效率的财务比率

指标

**资产周转率（次数）=营业收入（或营业成本）÷**资产

**资产与收入比=**资产÷营业收入

互为倒数（营业成本只用于计算存货周转）

**资产周转天数=365÷**资产周转率=365×**资产÷营业收入（或营业成本）

资产原则上取平均数

周转天数、资产与收入比可以分解、相加

分母是收入才可以分解、相加

周转率（次数）不能分解、相加

总资产周转率

总资产周转天数（或资产与收入比）等于各项资产周转天数（或资产与收入比）之和

应收账款周转率

应收账款周转天数也称“应收账款收现期”

应收账款与收入比

表示1元的收入所需应收账款投资

应收账款周转天数不是越少越好

与产品、市场和信用政策等有关

实务：应收账款分析应与赊销分析、现金分析相联系

不恰当的信用政策将把公司引入危险境地

理论上应使用营业收入中的赊销部分，但实践中往往采用全部营业收入

因为外部人员无法获得赊销数据

导致

高估周转次数

影响可比性（赊销比率不同）

考虑季节性、偶然性和人为因素影响

一般使用计提坏账准备前的余额计算

需要查看附注，以免高估应收账款周转率误导决策

应收票据

纳入应收账款周转率的计算

存货周转率

影响流动比率可信度的重要因素之一

存货周转天数不是越少越好

过快意味着存货不足，订货成本上升

指标与事实背离

接受大订单

存货增加

销售实现之前，存货周转率变慢

预期销售萎缩

主动先减少存货

收入明显下降前，存货周转率加快

实务：需要分析总量不变，结构变化的情况

原材料、在产品、半成品、产成品、低值易耗品之间的比例关系

取值

营业收入

分析短期偿债能力

评价存货变现能力

分解总资产周转率

营业成本

评估存货管理业绩

营运资本周转率

综合性比率

严格意义上应排除短期借款、交易性金融资产、超额现金等

考试未必如此严密，按要求

非流动资产周转率

主要用于

投资预算

项目管理

主要作用

确定投资与竞争战略是否一致

确定收构和剥离政策是否合理

盈利能力分析

营业净利率

=净利润÷营业收入

已过时的“销售净利率”用主营业务收入

总资产净利率

=净利润÷总资产

总资产用均值，是公司盈利能力的关键，也是提高权益净利率的基本动力

权益净利率

=净利润÷股东权益

衡量企业的总体盈利能力，股东权益用均值

市价比率分析

市盈率（PE）

=每股市价÷每股收益

每股收益=（净利润-优先股股利）÷流通普通股加权平均数

投资者对公司未来前景的预期

市净率（PB）

=每股市价÷每股净资产

每股净资产=（股东权益-优先股权益）÷流通普通股期末数

时点数

优先股权益包括：优先股清算价值&拖欠的股息

市销率（PS）

=每股市价÷每股营业收入

每股营业收入=营业收入÷流通普通股加权平均数

杜邦分析体系

权益净利率

考虑：每股收益最大化

=总资产净利率×权益乘数

两因素法

=营业净利率×总资产周转率×权益乘数

三因素法

作为核心比率的原因

资本逐利，流向投资报酬率高的行业和公司

资本涌入的公司权益上升

产业投资过度导致盈利能力下降

不同公司的权益净利率趋同

总资产净利率

可以反映管理者运用企业资产赚取盈利的业绩

是最重要的盈利能力

与传统会计报表的关系

P&L

营业净利率

反映盈利能力

纽带

总资产周转率

受制于产品特性和竞争战略

反映经营战略

