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01.报表分析、财务预测和业绩评价
注会综合，内容精炼，01.报表分析、财务预测和业绩评价，如因素分析法：考虑各因素变动对基本指标数的影响，累计数为差异值，绝对数差异（不便于不同规模下比较）。
编辑于2023-09-03 23:03:41 广东
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第二章 报表分析、财务预测、 业绩评价
因素分析法
绝对数
定义
考虑各因素变动对基本指标数的影响，累计数为差异值，绝对数差异（不便于不同规模下比较）
差异值
基准值：M0=A0×B0×C0 实际值：M1=A1×B1×C1 差异值：ΔM=M1-M0
各因素变动影响 （差异来源）
A变动对M影响：A1×B0×C0-A0×B0×C0 B变动对M影响：A1×B1×C0-A1×B0×C0 C变动对M影响：A1×B1×C1-A1×B1×C0
财务比率分析
相对数
短期偿债能力 （针对流动负债）
关键指标
营运资本
=流动资产-流动负债
=长期资本-长期资产（非流动资产） =股东权益+非流动负债-非流动资产

流动/速动/现金比率
=流动资产/速动资产/货币资产÷流动负债
速动资产=货币资金+交易性金融资产+各项应收（不含存货）
现金流量比率
=经营活动现金流量净额/流动负债期末数
营运资本配置比率
=营运资本/流动资产
1）现金流量比率更具说服力（已经克服变现问题）
表外影响因素
增强短期偿债能力
可动用的银行授信额度
可以很快变现的非流动资产
偿债能力的声誉
降低短期偿债能力的表外因素
与担保有关的或有负债
长期偿债能力 （还本付息）
还本能力 （权益做分母）
资产负债率
=总负债/总资产
产权比率（来源）
=负债/权益
（资产来源）
权益乘数（倍数）
=资产/权益
长期资本负债率
=非流动负债/(非流动负债+股东权益)
（知1求3）
现金流量与负债比率 (此处为长期偿债能力）
=经营活动现金流量净额/负债总额
特例:负债做分母
付息能力 （利息做分母）
利息保障倍数
=息税前利润/利息支出
=（净利润+所得税费用+费用化利息费用)/（费用化利息费用+资本化利息费用）
现金流量利息保障倍数
=经营活动现金流量净额/利息支出（含资本化费用）
影响长期偿债能力因素
财务担保
未决诉讼
或有负债
营运能力 （资产管理效率）
周转率=周转次数
关键指标
XX资产周转率（周转次数）
=营业收入/XX资产（平均） 如应收周转率=营业收入/应收账款均值
营业收入为期间值，资产为时点数，故需要将时点数化为期间数——以平均值代替
XX资产周转天数
=365/XX资产周转率
应收账款周转率注意事项
应收账款年末余额的可靠性问题
因季节性、偶然性，所以使用平均值
应收周转额的选择
理论上应收账款是赊销形成，应该用赊销额替代营业收入，否则导致周转率偏高
应收账款的减值准备问题
应该使用未扣除坏账的应收账款原值
存货周转率注意事项
=营业收入/存货（平均）
分析短期偿债能力与分解总资产周转率使用
=营业成本/存货（平均）
进行存货管理业绩评价：成本不变存货降低
总资产周转天数
=∑其他资产周转天数
盈利能力
营业净利率=净利润÷营业收入
资产净利率=净利润÷总资产×100% =营业净利率X总资产周转率*100%
权益净利率=净利润÷股东权益×100% =总资产净利率X权益乘数（杠杆）*100%
三者关系
市价比率 （普通股） （单位权益市场价值）
市盈率
=每股市价/每股收益 其中：每股收益=（净利润-优先股股利）/流通在外普通股加权平均股数
市净率 （时点数）
=每股市价/每股净资产 其中：每股净资产=（股东权益-优先股权益）÷流通在外普通股数时点数（资产负债表日）
优先股权益包含清算价值和拖欠股息
市销率
=每股市价÷每股营业收入 其中：每股营业收入=营业收入÷流通在外普通股加权平均股数
杜邦分析体系
杜邦分析基本公式
权益净利率
=净利率/权益总额
=资产净利率*权益乘数
=营业净利率*总资产周转率*权益乘数
杜邦分析结论
1）营业净利率和总资产周转次数的关系可以反映公司的经营战略
①营业净利率与总资产周转率负相关 ②总资产净利率是企业最重要的盈利能力
（1）“高盈利、低周转”
（2）“低盈利、高周转”
2）财务杠杆（以权益乘数表示）可以反映企业的财务政策
（1）低经营风险、高财务杠杆
（2）高经营风险、低财务杠杆
改进的杜邦分析法 （管理报表-税后利息）
权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆 =净经营资产净利率+经营差异率*净财务杠杆 =净经营资产净利率+杠杆贡献率
