税务师 第3章 筹资与股利分配管理

税务师第3章筹资与股利分配管理知识总结，包括资本成本与资本结构、股利分配、筹资管理概述、资本结构、筹资方式等等。

CH3筹资与 股利分配管理

• 资本成本与资本结构
  • 资本成本概念
    • 为筹集资金和使用资金所支付的代价，包括筹资费用和用资费用
  • 资本成本计算
    • 银行借款资本成本
      • K=i（1-T）/（1-f）*100%
    • 公司债券资本成本
      • K=I（1-T）/B（1-f）*100%
    • 普通股资本成本
      • 股利增长模型
        • K=D（1+g）/P（1-f）+g
      • 资本资产定价模型
        • K=Rf+β×（Rm-Rf）
    • 优先股资本成本
      • K=D/P0（1-f）
    • 留存收益资本成本
      • 与普通股资本成本计算相同，无筹资费用
    • 加权资本成本
  • 杠杆效应
    • 经营杠杆系数
      • DOL=息税前利润变动率/产销量变动率=（△EBIT/EBIT）/（△Q/Q） =(EBIT+固定成本F）/ EBIT=(EBIT+F)/EBIT=M/(M-F)
    • 财务杠杆系数
      • DFL=普通股每股收益变动率/息税前利润变动率 =(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)=EBIT/[EBIT-I-（PD/（1-T）)]
      • EPS=[（EBIT-I）（1-T）]/N
    • 总杠杆效应
      • DTL=普通股每股收益变动率/产销量变动率=DOL×DFL =基期边际贡献M0/基期利润总额(M0-F-I)=基期税后边际贡献/基期税后利润
• 股利分配
  • 股利种类
    • 现金股利
    • 股票股利
    • 财产股利
      • 证券股利
      • 实物股利
    • 负债股利
• 筹资管理概述
  • 按企业取得资金的权益特性不同
    • 股权筹资
    • 债务筹资
    • 混合筹资
      • 上市公司最常见
        • 发行可转换债券
        • 发行认股权证
  • 按是否借助于金融机构为媒介
    • 直接筹资
      • 发行股票，发行债券，吸收直接投资
    • 间接筹资
      • 银行借款，融资租赁
  • 按资金来源范围不同
    • 内部筹资
    • 外部筹资
  • 按所筹集资金的使用期限不同
    • 长期筹资
    • 短期筹资
  • 筹资管理原则
    • 筹措合法
    • 规模适当
    • 取得及时
    • 来源经济
    • 结构合理
• 资本结构
  • 概念
    • 资本结构问题实际上也就是债权资本的比例问题，即债务资金在企业全部资本中所占的比重
  • 影响资本结构的因素
    • 企业经营状况的稳定性和成长性
    • 企业的财务状况和信用等级
    • 企业的资产结构
    • 企业投资人和管理当局的风险态度
    • 行业特征和企业发展周期
    • 税收政策和货币政策
  • 最优资本结构决策方法
    • 每股收益无差别点分析法
      • [（EBIT-I1）×（1-T）-D1]÷N1=[（EBIT-I2）×（1-T）-D2]÷N2
    • 公司价值分析法
      • V=S+B
        • S=（EBIT-I）*（1-T）/K
        • 企业综合资本成本Kw=Kb*B（1-T）/V+Ks*S/V
• 筹资方式
  • 股权筹资（最基本）
    • 吸收直接投资
      • 实际出资额中，注册资本部分，形成实收资本;超出注册资本部分，属于资本溢价，形成资本公积
        • 出资方式
          • 货币资产
          • 实物资产
          • 土地使用权
          • 工业产权
          • 特定债权（可转换债券，以及可以转作股权的债权）
            • 上市公司依法发行的可转换债券
            • 金融资产管理公司持有的国有及国有控股企业债权
            • 企业实行公司制改建时，经银行外的其他债权人协商同意， 将其债权转为股权
            • 国有企业的境内债权人将持有的债权转给外国投资者， 企业通过债转股改组为外商投资企业
            • 国有企业改制时，欠发职工工资部分或是未退还职工的集资款， 依法扣除个人所得税后可转为个人投资
      • 筹资特点
        • 能够尽快形成生产能力
        • 容易进行信息沟通
