导图社区 一级造价师 第五章 工程项目投融资
2020年一级造价师 造价管理 考点归纳
编辑于2020-05-15 16:07:50工程项目投融资
第一节:工程项目资金来源
项目资本金制度
资本金定义
非债务性资金
投资者认缴出资额
不承担这部分资金的任何利息和债务
投资者可以依法享有所有者权益
但不得以任何方式抽回
项目资本金的来源
实物
工业产权
非专利技术
土地使用权
不得超过资本金总额的20%,高新除外
项目资本金的比例
计算基数为总投资
固定资产投资
铺底流动资金
流动资金的30%
资本金的具体比例在审批可行性研究报告时核定
回报率稳定、收益可靠的基础产业投资项目
经济效好的竞争性投资项目
经国务院批准
可转换债券
发行股票
电网、核电站、铁路干线路网、综合水利枢纽,必须由中方控股;民营机场必须由中方相对控股
项目资本金的管理
资本金一次认缴,根据批准的建设进度按比例逐年到位
在可行性研究报告中要就资本金筹措情况作出详细说明
出资方
出资方式
资本金来源数额
资本金认缴进度
项目资本金筹措的渠道与方式
资本金筹措应遵循的基本原则
规模适宜
时机适宜
经济效益
结构合理
合理安排权益资本和债务资本的比例
合理安排长期资金和短期资金的比例
项目资本金筹措的渠道
既有法人项目资本金筹措
内部资金来源
企业的现金
未来生产经营中获得的可用于项目的资金
企业资产变现
企业产权转让
外部资金来源
资本市场发行股票
企业增资扩股
优先股
没有还本期限
与普通股一致
股息固定
与债券一致
介于资本金和负债之间的融资方式
股东不参与公司的经营管理
成本较高,股利不能税前扣除
无需还本,只需要支付股息
减少公司偿债风险和压力
接受国家预算内资金
新设法人项目资本金筹措
在资本市场募集股本资金
私募
公开募集
合资合作
债务资本金筹措的渠道与方式
特点
速度快、成本较低
融资风险较大,有还本付息的压力
方式
信贷
是债务融资的重要方式
是最基本、最简单的
占比重最大的
债券
优点
相对于股票筹资成本较低
债券发行费低
利息允许在所得税前扣除
保障股东控制权
债券持有人无权干涉管理事务
发挥财务杠杆作用
便于调整资本结构
缺点
可能出现财务杠杆负效应
可能使企业总资金成本增大
经营灵活性降低
租赁
资金成本与资本结构
资金成本
资金成本及其结构
资金筹集成本
一次性费用
筹集次数越多,筹集成本越大
可作为筹资金额的一项扣除
资金使用成本
股息、利息、红利
与筹集资金的多少盒使用时间的长短有关系
经常性、定期性
资金成本性质
资金成本与资金的时间价值
资金成本
资金使用人的筹资费和利息费用
表现为资金占用额的函数
资金时间价值
表现为资金所有者的利息收入
表现为时间的函数
具有一般产品的基本属性
只有一部分耗费计入产品成本(利息,可税前扣除)
另一部分作为利润分配(股息、红利)
资金成本的作用
个别成本用于比较各种筹资方式,资金成本的高低,确定筹资方式的重要依据
综合成本是项目公司,资本结构决策的依据
边际成本是追加筹资决策的重要依据
资金成本的计算
K=D/P-F或K=D/P(1-f)
优先股
Kp=i/1-f
普通股成本
股利增长模型法
假定收益以固定的年增长率递增
Ks=(i/1-f)+g
债务资金成本
长期贷款成本
Kg=ig*(1-T/1-f)
债券成本
KB=B0*i(1-T)/[B1*(1-f)]
B0=票面
B1=票价
加权平均资金成本
KW=∑Wi*Ki
Wi=资金占总资金百分比
Ki=资金成本率
资本结构
定义
广义
长期资本
短期资本
主要是短期债务资本
狭义
各种长期资本的构成及其比例关系
长期的股权资本与债务资本的构成及其比例关系
项目资本金与债务资金比例
资本金比例越高贷款风险越低,贷款利率越低;权益资金过大,风险可能过于集中,财务杠杆作用下滑
既能满足权益投资者获得期望投资回报的要求,又能较好的防范财务风险
项目资本金结构
项目资本金内部结构比例
投资各方的出资比例
新设法人通过协商确定
出资比例
出资形式
出资时间
项目债务资金结构
项目债务资金的筹集是解决项目融资的资金结构的核心
短期债务
降低融资成本
增大财务风险
长期债务
增加融资成本
降低财务风险
两者之间权衡
选择融资的结构需考虑的方面
债务期限配比
债务偿还顺序
先还硬货币,后还软货币
境内外借款占比
利率结构
项目现金流量起决定性作用
对金融市场中利率的走向分析起重要作用
减少融资成本
最终取决于借款人在控制融资风险和减少融资成本中权衡
减少风险就固定利率
货币结构
资本结构的比选方法
资本结构是否合理
分析每股收益变化
受资本结构影响
受销售水平影响
每股收益无差别法不受融资方式影响的销售水平
