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财务与会计1财务管理概论2预测和风险
2022年税务师财务与会计，财务管理目标是利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化以及相关者利益最大化等各种财务管理目标都是以股东财富最大化为基础。
编辑于2023-09-14 16:04:28 贵州
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财务与会计1财务管理概论2财务预测与财务预算
1财务管理概论
财务管理概念与内容
1-2
3-4
财务管理目标
基本目标★★★
记忆：不考虑时间风险短期行为很容易做到利润最大化，但损害了股东的长期利益，所以升级为股东财富最大化，但忽略债权者升级为企业价值化，最后升级为相关者利益最大化
利润
没有考虑利润实现时间和资金时间价值（同样是每股收益最大化缺点） 没有考虑风险问题（同样是每股收益最大化缺点） 没有反映创造的利润与投入资本之间的关系 可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展（同样是每股收益最大化缺点） 税务师里归为一类 
不考虑时间
不考虑风险
导致短期行为
容易衡量
也不考虑利润与投入资本的关系
/每股收益最大化
利润最大化的另一种表现方式是每股收益最大化，它反映了所创造利润与投入资本之间的关系。在实践中，许多投资人都把每股收益作为评价公司业绩的重要标准之一。但是每股收益最大化并没有弥补利润最大化目标的其他缺陷
每股收益最大化与利润最大化相比，其优点是反映了所创造利润与投入资本之间的关系。
股东财富最大化
优点： 考虑了风险因素 在一定程度上能避免企业追求短期行为 股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩 缺点： 通常只适用于上市公司 股价受众多因素的影响，有些还可能是非正常因素。股价不能完全准确反映企业财务管理状况 强调的更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够 
考虑时间
考虑风险
不会导致短期行为
上市公司容易衡量
最基础

股数*P

企业价值最大化
优点： 考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量 考虑了风险与报酬的关系 能克服企业在追求利润上的短期行为 用价值代替价格，克服了过多受外界市场因素的干扰，有效的规避了企业的短期行为 缺点： 过于理论化，不易操作 对于非上市公司而言，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值。而在评估企业的资产时， 很难做到客观和准确 上述财务管理目标，都以【股东财富最大化】为基础 股东在企业中承担最大的义务和风险 企业创立和发展都以股东的投入为基础 
考虑时间
考虑风险
不会导致短期行为
不容易衡量
理论化不易操作，
价值评估难以客观与准确
价值代替价格，避免干扰
=权益市场价值+债务市场价值 未来现值
相关者利益最大化
优点： 有利于企业长期稳定发展 体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一 这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益 体现了前瞻性和现实性的统一 上市公司喜欢多交税，小公司喜欢少交税  
考虑时间
考虑风险
不会导致短期行为
不容易衡量
反映了利润和投入资本之间的关系
利益相关者的要求★★★
所有者与经营者
协调：监督和激励
解聘：通过所有者约束经营者(经营不好就要被炒) 接收：通过市场约束经营者（经营不好，企业也可能被收购，敬业者也会失业） 激励：将经营者的报酬与绩效直接挂钩，如授予股票期权或绩效股
1解聘
股东直接干预 法律 机构投资者
道德：偷懒 逆向：背向公司目标
错题并不完全能解决矛盾