高盈利低周转

低盈利高周转

BS

权益乘数

反映财务政策

经营风险低的公司，其财务杠杆较高

经营风险高的公司，其财务杠杆较低

经营战略和财务政策相匹配

DOL与DFL反向搭配

局限性

总资产与净利润不匹配

总资产为债权人及股东享有，而净利润专属于股东

没有区分金融活动损益与经营活动损益

没有区分金融资产与经营资产

没有区分金融负债与经营负债

经营负债歪曲了财务杠杆的实际效应

用平均利息计算的财务杠杆与实际值不符

基于传统财务报表视角

管理用财务报表体系

基本思想

将公司活动分为：

经营活动

销售商品或提供劳务

与销售商品/提供劳务有关的生产性资产投资活动

金融活动

筹资活动

多余资本的利用

保留与传统财务报表的对应关系

净利润

所有者权益

定海神针，不因报表体系重构而变化

管理用资产负债表

基本等式

净经营资产

=经营资产-经营负债 =经营营运资本+净经营长期资产

=

净负债

=净金融负债 =金融负债-金融资产

+

所有者权益

经营资产和金融资产的区分

货币资金

全部为经营资产

根据“货币资金与收入比”推算经营活动所需资金，多余部分列为金融资产

全部为金融资产

比较少见

长期股权投资

都属于经营性资产

为了控制或施加重大影响而从其经营活动中受益

应收股利

短期权益性投资产生

金融资产

长期股权投资产生

经营资产

“实质重于形式”

应付股利

均为筹资活动应计费用

金融负债

优先股

从普通股的视角看

金融负债

经营负债和金融负债的区分

产生于企业的各项股权/债权筹资活动

金融负债

优先股

金融负债

站在普通股股东的角度来看

管理用利润表

关键点

确定金融损益

=金融资产收益-金融负债利息

基本等式

净利润

股东的

=

税后经营净利润

公司的

-

税后利息费用

债权人的

=

经营损益

+

金融损益

=

（EBIT-I）×（1-T）

经营损益

=税后经营净利润=税前经营利润-经营活动所得税

金融损益

=-税后利息费用=-广义利息费用-金融活动所得税

金融活动所得税一般是负数

说明

税后经营净利润

=税前经营利润-经营活动所得税

直接法

=净利润+税后利息费用

间接法

税后利息费用=广义利息费用+金融活动所得税

广义利息费用=财务费用-公允价值变动收益-投资收益

减收益，加损失

经营活动所得税=税前经营利润×平均所得税税率

金融活动所得税=广义利息费用×平均所得税税率

个别题目不用平均所得税税率

平均所得税税率=所得税费用÷会计利润总额

不是法定税率或优惠税率

投资收益

长期股权投资产生

经营损益

金融工具产生

金融损益

管理用报表的相关财务比率

管理用现金流量表

资本支出

购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金

=净经营长期资产增加+折旧与摊销

【理解】假设当期未采购，长期资产账面价值的减少数就是当期折旧摊销 （1）固定资产报表期初数100，期末数60，折摊40：资本支出=-40+40=0 （2）期初100，期末60，折摊40，12月31日新购100：资本支出=160-100+40=100 （3）期初100，期末60，折摊40，6月30日新购100（当期折旧5）：资本支出=95+60-100+45=100

