第三章：国际金融市场

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第三章：国际金融市场

• 外汇市场
  • 外汇市场用以满足个人或跨国公司对外币兑换的需求，一般由商业银行服务于该市场
  • 外汇的历史沿革
    • 金本位制（1876—1913）
      • 每一种货币都根据特定比率兑换为黄金，两种货币的汇率由它们与每盎司黄金的兑换比率决定
      • 随着第一次世界大战爆发，金本位制被废止
    • 固定汇率制（1944—1973）
      • 通过1944年的布雷顿森林协定实行固定汇率制，美元充当了黄金的作用
      • 1971年通过史密森协定放宽了对汇率的管控
    • 浮动汇率制（1973年后）
      • 汇率随市场波动
  • 外汇交易
    • 即期市场是最通常的外汇交易市场
      • 欧元、英镑、日元、美元等货币的即期市场流动性很强，所以汇率更加均衡合理
    • 银行同业市场是外币短缺的银行向其他银行借入外币的市场
  • 外汇行情
    • 即期市场上不同银行之间对两种货币之间的汇率报价是相似的，否则会出现套利行为对汇率报价进行调整，从而使得汇率趋于一致
    • 商业银行通过对外币的买入和卖出价差进行盈利
      • 买入/卖出价差通常表示为卖出报价的百分比=（卖出价—买入价）/卖出价
      • 影响因素
        • 订单成本（+）成本越高，差价越大
        • 存货成本（+）持有某一货币的机会成本，成本越高，差价越大
        • 竞争（－）交易越普遍，竞争就越激烈，差价就越小
        • 交易量（-）交易量越大，差价就越小
        • 货币风险（+）风险越大，波动性越大，差价越大
  • 解释外汇行情
    • 直接报价和间接报价
      • 以本币表示一种外币价值的报价叫直接报价（本币作分母，外币作分子）
      • 以一种外币表示本币价值的报价叫间接报价（外币作分母，本币作分子）
      • 间接报价是直接报价的倒数
    • 套算汇率
      • 本币与非关键货币（美元）之间的汇率
  • 远期、期货与期权市场
    • 远期合约
    • 期货合约
    • 期权合约
• 国际货币市场
  • 国际货币市场使得某一特定国家的公司或政府可以借入以不同于本国货币的外币计价的短期资金
    • 用以支付进口商品付款
    • 借入利率较低的外币支持当地业务发展
    • 支付未来的应付账款
    • 预期利率贬值，偿还更便宜
    • 投资套利
  • 起源和发展
    • 欧洲货币市场
      • 欧洲美元
        • 存放在欧洲（和其他洲）银行的美元
      • 石油美元
        • OPEC成员国将石油的美元收入存入欧洲银行，石油美元又被借给缺少现金的石油进口国，他们购买石油资金又回到OPEC国家从而形成新的存款
    • 亚洲货币市场
  • 货币市场上不同货币的利率
    • 国际货币市场的货币利率由短期资金的供需平衡决定
      • 如果某一货币存款供给大于借贷需求，利率就低，反之则高
      • 日元短期利率很低，发展中国家货币利率较高
  • 全球银行监管的标准化
    • 单一欧洲法案
    • 巴塞尔协议
• 国际信贷市场
  • 国际信贷市场使得跨国公司和政府可以通过外国市场的银行获得中期资金
• 国际债券市场
  • 跨国公司和政府通过在国际债券市场上发行债券筹集长期资金
    • 外国债券
      • A国发行机构或发行人在B国通过B国金融机构发行以B国货币为面值标识的债券就是外国债券。例如：中国建设银行在东京市场发行的以日元计价的债券就是外国债券
    • 欧洲债券
      • A国发行机构或发行人在B国发行以既不是A国也不是B国货币为面值标识的债券就是欧洲债券，例如：中国建设银行在东京市场发行的以美元计价的债券就是欧洲债券
    • 常见种类
      • 扬基债百券，是由非美国发行人在美国债券市场发行的吸收美元资金的债券
      • 武士债券，是由非日本发行人在日本债券市场发度行的以日元为面值的债券
      • 熊猫债券，是国际多边金融机构首次在华发行的人民币债券
      • 瑞士法郎外国债券，是外国投资者在瑞士证券交易所发行的以法内郎为面值的债券
      • 德国马克外国债券，是由非德国发行人在德国债券市场发行的以马克为面值的债券
• 国际股票市场
  • 跨国公司可以通过在国际股票市场上发行股票进行融资
    • 美国存托凭证（ADRs）
      • 它是代表大量股票的证书，非美国公司运用ADR可以规避在美国发行股票的一些披露要求