行业分析方 法 论

这是一篇关于行业分析方 法 论的思维导图，主要内容有1.做研究的目的2.如何在变化中寻找不变3.行业研究的方法论4.如何寻找行业壁垒5.企业研究方法论等。

行业分析方法论

• 1. 做研究的目的
  • 目的：赚取投资回报
    • 股票的估值大于你现在投资的估值——>盈利
  • 企业估值的两种方式
    • 相对估值
    • 绝对估值
  • 影响商业和行业变化的因素
    • 
    • 政治、经济、社会、技术
  • 目的：找到变化中的不变
• 2. 如何在变化中寻找不变
  • 1||| 影响行业变化的因素是什么
    • 1. 寻找行业变化因素的方法
      • 1||| 通过上市公司披露的招股说明书和年报研究变化，寻找影响因素
        • 
      • 2||| 查看上市公司的财务报表，找到异常波动的那年，找到那一年的年报，或许能更快的找到答案
        • 很多上市公司不会在年报中解释其财务数据变化的原因，或者用财务数据的变化 解释财务数据的变化。所以，这个方法，经常被用作验证业务和财务关系时使用。 
      • 3||| 借助券商研报来获取信息，多关注券商研报的逻辑思路而非结论
        • 专业的投资机构会通过市场调研和专家访谈的方式，去寻找影响行业变化的主要因素。我们没有这个条件，也没有这个时间参与市场调研。所以我们可以借助券商研报来获取信息。 多关注券商研报的逻辑思路而非结论。 如果研报没有逻辑思路，只是信息的堆砌，那直接扔掉它，即可。
    • 2. 因素导致的行业变化主要体现在两个方面
      • 1. 导致行业的市场规模市场空间发生了变化
      • 2. 市场份额发生了变化
        • 只要影响行业变化的核心因素不发生变化，行业不论是向好还是向坏变化，都利好于龙头企业,因为龙头企业具有核心竞争优势更强的抗风险能力，行业也会逐渐呈现强者恒强的马太效应。
          • 影响了行业内公司的市场份额，导致强者恒强的马太效应出现。或者搅局者 入局，颠覆了整个行业
  • 2||| 这些因素导致行业发生了哪些变化
  • 3||| 这些因素未来会不会变,能不能成为我们要找的变化中的不变
• 3. 行业研究的方法论
  • 1. 寻找影响行业变化的核心因素
  • 2. 确认核心竞争因素的变化和不变
  • 3. 研究这些核心因素对行业造成了哪些影响
    • 在核心因素不变的情况下，对市场的影响是渐进式创新，它会影响行业的市场规模市场空间市场份额
      • 选择龙头企业
    • 核心因素发生变化对市场的影响是破坏式创新，它会颠覆整个行业，龙头也不例外。
  • 4. 寻找可投资标的
    • 是在不变的核心因素下，去寻找适用于核心因素的企业竞争壁垒。
• 4. 如何寻找行业壁垒
  • 商业模式的定义
    • 商业模式就是你作为企业管理层,利用资产和人创造价值的过程。
  • 价值链的定义
    • 这个价值创造的过程，也就是战略管理里经常提到的价值链。
  • 企业的核心竞争壁垒体现在商业模式上，商业模式的塑造又体现在价值链上
    • 研究好价值链的每一环也就找到了企业的竞争优势所在。
• 5. 企业研究方法论
  • 1. 找到影响变化的核心因素
    • 年报、招股说明书
  • 2. 找到企业适应变化的核心竞争优势，也就是商业模式的优越性，这种优越性表面上体现在公司的价值链.上,实则背后有公司的资产和人支撑。
    • 优势是个相对词，如果你想找到某个企业在 某个行业的优势，就需要对比。
  • 3. 找到核心因素的变化情况，在第一步、第二步静态分析的基础上，动态预测未来的大体走向。
    • 对于判断第三步，我们就需要寻找数据，这个数据，它可以是宏观数据，比如人口变化、经济变化，也可以是微观数据，
• 6. 寻找数据和报告
  • 需要数据
    • 年报、招股书和核心因素变化的数据来源。
      • 几十万字的招股书完全看完，没有必要。对于初学的小伙伴来说，有意义的是两部分。第二部分，公司的业务情况。第四部分,公司的财务情况。 我们重要的是看公司的商业模式以及资产情况
  • 寻找数据报告的方法
    • 1. 如何寻找年报和招股书
      • 1. A股查询方法
