01.报表分析、财务预测和业绩评价

注会综合，内容精炼，01.报表分析、财务预测和业绩评价，如因素分析法：考虑各因素变动对基本指标数的影响，累计数为差异值，绝对数差异（不便于不同规模下比较）。

第二章 报表分析、财务预测、 业绩评价

• 因素分析法
  • 绝对数
  • 定义
    • 考虑各因素变动对基本指标数的影响，累计数为差异值，绝对数差异（不便于不同规模下比较）
  • 差异值
    • 基准值：M0=A0×B0×C0 实际值：M1=A1×B1×C1 差异值：ΔM=M1-M0
  • 各因素变动影响 （差异来源）
    • A变动对M影响：A1×B0×C0-A0×B0×C0 B变动对M影响：A1×B1×C0-A1×B0×C0 C变动对M影响：A1×B1×C1-A1×B1×C0
• 财务比率分析
  • 相对数
  • 短期偿债能力 （针对流动负债）
    • 关键指标
      • 营运资本
        • =流动资产-流动负债
          • =长期资本-长期资产（非流动资产） =股东权益+非流动负债-非流动资产
            • 
      • 流动/速动/现金比率
        • =流动资产/速动资产/货币资产÷流动负债
          • 速动资产=货币资金+交易性金融资产+各项应收（不含存货）
      • 现金流量比率
        • =经营活动现金流量净额/流动负债期末数
      • 营运资本配置比率
        • =营运资本/流动资产
      • 1）现金流量比率更具说服力（已经克服变现问题）
    • 表外影响因素
      • 增强短期偿债能力
        • 可动用的银行授信额度
        • 可以很快变现的非流动资产
        • 偿债能力的声誉
      • 降低短期偿债能力的表外因素
        • 与担保有关的或有负债
  • 长期偿债能力 （还本付息）
    • 还本能力 （权益做分母）
      • 资产负债率
        • =总负债/总资产
      • 产权比率（来源）
        • =负债/权益
          • （资产来源）
      • 权益乘数（倍数）
        • =资产/权益
      • 长期资本负债率
        • =非流动负债/(非流动负债+股东权益)
      • （知1求3）
      • 现金流量与负债比率 (此处为长期偿债能力）
        • =经营活动现金流量净额/负债总额
          • 特例:负债做分母
    • 付息能力 （利息做分母）
      • 利息保障倍数
        • =息税前利润/利息支出
          • =（净利润+所得税费用+费用化利息费用)/（费用化利息费用+资本化利息费用）
      • 现金流量利息保障倍数
        • =经营活动现金流量净额/利息支出（含资本化费用）
    • 影响长期偿债能力因素
      • 财务担保
      • 未决诉讼
      • 或有负债
  • 营运能力 （资产管理效率）
    • 周转率=周转次数
    • 关键指标
      • XX资产周转率（周转次数）
        • =营业收入/XX资产（平均） 如应收周转率=营业收入/应收账款均值
          • 营业收入为期间值，资产为时点数，故需要将时点数化为期间数——以平均值代替
      • XX资产周转天数
        • =365/XX资产周转率
    • 应收账款周转率注意事项
      • 应收账款年末余额的可靠性问题
        • 因季节性、偶然性，所以使用平均值
      • 应收周转额的选择
        • 理论上应收账款是赊销形成，应该用赊销额替代营业收入，否则导致周转率偏高
      • 应收账款的减值准备问题
        • 应该使用未扣除坏账的应收账款原值
    • 存货周转率注意事项
      • =营业收入/存货（平均）
        • 分析短期偿债能力与分解总资产周转率使用
      • =营业成本/存货（平均）
        • 进行存货管理业绩评价：成本不变存货降低
    • 总资产周转天数
      • =∑其他资产周转天数
  • 盈利能力
    • 营业净利率=净利润÷营业收入
    • 资产净利率=净利润÷总资产×100% =营业净利率X总资产周转率*100%
    • 权益净利率=净利润÷股东权益×100% =总资产净利率X权益乘数（杠杆）*100%
    • 三者关系
  • 市价比率 （普通股） （单位权益市场价值）
    • 市盈率
      • =每股市价/每股收益 其中：每股收益=（净利润-优先股股利）/流通在外普通股加权平均股数
    • 市净率 （时点数）
      • =每股市价/每股净资产 其中：每股净资产=（股东权益-优先股权益）÷流通在外普通股数时点数（资产负债表日）
        • 优先股权益包含清算价值和拖欠股息
    • 市销率
      • =每股市价÷每股营业收入 其中：每股营业收入=营业收入÷流通在外普通股加权平均股数
  • 杜邦分析体系
    • 杜邦分析基本公式
      • 权益净利率
        • =净利率/权益总额
        • =资产净利率*权益乘数
        • =营业净利率*总资产周转率*权益乘数
    • 杜邦分析结论
      • 1）营业净利率和总资产周转次数的关系可以反映公司的经营战略
