导图社区 《证券投资基础知识》重点、考点与易错点：第十二章 投资组合管理
《证券投资基础知识》重点、考点与易错点：第十二章 投资组合管理，包括资本市场理论假设，资本市场线，资本配置线，市场有效性，被动投资，主动投资，股票投资组合的构建等等内容点梳理。
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第十二章 投资组合管理
资本市场理论假设
资本市场理论 和 资本资产定价模型的前提假设
所有投资者是风险厌恶者
投资者可以无风险利率任意借入或贷出资金
所有投资者期望相同
所有投资者投资期限相同
所有投资者都可以无限分割
无摩擦市场
投资者是价格的接受者 买卖行为不会改变价格
市场均衡状态
所有投资者选择所有证券资产在内的市场组合M
市场组合处于有效前沿
市场组合的风险溢价和市场组合的方差和投资者的典型偏好成正比
单个资产风险溢价和市场组合与该资产的β成正比
现在投资组合理论与资本市场理论发展概述
现代投资理论的开端
1952年 马科维兹
资产组合的选择
风险
系统风险 （市场风险）
非系统风险 （可分散风险）
资本配置线
威廉夏普
引入无风险资产
对有效前沿进行了改进
线上的点
表示无风险资产与有风险资产的线性组合
截距
无风险资产收益率
斜率
风险资产的夏普比率
β
最优资本配置线
与有效前沿相切
资本市场线
揭示了有效组合的收益风险均衡关系
有无风险资产和市场组合决定
是有效前沿线
资产配置的意义和主要考虑的因素
主要考虑的因素
影响投资者风险承受能力和收益要求的各项因素
影响各类资产的风险、收益状况以及相关关系的资本市场环境因素
资产流动性与投资者流动性要求
投资期限
税收考虑
市场有效性
有效是指信息有效
法玛提出 有效市场分为
弱有效市场
股价反映了全部能从市场交易数据中得到的信息
半强有效市场
股价反映了所有公开信息
强有效市场
股价反映了全部与公司有关的信息
包括内部信息
三种市场技术分析均无效
投资者对市场效率看法不同 投资策略可分为
被动投资
主动投资
主动策略又称为积极策略
沪深300
派许加权法
反映A股市场整体走势
标普500
1957年
道琼斯工业水平指数
1896年
世界上影响最大、最权威
跟踪偏离度
组合收益率-基准收益率
跟踪误差是跟踪偏离度的标准差
基金收益率与基准的标准差
跟踪误差
产生原因
复制误差
无法完全复制
现金留存
不能全部投资
各项费用
基金管理费、托管费佣金...
其他影响
指数复制方法
完全复制
抽样复制
优化复制
跟踪误差最大
目标
扩大主动收益 缩小主动风险
并非完全有效市场
主动投资更能体现价值
业绩取决于
信息深度
信息广度
战略资产配置与战术资产配置
战略
长期
3-5年不动
战术
短期
股票投资组合的构建
策略
主动策略 （积极策略）
消极策略
我国公募基金大类资产
股票
固收
基金
股票型
占比不低于80%
子主题
均值-方差模型概述
投资组合的两个相关特征
具有一个特定的预期收益率
可能收益率围绕预期偏离
两个风险资产投资组合
抛物线
不存在无风险资产
可行投资组合
双曲线一支所围区域
加入无风险资产
一片扇形区域
上下沿为 射线
资产收益率的期望、方差和协方差
期望收益率 （平均收益率）
系统性风险和非系统性风险及风险分散化
非系统性风险
通过投资组合来避免
系统性风险
经济周期波动风险
利率风险
通货膨胀风险
资本资产定价模型
双线
只揭示了有效组合的收益风险均衡关系
证券市场线
描述 预期收益 与 β 的关系
基本假定
市场存在大量投资者 都是价格接受者
所有投资期限相同 且组合不调整
投资范围为公开市场可以交易的资产
不存在交易费和税金所有投资者都是理性的
所有投资者有同样的信息
无差异曲线和最优组合
投资者
风险偏好
风险中性
风险厌恶
无差异曲线特点
风险厌恶：从左下向右上方倾斜
同一曲线效用相同
给定风险厌恶系数
无数条曲线
不相交
向较高的曲线移动效用增加
风险厌恶程度高
曲线更陡峭