基本等式

经营活动现金流量

实体现金流量

站在公司角度看

=

金融活动现金流量

融资现金流量

站在投资人角度看

=

债务现金流+股权现金流

经营活动现金流量

营业现金毛流量

=营业收入-付现营业费用-所得税

直接法

=税后经营净利润+折旧与摊销

间接法

=税后营业收入-税后付现营业费用+折旧与摊销抵税额

分算法

*“折旧与摊销”按税法计税基础确定

公式推导

营业现金毛流量

=营业收入-付现营业费用-所得税

=营业收入-（营业费用-折旧与摊销）-所得税

=税前经营净利润+折旧与摊销-所得税

=税后经营净利润+折旧与摊销

=（营业收入-付现营业费用-折旧与摊销）×（1-税率）+折旧与摊销

=营业收入×（1-税率）-付现营业费用×（1-税率）+折旧与摊销×税率

=税后营业收入-税后付现营业费用+折旧与摊销抵税额

营业现金净流量

=营业现金毛流量-经营营运资本增加

实体现金流量

=营业现金净流量-资本支出

资本支出=净经营性长期资产增加+折旧与摊销

=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-（净经营长期资产增加+折旧与摊销）

=税后经营净利润-净经营资产增加

金融活动现金流量

从投资人角度思考

债务现金流量

=税后利息费用-净负债增加

股权现金流量

=股利分配-股票发行+股票回购

=（净利润-利润留存）-股票发行+股票回购

=净利润-（利润留存+股票发行-股票回购）

=净利润-股东权益增加

融资现金流量

=债务现金流量+股权现金流量

=税后利息费用-净负债增加+净利润-股东权益增加

=税后经营净利润-净经营资产增加

平衡关系

来源分析

实体现金流量是营业现金毛流量超出经营营运资本增加和资本支出的部分

去向分析

实体现金流量被用于债务融资活动和权益融资活动

三张表的关系

管理用财务分析体系（改善的杜邦分析体系）

核心

权益净利率

=

净经营资产净利率

=税后经营净利率×净经营资产周转率

+

经营差异率

=净经营资产净利率-税后利息率

×

净财务杠杆

净负债÷股东权益

杠杆贡献率

=经营差异率×净财务杠杆

驱动因素

税后经营净利率

=税后经营净利润÷净经营资产

净经营资产周转率（次）

税后经营净利率×净经营资产周转次数

=净经营资产净利率

税后利息率

净财务杠杆

财务预测的步骤和方法

财务预测

狭义

估计公司未来融资需求

广义

编制全部预计财务报表

财务预测的意义

是制订融资计划的前提

避免产生资金周转问题

有助于改善投资决策

使投资决策建立在可行的基础上

有助于应变

对未来各种可能前景的认识和思考，提高反应能力，减少不利事件带来的损失，增加有利机会带来的收益

步骤

1||| 销售预测

2||| 估计经营资产和经营负债

计算融资总需求

3||| 估计各项费用和留存收益

4||| 估计所需外部融资需求

计算外部融资需求

“先内后外，先债后股” 预计增加的留存收益=预计营业收入×预计营业净利率×（1-预计股利支付率）

方法

销售百分比法

假设经营资产、经营负债与营业收入之间存在稳定的百分比关系

净经营资产销售百分比=1/净经营资产周转次数

缺点

假设可能与事实不符

如不采用多次迭代法，假设预计营业净利率可以涵盖借款利息的增加，也未必合理

回归分析法

y=a+bx

运用信息技术预测

外部融资销售增长比

=外部融资额/销售增长额

每1元销售增长额所需的外部筹资额

=（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）-（1+g）/g×预计营业净利率×预计利润留存率

融资总需求-利润留存

增长率与资本需求的测算

内含增长率

只靠内部积累（即增加留存收益）实现的销售增长

假设条件

外部融资额=0

可动用的金融资产=0

定义法

外部融资额=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[（1+g）/g]×预计营业净利率×（1-股利支付率）=0

解方程求得g，即内含增长率 【实务和考试一般都不用】

公式法

内含增长率=

a=营业净利率

b=净经营资产周转率（次）

经营效率

c=预计利润留存率

财务政策

作用

与销售增长率对比，判断是否需要外部融资

执行推演

资本结构必然改变

无法锁定股利支付率

可持续增长率

理解核心：计算得出的数据是站在当期预测的下期销售增长比率。

假设条件

（1）不增发新股或回购股票

股东权益的增长只来源于留存收益增加额

经营效率不变

（2）营业净利率不变

净利润增长率=收入增长率

（3）总资产周转率不变

总资产增长率=收入增长率

财务政策不变

（4）资本结构不变

负债增长率=权益增长率=总资产增长率

（5）利润留存率不变

利润留存增长率=股利增长率=净利润增长率

定义式

定义式往往更好用

可持续增长率

=（本期净利润×本期利润留存率）/期初股东权益

方法1

=（本期净利润×本期利润留存率）/（期末股东权益-本期净利润×本期利润留存率）

方法2 做题快

=期初权益本期净利率×本期利润留存率

方法3

计算式

可持续增长率=

A=本期营业净利率

B=期末总资产周转率（次）

C=期末权益乘数

纳入公式用以维持权益的放大倍数

D=本期利润留存率

方法4

可持续增长率与实际增长率的关系

经营效率和财务政策不变，且不增发或回购股票

下年实际增长率=本年可持续增长率=下年可持续增长率

不增发或回购股票

下年实际增长超过本年可持续增长

下年可持续增长率>本年可持续增长率

下年实际增长低于本年可持续增长

下年可持续增长率<本年可持续增长率

若ABCD四个财务比率已达到极限

只有增发新股，才能提高销售增长率

基于管理用财务报表计算

结果与基于传统财务报表的计算结果相等

将“总资产”替换为“净经营资产”

