第七章 营运资金管理

财务员管理中级职称--营运资金管理，流动资产的投资策略：紧缩的流动资产投资策略：维持低水平的流动资产与销售收入比率；宽松的流动资产投资策略：维持高水平的流动资产与销售收入比率。

第七章 营运资金管理

• 营运资金管理概述
  • 营运资金的管理策略
    • 流动资产的投资策略
      • 紧缩的流动资产投资策略：维持低水平的流动资产与销售收入比率 宽松的流动资产投资策略：维持高水平的流动资产与销售收入比率
      • 宽松的流动资产投资策略下，企业将保持较多的流动资产，增加流动资产投资会增加流动资产的持有成本，降低资产的收益性，但会提高资产的流动性，短缺成本会降低，会提高偿债能力
      • （1）权衡资产的收益性和风险性 增加流动资产投资，会增加流动资产的持有成本，降低资产的收益性，但会提高资产的流动性 （2）企业经营的内外部环境 ①银行和其他借款人对企业流动性水平非常重视。如果公司重视债权人的意见，会持有较多流动资产 ②融资困难的企业，通常采用紧缩的流动资产投资策略 （3）产业因素 销售边际毛利较高的产业，宽松的信用政策可能为企业带来更可观的收益 （4）行业类型 流动资产占用具有明显的行业特征。比如，在商业零售行业，其流动资产占用要超过机械行业 （5）影响企业政策的决策者 保守的决策者更倾向于宽松的流动资产投资策略，而风险承受能力较强的决策者则倾向于紧缩的流动资产投资策略 ①生产经理和销售经理分别喜欢高水平的原材料持有量及产成品存货 ②财务管理人员喜欢使存货和应收账款最小化 （6）销售额的稳定性 销售额不稳定且难以预测，则必须维持一个较高的流动资产存量水平
    • 流动资产的融资策略
      • 期限匹配融资策略
      • 保守型融资策略（长债较多），反之激进型（短债较多，筹资风险较大，资本成本较低）
• 现金管理
  • 持有现金的动机
    • 交易性需求
    • 预防性需求
    • 投机性需求
  • 目标现金余额的确定
    • 成本分析模型
      • 由于管理成本固定，所以当机会成本与短缺成本之和最小时，总成本最小
      • 当机会成本=短缺成本时，总成本最小
    • 存货模型
      • 机会成本=平均现金持有量×有价证券利息率=C/2×K 交易成本：有价证券转换回现金所付出的代价。 交易成本=交易次数×每次交易成本=T/C×F
      • 最佳现金持有量C*是机会成本线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量
      • T=年需要量；F=每次成本；K=有价证券利息率
      • 子主题
    • 随机模型（米勒-奥尔模型）
      • 回归线R的计算公式，b=每次有价证券的固定转换成本； i=有价证券的日利息率； δ=企业每日现金流量变动的标准差； L=现金存量的下限
      • 最高控制线H的计算公式为：H=3R-2L
      • 适用范围广。 建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，计算出来的现金持有量比较保守
• 流动负债管理
  • 商业信用
  • 放弃现金折扣的信用决策
    • 放弃现金折扣的信用成本率= 折扣%/(1-折扣%) × 360/(付款期-折扣期)
  • 子主题
• 存货管理
  • 存货管理的目标
  • 存货的成本
    • ①变动储存成本=年平均库存量×单位变动储存成本=Q/2×KC ②变动订货成本=年订货次数×每次订货的变动成本=D/Q×K 年需要量D，每次订货的变动成本K
  • 最优存货量的确定
    • ①经济订货批量：EOQ=（2KD/Kc）^（1/2） ②与批量相关的存货相关总成本=变动订货成本+变动储存成本 TC=K×D/Q+Q/2×Kc ③最小相关总成本TC=（2KDKc）^（1/2） ④每年最佳订货次数=存货年需求总量/经济订货批量 ⑤最佳订货周期=360/每年最佳订货次数 ⑥经济订货量平均占用资金=单位购置成本×EOQ/2 ⑦在经济订货批量下，变动订货成本=变动储存成本=[（2KDKc）^（1/2）]/2
    • 子主题
    • 每日送货量/（每日送货量-每日耗用量）=（p-d）/ p（送、余） 每批订货量为Q，每日送货量为p，每日耗用量为d
    • 不设保险储备的情况下： 再订货点=预计交货期内的需求=平均交货时间L×每日平均需用量d 每日平均需用量d=全年存货需用量/全年工作天数
    • 设有保险储备的情况下： 再订货点=预计交货期内的需求+保险储备 =平均交货时间L×每日平均需用量d+保险储备
• 应收账款管理
  • 应收账款的功能与成本
    • 变动成本率=变动成本/销售收入=VQ/PQ 应收账款周转天数=360/应收账款周转率=360×平均应收账款余额/销售收入 （销售收入/360）×应收账款周转天数=平均应收账款余额 坏账成本=赊销额×预计坏账损失率
  • 信用政策
    • 信用标准是指信用申请者获得企业提供信用所必须达到的最低信用水平，通常以预期的坏账损失率作为判别标准 信用条件是销货企业要求赊购客户支付货款的条件，由信用期限、折扣期限和现金折扣三个要素组成 收账政策是指信用条件被违反时，企业采取的收账策略
    • 品质：指个人或企业申请人的诚实和正直表现；这是“5C”中最重要的因素。企业必须设法了解申请人过去的付款记录，看其是否有按期如数付款的一贯做法 能力：指申请人的偿债能力。企业应着重了解申请人流动资产的数量、质量以及流动比率的高低，必要时还可实地观察申请人的日常运营状况 资本：资本是指如果申请人当期的现金流不足以还债，他们在短期和长期内可供使用的财务资源，反映对于负债的保障程度 抵押：可以用作债务担保的资产或其他担保物 条件：指影响申请人还款能力和还款意愿的各种外在因素
    • 信用条件
      • 应收账款平均收现期（即应收账款周转天数）的确定： （1）只有信用期，没有折扣期，没有逾期客户： 平均收现期=信用期 （2）既有信用期、又有折扣期，没有逾期客户： 平均收现期=折扣期×享受折扣客户比例+信用期×放弃折扣客户比例 （3）有信用期、有折扣期、有逾期客户： 平均收现期=折扣期×享受折扣客户比例+信用期×放弃折扣但未逾期客户比例+逾期付款期×逾期客户比例
    • 机会成本（占用资金应计利息）
  • 应收账款的监控
    • 子主题
    • 应收账款周转天数
      • 应收账款周转天数或平均收账期是衡量应收账款管理状况的一个指标。 应收账款的逾期天数=应收账款周转天数-平均信用期天数 教材的公式：应收账款的周转天数=应收账款平均余额/平均日销售额
      • 周转天数=计算天数/周转率=计算天数/(赊销总额/应收账款平均余额）
    • 账龄分析表
    • 应收账款账户余额的模式
    • ABC分析法
  • 应收账款日常管理
    • 无追索权保理、到期保理坏账风险均由保理商承担； 有追索权保理坏账风险由企业承担。