巴芒演义

巴芒演义中共有七位主角，导图阐述了他们的基本信息和基本作为，框架清晰，内容全面。感兴趣的小伙伴可以看看。

巴芒演义

• 本杰明.格雷厄姆
  • 1894年5.9出生在英国伦敦
  • 1911.9进入哥伦比亚大学
  • 1914年进入华尔街
  • 1923年建立格雷厄姆公司
  • 1929年在哥伦比亚大学开设证券分析课
    • 戴维.多德成为格雷厄姆的助手
    • 欧文.卡恩做秘书
      • 1978年创立卡恩兄弟投资集团
        • 37年40倍，年化收益率10.5%
    • 1929年--1932年，格雷厄姆实现了70%的亏损
  • 1934年《证券分析：原理与技巧》出版
    • 证券分析的目的：看企业的内在价值是否高于买入股票的投入资金
  • 1949年出版《聪明的投资者》
  • 1957年格雷厄姆公司解散
  • 输油管公司
    • 持有的债券，现金远超公司市值
    • 公司的利润，股利呈现下降趋势
    • 格雷厄姆建议公司高管加大分红，遭到拒绝。
    • 买尽可能多的股票，收集投票权，进入董事会，推动高分红
  • 费城里丁煤铁公司
    • 无烟煤开采企业
      • 企业不行了
      • 账上有很多类现金和可抵扣未来盈利的历史亏损
    • 并购生产鲜果布衣牌内衣裤的公司
      • 并购有前途的产业实现重生
  • 盖可保险
    • 专门服务政府雇员和军人的保险公司
      • 政府雇员发生事故的概率低
    • 通过直销把低价汽车保险卖给政府官员和军人
      • 直销带来低成本
      • 靠口碑传播，带来更多的客户
    • 公司的利润率领先于同行
    • 可以免费的使用保险浮存金
  • 可可豆套利案
    • 杰伊.普利兹克用80磅可可豆交换一股股票
      • 合理避税
    • 一股股票的价值远远超过80磅的可可豆
    • 用可可豆回购股票，可以不用交企业所得税。
    • 买进股票并持有的人，则是和杰伊站在同一战壕。
      • 要和聪明的人站在一起。
  • 联合电车
    • 格雷厄姆
      • 购买后静静等待市场发现，待股价上涨后卖出。
      • 将自己定位为外部人，不能私下接触公司管理层。
        • 否则对其他投资者不公平。
    • 巴菲特
      • 和管理层聊聊，推动价值发现
• 股灾
  • 1907--1909
  • 1916年秋天--1917年底
  • 1929-1932
    • 41点
  • 1973-1974
    • 1067点--570点
• 牛市
  • 1952--1966年，250点--1001点
  • 1982-1987
    • 770点--2746点
      • 里根繁荣
  • 1993-1999
• 美国证监会
  • 1934年成立
• 获利手法
  • 套利类
  • 低估类
  • 控制类
  • 买入后上涨，卖出获利；买入后不涨，就买成大股东，推动分红，回购或分拆获利；如果过程中发现财报数据有假，则提起对董事及高管的个人诉讼索赔。
• 菲利普.费雪
  • 1907年--2004年
  • 成长股投资之父
  • 1958年出版了《怎样选择成长股》
    • 1961年，1962年在斯坦福商学院讲授投资学
    • 成为斯坦福大学商学院的教材
  • 投资理念
    • 重视公司的产业前景，业务，管理及盈利增长能力。
    • 把公司的管理层必须诚实且具备充分的才能作为选股的前提。
    • 通过竞争对手去了解目标企业的优劣势
    • 区分企业成长究竟因为幸运，还是因为能力。
    • 永远只用闲钱投资，这样才有能力长期持有优秀的企业。
    • 买入股票是因为公司优秀而不是因为股票便宜。
    • 对于优秀的企业过于关注股利是不必要的
    • 企业利润率高于次优对手两三个百分点就是好的投资对象，过高的利润率里往往隐藏着风险。
    • 关注一家企业的超额利润究竟来源于哪些竞争对手无法模仿的做法。
