大而不倒6 到处融资的雷曼

大而不倒第六集 更新了，雷曼CEO富尔德分别直接或间接联系上了韩国发展银行、摩根士丹利、美图银行，一起来看看吧。

大而不倒6 到处融资的雷曼

作者：纽约时报首席专栏作家索尔金

当一个金融机构足够大的时候，他就会对监管形成一种反制

贝尔斯登

第一个倒闭

美国政府牵线搭桥，让戴蒙的摩根大通，收购了贝尔斯登，这让银行体系躲过一劫

摩根大通：首席执行官--杰米戴蒙

杰米戴蒙跟盖特纳讨价还价，最后的协议是，美联储同意为贝尔斯登持有的问题债券资产提供300亿美元的担保，但是摩根大通将负担最先发生的10亿美元损失

随着贝尔斯登倒闭，信贷市场出现紧缩，这些次级抵押贷款，打击了房地产市场的信心

房利美和房地美主导着房地产市场，并认购了超过40%的次级抵押贷款，这些抵押贷款，因为市场的信心下挫而迅速贬值，反过来影响银行贷款发放。

雷曼

早期

1850年创立

雷曼三兄弟做棉花生意，并且协助棉花交易所的建立，后来转身为投资银行

其他

格鲁克斯曼逼走了彼得森，这使得彼得森跟苏世民，创办了黑石集团。而格里克斯曼则成为了雷曼总裁，但仅仅高兴了8个月，雷曼董事会就把公司卖给了美国运通。这就是彼得森的亲信发动的报复行为

1994年的时候，不堪重负的美国运通终于把雷曼分离了出去。任他自生自灭。当时雷曼的净收入和投资银行业务都缩水了三分之一，富尔德没有放弃，继续奋斗

危机爆发

关键点

政府是否要去施救

财政部长保尔森压力巨大

因为欺诈雷曼遭遇3.55亿美元损失，雷曼被日本一家银行利用伪造证件骗了

自从绿光资本基金经理爱因霍恩在2008年5月下旬发表重要演讲后，雷曼股价在一个月内跌去22%

伯南克

美联储主席

2006年2月从格林斯潘手上，接下了美联储主席的职务

为投资银行开放贴现窗口，让投资银行获得了大量的优惠利率的资金

绰号叫做直升机本

一直研究大萧条，结论简单：只要站在直升机上往下撒钱，大萧条就不会发生

因为拯救金融危机有功，被授予了诺贝尔经济学奖

保尔森

财政部长

财政部长

前高盛的CEO，对华尔街感情最深的一任财政部长

生活比较朴素，是一个工作狂

2006年他就已经预感到情况不妙，次级抵押贷款市场一片混乱

曾提出，美国存款保险应对投资银行开放，当时只对传统商业银行有效，银行破产的时候由保险公司和美联储对其接管和拍卖，但是5大投行，高盛，摩根士丹利，美林，贝尔斯登和雷曼不在这个名单上。保尔森预感到，未来会出现不可避免的混乱。