        • ①营业净利率与总资产周转率负相关 ②总资产净利率是企业最重要的盈利能力
        • （1）“高盈利、低周转”
        • （2）“低盈利、高周转”
      • 2）财务杠杆（以权益乘数表示）可以反映企业的财务政策
        • （1）低经营风险、高财务杠杆
        • （2）高经营风险、低财务杠杆
    • 改进的杜邦分析法 （管理报表-税后利息）
      • 权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆 =净经营资产净利率+经营差异率*净财务杠杆 =净经营资产净利率+杠杆贡献率
        • （净经营资产净利率-税后利息率）大于零才能说明净利率大于利息率，对净利率有正向作用
• 管理报表基本原理
  • 管理用资产负债表净经营资产
    • 资产负债表（权益不变）—分经营金融—匹经营金融—划流动性
      • 
    • 管理报表会计等式分析：净经营资产(净投资成本）
      • =经营资产-经营负债
      • =经营营运资本+净经营性长期性资产
      • =平均经营资产-平均经营负债
      • =金融负债-金融资产+股东权益
      • =净(金融)负债+股东权益
  • 管理用利润表净利润
    • 净利润=经营损益+金融损益（通常为负）
      • 税后
    • =税后经营净利润-税后利息费用 =税前经营净利润*（1-所得税率）-利息费用*（1-所得税率） 其中：利息费用=财务费用+金融资产减值损失+投资损失-公允价值变动收益-金融资产投资收益
  • 管理用现金流量表
    • 经营现金流量=实体现金流量 =股权现金流量+债务现金流量
      • 经营现金流量，是指全部现金流入弥补成本费用和必要投资后的剩余现金流量（来 源），可以用于向股东和债权人进行分配（去向）。其中，必要投资是指为了满足日常生产 经营需要（短期性的必要投资）和扩大再生产需要（长期性的必要投资）而进行的投资
• 增长率与资本需求的测算
  • 销售百分比法
    • 收入预测方法
    • 假设前提
      • 经营资产、经营负债与营业收入之保持稳定的百分比（净经营资产周转率不变）
    • 收入增长率与融资需求关系
      • 关系图
        •  收入增长→资产增长增加资金占用→负债增长（减少资金占用）
      • 基本公式
        • 融资总需求
          • =△经营资产-△经营负债=△净经营资产 =△销售收入×（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）
        • 内部融资额
          • =预计可动用的金融资产+预计增加的留存收益
        • 外部融资额
          • =融资总需求-内部融资额 =发行新股+发行债券
  • 收入增长率预测方法
    • 内含增长率（IGR）——管理报表
      • 定义
        • 完全依赖内部资本实现收入增长（即不处置金融资产+不进行外部融资，继续当前状态下增长率）
      • 计算公式 （权益增长率去杠杆）
    • 可持续增长率（SGR）——非管理报表
      • 定义
        • 按照内部融资的增长比例增加外部融资借款，不发新股，保证目标资本结构不变的增长率）
      • 计算公式 （权益增长率加杠杆）
        • 根据期初股东权益计算
          • 可持续增长率=营业净利率×总资产周转次数×期末总资产期初权益乘数×利润留存率
        • 根据期末股东权益计算
• 业绩评价方法
  • 关键绩效指标法（KPI）
    • KPI体系的构成
      • 第一层次
        • 企业级关键绩效指标
      • 第二层次
        • 所属单位（部门）级关键绩效指标
      • 第三层次
        • 岗位（员工）级关键绩效指标
    • 关键绩效指标权重
      • 1）单项关键绩效指标权重一般设定在5%-30%之间 2）对特别重要的指标可适当提高权重 3）特别关键事项“一票否决”制度
  • 经济增加值（EVA）
    • 含义
      • 【税后净营业利润】扣除全部投入资本的成本后的剩余收益
    • 经济增加值
      • =税后净营业利润-平均资本占用×加权平均资本成本 =税后经营净利润-平均净经营资产*加权平均资本成本
        • 
    • 特殊3项会计调整：会计上费用化项目资本化 ——须同时调整税后经营净利润和平均资本占用
      • （1）研究与开发费用； （2）战略性投资； （3）为建立品牌、进入新市场或扩大市场份额发生的费用。
        • 新
    • 简化的经济增加值
      • 简化经济增加值
        • =税后净营业利润-调整后资本占用×平均资本成本率
      • 税后净营业利润
        • =税后经营净利润+特殊3项会计调整×（1-25%）
          • 税后经营净利润不该包含金融损益——利息支出，净利润已经扣除，所以加回来利息支出
      • 调整后资本 （鼓励投资）
        • =平均所有者权益+（平均负债合计-平均无息流动负债)+特殊3项会计调整-平均在建工程
          • 只有带息负债才算资本占用
  • 平衡记分卡
    • 平衡计分卡的四个维度
    • 四个平衡