        • 国内 A 股.上市公司的年报，非充值用户，可以通过巨潮资讯网或者通过下载东方财富、同花顺、万得股票等数据终端查询。港股.上市公司的年报，可以通过香港证券交易所，或者刚才说到的三款软件查询
      • 2. 美股的查询方法
        • 要登陆 sec.gov,也就是美国证券交易委员会的官网。在官网输入证券代码，一般为证券的简称，证券简称可以百度
        • 进入信息检索页，信息检索时，S-1 代表的是美股上市的美国公司招股说明书。F-1 代表的是美股上市的非美国公司的招股说明书
    • 2. 如何寻找核心因素的变化情况，也就是数据
      • 在二手数据中寻找一手数据,查看研报的目的在于寻找一手数据的来源。
        • 你查看研报的目的在于寻找一手数据的来源。 如何通过券商研报找到一手数据?只要是券商研报，都会在它的图表中标明数据来源， 大多数情况下，这些数据来源都是某些专业的数据终端或权威机构的统计数据。可以当做一手的数据来源使用。
      • 获取新兴产业信息的网站
        • 36kr 和虎嗅
        • 跟这些新兴行业的创业者沟通
          • 像鲸准、以太、华兴 alpha、 小饭卓等等这些平台上聚集了大量的创业者
• 7. 股票价值流研究技巧
  • 1. 自上而下
    • 对经济、政策等宏观环境进行判断筛选合适的行业和公司进行股票的配置
  • 2. 自下而上
    • 1||| 行业研究
      • 了解公司所处的行业实际上就是了解公司所处行业的供需关系
    • 2||| 公司研究
      • 1. 财务研究
        • 体现在财务：资产周转率：收入/总资产
      • 2. 业务研究
        • 资产到收入（采购——生产——销售）
          • 体现在业务就是公司购买设备，把原材料加工成产品，将产品销售的过程
      • 3. 研究体系
        • 1. 寻找财务数据并进行对比
        • 2. 寻找差异的数据原因（拆分指标到拆无可拆进行底层逻辑分析）
        • 3. 寻找业务变化的原因
• 8. 行业分析框架
  • 产品全周期模型（企业生产产品的全部流程）
    • 1985年管理学大师迈克尔波特提出了价值链的概念
    • 1. 基本增值活动
      • 采购 ——> 开发 ——> 生产 ——> 仓储 ——> 销售
    • 2. 辅助增值活动
      • 技术管理（对应开发）、人员管理（对应生产）、组织管理（对应仓储）
  • 企业为股东创造价值的过程
    • 资金投入 ——> 产品周期 ——> 利润产出
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  • 行业分析
    • 1. 供需能力的分析
      • 判断需求
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        • 计算公式
          • 2C公式：适应人群数量*渗透率*产品单价*更换频次
          • 2B公式：适应企业数量*渗透率*单价*更换频次
      • 判断供给
        • 计算公式
          • CR3 行业前三市场份额
          • CR5 行业前五市场份额
    • 2. 竞争壁垒的分析
      • 需求竞争壁垒
        • 由市场决定
        • 品牌、转换成本、资金、技术
      • 供给竞争壁垒
        • 效率高低*成本控制能力
• 适用对象大小的影响因素
  • 1. 产品和属性
    • 决定了哪个年龄段哪个收入水平的客户会成为你的适用对象
  • 2. 地区
    • 地方保护主义
  • 3. 平台
• 企业优势的对比
  • 1. 和公司过去的历史对比。通过查看过去多年的年报，找到公司的价值链发生了哪些变化
    • 这些变化或者是为了适应行业的变化，或者是管理层做出的错误举措。无论如何，它可能都体现了价值链的这个环节是公司竞争壁垒的体现.
  • 2. 是同行业内的其他公司进行对比，去寻找不同公司之间在价值链上的差异所在，可能就是公司的核心竞争优势所在