    • 人的精力有限，如果太过分散，势必买入许多了解不充分的公司股票，结果可能比集中还要危险。
    • 真正优秀的企业数量极少，发现后要长期持有，仅仅因为盈利一定幅度就卖出是愚蠢的。
• 迈克尔.米尔肯
  • 垃圾债券之王
  • 出生于1946年
  • 凭一己之力做大垃圾债券市场
  • 具备数天内筹集数十亿甚至上百亿美元的能力
• 爱德华.索普
  • 天生学霸
  • 出生于1932年
  • 1962年出版《击败庄家》
    • 21点的必胜策略
  • 1967年出版《战胜市场》
    • 介绍利用认股权证和可转换债券打败市场的原理和方法
  • 基金从1969年--1988年
    • 年化回报率19.1%
    • 没有任何一年是亏损的
• 沃伦.巴菲特
  • 1930年8月30日出生
  • 1950年进入哥伦比亚大学学习
  • 1952年巴菲特和苏珊结婚
  • 1954年巴菲特成为格雷厄姆--纽曼公司的员工
  • 1956年巴菲特拒绝成为格雷厄姆--纽曼基金的合伙人
  • 1956年5月，巴菲特成立第一家合伙公司成立。
  • 登普斯特农具机械公司
    • 完整展示一只烟蒂股的操作过程
    • 1956年开始买入，1961年控股
    • 低于净营业资产的三分之二买入的
    • 采取的措施
      • 逐步收回应收账款
      • 还清银行贷款
      • 将用于维修的零配件定价提高2到5倍
      • 关闭不能产生利润的生产线
      • 廉价转让生产设备
      • 解雇工人
      • 将回笼的现金投资巴菲特看中的证券
      • 减少预付费用
      • 减少存货
  • 收购伯克希尔公司
    • 巴菲特最糟糕的一次投资
    • 1964年每股净营运资产是12.75美元
      • 12.75*0.66=8.41美元
      • 当时市价是9-10美元
      • 购买股价低于每股净营运资产三分之二的股票
    • 主业是纺织业，竞争激烈，一直亏损
    • 巴菲特1965年接管公司
      • 持股38.58%
    • 1968年持股达到70%
      • 买入均价14.86美元
        • 买入价过高
    • 收购了国民赔偿保险，伊利诺伊州国民银行，奥马哈太阳报
    • 时间是好公司的朋友，却是烂公司的敌人。
      • 在熊市购买优秀的企业。
      • 以合理的价格投资一些优秀的企业
  • 1969年巴菲特清算基金
  • 蓝筹印花公司
    • 1969年收购
    • 公司市值4000万美元，账上滚存的"浮存金"超过6000万美元
    • 巴菲特用浮存金陆续收购了喜诗糖果，布法罗晚报，威斯科金融等公司
  • 喜诗糖果
    • 1972年3500万美元买下
    • 2007年净利润8200万美元
    • 喜诗糖果的盈利增长不依赖资本投入
  • 打孔理论
    • 只能选择20家公司研究
    • 注重研究的深度，而不是广度。
  • 模型
    • 有生产力的资产
      • 自身能够产出现金流的有生产力的资产
    • 类现金资产
      • 银行存款
      • 货币基金
      • 债券
      • 购买力确定会不断减少的资产
    • 无生产力的资产
      • 黄金
      • 艺术品
      • 古董
      • 本身不产生任何现金流入
• 查理.芒格
  • 出生于1924年
  • 1945年和南希结婚
  • 1949年取得律师资格
  • 1956年再婚
  • 1962年和6位同事一起创建芒格和托尔斯律师事务所
  • 尽你所能，永不撒谎，言出必行，永远不要找借口，尽快下决定，尽可能体面的做事，你在某个地方的所作所为，日后会以不可思议的方式帮到你。
  • 事业成功，兴趣广泛，对家庭和亲人负责且热心慈善的芒格
  • 投资者买下优秀企业后，往往并不需要再做什么，只要坐在享受优秀者努力的成果就好