      • 1）财务和非财务的平衡 2）外部与内部的平衡 3）成果与驱动因素的平衡 4）短期和长期的平衡
    • 三个要求
      • 1）平衡计分卡的四个方面应互为因果，最终结果是实现企业的战略 2）平衡计分卡中不能只有具体的业绩衡量指标，还应包括这些具体衡量指标的驱动因素 3）平衡计分卡最终目标是实现良好的经济利润
  • 责任中心的业绩评价
    • 税前指标：税率不同
    • 成本中心 （考核成本费用）
      • 标准成本中心
        • 既定产品质量和数量条件下可控的标准成本（不可控的生产能力利用程度、资产闲置不负责）
      • 费用中心（职能）
        • 工作质量和服务水平做出业绩评价
    • 利润中心 （考核收入成本利润）
      • 部门边际贡献（评价不全面）
        • 部门边际贡献=部门销售收入-部门变动成本总额
      • 部门可控边际贡献——评价部门经理
        • 部门可控边际贡献=部门边际贡献-部门可控固定成本
      • 部门税前经营利润——评价部门
        • 部门税前经营利润=部门边际贡献-部门可控固定成本-部门不可控固定成本
    • 投资中心 （考核收入成本利润投资效果）
      • 部门投资报酬率
        • =部门税前经营利润÷部门平均净经营资产
      • 部门剩余收益
        • =部门税前经营利润-部门平均净经营资产×要求的税前投资报酬率 =部门平均净经营资产×（部门投资报酬率-要求的报酬率）
• 改进的杜邦分析法 （管理报表-税后利息）
• 投资中心 （考核收入成本利润投资效果）
• 责任中心业绩评价税前
• 简化经济增加值
• 改进的杜邦分析法 （管理报表-税后利息）

第二章 报表分析和财务预测（一）

• 财务报表分析的目的和方法
  • 财务报表分析的方法
    • 比较分析法
      • 按比较对象分类
        • 趋势分析
        • 横向分析
        • 预算差异分析
          • 本企业实际与计划预算相比
      • 按比较内容分
        • 会计要素总量
          • 总量比较主要用于时间序列分析，有利于趋势分析
        • 结构百分比分析
          • 结构百分比报表用于占比不合理的项目，揭示进一步分析的方向
        • 财务比率分析
          • 财务比率是相对数，排除了规模的影响，具有较好的可比性
    • 因素分析法
      • 定义
        • 依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从【数量】上确定各因素对指标影响程度的一种方法。
      • 局限性
        • 差额分析法只适用于当综合指标等于各因素之间连乘或连除时；当综合指标是通过因素间“加”或“减”形成时，不能用差额分析法
        • 受到替代顺序影响
          • 故以题目中提问顺序为准
      • （差额分析法）步骤
        • （1）确定分析对象
        • （2）建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；
        • （3）确定驱动因素的替代顺序；
        • （4）按顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。
  • 财务报表分析的局限性
    • 财务报表信息披露的问题
      • 隐性资产（如商誉）未披露
      • 已经披露的财务信息存在会计估计误差
      • 会计政策选择不同影响可比性
• 财务比率分析
  • 短期偿债能力
    • 可偿债资产与短期债务存量比率
      • 营运资本
        • =流动资产-流动负债
        • =长期资本-长期资产（非流动资产）
      • 流动比率
        • =流动资产/流动负债
      • 速动比率
        • 速动资产
        • 速动比率=速动资产/流动负债
      • 现金比率
        • 现金比率=货币资金/流动负债
      • 营运资本配置比率
        • =营运资本/流动负债
        • 概要
    • 现金流量比率
      • 现金流量比率
        • =经营活动现金流量净额/流动负债期末数
      • 流动负债期末数及原因
        • 同现金流量与负债比率
    • 影响短期偿债能力的其他因素
      • 1．增强短期偿债能力的表外因素
        • 可动用的银行贷款指标
        • 可以很快变现的非流动资产
        • 偿债能力的声誉
      • 2．降低短期偿债能力的表外因素
        • 与担保有关的或有负债
        • 经营租赁合同中的承诺付款
  • 长期偿债能力比率
    • 还本能力（资产变卖偿还）
      • 资产负债率
        • =总负债/总资产
      • 产权比率
        • =负债/权益
      • 权益乘数
        • =资产/权益
        • =1+产权比率
        • =1/（1-资产负债率）
        • =权益净利率/总资产净利率
          • 杠杆体现
      • 两种财务杠杆
      • 知三求一