变化

B

期末净经营资产周转率

营业收入÷期末净经营资产

C

期末净经营资产权益乘数

期末净经营资产÷期末股东权益

定义式

可持续增长率=营业净利率×净经营资产周转率×期末净经营资产期初权益乘数×利润留存率

计算式

可持续增长率=

B、C使用管理用财务报表数据： 总资产换成净经营资产 负债换成净负债

外部资本需求的测算

外部融资额

=外部融资销售增长比×销售增长额

影响因素

销售百分比

经营资产的销售百分比

同向变动

经营负债的销售百分比

反向变动

销售增长率

销售增长率>内含增长率

需要外部融资

销售增长率≤内含增长率

不需要外部融资，可能有多余资金

营业净利率

股利支付率<1

反向变动

股利支付率=1

不影响

股利支付率

营业净利率>0

同向变动

可动用的金融资产

反向变动

以题带点

单选

1. 下列关于营运资本的说法中，正确的是（）。

B

A. 营运资本越多的企业，流动比率越大

B. 营运资本越多，长期资本用于流动资产的金额越大

C. 运营资本增加，说明企业短期偿债能力提高

D. 营运资本越多的企业，短期债债能力越强

2. 现金流量比率是反映短期偿债能力的一个财务指标。在计算年度现金流量比率时，通常使用流动负债的是（）。

B

A. 年初余额

B. 年末余额

C. 年初余额和年末余额的平均值

D. 各月末余额的平均值

3. 下列事项中，有助于提高企业短期偿债能力的是（）。

C 可以用“流动资产/流动负债”是否发生变化来判断

A. 利用短期借款增加对流动资产的投资

B. 公司为其他企业提供担保，担保的金额较大，担保事项很可能发生

C. 补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加量

D. 提高流动负债中无息负债比率

不影响“流动资产/流动负债”

4. 下列业和中，将降低企业短期偿债能力的是（）。

A

A. 企业采用银行转账方式购置一台大型机器设备

B. 企业从银行取得3年期到期一次还本贷款500万元

C. 企业向战略投资者进行定向增加

D. 企业向股东发放股票股利

5. 在“利息保障倍数=（净利润+利息费用+所得税费用）/利息支出“计算式中，分子”利息费用“是（）。

B

A. 计入本期现金流量表的利息支出

B. 计入本期利润表的费用化利息

C. 计入本期利润表的费用化利息和资产负债表的资本化利息

D. 计入本期资产负债表的资本化利息

6. 顾氏炼钢厂2018年的总资产周转次数为4，非流动资产周转次数为6，一年按360天计算，则流动资产周转次数为（）。

总资产周转天数=360/4=90 非流动资产周转天数=60 流动资产周转天数=90-60=30 流动资产周转次数=360/30=12（次） 故选A

A. 12

B. 10

C. 20

D. 2

7. 甲公司是一家电器销售企业，每年6~10月是销售旺季，管理层拟用存货周转率评价全年存货管理业绩，适合使用的公式是（）。

D

A. 存货周转率=销售收入/[（年初存货+年末存货）/2]

B. 存货周转率=销售收入/[Σ各月存货/12]

C. 存货周转率=销售成本/[（年初存货+年末存货）/2]

D. 存货周转率=销售成本/[Σ各月存货/12]

8. 某企业的权益净利率为40%，总资产净利率为10%，则产权比率为（）。

令：总资产100，净利润10 则：权益=10/40%=25 故：负债=75，产权比率=3 C正确。

A. 1

B. 2

C. 3

D. 4

9. 某公司2015年与上年度相比，营业收入增长10.9%，净利润增长8.8%，平均资产总额增加12.6%，平均负债总额增加10.5%。则该公司2015年的权益净利率与上一年相比应是（）。

