《证券投资基础知识》重点、考点与易错点：第十二章 投资组合管理

《证券投资基础知识》重点、考点与易错点：第十二章 投资组合管理，包括资本市场理论假设，资本市场线，资本配置线，市场有效性，被动投资，主动投资，股票投资组合的构建等等内容点梳理。

第十二章 投资组合管理

• 资本市场理论假设
  • 资本市场理论 和 资本资产定价模型的前提假设
    • 所有投资者是风险厌恶者
    • 投资者可以无风险利率任意借入或贷出资金
    • 所有投资者期望相同
    • 所有投资者投资期限相同
    • 所有投资者都可以无限分割
    • 无摩擦市场
    • 投资者是价格的接受者 买卖行为不会改变价格
  • 市场均衡状态
    • 所有投资者选择所有证券资产在内的市场组合M
    • 市场组合处于有效前沿
    • 市场组合的风险溢价和市场组合的方差和投资者的典型偏好成正比
    • 单个资产风险溢价和市场组合与该资产的β成正比
• 现在投资组合理论与资本市场理论发展概述
  • 现代投资理论的开端
    • 1952年 马科维兹
      • 资产组合的选择
  • 风险
    • 系统风险 （市场风险）
    • 非系统风险 （可分散风险）
• 资本配置线
  • 威廉夏普
    • 引入无风险资产
      • 对有效前沿进行了改进
  • 资本配置线
    • 线上的点
      • 表示无风险资产与有风险资产的线性组合
    • 截距
      • 无风险资产收益率
    • 斜率
      • 风险资产的夏普比率
        • β
  • 最优资本配置线
    • 与有效前沿相切
• 资本市场线
  • 揭示了有效组合的收益风险均衡关系
  • 有无风险资产和市场组合决定
  • 是有效前沿线
• 资产配置的意义和主要考虑的因素
  • 主要考虑的因素
    • 影响投资者风险承受能力和收益要求的各项因素
    • 影响各类资产的风险、收益状况以及相关关系的资本市场环境因素
    • 资产流动性与投资者流动性要求
    • 投资期限
    • 税收考虑
• 市场有效性
  • 有效是指信息有效
  • 法玛提出 有效市场分为
    • 弱有效市场
      • 股价反映了全部能从市场交易数据中得到的信息
    • 半强有效市场
      • 股价反映了所有公开信息
    • 强有效市场
      • 股价反映了全部与公司有关的信息
        • 包括内部信息
  • 三种市场技术分析均无效
  • 投资者对市场效率看法不同 投资策略可分为
    • 被动投资
    • 主动投资
      • 主动策略又称为积极策略
• 被动投资
  • 沪深300
    • 派许加权法
    • 反映A股市场整体走势
  • 标普500
    • 1957年
  • 道琼斯工业水平指数
    • 1896年
      • 世界上影响最大、最权威
  • 跟踪偏离度
    • 组合收益率-基准收益率
      • 跟踪误差是跟踪偏离度的标准差
  • 基金收益率与基准的标准差
    • 跟踪误差
      • 产生原因
        • 复制误差
          • 无法完全复制
        • 现金留存
          • 不能全部投资
        • 各项费用
          • 基金管理费、托管费佣金...
        • 其他影响
  • 指数复制方法
    • 完全复制
    • 抽样复制
    • 优化复制
      • 跟踪误差最大
• 主动投资
  • 目标
    • 扩大主动收益 缩小主动风险
  • 并非完全有效市场
    • 主动投资更能体现价值
  • 业绩取决于
    • 信息深度
    • 信息广度
• 战略资产配置与战术资产配置
  • 战略
    • 长期
      • 3-5年不动
  • 战术
    • 短期
• 股票投资组合的构建
  • 策略
    • 主动策略 （积极策略）
    • 消极策略
  • 我国公募基金大类资产
    • 股票
    • 固收
  • 基金
    • 股票型
      • 占比不低于80%
    • 子主题
• 均值-方差模型概述
  • 投资组合的两个相关特征
    • 具有一个特定的预期收益率
    • 可能收益率围绕预期偏离
  • 两个风险资产投资组合
    • 抛物线
  • 不存在无风险资产
    • 可行投资组合
      • 双曲线一支所围区域
  • 加入无风险资产
    • 一片扇形区域
    • 上下沿为 射线
• 资产收益率的期望、方差和协方差
  • 期望收益率 （平均收益率）
• 系统性风险和非系统性风险及风险分散化
  • 非系统性风险
    • 通过投资组合来避免
  • 系统性风险
    • 经济周期波动风险
    • 利率风险
    • 通货膨胀风险
• 资本资产定价模型
  • 双线
    • 资本市场线
      • 只揭示了有效组合的收益风险均衡关系
    • 证券市场线
      • 描述 预期收益 与 β 的关系
  • 基本假定
    • 市场存在大量投资者 都是价格接受者
    • 所有投资期限相同 且组合不调整
    • 投资范围为公开市场可以交易的资产
    • 不存在交易费和税金所有投资者都是理性的
    • 所有投资者有同样的信息
• 无差异曲线和最优组合
  • 投资者
    • 风险偏好
    • 风险中性
    • 风险厌恶
  • 无差异曲线特点
    • 风险厌恶：从左下向右上方倾斜
    • 同一曲线效用相同
    • 给定风险厌恶系数
      • 无数条曲线
      • 不相交
    • 向较高的曲线移动效用增加
    • 风险厌恶程度高
      • 曲线更陡峭