（净经营资产净利率-税后利息率）大于零才能说明净利率大于利息率，对净利率有正向作用
管理报表基本原理
管理用资产负债表净经营资产
资产负债表（权益不变）—分经营金融—匹经营金融—划流动性

管理报表会计等式分析：净经营资产(净投资成本）
=经营资产-经营负债
=经营营运资本+净经营性长期性资产
=平均经营资产-平均经营负债
=金融负债-金融资产+股东权益
=净(金融)负债+股东权益
管理用利润表净利润
净利润=经营损益+金融损益（通常为负）
税后
=税后经营净利润-税后利息费用 =税前经营净利润*（1-所得税率）-利息费用*（1-所得税率） 其中：利息费用=财务费用+金融资产减值损失+投资损失-公允价值变动收益-金融资产投资收益
管理用现金流量表
经营现金流量=实体现金流量 =股权现金流量+债务现金流量
经营现金流量，是指全部现金流入弥补成本费用和必要投资后的剩余现金流量（来 源），可以用于向股东和债权人进行分配（去向）。其中，必要投资是指为了满足日常生产 经营需要（短期性的必要投资）和扩大再生产需要（长期性的必要投资）而进行的投资
增长率与资本需求的测算
销售百分比法
收入预测方法
假设前提
经营资产、经营负债与营业收入之保持稳定的百分比（净经营资产周转率不变）
收入增长率与融资需求关系
关系图
 收入增长→资产增长增加资金占用→负债增长（减少资金占用）
基本公式
融资总需求
=△经营资产-△经营负债=△净经营资产 =△销售收入×（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）
内部融资额
=预计可动用的金融资产+预计增加的留存收益
外部融资额
=融资总需求-内部融资额 =发行新股+发行债券
收入增长率预测方法
内含增长率（IGR）——管理报表
定义
完全依赖内部资本实现收入增长（即不处置金融资产+不进行外部融资，继续当前状态下增长率）
计算公式 （权益增长率去杠杆）
可持续增长率（SGR）——非管理报表
定义
按照内部融资的增长比例增加外部融资借款，不发新股，保证目标资本结构不变的增长率）
计算公式 （权益增长率加杠杆）
根据期初股东权益计算
可持续增长率=营业净利率×总资产周转次数×期末总资产期初权益乘数×利润留存率
根据期末股东权益计算
业绩评价方法
关键绩效指标法（KPI）
KPI体系的构成
第一层次
企业级关键绩效指标
第二层次
所属单位（部门）级关键绩效指标
第三层次
岗位（员工）级关键绩效指标
关键绩效指标权重
1）单项关键绩效指标权重一般设定在5%-30%之间 2）对特别重要的指标可适当提高权重 3）特别关键事项“一票否决”制度
经济增加值（EVA）
含义
【税后净营业利润】扣除全部投入资本的成本后的剩余收益
经济增加值
=税后净营业利润-平均资本占用×加权平均资本成本 =税后经营净利润-平均净经营资产*加权平均资本成本

特殊3项会计调整：会计上费用化项目资本化 ——须同时调整税后经营净利润和平均资本占用
（1）研究与开发费用； （2）战略性投资； （3）为建立品牌、进入新市场或扩大市场份额发生的费用。
新
简化的经济增加值
简化经济增加值
=税后净营业利润-调整后资本占用×平均资本成本率
税后净营业利润
=税后经营净利润+特殊3项会计调整×（1-25%）
税后经营净利润不该包含金融损益——利息支出，净利润已经扣除，所以加回来利息支出
调整后资本 （鼓励投资）
=平均所有者权益+（平均负债合计-平均无息流动负债)+特殊3项会计调整-平均在建工程
只有带息负债才算资本占用
平衡记分卡
平衡计分卡的四个维度
四个平衡
1）财务和非财务的平衡 2）外部与内部的平衡 3）成果与驱动因素的平衡 4）短期和长期的平衡
三个要求
1）平衡计分卡的四个方面应互为因果，最终结果是实现企业的战略 2）平衡计分卡中不能只有具体的业绩衡量指标，还应包括这些具体衡量指标的驱动因素 3）平衡计分卡最终目标是实现良好的经济利润
责任中心的业绩评价
税前指标：税率不同
成本中心 （考核成本费用）
标准成本中心
既定产品质量和数量条件下可控的标准成本（不可控的生产能力利用程度、资产闲置不负责）
费用中心（职能）
工作质量和服务水平做出业绩评价
利润中心 （考核收入成本利润）
部门边际贡献（评价不全面）
部门边际贡献=部门销售收入-部门变动成本总额
部门可控边际贡献——评价部门经理
部门可控边际贡献=部门边际贡献-部门可控固定成本
部门税前经营利润——评价部门
部门税前经营利润=部门边际贡献-部门可控固定成本-部门不可控固定成本
投资中心 （考核收入成本利润投资效果）