2接收
若经营者经营不里，绩效不佳，则可能被其他企业强行接收或者吞并
3激励
股票期权
允许经营者以预先条件购买本企业一部分股份权利，当股价高于约定价格时，经营者就会获益
绩效股
用每股收益、资产收益率等指标来评价经营者绩效，并视其绩效大小给予经营者数量不等的股票作为报酬
所有者与债权人
所有者可能要求经营者改变举债资金的原定用途，将其投入风险更高的项目，造成债权人承担更高的债务收回风险 所有者可能在未征得现有债权人同意的情况下，要求决策者举借新债，致使原有债权价值降低 限制性借债：债权人事先规定借债用途、担保条款和信用条件 债权人发现企业有侵蚀其债权价值的意图时，收回债权或不再给予新借款，从而保护自身权益
限制性借款、提前收回贷款或停止贷款
规定借债的用途 规定借债的担保条款 规定借债的信用条件
企业的社会责任中级5★
指企业在谋求所有者或股东权益最大化之外所负有的维护和增进社会利益的义务
对员工的责任
按时足额发放薪酬
提供安全健康工作环境
建立职业教育岗位培训制度
完善工会等制度，培育良好企业文化
对债权人的责任
依法真实、准确、完整、及时地披露公司信息
诚实守信、不滥用公司人格
主动偿债，不无故拖欠
确保交易安全
对消费者的责任
确保产品质量，保障消费安全
诚实守信，确保消费者的知情权
提供完善的售后服务
对社会公益的责任
扶贫济困、发展慈善事业
对环境和资源的责任
承担可持续发展与节约资源的责任
承担保护环境和维护自然和谐的责任
（二）大股东与中小股东的利益冲突的协调（2022新增）
财务管理环境
E: 财务分析是根据企业财务报表等资料，运用特定方法对企业财务状况、经营成果和现金流量等方面进行的分析和评价
A: 财务预测是财务决策的基础，是编制财务预算的前提，是组织日常财务工作的必要条件
财务预测是根据企业财务活动历史资料，考虑现实要求和条件，对未来财务活动作出较为具体的预计和测算过程。
B财务决策是财务管理方法中对企业前景影响最直接、最重要的方法
C财务预算以企业的财务预测和财务决策为前提，是财务控制的重要依据
财务预算是根据财务战略、财务计划和各种预测信息，确定预算期内各种预算指标的过程
财务控制是利用有关信息和特定手段，对企业财务活动施加影响或调节，以便实现计划所规定的财务目标的过程。
财务控制是利用有关信息和特定手段，根据预算对企业的财务活动进行调节，以保证预算的完成。
D: 财务控制是利用有关的信息和特定手段，根据实际经营情况对企业的预算进行调节，以保证预算的完成
一法律环境
二经济环境
经济周期
影响最重要
非金融环境
复苏
繁荣
衰退
萧条
厂房设备
增加长租
扩充
停止扩充
建立投资标准
产品
储备/新品开发
涨价营销
存货减少停产不利
保份放弃次要利益
劳动力
增加
增加
停招
裁员
通胀
初期长期筛复购投资，持续严格和减少
三金融环境
名义利率=利率=无（纯+通）+风险补（违，流，期）
纯粹利率(国债利率）+通货膨胀溢价=无风险利率 通货膨胀率极低时或为0时的国债利率或以视为纯利率 纯利率：即没有风险和通货膨胀情况下资金市场的平均利率；没有通货膨胀时，“短期国债利率”可以视为纯利率 财管：利率=纯+通+风险补（违，流，期） 税务师：名义利率=利率=纯+通+风险补（违，流，期） 名义/利率R=纯粹利率+通货膨胀溢价+违约风险溢价+流动性风险溢价+期限风险溢价 纯粹利率(国债利率）+通货膨胀溢价=无风险利率 解释：纯粹利率：没有通胀、没有风险的平均利率--政府短期债券利率 通货膨胀利率：无风险利率=纯粹利率+通货膨胀 违约风险溢价：不恩那个足额支付本金、利息 流动性风险溢价：短期内不能以合理的价格变现 期限风险溢价：因市场利率上升导致价格下跌的风险=市场利率风险溢价
货币时间价值
预付年金现值，期数-1系数+1 先减后十
因为预付年金终值全部往前移一期了，要调成在普通的基础上后移一个A，即补一个A,所以后期减去一个A,系数减1，求F，前移一个0点A,所以系数一1求P，只要加上这个0点A，系数+1求P现值，多付一个A在原点，系数多一个，预付的A在现时点，要加1
递延年金做差法P=A*(P/A,i,m+n)-A*(P/A,i,m) n为后面连续收付n期，m为递延期数