由于：总资产净利率下降；资产负债率下降，权益乘数下降。 所以：权益净利率下降。 A正确。

A. 下降

B. 不变

C. 上升

D. 不确定

10. 甲公司2008年的营业净利率比2007年下降5%，总资产周转率提高10%，假定其他条件与2007年相同，那么甲公司2008年的权益净利率比2007年提高（）。

2008：0.95*1.1*1=1.045 2007：1*1*1=1 A正确。

A. 4.5%

B. 5.5%

C. 10%

D. 10.5%

11. 甲公司2020年的税后经营净利润为300万元，折旧与摊销为60万元，经营营运资本净增加100万元，分配股利60万元，税后利息费用为70万元，金融负债增加60万元，金融资产增加40万元，当年既没有增发股票也没有回购股票。下列说法中，不正确的有（）。

D

A. 公司2020年的营业现金毛流量为360万元

营业现金毛流量=税后经营净利润+折摊=300+60=360（万元）

B. 公司2020年的债务现金流量为50万元

债务现金流量=税后利息费用-净负债的增加=70-（60-40）=50（万元）

C. 公司2020年的实体现金流量为110万元

股权现金流量=60 实体现金流量=债务现金流量+股权现金流量=50+60=110

D. 公司2020年的资本支出为160万元

实体现金流量=营业现金净流量-资本支出 110=（360-100）-资本支出 资本支出=150

12. 假设其他因素不变，在净经营资产净利率大于税后利息率的情况下，下列变动中不利于提高杠杆贡献率的是（）。

C

A. 提高税后经营净利率

提高

B. 提高净经营资产周转次数

净经营资产周转次数提高（其他条件不变）——税后经营净利率提高

C. 提高税后利息率

降低

D. 提高净财务杠杆

提高

13. 甲公司2020年净利润为170万元，利息费用为40万元，2020年末的净经营资产为500万元，股东权益为340万元，平均所得税税率为25%，则杠杆贡献率为（）。

【解法1】净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产=（170+40*0.75）/500=40% 税后利息率=税后利息费用/净负债=40*0.75/（500-340）=18.75% 净财务杠杆=净负债/股东权益=160/340 杠杆贡献率=（40%-18.75%）*160/340=10% 【解法2】权益净利率=170/340=50% 净经营资产净利率=40% 杠杆贡献率=50%-40%=10% B正确

A. 12%

B. 10%

C. 16%

D. 20%

14. 销售百分比法是预测企业未来融资需求的一种方法。下列关于应用销售百分比法的说法中，错误的是（）。

C

A. 根据预计存货销售百分比和预计营业收入，可以预测存货的资金需求

B. 根据预计应付账款销售百分比和预计营业收入，可以预测应付账款的资金需求

C. 根据预计金融资产销售百分比和预计营业收入，可以预测可动用的金融资产

D. 根据预计营业净利率和预计营业收入，可以预测净利润

15. 甲公司2015年经营资产销售百分比70%，经营负债销售百分比15%，营业净利率8%，假设公司2016年上述比率保持不变，没有可动用的金融资产，不打算进行股票回购，并采用内含增长方式支持销售增长，为实现10%的销售增长目标，预计2016年股利支付率为（）。

70%-15%-1.1/0.1*8%*（1-股利支付率）=0 88%*（1-股利支付率）=55% 1-股利支付率=0.625 股利支付率=37.5% A正确

A. 37.5%

B. 62.5%

C. 42.5%

D. 57.5%

16. 某企业2008年末所有者权益为2400万元，可持续增长率为10%。该企业2009年的销售增长率等于2008年的可持续增长率，其经营效率和财务政策（包括不增发新的股票）与上年相同。基2009年的净利润为600万元，则其股利支付率是（）。

设股利支付率为r 2009年的可持续增长率=600*(1-r)/2400=10% 解得r=0.6 D正确

A. 30%

B. 40%

C. 50%

D. 60%

17. 甲公司处于可持续增长状态。2019年初总资产1000万元，总负债200万元，预计2019年净利润100万元，股利支付率20%。甲公司2019年可持续增长率是（）。