部门投资报酬率
=部门税前经营利润÷部门平均净经营资产
部门剩余收益
=部门税前经营利润-部门平均净经营资产×要求的税前投资报酬率 =部门平均净经营资产×（部门投资报酬率-要求的报酬率）
改进的杜邦分析法 （管理报表-税后利息）
投资中心 （考核收入成本利润投资效果）
责任中心业绩评价税前
简化经济增加值
改进的杜邦分析法 （管理报表-税后利息）
第二章 报表分析和财务预测（一）
财务报表分析的目的和方法
财务报表分析的方法
比较分析法
按比较对象分类
趋势分析
横向分析
预算差异分析
本企业实际与计划预算相比
按比较内容分
会计要素总量
总量比较主要用于时间序列分析，有利于趋势分析
结构百分比分析
结构百分比报表用于占比不合理的项目，揭示进一步分析的方向
财务比率分析
财务比率是相对数，排除了规模的影响，具有较好的可比性
因素分析法
定义
依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从【数量】上确定各因素对指标影响程度的一种方法。
局限性
差额分析法只适用于当综合指标等于各因素之间连乘或连除时；当综合指标是通过因素间“加”或“减”形成时，不能用差额分析法
受到替代顺序影响
故以题目中提问顺序为准
（差额分析法）步骤
（1）确定分析对象
（2）建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；
（3）确定驱动因素的替代顺序；
（4）按顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。
财务报表分析的局限性
财务报表信息披露的问题
隐性资产（如商誉）未披露
已经披露的财务信息存在会计估计误差
会计政策选择不同影响可比性
财务比率分析
短期偿债能力
可偿债资产与短期债务存量比率
营运资本
=流动资产-流动负债
=长期资本-长期资产（非流动资产）
流动比率
=流动资产/流动负债
速动比率
速动资产
速动比率=速动资产/流动负债
现金比率
现金比率=货币资金/流动负债
营运资本配置比率
=营运资本/流动负债
概要
现金流量比率
现金流量比率
=经营活动现金流量净额/流动负债期末数
流动负债期末数及原因
同现金流量与负债比率
影响短期偿债能力的其他因素
1．增强短期偿债能力的表外因素
可动用的银行贷款指标
可以很快变现的非流动资产
偿债能力的声誉
2．降低短期偿债能力的表外因素
与担保有关的或有负债
经营租赁合同中的承诺付款
长期偿债能力比率
还本能力（资产变卖偿还）
资产负债率
=总负债/总资产
产权比率
=负债/权益
权益乘数
=资产/权益
=1+产权比率
=1/（1-资产负债率）
=权益净利率/总资产净利率
杠杆体现
两种财务杠杆
知三求一
长期资本负债率（匹配原则）
=非流动负债/(非流动负债+股东权益)
付息能力
利息保障倍数
=（净利润+所得税费用+费用化利息费用)/（费用化利息费用+资本化利息费用）
现金流量利息保障倍数
=经营活动现金流量净额/利息（含资本化费用）
现金流量与负债比率
=经营活动现金流量/负债总额
影响长期偿债能力因素
长期租赁
长期大额经营性租赁形成表外融资——报表反映导致负债减少
财务担保
未决诉讼
或有负债
营运能力比率（资产管理效率）
应收账款周转率（含应收票据）
3种表示方式
应收账款周转次数
=营业收入/应收账款（平均）
应收账款周转天数
=365/应收账款周转次数
应收账款与收入比
=应收账款（平均）/营业收入
注意事项
营业收入的赊销比率问题
应收账款是赊销形成，应该用赊销额替代营业收入
应收账款年末余额的可靠性问题
季节性、偶然性——平均值
应收账款的减值准备问题；
资产负债表是扣除坏账净额，而营业收入未扣除
存货周转率
3种表示方式
存货周转次数
=营业收入/存货（平均）
=营业成本/存货（平均）
存货周转天数
=365/存货周转次数
存货收入比
=存货（平均）/营业收入
注意事项
需要区分目的是短期偿债还是存货管理业绩，中间差额为毛利（研发等引起）
应注意应付款项、存货和应收账款（或营业收入）之间的关系
应关注构成存货的产成品、半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系。
存货跌价准备问题
总资产周转率
总资产周转率的驱动因素分析
总资产周转天数（分析）
=∑其他资产周转天数
总资产收入比
=∑其他资产收入比
不得使用总资产周转率
盈利能力比率
营业净利率=净利润÷营业收入
驱动因素分析
营业净利率的变动，是由利润表的各个项目金额变动引起的。金额变动分析、结构变动分析