        • 资本成本较高
        • 不易进行产权交易
    • 发行股票
      • 发行方式
        • 公开发行
        • 非公开发行
      • 发行普通股股票的筹资特点
        • 两权分离，有利于公司自主经营管理
        • 资本成本较高
        • 能提高公司的社会声誉，促进股权流通和转让
        • 不易及时形成生产能力
      • 发行优先股
        • 优点：具有财务杠杆作用，增强公司信誉，提高公司举债能力，不稀释控制权
        • 缺点：在股息分配、资产清算方面具有优先权，使普通股股东在公司经营不稳定时收益受到影响，优先股筹资后对公司的限制较多
    • 留存收益
      • 筹资途径
        • 提取盈余公积金（法定10%）
          • 主要用于企业未来经营发展，也可用于转增股本（实收资本）和弥补以前年度经营亏损。 不得用于以后年度的对外利润分配。
        • 未分配利润
          • 可用于企业未来经营发展，转增股本（实收资本），弥补以前年度经营亏损，以后年度利润分配
      • 筹资特点
        • 不发生筹资费用
        • 维持公司的控制权分布
        • 筹资数额有限
  • 债务筹资
    • 银行借款
      • 种类
        • 按提供贷款的机构
          • 政策性银行贷款
          • 商业性银行贷款
          • 其他金融机构贷款
        • 按机构对贷款有无担保
          • 信用贷款
          • 担保贷款
        • 按企业取得贷款的用途
          • 基本建设贷款
          • 专项贷款
          • 流动资金贷款
      • 银行借款的特点
        • 筹资速度快
        • 资本成本较低
        • 筹资弹性大
        • 限制条款多
        • 筹资数额有限
      • 长期借款的保护性条款
        • 例行性保护条款
          • 定期向提供贷款的金融机构提交公司财务报表
          • 保持存货储备量
          • 及时清偿债务，以防被罚款而造成不必要的现金流失
          • 不准以资产作其他承诺的担保或抵押
          • 不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债等
        • 特殊性保护条款
          • 要求公司的主要领导人购买人身保险
          • 借款的用途不得改变
          • 违约惩罚条款
        • 一般性保护条款（4限1保）
          • 保持企业的资产流动性，其目的在于保持借款企业资产的流动性和偿债能力;一般规定了企业必须保持的最低营运资金数额和最低流动比率数值
          • 限制企业非经营性支出，限制支付现金股利，购入股票和职工加薪的数额规模，其目的在于限制资金过度外流;
          • 限制企业资本支出规模，控制企业资产结构中的长期性资产的比例，以减少公司日后不得不变卖固定资产以偿还贷款的可能性
          • 限制公司再举债规模，防止其他债权人取得对公司资产的优先索偿权
          • 限制公司的长期投资
    • 发行债券
      • 公司债权种类
        • 按支付利息的形式不同
          • 固定利息债券
          • 浮动利息债券
          • 贴息债券
        • 按发行的保证条件不同
          • 抵押债券
          • 担保债券
          • 信用债券
      • 筹资特点
        • 一次筹资数额大
        • 募集资金使用限制条件少
        • 资本成本负担较高
        • 提高公司的社会声誉
    • 融资租赁
      • 基本形式
        • 直接租赁
        • 杠杆租赁
        • 售后回租
      • 筹资特点
        • 无须大量资金就能迅速获得资产
        • 财务风险小
        • 筹资限制条件少
        • 租赁能延长资金融通的期限
        • 资本成本负担较高
    • 商业信用
      • 第五章营运资金管理中介绍
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