递延有两种方法
**年偿债基金和
偿债基金系数(A/F,i,n) =普通年金终值系数(F/A,i,n)的倒数★★
 A=F*1/(F/A,i,n)=F*(A/F,i,n) 已知F求A还终值F求A叫偿债与F终值系数有关
互为倒数 口诀年终偿债 普通年金终值F=A*(F/A,I,N)已知A求F,
 ，偿债是未来跟终值有关
错题

**年资本回收额
年资本回收系数(A/P,i,n）=普通年金现值系数(P/A,i,n)的倒数
 A=P*1/(P/A,i,n)=P*(A/P,i,n）已知P求A 叫投资回收与P现值系数有关
投资跟现值有关

总结
例题
年金
投资在期初
要背
风险与收益
资产收益率的类型
资产的收益率均指资产的年收益率，又称资产的报酬率。
1实际收益率=1利息收益率 2资本利得收益率
已经实现或者可以实现的资产收益率。存在通货膨胀时，还需要扣除通货膨胀的影响，剩下的才是真实的收益率。
2预期收益率=加权
3必要收益率
（最低必要收 益率、最低 要求的收益率） 最低报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。 （全体）投资者对某资产合理要求的最低收益率，与认识到的风险有关——风险越大、必 要收益率越高  必要收益率=无风险收益率+风险收益率=纯粹利率+通货膨胀补偿率+风险收益率
=1无风险收益率（纯+通)
无风险收益率（无风险利率）＝纯粹利率（资金的时间价值）＋通货膨胀补贴率
+2风险收益率（风险溢价）

提示短期国债利率约等于无风险收益率
风险收益率的大小取决于1风险大小2风险偏好
资本资产定价模型股票

资本资产定价模型的假设包括：市场是均衡的，市场不存在摩擦，市场参与者都是理性的不存在交易费用税收不影响资产的选择和交易等
不能完全确切地揭示证券市场的一切
资本资产定价模型只能大体描绘出证券市场运动的基本情况，而不能完全确切地揭示证券市场的一切。资本资产定价模型中所谓资本资产主要指的是股票资产，而定价，则试图解释资本市场如何决定股票收益率，进而决定股票价格 根据风险与收益的一般关系，某资产的必要收益率是由无风险收益率和资产的风险收益率决定的
因为非系统可市场化分散

有效性和局限性
有效性：目前为止现实中风险与收益关系最贴切的表述 局限性：β难以估计；经济环境不断变化影响β；模型是建立在假设之上的，与实际情况有较大偏差
例题
坑
【提示】该题目要求的是该组合的风险收益率，不是必要收益率。
是针对股票的必要收益率，且这个股票组合排除了非系统风险，，此时的风险收益率余下系统风险


资产必要收益率包括无风险收益率和风险收益率2个部分。
风险收益率＝1.09×（10%－3%）＝7.63%。
该证券资产组合的总价值＝8×400＋4×200＋20×200＝8000（元），因此该证券资产组合的β系数＝0.6×（8×400）/8000＋1×（4×200）/8000＋1.5×（20×200）/8000＝1.09，
Rm证券市场收益率/市场（平均）收益率本质是一种收益率，还称平均风险的必要收益率=市场组合的必要收益率=市场上所有股票的平均收益率
rm平均风险股票报酬率 R m m 的常见叫法包括：平均风险股票的要求收益率、平均风险股票的必要收益率、市场组合要求的收益率、股票市场的平均收益率、市场收益率、证券市场的平均收益率、市场组合的平均收益率、市场组合的平均报酬率等。 的常见叫法包括：平均风险股票的要求收益率、平均风险股票的必要收益率、市场组合要求的收益率、股票市场的平均收益率、市场收益率、证券市场的平均收益率、市场组合的平均收益率、市场组合的平均报酬率等。
RM=收溢/溢酬
②市场“平均收益率”或“风险”与“收益率”之间还有字的，一般是指R m