年初权益=800 本期利润留存=100*（1-20%）=80 可持续增长率=80/800=10% B正确

A. 6.5%

B. 10%

C. 9.1%

D. 6.1%

18. 甲公司处于可持续增长状态。预计2019年末净经营资产1000万元，净负债340万元，2019年营业收入1100万元，净利润100万元，股利支付率40%。甲公司2019年可持续增长率是（）。

当年利润留存=60 年初权益=1000-340-60=600 可持续增长率=10% D正确

A. 6.5%

B. 6.1%

C. 9.1%

D. 10%

19. 甲公司处理可持续增长状态，2020年末的股东权益为50万元，可持续增长率为20%。若2021年末负债总额为60万元，则2021年末的权益乘数是（）。

2020年末负债总额=60/（1+20%）=50（万元） 2020年末权益乘数=2 2021年保持不变 C正确

A. 1

B. 1.5

C. 2

D. 2.5

20. 下列描述中，属于可持续增长率和内含增长率相同点的是（）。

B

A. 都不改变资本结构

内含增长率要改变资本结构

B. 都不发行股票

C. 都不从外部举债融资

可持续增长要举债

D. 都不改变股利支付率

可持续增长不改变，内含增长并没有此要求

多选

1. 已知甲公司年末负债总额为300万元，资产总额为500万元，流动资产为200万元，速动资产为100万元，流动负债为150万元，年利息费用为20万元，无资本化利息，净利润为40万元，所得税费用为10万元，则（）。