  • 有些生意天然就更容易赚到钱。
  • 同样的生意，由不同的人管理可能产生巨大差异。
  • 与优秀的人为伍，惊喜不断
  • 和烂人打交道是一种糟糕的体验。
• 沃尔特.施洛斯
  • 1916年出生
  • 1936年-1939年跟随格雷厄姆夜校学习
  • 1941年入职格雷厄姆-纽曼公司
  • 1955年从格雷厄姆-纽曼公司辞职，开创自己的投资基金
  • 烟蒂必然是肮脏的，花时间去检验每一个烟蒂的成色是没有必要的。只有通过分散法则，保证这些烟蒂大多数都还能免费的吸一口就好。
    • 低估和分散
  • 2002年基金清盘，年化投资回报率超过20%
  • 选股标准
    • 购买市值低于有形资产净值三分之二，甚至低于净营运资产三分之二的企业
      • 有形资产净值=总资产-总负债-商誉，专利权等无形资产
      • 净营运资产=总资产-总负债-固定资产及商誉，专利等无形资产
    • 净营运资产可以直接看数字，而关注净资产则要多一道分析净资产质量的工序
    • 选股不区分大公司小公司，只要是相比净资产折扣够大就行
    • 我们过去寻找股价为净资产一半的公司，要是没有，我们就找股价是净资产三分之二的。
    • 我觉得安全边际就是净资产远高于市场价格。
    • 我们喜欢买入有持续盈利能力的公司。
    • 公司至少要有20年以上的历史
    • 股价处于历史低位
    • 不买以收购扩张为主的大公司
    • 盈利可以被合理合法地操纵，如果人们只看盈利，他们的认识可能会被扭曲。
    • 我喜欢买： 资本结构简单的公司，它们的债务不高，管理层持有相当份额的股票，而且公司也有很长的历史。
    • 我们决定要买这样的股票：不景气但是有大量净资产，股价接近历史低位而不是高位，别人都看不上眼。
      • 周期股
    • 我们要和诚实的人站在一起。诚实的管理层不一定是最聪明的，他们可能很蠢。但是在名声不好的聪明人和诚实的蠢人之间选，我会选诚实的蠢人。
    • 要打折买入资产，而不是买入盈利。盈利的短期变化可能会非常大，而资产一般变化缓慢。要是按盈利买入，对公司的理解就需要深入得多。
    • 你必须独立判断，有勇气坚持到底，市场不看好你的股票不代表你是错的。股市的魅力就在这，只有在未来我们才能知道答案。
    • 下跌时分批买入，上涨时分批卖出。
    • 我们做投资最关键的就是根据价格高低，决定买不买，正如格雷厄姆在《聪明的投资者》中所说，“买股票要像买菜一样买，不能像买香水那么买”。
    • 我认为不要试图猜测市场走向或者预测未来。最好就是买入你觉得很值的公司，然后就等着，也许等的时间会比较长，但是省事很多。不要想着股市会怎么样，经济会怎么样。
    • 我投资股票尽量不受情绪影响。我不和管理层交流的原因之一就是管理层非常善于把希望你看到的一面展现出来。我不善于看人。
    • 买入制造业公司
    • 买入因各种原因遭到人们抛弃，受到打压的公司，只要情况稍有好转，在杠杆效应作用下就能赚很多。
    • 不要尝试预测宏观经济和牛熊市。
    • 不关注大宗商品走势
    • 我不深入研究公司的生意好不好，
    • 坚守能力圈，比能力圈的大小重要。
  • 卖股标准
    • 对一个股票价格拿不定主意时，卖掉一半，不要贪心。
      • 最多，少挣钱，如果贪心一分钱都没有。
        • 工商银行
      • 挣自己认知范围内的钱
      • 钱存银行
    • 股票价格到达历史新高时，卖掉一半。
    • 股票越涨，风险越大
  • 仓位管理
    • 永远满仓
  • 持股策略
    • 持股60只--100只
    • 单只股票最多15%的仓位
    • 每年把涨上去的股票卖了，再找便宜的买
    • 持股时间一般为3-4年
  • 选股要点
    • 挑选债务不高，资本结构简单，管理层持股数量比较多的公司
    • 选择股价创新低的时候买入
  • 思考清单
    • 问自己一些问题