CPA-财务成本管理 第二章 财务报表分析

2019年CPA-财务成本管理 第二章 财务报表分析

财务报表分析

• 目的和方法
  • 因素分析法
    • 差额分析法只能用于各因素连乘或连除
    • 当综合指标是通过加或减形成时，不能用差额分析法，只能用连环替代法
  • 局限性P29
• 财务比率分析
  • 短期偿债能力比率
    • 流动比率=流动资产÷流动负债
    • 速动比率=速动资产÷流动负债
      • 速动资产：货币资金、交易性金融资产、应收款
      • 非速动资产：存货、预付账款、一年内到期的非流动资产
    • 现金流量比率=经营活动现金流量净额÷流动负债
    • 营运资本=流动资产-流动负债
    • 营运资本配置率=营运资本÷流动资产
    • 长期资本=股东权益+非流动负债=资产-流动负债
    • 长期资产=非流动资产
  • 长期偿债能力比率
    • 总债务存量比率
      • 资产负债率
      • 产权比率=负债÷股东权益
      • 权益乘数=资产÷股东权益=1+产权比率=1/（1-资产负债率）
      • 长期资本负债率=非流动负债（长期负债）÷长期资本
    • 总债务流量比率
      • 利息保障倍数=息税前利润÷利息费用=（净利润+利息费用1+所得税）÷利息费用2 利息费用1不含资本化利息。利息费用2是所有的利息支出
      • 现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额÷利息费用
      • 现金流量与负债比率=经营活动现金流量净额÷负债总额
    • 影响因素：长期租赁、债务担保、未决诉讼
  • 营运能力比率
    • 应收账款周转率=营业收入¸应收账款
      • 考虑坏账
      • 营业收入赊销比例
      • 年末余额可靠性，季节性波动
      • 周转天数未必越少越好，还需考虑信用政策
      • 应收账款与赊销分析、现金分析
    • 存货周转率
      • 营业收入¸存货
        • 考察资产变现能力、分解总资产周转率、短期偿债分析
      • 营业成本¸存货
        • 考察存货管理
      • 关注应付账款、存货、应收账款之间的关系；关注存货内部结构
    • 流动资产周转率=营业收入÷流动资产
    • 营运资本周转率=营业收入÷营运资本
    • 非流动资产周转率=营业收入÷非流动资产
      • 反映非流动资产的管理效率，主要用于投资预算和项目管理，以确定投资与竞争战略是否一致，收购和剥离政策是否合理等。
  • 盈利能力分析
    • 营业净利率（ROS）=净利润÷营业收入
    • 总资产净利率（ROA）=净利润÷总资产=ROS×总资产周转率
    • 权益净利率、净资产收益率（ROE）=净利润¸股东权益=ROA×权益乘数 =营业净利率×总资产周转率×权益乘数
      • 权益乘数---财务杠杆
  • 市价比率
    • 市盈率=每股市价÷每股收益
      • 每股收益=普通股股东利润（净利润-优先股股息）÷流通在外普通权加权平均数
    • 市净率=每股市价÷每股净收益
      • 每股净资产=普通股股东权益÷流通在外普通股股数
    • 市销率=每股市价÷每股营业收入
      • 每股营业收入=营业收入÷流通在外普通股加权平均数
        • 期间数要用加权
  • 杜邦分析——各驱动因素分解——因素分析法
  • 管理用财务报表体系
    • 净经营资产=经营资产-经营负债 =经营营运资产+净经营性长期资产 =净负债+股东权益=净投资资本
    • 净（金融）负债=金融负债-金融资产
    • 净利润=经营损益+金融损益 =税后经营净利润-税后利息费用 =税前经营利润×（1-所得税税率）-利息费用×（1-所得税税率）
    • 净经营长期资产=经营性长期资产-经营性长期负债
    • 营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销
    • 营业现金净流量=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加
    • 资本支出=净经营长期资产增加+折旧与摊销
    • 实现现金流量=营业现金净流量-资本支出 =税后经营净利润-（经营营运资本增加+净经营长期资产增加） =税后经营净利润-净经营资产增加
    • 改进的杜邦公式
      • 净经营资产净利率（ROE）=税后经营净利润÷净经营资产 =（税后经营净利润-税后利息费用）÷股东权益 =净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆 =经营差异率+杠杆贡献率
      • 净经营资产净利率=税后经营净利率×经营资产周转次数
      • 税后利息率=税后利息费用÷净负债
      • 净财务杠杆=净负债÷股东权益
      • 经营差异率=净经营资产净利润-税后利息率
      • 杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆
• 财务预测
  • 步骤
    • 销售预测
    • 估计经营资产和经营负债
    • 估计各项费用和留存收益
    • 估计所需外部融资需求
  • 方法
    • 销售百分比法
      • 指经营资产、经营负债与营业收入存在稳定百分比，不包括金融资产、金融负债
      • 确定经营资产和经营负债项目的占销售的百分比
      • 预计各项经营资产和经营负债
        • 融资总需求=预计净经营资产总计-基期净经营资产总计 =净经营资产增加 =基期经营资产×（1+销售增长率）
          • 净负债增加
            • 金融负债
            • 金融资产
          • 股东权益增加
            • 内部留存
            • 发行股票
      • 预计可动用的金融资产
      • 预计增加的留存收益
      • 预计增加的借款
        • 融资总需求=动用金融资产+增加留存收益+增加借款
    • 回归分析法
    • 运用电子系统预测
• 增长率与资本需求的测算
  • 内部资本增长
    • 内含增长率
      • 外部融资额=（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）×营业收入增加-预计营业收入×预计营业净利率×（1-预计股利支付率）
      • 外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[（1+增长率）÷增长率]×预计营业净利率×（1-预计股利支付率）
  • 平衡增长
    • 可持续增长率
      • 前提条件
        • 不增发新股或回购股票
        • 不改变经营效率（不改变营业净利率和资产周转率）
        • 不改变财务政策（不改变权益乘数和利润留存率）
      • 可持续增长率=期初权益本期净利率×本期利润留存率 =营业净利率×期末总资产周转次数×期末总资产期初权益乘数×本期利润留存率
      • 若涉及资产的两个指标（期末总资产周转次数、期末权益乘数）不变，则无论营业净利率、利润留存率不管怎么变，本年实际增长率=本年可持续增长率
      • 公式分子的四个指标与可持续增长率同步变化
    • 管理财务报表的可持续增长率
      • 可持续增长率=营业净利率×期末净经营资产周转次数×期末净经营资产期初权益乘数×本期利润留存率
  • 外部资本增长
    • 增发股票
    • 外部融资销售增长比
    • 外部融资需求的敏感分析
      • 提高某个参数的比例，测试目标试变动百分比