财管第2章下 财务预测

CPA 注册会计师 财务成本管理 第2章下 财务预测

第2章下 财务预测

• 明星业务特点=高速增长+疯狂烧钱 增长带来资金需求 资金限制增长速度
• 融资需求
  • 融资总需求
    • 概念
      • 净经营资产增加=净经营资产净投资=实体净投资=融资总需求
        • 融资是为了投资 👉 融资总需求=投资总需求 投资时投资于净经营资产 👉 融资总需求=净经营资产的增加
    • 计算方法
      • 销售百分比法
        • 基本假设：经营资产和经营负债与营业收入保持稳定百分比
      • 总量法
        • 净经营资产增加=净经营资产预计数-净经营资产基期数
      • 增量法
        • 融资总需求=净经资增加=营业收入增长额×净经营资产销售%
        • 若已知销售增长额，该方法更简便
      • 同比增长法
        • 融资总需求=净经资的增加=营业收入增长率（g）×净经资基期数
          • 提倡！
        • 若已知净经资基期数，该方法更简便
    • 解决方式
      • 内部融资：可动用金融资产（自己存的钱）；留存收益的增加（自己赚的钱） 外部融资：增加金融负债（债权融资）；增加股本（股权融资）
        • 先内后外，先债后股
      • 可动用的金融资产：基期期末数 留存收益的增加：预计数
  • 外部融资需求
    • 增加经营负债：减少资金需求，减少融资总需求 增加金融负债：增加资金供给，解决融资总需求
    • 增加的金融负债=净负债的增加 - 动用的金融资产
      • 增金负-增金资=净负的增 →增金负+动金资=净负的增
    • 外部融资需求=融资总需求 - 内部融资=营业收入增加×外融销增比 =营业收入增加×（经营资产销售% - 经营负债销售%） - （可动用金融资产+预计营业收入×营业净利率×利润留存率）
      • 收×营利×留存率 取预计数
    • 外部融资销售增长比=外部融资需求/销售增长额 =（经营资产销售% - 经营负债销售%） - （1+增长率）/增长率×营业净利率×利润留存率
      • 
      • 融资总需求-销售增长-比 净经营资产增加-销售增长-比
      • 内部融资-销售增长-比 留存收益增加-销售增长-比
• 增长方式
  • 内含增长率
    • 管表
    • 内含和可持续增长率都是①营业收入的②最大增长率
    • 前提条件：只依靠留存收益增加来满足融资总需求
    • 计算方法
      • 方程法：（经资销售%-经负销售%）=（1+增长率）/增长率×营业净利率×利润留存率（教材公式，不好记不好用）
      • 公式法：①三连乘积=净经营资产周转率×营业净利率×利润留存率 ②内含增长率=三连乘积/（1-三连乘积）
        • 要取预计期数值
      • 简易法：内含增长率=利润留存/（净经营资产-利润留存）
        • 前提：三个乘积没有发生变化， 此时用基期数
  • 可持续增长率
    • 传统+管表
    • 前提条件：不改变经营效率，不改变财务政策，不发股不回购 三率相等，利润留存是权益增加唯一来源
      • 若前提条件改变 1、不变，不增发新股→三率相等 则：本年实际增长率=上年可持续增长率=本年可持续增长率 2、提高，不增发新股 →两率上升 则：本年实际增长率≥本年可持续增长率＞上年可持续增长率 3、降低，不增发新股→两率下降 则：本年实际和可持续增长率＜上年可持续增长率 注：如果4个财务比率都已达到极限，只有增发新股募集资金才能提高销售增长率
    • 计算方法
      • 期初权益法：可持续增长率=营业净利率×总资产周转率×期末总资产期初权益乘数×利润留存率
      • 期末权益法：①四连乘积=营业净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率 ②可持续增长率=四连乘积/（1-四连乘积）
        • 流量都用本期发生额 总资产和权益用期末余额
      • 简易法：可持续增长率=利润留存/（所有者权益-利润留存）
      • 管理用报表的可持续增长率即把总资产换成净经营资产
      • 杜邦分析：可持续增长率=营业净利率×总资产周转率×期末总资产期初权益乘数×利润留存率 =总资产净利率×期末总资产期初权益乘数×利润留存率 =期初权益净利率×利润留存率 或：四连乘积=期末权益净利率×利润留存率 可持续增长率=乘积/（1-乘积）
        • 注意区分是期初还是期末
    • 表现特征：1、匀速增长，三率相等（根据本年预测来年） 2、平衡增长，资本结构不变
      • 可持续增长率是维持资本结构不变的增长率
      • 任何财务总量任何期间的任何增长率，统统都等于可持续增长率