是否救助雷曼，让他压力巨大，他强调，我们所做的一切均旨在有利于美国人民的利益，力争把破坏性降到最低。

清楚救助雷曼是损失最小的方式，但长期可能让美国万劫不复，但是如果不救，可能这次就万劫不复了。

反复劝说富尔德赶紧去融资

对于雷曼的高杠杆率（30.7：1）非常担心

希望富尔德尽快出售雷曼，向贝尔斯登一样，找个更大的机构接盘。

自打两房出事之后，咨询了前美联储主席格林斯潘的建议

格林斯潘说，这是百年一遇的危机，政府必须要采取措施稳定市场

富尔德

雷曼CEO

富二代，1969年大学毕业后到雷曼工作

从交易员做起，一直做到了雷曼CEO

认为雷曼过分依赖于交易债券的做法过于保守，看到高盛通过合理运用自有资金赚到大钱

让副手格雷戈里去拓展风险业务。包括商业地产，抵押贷款，杠杆贷款等等领域

2007年，格雷戈里的年薪达到500万美金和2900万美元的股票， 而富尔德更是拿到了4000万美元。

跟老巴不欢而散后，从另外一家基金那里，拿到40亿美元资金，代价是7.2%的利率和32%的转股溢价，但效果不佳

联系韩国发展银行的闵裕圣

在香港会面

联系摩根士丹利总裁麦克

在麦克家里

联系美国银行的CEO刘易斯

保尔森给富尔德创造的机会，在一次会议上

巴菲特

当时首富是盖茨，巴菲特第二

接到富尔德求助电话后，愿意出钱，但是有条件

要求投资9%的红利优先股，和40美元行权价的认股权证

9%的红利优先股（相当可债可股）， 9个点旱涝保收的回报，还有机会获得股权收益

40美元行权价的认股权证：股价涨起来，他才会去买

当时雷曼的收盘价是37.87美元

经过老朋友保尔森的劝说，答应先研究下再说

开始认真研究雷曼的财报，他发现一个问题，画一个记号，结果一会的时间，写满了记号，后来没有投资

盖特纳

纽约联储主席

霍普金斯大学毕业，早期为基辛格工作

经过基辛格介绍，进入财政部

展现出外交才华，并被委以重任，负责拯救亚洲金融危机，给韩国提供援助

在国际货币基金组织工作过

被前雷曼总裁，黑石创始人彼得森举荐，成为了纽约联储主席

在3月15日那个周末，给贝尔斯登提供了290亿美元的担保，并成功劝说摩根大通总裁，杰米戴蒙承担下贝尔斯登的所有债务。成功的躲开了金融危机的第一枪

戴蒙德

巴克莱银行的CEO

保尔森和伯南克想复制贝尔斯登的方式，把雷曼压低价格后，出售给巴克莱银行，然后美联储做兜底

有点纠结

把巴克莱再带高一个台阶，那并购雷曼，进入五大投行序列是不错的选择（代价昂贵）

还有另外一个选择，就是并购瑞银集团

绿光资本

做空机构中的一家

管理着600亿美元的资产

雷曼是他的目标之一

基金经理爱因霍恩

发现雷曼不愿意提供很多信息，但这其中有很多的可疑之处

与雷曼CFO卡伦沟通交流，套走了不少的信息

在2008年5月下旬，发表重要演讲

第二天一开盘，雷曼就跌去了5%

让雷曼在一个月的时间内，股价跌22%

美林

扬言要卖掉黑石的资产，这引发了黑石的不满

奥尼尔时期，美国国际集团突然宣布，停止向任何级别的次级贷证券提供担保。美林自己人都已经认识到，一场暴风雨即将来临。

2007年5月开始出事，认为最坏的情况损失7700万美元

2007年10月初，公司预计该季度损失50亿美元，两周后暴增到了79亿美元，比当时的预估高了100倍

塞恩接上奥尼尔的位置

塞恩

美林的总裁

曾在高盛工作，是保尔森的副手

得知保尔森提拔贝兰克梵作为高盛公司总裁后，跑到了纽交所，成为CEO

在纽交所取得了巨大的成功，推动了整个电子化交易

美林和花旗都在抢他，最后他选择美林

不善于语言表达，常常会激怒别人

比较高调，豪车豪宅

奥尼尔

美林前总裁（塞恩的前一任）

看到雷曼公司在住房抵押贷款上赚的盆满钵满

高薪从瑞士信贷挖来人才，通过抵押贷款证券等债务工具，发行担保债务凭证

2年内，美林就成了华尔街最大的担保债务凭证发行商。继续收购抵押贷款服务商和商业房地产公

13亿买下全美最大的次级贷公司。第一富兰克林金融公司

美国国际集团 （AIG保险）

1919年，在中国上海的一个小办公室成立，原来叫做美亚保险公司

70年代的时候，其实也就一般般

2005年，国际集团已经是市场上的大玩家

2008年，已经是世界上最大的金融公司之一，800亿美元市值，账面资产超过1万亿

后来，他们却突然发现，资产账面价值持续缩水，接着他们的信用评级被降低（他们觉得毫无风险的东西，市场却并不买帐）

大客户高盛，要求国际集团，提供更多地担保品

美林也同样提出了这个要求

2008年5月，美国国际集团披露了一份令人惊掉下巴的业绩，91亿美元信贷衍生品资产减记，以及78亿美元的亏损

标普就给他降了一个评级。从3A变成了2A

高盛还要求他追加100亿美元的担保。

摩根大通还有花旗敦促国际集团进行额外的资产减记，公布于众。

高盛

CEO 贝兰克梵 是一个重度阅读者，非常爱看书，走到哪都背着一堆书看

避开了一些致命的资产，也就是那些完全以次级抵押贷款构造的证券

进行反向操作，做空ABX指数，这是一个与次级债挂钩的金融衍生品工具

用这个做空工具，对冲了自己的风险

在金融危机当中，高盛是头脑最清楚的，2007年11月，他就跟美国国际集团发生分歧，他认为国际集团账算的有问题，要求对方增加担保

两房

房利美

建立于罗斯福新政，指从商业银行，储蓄银行和其他借款人手中购买债务，降低借款人风险，激励金融机构发放贷款

房地美

成立于70年代，为了防止房利美独大

1999年在克林顿政府的推动下，两房开始搞起了次级贷，刺激经济繁荣

到90年代，不断购买债务，给市场行提供无限资金。巅峰的时候，占到美国抵押贷款市场的55%。华尔街把各种贷款，都包装成证券，卖给了两房。

2008年7月，两房已经资不抵债