第二节:工程项目融资
项目融资的特点和程序
项目融资特点
项目导向
项目资产
预期收益
预期现金流
不是投资者资信
有限追索
追索形式和程度是区分传统项目的标志
项目本身的经济强度还不足以支撑“无追索”结构
需要借款人提供一定形式的信用支持
风险分担
没有任何一方单独承担起全部债务的风险责任
非公司负债型融资
资产负债表之外的融资
信用结构多样化
融资成本较高
成本高
时间长
规模越小,前期费用占融资总额比例越大
可利用税务优势
项目融资程序
投资决策分析阶段
工业部门分析
项目可行性研究
投资决策
融资决策分析阶段
选择项目的融资方式
决定是否采用项目融资
任命项目融资顾问
明确融资任务和具体目标要求
融资结构设计阶段
评价项目风险因素
评价项目的融资结构和资金结构
修正项目融资结构
融资谈判阶段
融资执行阶段
项目融资的主要方式
BOT
TOT
TOT的运作程序
制作TOT方案并报批
项目发起人设立SPC或SPV
政府设立或政府参与设立的具有特许权的机构
TOT项目招标
SPV与投资者洽谈以达成转让投产运行项目在未来一定期限内全部或部分经营权的协议,取得资金
转让方利用取得资金建设新项目
新项目投入使用
转让项目经营期满后,收回转让的项目
TOT的特点
通过转让已经建成的项目经营权来融资
避开了建造过程中风险和矛盾;只涉及转让经营权,不存在产权、股权等问题,不会威胁国家安全和国内基础设施控制权
从两个方面进一步缓解中央和地方政府财政支出的压力
回避建设中的资风险,又能尽快取得收益,也不需要太复杂的信用保证结构
ABS
资产证券化
只要在未来一定时期内能够带来现金收入,就可以进行ABS融资
特点
项目所有权在债券存续期内由原始权益人转至SPV;经营权与策略权仍归属原始权益人;还本付息后,所有权重新回到原始权益人
国家经济命脉或国防项目在内地额敏感项目;SPV并不参与运营
资金来源主要都是民间资本,可以是国内资金也可以是外资
不会带来掠夺性经营、国家税收流失、国家承担价格、外汇等多重风险
ABS则由众多投资者承担风险,债券可以在二级市场转让,变现能力强
只涉及原始权益人、SPV、证券承销商和投资人,无需许可、担保、授权等,融资成本低
PFI
是一种强调私营企业在融资中主动性与主导性的融资方式
PFI的经典模式
在经济上自立的项目
政府不提供财政支持,需要体重政策支持
私营企业向最终使用者收费
向公共部门出售服务的项目
合资经营项目
控制权必须由私营企业来掌握,公共部门只是一个合伙人角色
PFI的优点
核心旨在增加包括私用企业参与的公共服务或是公共服务的产出大众化
与BOT的比较
融资本质上没什么区别
使用领域
BOT主要用于基础设施或市政设施
PFI更广泛,一些非营利性、公共服务设施学校、医院、监狱
合同类型
BOT是特许经营合同
PFI是服务合同
合同期满的处理方式
BOT无偿交给政府管理运营
PFI未达到合同规定的收益,可以继续保持运营权
PPP
投资规模较大、需求长期稳定、价格调整机制灵活、市场化程度较高的基础设施及公共服务类项目
政府和社会资本合作模式
政府发起为主
实施方案内容
项目概况
基本情况
经济技术指标
项目公司股权情况
风险分配基本框架
设计、建造、财务和运营维护等商业风险由社会资本承担
法律、政策、最低需求等风险由政府承担
不可抗力由双方合理分担
项目运作方式
交易结构
项目投融资结构
回报机制
使用者付费
却扣补助
政府付费
相关配套安排
合同体系
项目合同是最核心的法律文件
项目边界条件是项目合同的核心内容
权利义务
交易条件
履约保障
调整衔接
监管架构
采购方式
物有所值验证
在项目识别或准备阶段开展物有所值评价
定量
PPP模式与政府传统投资产出相同的假设
全寿命周期内政府方净成本的现值PPP和公共部门比较值比较PSC
判断PPP是否能够降低项目全寿命期成本
PPP值=PPP项目全寿命期内股权投资、运营补贴、风险承担和配套投入等各项财政支出责任的现值
PSC=参照项目的建设和运营维护净成本+竞争性中立调整值+项目全部风险成本
PPP≤PSC
通过
定性
财政承受能力验证
责任识别
PPP全寿命期内财政支出责任包括:股权投资、运营补贴、风险承担和配套投入等
政府付费模式
政府承担全部运营补贴支出
缺口补助
政府承担部分运营补贴支出
使用者付费
政府不承担运营补贴支出
支出测算
政府付费模式
年均建设成本
年度运营成本
合理的利润
缺口补助
年均建设成本
年度运营成本
合理的利润
减去使用者付费的数额
使用者付费
年度折现率应考虑政府财政补贴支出发生的年份,并参照同期地方政府债券收益率
第三节:与工程项目有关的税收及保险规定
与工程项目有关的税收规定
增值税
税率
