基金从业（基金基础知识）11.基金的投资交易与结算

基金从业（基金基础知识）11.基金的投资交易与结算

基金的投资交易与结算

• 基金参与证券交易所二级市场的交易与结算
  • 场内证券交易所与结算机构
    • 场内证券交易所
    • 证券登记结算机构：中国证券登记结算有限责任公司（中国结算公司）
    • 为防范证券结算风险，中国还设立了证券结算风险基金
  • 场内证券交易结算原则、方式与内容
    • 结算原则
      • 法人结算原则
      • 共同对手方制度：无须担心交易对手的信用风险
      • 货银对付：一手交钱一手交货。中国已在权证、ETF实际了货银对货制度，但对A股、基金等老品种的货银对付制度还在推行中
      • 分级结算原则：作为共同对手方提供多边净额结算服务时，证券登记结算机构负责与结算参与人之间的集中清算交收，结算参与人负责与客户之间的清算交收。不作为对手方提供结算服务时，由证券登记结算机构根据结算参与机构委托，代为完成结算参与机构之间的证券和资金的清算交收。
    • 结算方式
      • 双边净额清算
      • 多边净额清算
    • 结算内容
      • 证券交收
      • 资金结算
        • 托管人结算模式
          • 由托管人作为结算参与人与中国结算公司进行净额交收（一级清算），然后由托管人负责与托管资产组合进行二次清算
        • 券商结算模式
          • 第三方存管模式，证券公司（经纪人）作为结算参与人与中国结算公司进行交收，然后由证券公司负责与其客户进行二级清算 ，客户的交易资金完全独立保管于托管银行，而不存放在证券公司
      • 场内证券交易与结算涉及的费用
        • 佣金
          • 不得高于证券交易金额的3‰，也不得低于代收的证券交易监管费和证券交易所手续费
          • A股、基金每笔交易佣金最低5元起步，B股按1USD或5HKD起收
        • 过户费
          • 属于中国结算公司
          • A股：成交额0.02%双边收取，优先股打8折
          • B股：无过户费但有结算费，成交额0.5‰（深证所，最高不超500HKD）
          • 交换债券换股，0.02%
          • ETF申购/赎回：上海市场0.5‰，深市0.25‰
        • 印花税：向卖方收1%
      • 场内证券交易特别规定事项
        • 大宗交易
          • 大宗交易的时间：深圳9：15-11：30、13：00-15：30。申报当日有效，当天全天停牌的证券，协议平台不接受其有关申报。
          • 深圳：权益类证券大宗交易、债券大宗交易（除公司债券外），成交确认时间每个交易日15：00-15：30
          • 深圳：公司债券的大宗交易、专项资金管理计划协议交易，成交确认时间每个交易日9：15-11：30、13：00-15：30
          • 撮合交易时间：9：00-11：30、13：00-15：00
        • 固定收益证券综合电子平台
          • 9：30-11：30、13：00-14：00
          • 净价申报，1手为1000元面值，变更单位0.001元
        • 回转交易
          • 债券竞价交易和权证交易实行当日回转交易
          • 深交所对专项资管计划收益权份额协议交易也实行当日回转交易
          • B股实际次交易日起回转交易
        • 开盘价
          • 当日证券的第1笔成交价，通过集合竞价产生，不能产生开盘价的，以连续竞价方式产生
        • 收盘价
          • 上交所为当日该证券最后1笔交易前1分钟所有交易成交量加权平均价，当日无成效的以前收盘价为当日收盘价
          • 深交所通过集合竞价方式产生，不能产生收盘价的，以最后1笔交易前1分钟所有交易的成交量的加权平均价为收盘价。
        • 除权与除息
          • 除权（息）参考价=（前收盘价-现金红利+配股价格X股份变动比例）/（1+股份变动比例）
• 银行间债券市场的交易与结算
  • 银行间债券市场概述
    • 组织体系
      • 市场主管部门——人民银行
      • 发行主体：财政部、人民银行、政策性银行、商业银行、金融公司、企业
      • 投资主体：金融机构、非法人产品（基金、年金、社保基金、保险产品、QFII产品等）
      • 中介服务机构：全国银行间同业拆借中心、中央国债登记结算有限责任公司（中债登、中央结算公司）、银行间市场清算所股份有限公司（上海清算所）
    • 交易制度
      • 公开市场一级交易商制度
      • 做市商制度
      • 结算代理制度
  • 交易品种与交易方式
    • 债券：国债、央票、地方政府债、政府性银行债、企业债、短期融资券、中期票据、商业银行债、ABS、非银金融债、中小企业集合票据等
    • 回购：质押式回购、买断式回购
    • 远期交易 ：最长不得超过365天，净价交易，全价结算，单只债券的远期交易卖出与买入总余额分别不得超过该只债券流通量的20%
    • 交易方式：以询价方式进行、自主谈判，逐笔成交。回购交易：由债券回购主协议和书面形式的回购合同构成
  • 债券结算
    • 类型
      • 全额结算与净额结算
      • 实时处理交收和批量处理交收
    • 框架
      • 制度基础
      • 业务系统
        • 中债综合业务平台（中央结算公司系统）
        • 中国外汇交易中心的本币交易系统，提供达成债券交易的电子平台
        • 中国现代化支付系统CNAPS。
    • 重要日期
      • 起始日：在银间债券市场开始交易流通的日期。企业债券在债权债务登记后5个工作日内由中央结算公司安排交易流通
      • 结算日（交易交割日）
      • 交易流通终止日
      • 截止过户日
    • 结算方式
      • 纯券过户
      • 见券付款
      • 见款付券
      • 券款对付：目前银间债券结算方式，也是国际债券结算行业主要采用的方式
    • 业务类型
      • 分销业务
        • 承销商在发行期内将承销的债券向其他结算成员进行承销额度的过户
      • 现券业务
        • 净价交易
      • 质押式回购
        • 质押冻结期间债券的利息归出质方所有，最长为1年
      • 买断式回购
        • 买断期间资金融出方可获得回购期间融出资金的利息收入及回购期间债券的所有权和使用权。到期交易净价加债券在回购期间的新增应计利息应大于首期交易净价
      • 债券远期交易
        • 净价交易，全价结算，2-365天
      • 债券借贷业务
    • 利率互换业务
      • 2013.12.31人行批准上清所开展人民币利率互换集中清算业务
      • 2014.1、7月上清所推出人民币利率互换集中清算和代理清算业务
      • 纳入强制集中清算的品种
• 海外证券市场投资的交易与结算
  • QDII开展境外证券投资业务，应当由境内资产托管机构负责资产托管业务，可以委托境外证券服务机构代理买卖证券
  • 境内机构投资者获得证监会颁发的境外证券投资业务许可文件后，应按规定向外管局申请境外证券投资额度，并在外管局核准的境外证券投资额度内进行投资，并定期向外管局报告额度使用及资金汇出入情况
  • 境内机构投资可以委托符合条件的投资顾问进行境外证券投资
  • 境内机构投资可以委托符合条件的境外资产托管人负责境外资产托管业务