第八章：通货膨胀、利率与汇率的关系

国际财务管理第八章思维导图做的不好请多包含

国财第八章

• 购买力平价
  • 绝对购买力平价
    • 建立假设：无国际贸易壁垒+价格↓时需求↑
    • 含义：在两个不同国家购买同一种商品的价格应该是一致的
    • 缺陷：现实中由于运费、关税和配额的存在，绝对购买力平价不存在
  • 相对购买力平价
    • 考虑了市场可能的不完美性，比如关税、运费和配额
    • 不同国家的同一产品价格不需要必须一样，但在其他条件不变时，各产品的价格购买力应该相似
  • 购买力平价理论的基本含义
    • 当两个不同国家的通货膨胀率存在差异时，通货膨胀率较高的货币，即期汇率会贬值；通货膨胀率较低的货币，即期汇率会升值。最终使得两个不同国家的人互相购买对方国家商品的价格是相近的。
    • eg：美国的物价上升9%，英国物价上升5%→美国会购买更多英国的商品，英国则不会购买美国商品→英镑会升值，美国购买英国商品价格上涨→以此保证美国人购买美国商品和购买英国商品价格相似→美元会贬值，英国购买美国商品价格会下降→以此保证英国人购买英国商品和购买美国商品价格相似→英镑升值4%（简化计算）
    • 公式：
      • 标准公式：ef（外币变化百分比）=（1+本国通货膨胀率/1+外国通货膨胀率）— 1
      • 简化公式：ef（外币变化百分比）=本国通货膨胀率 — 外国通货膨胀率
    • 与第四章的区别：
      • 具体计算了通货膨胀率的变动对货币即期汇率的影响程度
      • 在第四章中，本国货币通货膨胀了，本币会贬值，外币会升值。而第八章考虑了两国货币通货膨胀率之间的差异
  • 购买力平价线
    • 购买力平价线是一条过原点的斜率为1的直线
    • 处于购买力平价线上的点，两国商品的购买力相近
    • 位于购买力平价线左侧和上方的点，对于外国购买者来说是有利的，外国商品的购买力超过本国商品
    • 位于购买力平价线右侧和下方的点，对于本国购买者来说是有利的，本国商品的购买力超过外国商品
  • 购买力平价理论的检验
    • 现实并不符合购买力平价的预测，干扰因素和缺少贸易商品的替代品成为阻碍该理论实现的原因
      • 干扰因素：即期汇率的变动不仅仅受通货膨胀率的影响，还受利率、收入水平、政府控制和汇率预期的影响
      • 缺少替代品：当外国通货膨胀率高于本国时，由于外国商品在本国市场不存在替代品，因此只能以更高的价格购买外国商品，所以外币不会贬值
• 国际费雪效应
  • 费雪效应：名义无风险利率=实际收益率+预期通货膨胀率
  • 含义：如果所有国家的投资者要求得到同样的实际收益，则国家之间利率差异就是由预期通货膨胀率差异导致的，并最终使得名义利率较高的货币贬值，名义利率较低的货币升值。
  • 与购买力平价理论的区别：
    • 以购买力平价理论中通货膨胀对货币汇率的影响为基础
    • 最后落脚点在名义利率差异上，相当于一个从商品购买视角看待汇率差异，一个从投资视角看待汇率差异
  • eg：美国名义利率是8%，预期通货膨胀率为6%，则实际收益率为2%。加拿大名义利率为13%，假定实际收益率和美国相同，则加拿大预期通货膨胀率为11%。基于购买力平价理论，加拿大元应该贬值，美元应该升值5%（简化计算）
  • 公式：
    • 标准公式：ef（外币价值变化百分比）=（1+本国名义利率/1+外国名义利率）— 1
    • 简化公式：ef（外币价值变化百分比）=本国名义利率 — 外国名义利率
  • 国际费雪效应线
    • 国际费雪效应线是一条过原点斜率为1的直线
    • 处于国际费雪效应线上的点，满足国际费雪效应，此时外国的存款收益和本国存款收益相同
    • 处于国际费雪效应线左侧或上方的点表明外国的存款收益低于本国的存款收益
    • 处于国际费雪效应线右侧或下方的点表明外国的存款收益高于本国的存款收益
  • 国际费雪效应检验
    • 短期外国投资得到的平均收益一般来说等于国内得到的收益
    • 实际情况仅仅是接近国际费雪效应线，表明汇率不是完全按照该理论变动
    • 如果公司想利用两国不同的利率进行投资是有几率获利的，但是要承担外币价值变动导致亏损的风险
    • 国际费雪效应没有发生的原因和购买力平价理论相同
• 利率平价理论、购买力平价理论和国际费雪效应理论的比较
  • 利率平价理论
    • 远期汇率升水或贴水与利率差异的关系
    • 一种货币与另一种货币的远期汇率包含两国之间利率差价决定的升水（或贴水）。结果，抛补套利提供的收益不会比本国高。
    • 远期汇率理论上的计算公式，为什么远期汇率与即期汇率不同以及存在的差价的大小
  • 购买力平价理论
    • 即期汇率变化百分比与通货膨胀率差异的关系
    • 一种货币与另一种货币的即期汇率随着两国通货膨胀率的差额而改变。结果，消费者对本国商品的购买力类似于对从国外进口商品的购买力。
    • 一种货币的即期汇率或预测汇率按照通货膨胀率差额而改变
  • 国际费雪效应
    • 即期汇率变化百分比与利率差异的关系
    • 一种货币与另一种货币的即期汇率会随着两国的利率差价而改变。结果，从本国投资者的角度看，未消除汇率风险的外国货币市场证券的收益一般来说不会高于国内货币市场证券收益。
    • 一种货币的即期汇率或预测汇率按照名义利率差额而改变
  • 高通货膨胀率的国家倾向于高利率（由于费雪效应）。随着时间的作用，它们的货币会变得疲软（由于购买力平价和国际费雪效应），同时货币的远期汇率通常会呈现大额贴水（由于利率平价）。
  • 数值比较
    • 利率平价和国际费雪效应的计算数值相同
      • 区别
        • 利率平价公式确定的是一货币的远期汇率，远期汇率不是真实存在的，而是人为计算出来的，即不存在正确的，符合实际的远期汇率这一说法
        • 国际费雪效应公式确定的是对一种货币即期汇率变动的预期推测，也即某一货币未来某一时点的即期汇率应该是多少，所以该推测可能符合未来实际情况，也可能不符合
        • 远期汇率是未来即期汇率的无偏预测，因此从理论上来说，未来某一时点的真实即期汇率在完全市场情况下等于远期汇率的计算公式；而国际费雪效应在完全市场情况下计算出的预期未来即期汇率也等于未来真实即期汇率，因此两个理论计算的数值是一样的。但由于购买力平价理论和利率平价理论两者需要不同的条件假设，因此不满足完全市场假设前提，所以他们的数值不等。
    • 当两国投资者追求的实际报酬率相同时，购买力平价理论和国际费雪效应计算的数值相同