23年05投资项目资本预算

2023年注会财务成本管理第5章投资项目资本预算，希望这份脑图会对你有所帮助。

05投资项目资本预算

• 评价程序
  • 提出各种项目投资方案
  • 估计投资方案的现金流量
  • 计算价值指标：净现值、内含报酬率等
  • 比较价值指标与可接受标准
  • 敏感性分析
• 评价方法
  • 独立项目评价方法
    • 净现值法
      • 净现值=未来现金流入的现值A - 未来现金流出的现值B
      • 净现值是绝对数，反映投资效益，在反应投资额不同的项目时具有一定的局限性
      • 净现值＞0，项目可行
    • 现值指数
      • 现值指数=A/B = 1+净现值/原始投资额
      • 现值指数是相对数，消除了投资额差异，反映投资效率缺点：没有考虑项目期限差异
      • 现值指数＞1，项目可行
    • 内含报酬率法
      • 计算A=B时的折现率
      • 缺点：没有考虑投资额差异
      • 内含报酬率>项目资本成本，项目可行
    • 回收期法
      • 静态回收期
        • 忽视了时间价值，没有考虑回收期以后的现金流，即没有考虑盈利性
        • 收回原始投资的前一年期数+尚未回收额/当年现金净流量
      • 动态回收期
        • 每年现金流量折现，再用回收期公式计算收回年限
        • 考虑了流动性，没有考虑回收期以后的现金流和盈利情况。
    • 会计报酬率法
      • 原始投资额作为资本占用：年平均税后经营净利润/原始投资额×100%
      • 寿命期内平均资本占用作为资本占用：
      • 优点：方法简单，易于理解；数据容易取得；考虑了整个项目寿命期的全部利润； 揭示了项目运作后财务报表的变化情况，便于项目的后期评价。
      • 缺点：使用账面利润而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响；忽视了净利润的时间分布对项目经济价值的影响
  • 互斥项目的优先问题
    • 寿命期相同
      • 利用净现值与内含报酬率进行优选结论有矛盾时： 投资额不同，选净现值大的项目；投资额相同，选内含报酬率大的项目
    • 寿命期不同
      • 共同年限法
        • 选择两个项目最小公倍数为共同年限
        • 两个项目按共同年限重置价值链
      • 等额年金法
        • 计算两个项目的净现值
        • 计算净现值的等额年金A
        • 折现率不同，计息永续年金模式的净现值NPV=A/i
        • 缺点
          • 技术更新较快的领域不可能原样复制
          • 没有考虑通货膨胀严重导致重置成本上升
          • 没有考虑竞争会使项目净利润下降
  • 总量有限时的资本分配
    • 在总量预算有限的情况下，如何选择相互独立的项目
      • 而不是互斥项目，可以选取其中一个或多个的组合
    • 按净现值排序，优先安排净现值最大的项目组合
    • 适用于单一期间的资本分配，不适用于多期间的资本分配问题
• 投资项目现金流量的估计
  • 现金流的构成 （三阶段）
    • 期初
      • 长期资产投入
      • 营运资本垫支
        • 营运资本垫支=经营性流动资本增加-经营性流动负债增加
      • 机会成本 （考虑所得税抵扣）
        • 占用原有资产：变现价值-变现损失抵税或变现价值+变现收益多交税
    • 期中
      • 税后收入-税后付现+折旧摊销抵税 税后利润+折旧摊销
        • 营业现金毛流量 =（营业收入-付现营业费用）×（1-所得税税率）+折旧×所得税税率 =税后经营净利润+折旧
      • 租金：在每年年末发生，丧失的是税后租金收入； 在每年年初发生，年初丧失租金时现金流出，每年末节约的租金纳税属于现金流入。
    • 期末
      • 避免出现错误，处置或出售资产直接计算账面价值，即固定资产原值-累计折旧
      • 营运资金回收+残值变现+残值抵税（计税价值-残值收入）×税率
  • 前期考虑事项
    • 选择相关成本，不考虑非相关成本、沉没成本
    • 考虑机会成本
    • 对其他项目影响（差额成本）
    • 对营运资本的影响（是否需要垫支）
  • 更新决策 的现金流量分析
    • 继续使用设备vs买新设备（互斥方案）
      • 不需要考虑 旧设备变现问题
      • 寿命期相同：用总成本现值比较
      • 寿命期不同：用年金成本比较
        • 不考虑时间价值：用各期成本相加除以使用期
        • 考虑时间价值：用现金流出总现值再除以年金现值系数，分摊到每一年
      • 注意事项：
        • 继续使用旧设备：变现损失抵税，-（变现1000+损失抵税200）； 变现收益交税，-（变现1000-收益交税200）。
        • 固定资产经济寿命：平均年成本=平均年运行成本+平均年持有成本
      • 差量分析法：尚可使用年限相同 差量现金流量的净现值=新设备现金流量-旧设备现金流量，净现值＞0，更新方案可行。
• 投资项目折现率的估计
  • 使用企业当前加权平均资本作为投资项目的资本成本
    • 项目的经营风险与企业当前资产的平均经营风险相同
    • 公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资
  • 可比公司法
    • 经营风险相同
    • 卸载可比公司财务杠杆
    • 加载目标公司财务杠杆
    • 根据目标企业 β 权益计算股东要求的报酬率 = 资本资产定价模型股东权益成本=Rf+β权益×（Rm-Rf）
    • 计算目标企业的项目折现率：
• 项目投资的敏感性分析
  • 找到影响净现值的影响因素，假定其他变量不变，单因素分析某一个变量对净现值（或内含报酬率）的影响
  • 最大最小法
    • 营业收入（最小法），付现成本（最大法）
    • 把净现值的公式列出来，设变量为X，求净现值=0的变量值
  • 敏感程度法
    • 假设变量上升或下降10%时，净现值的变化
    • 敏感系数=目标值（净现值或内含报酬率）变动百分比/10%
  • 局限性：只允许一个变更发生变动，实际通过是几个变量联动；没有考虑每个数值发生的可能性