建筑服务
9%
应纳税额计算
应纳税额=当期销项税额-当期进项税额
销项税额=销售额*税率
小规模纳税人
销售额*征收率
3%
建筑业增值税计算方法
税前造价
∑人、材、机、管、利、规
均不含增值税可抵扣进项税价格
所得税
计税依据及税率
应纳所得税
收入总额-不征-免征-扣除-弥补亏损
不征
财政拨款
行政事业性收费
政府性基金
免征
国债利息收入
符合条件的股息、红利收益
扣除
在年度利润总额12%以内的捐赠
与取得收入有关的合理支出、成本、费用、税金、损失
弥补亏损
在连续5年内发生的亏损
不能扣除的项目
向投资者支付的股息、红利等权益性投资收益款
企业所得税款
税收滞纳金
罚金、罚款及被没收财务的损失
未经核实的准备金支出
与取得收入无关的支出
税率
一般
25%
小型微型企业
20%
高新
15%
城市建设维护税与教育附加
城市建设维护税
实际缴纳的增值税和消费税税额为计税依据
市区
7%
县城镇
5%
其他
1%
差别比例税率
教育附加
实际缴纳的增值税和消费税税额为计税依据
3%
房产税
从价计征
房产原值一次性减除10%--30%的扣除比例后的余值
税率1.2%
以房产联营投资的,不承担经营风险只收取固定收入的,由出租方按照租金计征房产税
融资租赁房屋的,以房产余值为计征房产税
从租计征
计税依据为租金收入的,税率:12%
对个人按市场价格出租的居民住房暂按4%税率征收
城市土地使用税
按照实际占用视为土地面积(㎡)为计税依据
采用定额税率
土地增值税
对象
转让国有土地使用权、地上建筑物及其附属物连同国有土地使用权一并转让所取得的增值额
计税依据
转让房产取得收入减去税法规定的扣除项目金额后的余额
扣除项
取得土地使用权所付的金额
房地产开发成本
房地产开发费用
管理费
销售费
财务费
不能据实扣除
与转让房地产有关的税金
旧房及建筑物的评估价格
重置成本*成新度
税率
四级超率累计税率
30%
40%
50%
60%
契税
对象
国有土地使用权出让
国有土地使用权转让
房屋买卖
房屋赠与
房屋交换
计税依据
国有土地使用权出让、土地使用权出售、房屋买卖以成交价格
土地使用权赠与、房屋赠与,由征收机关参照土地使用权出售、房屋买卖的市场价格核定
土地使用权交换、房屋交换,所交换的差额
划拨方式取得,经批准转让时,按出让补交
实行3%-5%的浮动税率
与工程有关的保险规定
建筑工程一切险
保险项目与保险金额
项目
物质损失部分
建筑工程
业主提供的物料及项目
安装工程项目
保险金额为重置价格
占总保险金额20%
超过20%按安装工程一切险计收保费
超过50%,另投保安装工程一切险
施工及其、装置及设备
场地清理费
工地内现成的建筑物
业主和承包商在工地上的其他财产
不包括的部分
货币、票证、有价证券、文件、账簿、图纸、技术资料
领有公共运输执照的车辆、船舶
第三者责任
附加险
保险责任与除外责任
设计失误
自然磨损
盘点时发生的短缺
已由工程所有人签发完验收证书
实际占有部分
保险费率
整个工期实行一次性费率
施工用机器、装置及设备为单独的年费率,保期不足一年的,按短期费率计收保费
保证期费率,是整个保证期一次性费率
各种附加保障增收费率,也是整个工期一次性费率
第三者责任险费率,按整个工期一次性费率计算
赔偿处理
保险人将其修复至或基本恢复至受损前状态的费用扣除残值后的金额为准
以现金支付赔偿、修复或重置、赔付修理费
损失赔付后,保险金额应相应减少,不退换保险金额减少部分的保险费
被保险人的索赔期限,从发生之日起,不得超过两年
建筑工程一切险承担的风险主要是自然灾害
安装工程一切险
试车、考核和保障阶段风险最大
试车期的安装工程保费占整个工期的1/3
安装工程一切险承担的风险主要是人为事故
试车考核期的保险责任一般不超过3个月,超过另行收费
对试车期设定单独费率,是一次性费率
建筑工程工程项目
占总保险金额20%
超过20%按建筑工程费率计收保费
超过50%,另投保建筑工程一切险
工伤保险
用人单位的全部职工或雇工
认定工伤
患职业病
工作外出期间
上班下班途中,非本人主要责任
视同工伤
工作岗位突发疾病,48小时内死亡
抢险救灾,见义勇为
伤残军人,旧伤复发
单位缴纳,个人不缴纳
工伤保险存入社会保障基金专户
费率
房建、土木
1.3%
安装、装饰
1.1%
上浮
120%、150%
下浮
80%、50%
建筑意外伤害险
以工程项目作为投保单位
不能认为只局限于从事危险作业的人员为对象
实行不记名投保方式
从次日零时起至竣工之日24时止
提前竣工的,保险自行终止
延期竣工
书面通知保险人办理保险顺延手续,不超5年
停工期间,保险人不承担保险责任
实行差别费率和浮动费率