      • 长期资本负债率（匹配原则）
        • =非流动负债/(非流动负债+股东权益)
    • 付息能力
      • 利息保障倍数
        • =（净利润+所得税费用+费用化利息费用)/（费用化利息费用+资本化利息费用）
      • 现金流量利息保障倍数
        • =经营活动现金流量净额/利息（含资本化费用）
      • 现金流量与负债比率
        • =经营活动现金流量/负债总额
    • 影响长期偿债能力因素
      • 长期租赁
        • 长期大额经营性租赁形成表外融资——报表反映导致负债减少
      • 财务担保
      • 未决诉讼
      • 或有负债
  • 营运能力比率（资产管理效率）
    • 应收账款周转率（含应收票据）
      • 3种表示方式
        • 应收账款周转次数
          • =营业收入/应收账款（平均）
        • 应收账款周转天数
          • =365/应收账款周转次数
        • 应收账款与收入比
          • =应收账款（平均）/营业收入
      • 注意事项
        • 营业收入的赊销比率问题
          • 应收账款是赊销形成，应该用赊销额替代营业收入
        • 应收账款年末余额的可靠性问题
          • 季节性、偶然性——平均值
        • 应收账款的减值准备问题；
          • 资产负债表是扣除坏账净额，而营业收入未扣除
    • 存货周转率
      • 3种表示方式
        • 存货周转次数
          • =营业收入/存货（平均）
          • =营业成本/存货（平均）
        • 存货周转天数
          • =365/存货周转次数
        • 存货收入比
          • =存货（平均）/营业收入
      • 注意事项
        • 需要区分目的是短期偿债还是存货管理业绩，中间差额为毛利（研发等引起）
        • 应注意应付款项、存货和应收账款（或营业收入）之间的关系
        • 应关注构成存货的产成品、半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系。
        • 存货跌价准备问题
    • 总资产周转率
      • 总资产周转率的驱动因素分析
        • 总资产周转天数（分析）
          • =∑其他资产周转天数
        • 总资产收入比
          • =∑其他资产收入比
        • 不得使用总资产周转率
  • 盈利能力比率
    • 营业净利率=净利润÷营业收入
      • 驱动因素分析
        • 营业净利率的变动，是由利润表的各个项目金额变动引起的。金额变动分析、结构变动分析
    • 资产净利率=净利润÷总资产×100%
    • 权益净利率=净利润÷股东权益×100%
    • 杜邦分析体系
  • 市价比率（意义）
    • 原则
      • 每股净资产与市价都是资产负债表日时点值，故不需加权
      • 每股收益仅适用于普通股，即普通股的每股收益，故需要在净利润中中扣除优先股权益（包括优先股的清算价值及全部拖欠的股息）
    • 市盈率
      • =每股市价/每股收益
      • 每股收益=普通股东净利润/流通在外普通股加权平均股数
    • 市净率（市账率）
      • =每股市价/每股净资产
      • 每股净资产（每股账面价值）=普通股股东权益÷流通在外普通股数
    • 市销率
      • =每股市价÷每股营业收入
      • 每股营业收入=营业收入÷流通在外普通股加权平均股数
  • 杜邦分析体系
    • 杜邦分析的核心比率与基本框架（脑图）
      • 权益净利率
        • =净利率/权益总额
        • =资产净利率*权益乘数
          • 经营战略
            • （1）“高盈利、低周转”
            • （2）“低盈利、高周转”
          • 财务政策
            • （1）低经营风险、高财务杠杆
            • （2）高经营风险、低财务杠杆
        • =营业净利率*总资产周转率*权益乘数
    • 权益净利率的驱动因素分解
      • 满足连乘因素分析法。
    • 传统分析体系的局限性
      • 1.计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配
      • 2.没有区分经营活动和金融活动损益（净利润不纯）
      • 3.没有区分金融负债与经营负债（负债不纯）
        • 经营负债不产生杠杆
      • 4.没有区分金融资产与经营资产（资产不纯）
  • 管理用财务报表体系
    • 会计企业活动
      • 经营活动
        • 销售商品或提供劳务等经营活动
          • 财管经营活动
      • 投资活动
        • 与经营活动有关的生产性资产投资
        • 多余资金用于金融市场投资
          • 财管金融活动
      • 筹资活动
        • 发行债券、股票等筹集资金活动
    • 管理用资产负债表
      • 原则