资产净利率=净利润÷总资产×100%
权益净利率=净利润÷股东权益×100%
杜邦分析体系
市价比率（意义）
原则
每股净资产与市价都是资产负债表日时点值，故不需加权
每股收益仅适用于普通股，即普通股的每股收益，故需要在净利润中中扣除优先股权益（包括优先股的清算价值及全部拖欠的股息）
市盈率
=每股市价/每股收益
每股收益=普通股东净利润/流通在外普通股加权平均股数
市净率（市账率）
=每股市价/每股净资产
每股净资产（每股账面价值）=普通股股东权益÷流通在外普通股数
市销率
=每股市价÷每股营业收入
每股营业收入=营业收入÷流通在外普通股加权平均股数
杜邦分析体系
杜邦分析的核心比率与基本框架（脑图）
权益净利率
=净利率/权益总额
=资产净利率*权益乘数
经营战略
（1）“高盈利、低周转”
（2）“低盈利、高周转”
财务政策
（1）低经营风险、高财务杠杆
（2）高经营风险、低财务杠杆
=营业净利率*总资产周转率*权益乘数
权益净利率的驱动因素分解
满足连乘因素分析法。
传统分析体系的局限性
1.计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配
2.没有区分经营活动和金融活动损益（净利润不纯）
3.没有区分金融负债与经营负债（负债不纯）
经营负债不产生杠杆
4.没有区分金融资产与经营资产（资产不纯）
管理用财务报表体系
会计企业活动
经营活动
销售商品或提供劳务等经营活动
财管经营活动
投资活动
与经营活动有关的生产性资产投资
多余资金用于金融市场投资
财管金融活动
筹资活动
发行债券、股票等筹集资金活动
管理用资产负债表
原则
区分经营资产和金融资产、经营负债和金融负债
编制方法
资产负债表（权益不变）—分经营金融—匹经营金融—划流动性
管理报表会计等式分析：净经营资产(净投资成本）
=经营资产-经营负债
=经营营运资本+经营长期性资产
=金融负债-金融资产+股东权益
=净金融负债+股东权益
=总资产-金融资产-经营负债
=平均经营资产-平均经营负债
易混科目 （含利息的都分为金融）
货币资金
全经营资产
全金融资产
（营收）比例经营资产
其他应收款
应收利息
金融资产
应收股利
短期投资
金融资产
长投
经营资产
其他
默认为长投产生
经营资产
其他应付款
应付利息
应付股利
筹资活动产生都为金融负债
其他
经营负债
投资性房地产
金融资产
长期股权投资
经营资产
减值
资产减资损失
经营
信用减值损失
金融
管理科目口诀
金融资产
教琪琪防棋
金融负债
短年教祺祺长拳（券）
管理用利润表
原则
区分经营损益和金融损益
报表编制与净利润（与利润表一致——管理用资产负债表思路）
=经营损益+金融损益（通常为负）
=税后经营净利润-税后利息费用
注意计算
=税前经营净利润*（1-所得税率）-利息费用*（1-所得税率）
税后经营净利润
适用税率法
=税前经营净利润*（1-所得税率）
平均税率法
=（管理用资负表利润总额+利息费用）*（1-所得税率）
金融损益（利息费用）
定义
金融负债扣除金融资产收益
公式
=财务费用-公允价值变动损益-金融活动投资收益（长投投资收益不能扣）
经营损益
=净利润-金融损益
管理用现金流量表（流量概念）
原则
区分经营现金流量和金融现金流量
经营现金流量（实体现金流量—存量）
定义
企业全部现金流扣除成本费用和必要投资后的剩余部分（即企业经营活动的全部成果）
公式
=税后经营活动净利润+折旧或摊销-经营营运资本增加-资本支出
营业现金毛流量=税后经营活动净利润+折旧或摊销
营业现金净流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加
实体现金流量=营业现金净流量-资本支出
资本支出=净经营长期资产增加+折旧或摊销
现金流量存量流出分析
债务现金流量
=税后利息-净负债增加
股权现金流量
=股利分配-股权资本净增加
实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量
经营活动现金流量=金融活动现金流量
实体现金流正负分析
管理用财务分析体系杜邦分析 权益净利率
改进的杜邦分析体系公式（匹配原则）
权益净利率
=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）*净财务杠杆
净经营资产净利率
=税后经营净利润/净经营资产
税后利息率
=税后利息费用/净负债
净财务杠杆
=净负债/所有者权益
经营差异率
净经营资产净利率-税后利息率
杠杆贡献率
=（净经营资产净利率-税后利息率）*净财务杠杆
权益净利率的驱动因素分析
因素分析（循环体代法）