AC

A. 年末长期资本负债率为42.86%

非流动负债/（非流动负债+权益）=150/（150+200）=42.86%

B. 速动比率为4/3

速动资产=100 流动负债=150

C. 利息保障倍数为3.5

EBIT=40+10+20=70 利息支出=20

D. 产权比率为5/2

负债=300 权益=200

2. 下列关于企业偿债能力分析的说法中，错误的有（）。

ACD

A. 现金流量与负债比率可以衡量企业的短期偿债能力，计算时分母的”流动负债“采用平均数更合理

长期偿债能力，分母用负债总额年末数

B. 营运资本是长期资本用于流动资产的部分，营运资本越多，企业财务状况越稳定

教材原文

C. 利息保障倍数表明每1元利息支出有多少倍的净利润作为偿付保障，可以反映企业的短期偿债能力

有多少倍的EBIT作为偿付保障，反映长期偿债能力

D. 产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式，都可以用以反映企业的资本结构

虽然此选项放在广义资本结构中来理解是正确的，但资本结构一般指狭义资本结构，即”长期资本负债率“，所以是错误的。【这种不太严谨的题考试中一般不会有】

3. 假设其他条件不变，下列计算方法的改变会导致应收账款周转天数减少的有（）。

AB

A. 从使用赊销额改为使用营业收入进行计算

分子变大——次数变大——天数变少

B. 从使用应收账款平均余额改为使用应收账款平均净额进行计算

分母变小——次数变大——天数变小

C. 从使用应收账款全年日平均余额改为使用应收账款旺季的日平均余额进行计算

分母变大——次数变小——天数变大

D. 从使用已核销应收账款坏账损失后的平均余额改为核销应收账款坏账损失前的平均余额进行计算

分母变大——次数变小——天数变大

4. 下列各项措施中，可降低应收账款周转天数的有（）。

AD

A. 提高信用标准

更短的收现期，周转更快——周转天数变小

B. 延长信用期限

周转变慢——天数变大

C. 提高坏账准备计提比例

使用计提坏账准备前的余额计算，不影响

D. 提高现金折扣率

加快回款——天数变小

5. 甲公司的生产经营存在季节性的特点，夏季为生产经营淡季，冬季为生产经营旺季。下列关于存货周转天数的计算方法和结果分析，表述正确的是（）。

AC

A. 使用年初和年末的平均数会扭曲存货周转速度，应当使用各月末平均数

B. 为了评价存货的变现能力和管理业绩，应当使用营业成本作为周转额

评价变现能力应使用营业收入

C. 分解总资产周转率时，应当统一使用营业收入作为周转额

D. 存货积压会导致过多的资金占用，企业应当尽可能减少存货周转天数

存货周转天数不是越小越好，过小可能导致订货成本增加，应当综合考虑并找到平衡点

6. 甲公司是一家非金融企业，在编制管理用资产负债表时，下列资产中属于金融资产的有（）。

ABC

A. 短期债券投资

多余资金的利用

B. 长期债券投资

多余资金的利用

C. 短期股票投资

多余资金的利用

D. 长期股权投资

7. ABC公司今年净利润200万元，税后利息费用为40万元，公司平均所得税税率为25%，则下列说法中正确的有（）。

CD

A. ABC公司今年的金融损益为40万元

-40

B. ABC公司今年的经营损益为160万元

经营损益+金融损益（-40）=200 经营损益=240（万元）

C. ABC公司今年的税后经营净利润为240万元

税后经营净利润=经营损益=240

D. ABC公司今年的金融损益为-40万元

8. 假设其他因素不变，下列变动中有利于减少企业外部融资额的有（）。

AB

A. 提高存货周转率

占用更少的经营性流动资产

B. 提高产品毛利率

积累更多的留存收益

C. 提高权益乘数

放大财务杠杆——外部融资需求增加

D. 提高股利支付率

减少利润留存——外部融资需求增加

9. 下列事项中，会导致外部融资需额减少的有（）。

BD

A. 经营资产销售百分比增加

同向——增加

B. 经营负债销售百分比增加

反向——减少

C. 预计股利支付率增加

内部融资减少——外部融资增加

D. 预计营业净利率增加

留存收益增加——外部融资减少

10. 甲公司无法取得外部融资，只能依靠内部积累增长，在其他因素不变的情况下，下列说法中正确的有（）。

ABC

A. 营业净利率越高，内含增长率越高

B. 净经营资产周转次数越高，内含增长率越高

C. 经营负债销售百分比越高，内含增长率越高

D. 股利支付率越高，内含增长率越高

越低

11. 下列关于可持续增长率的说法中，错误的有（）。

ABC

A. 可持续增长率是指企业仅依靠内部筹资时，可实现的最大销售增长率

这说的是内含增长率

B. 可持续增长率是指不改经营效率和财务政策时，可实现的最大销售增长率

缺条件：不增长新股、不回购股票

C. 在经营效率和财务政策不变时，可持续增长率等于实际增长率

假设不增发新股、不回购股票的条件下

D. 在可持续增长状态下，企业的资产、负债和股东权益保持同比例增长

12. 下列关于可持续增长率与内含增长率的说法中，正确的是（）。

CD

A. 可持续增长率和内含增长率都不会改变资本结构

内含增长会改变

B. 可持续增长率和内含增长率都不从外部融资

可持续增长要融资

C. 可持续增长率和内含增长率都不增发股票

D. 企业保持平衡增长时，本年销售实际增长率等于上年可持续增长率

计算

1. 假设甲公司无优先股，20*1年12月31日普通股每股市价36元，20*1年净利润为136万元，20*1年流通在外普通股加权平均股数为100万股，计算其每股收益和市盈率。

每股收益=136/100=1.36（元/股） 市盈率=36/1.36=26.47（倍）

2. 假设甲公司20*1年年末股东权益为960万元，有优先股10万股，清算价值为每股15元，累积拖欠股息为每股5元；20*1年12月31日普通股每股市价36元，流通在外普通股股数100万股，20*1年流通在外普通股加权平均股数为80万股，计算其每股净资产和市净率。

每股净资产=[960-(15+5)*10]/100=7.6（元/股） 市净率=36/7.6=4.74

3. 假设甲公司20*1年12月31日普通股每股市价36元，20*1年流通在外普通股加权平均股数100万股，全年营业收入为3000万元，计算其每股营业收入和市销率。

每股营业收入=3000/100=30（元/股） 市销率=36/30=1.2

4. 《打好基础》P50典例研习2-17

综合

1. 《只做好题》2.39

注意平均所得税税率计算的特殊处理