        • 区分经营资产和金融资产、经营负债和金融负债
      • 编制方法
        • 资产负债表（权益不变）—分经营金融—匹经营金融—划流动性
        • 管理报表会计等式分析：净经营资产(净投资成本）
          • =经营资产-经营负债
          • =经营营运资本+经营长期性资产
          • =金融负债-金融资产+股东权益
          • =净金融负债+股东权益
          • =总资产-金融资产-经营负债
          • =平均经营资产-平均经营负债
      • 易混科目 （含利息的都分为金融）
        • 货币资金
          • 全经营资产
          • 全金融资产
          • （营收）比例经营资产
        • 其他应收款
          • 应收利息
            • 金融资产
          • 应收股利
            • 短期投资
              • 金融资产
            • 长投
              • 经营资产
          • 其他
            • 默认为长投产生
              • 经营资产
        • 其他应付款
          • 应付利息
          • 应付股利
          • 筹资活动产生都为金融负债
          • 其他
            • 经营负债
        • 投资性房地产
          • 金融资产
        • 长期股权投资
          • 经营资产
        • 减值
          • 资产减资损失
            • 经营
          • 信用减值损失
            • 金融
        • 管理科目口诀
          • 金融资产
            • 教琪琪防棋
          • 金融负债
            • 短年教祺祺长拳（券）
    • 管理用利润表
      • 原则
        • 区分经营损益和金融损益
      • 报表编制与净利润（与利润表一致——管理用资产负债表思路）
        • =经营损益+金融损益（通常为负）
        • =税后经营净利润-税后利息费用
          • 注意计算
        • =税前经营净利润*（1-所得税率）-利息费用*（1-所得税率）
        • 税后经营净利润
          • 适用税率法
            • =税前经营净利润*（1-所得税率）
          • 平均税率法
            • =（管理用资负表利润总额+利息费用）*（1-所得税率）
      • 金融损益（利息费用）
        • 定义
          • 金融负债扣除金融资产收益
        • 公式
          • =财务费用-公允价值变动损益-金融活动投资收益（长投投资收益不能扣）
      • 经营损益
        • =净利润-金融损益
    • 管理用现金流量表（流量概念）
      • 原则
        • 区分经营现金流量和金融现金流量
      • 经营现金流量（实体现金流量—存量）
        • 定义
          • 企业全部现金流扣除成本费用和必要投资后的剩余部分（即企业经营活动的全部成果）
        • 公式
          • =税后经营活动净利润+折旧或摊销-经营营运资本增加-资本支出
          • 营业现金毛流量=税后经营活动净利润+折旧或摊销
          • 营业现金净流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加
          • 实体现金流量=营业现金净流量-资本支出
          • 资本支出=净经营长期资产增加+折旧或摊销
      • 现金流量存量流出分析
        • 债务现金流量
          • =税后利息-净负债增加
        • 股权现金流量
          • =股利分配-股权资本净增加
        • 实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量
        • 经营活动现金流量=金融活动现金流量
        • 实体现金流正负分析
    • 管理用财务分析体系杜邦分析 权益净利率
      • 改进的杜邦分析体系公式（匹配原则）
        • 权益净利率
          • =净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）*净财务杠杆
          • 净经营资产净利率
            • =税后经营净利润/净经营资产
          • 税后利息率
            • =税后利息费用/净负债
          • 净财务杠杆
            • =净负债/所有者权益
        • 经营差异率
          • 净经营资产净利率-税后利息率
        • 杠杆贡献率
          • =（净经营资产净利率-税后利息率）*净财务杠杆
      • 权益净利率的驱动因素分析
        • 因素分析（循环体代法）