RM-RF区别在组合和风险两字
市场上所有股票的风险收益率是R m -R f
R m -R f 的常见叫法包括：市场平均风险收益率、市场平均风险补偿率、市场风险溢价、股票市场的风险附加率、股票市场的风险收益率、市场风险收益率、市场风险报酬率、证券市场的风险溢价率、证券市场的平均风险收益率、证券市场平均风险溢价等。
①“风险”后紧跟“收益率或“报酬率”的，是指R m -R f

RM-RF=市场（可无）风险（前面加）收溢/溢酬
前面加风险两字
RM-RF=市场组合（风险）（平均）溢价/收益=市场平均水平（大盘国）（系统）风险 本质是一种风险溢价 称为市场风险溢酬=市场组合的风险收益率=股票市场的风险收益率平均风险的风险收益率。
（Rm－Rf）称为市场风险溢酬，它反映的是市场作为整体对风险的平均“容忍”程度，也就是市场整体对风险的厌恶程度，对风险越是厌恶和回避，要求的补偿就越高，市场风险溢酬的数值就越大；反之，市场的抗风险能力强，要求的补偿就越低，市场风险溢酬的数值就越小
市场风险溢酬反映市场整体对风险的厌恶程度即容忍程序，不受无风险收益率的影响
市场风险溢酬，也就是资本资产定价模型中的(Rm－Rf)，它是附加在无风险收益率之上的，由于承担了市场平均风险所要求获得的补偿，它反映的是市场作为整体对风险的平均“容忍”程度，也就是市场整体对风险的厌恶程度，对风险越是厌恶和回避，要求的补偿就越高，因此，市场风险溢酬的数值就越大。
某单项资产或资产组合的风险收益率”是β×（Rm-Rf）
：某单项资产或资产组合的风险收益率、某单项资产或资产组合的风险补偿率、某单项资产或资产组合的风险溢价、某单项资产或资产组合的风险附加率、某单项资产或资产组合的风险报酬率、某单项资产或资产组合的风险溢价率等。
风险衡量指标
投资比例、单项资的 标准差（或方差）、 相关系数（协方差）中级11***
资产组合的预期收益率=加权平均数
收益加权平均 风险可降低但不是加权
1离散程度（风险=不确定性=波动）衡量所有风险
随机变量（各种可能的收益率）与期望值（期望收益率）的偏差 
方差

方差=（收益率的差异）^2*对应的概率 偏/离差的平方再加权

组合方差


（a+b)^2=a^2+b^2+2abP12

a=A1σ1=占比1*标准离差1

b=A2σ2
标准差=方差的开方

协方差=相关系数*标准差1*标准差2

相关系数ῤ-1∽1
 只要P不等于1投资组合就能抵消一定程度的风险；
=+1完全正相关，完全一样
＋1（最大） 两项资产组合收益率的标准差σｐ＝ｗ1σ1 ＋ｗ2σ2 两项资产的组合不能抵消任何风险 －1（最小） 两项资产组合收益率的标准差σｐ＝∣ｗ1σ1－ｗ2σ2∣ 两项资产的组合可以最大程度地抵消风险 介于－1和＋1之间 资产组合可以分散风险，但不能完全消除风险，不为1即可消除风险
组合方差=（A+B)^2
组合风险/标准离差=风险加权平均=A+B

完全不抵消任何风险
>0: 正相关，有点像但又不一样

部分抵销
<0: 负相关

部分抵销

=0 缺乏相关性

不相关也可抵销
=-1 完全负相关

组合方差=（A-B)^2
标准离差=|A-B|
组合风险最小最大程度抵消，充分抵销风险

【解析】 组合收益率是加权平均收益率。 当投资 A 的比重为 100%时，可以取得最高组合收益率 15%； 当投资 B 的比重为 100%时，可以取得最低组合收益率 10%。由于组合标准离差还会受相关系数影响，除了相关系数为 1 时，组合标准离差是加权平均标准离差。 当资金 100%投资 A 时风险最大。当相关系数小于 1 时， 组合标准离 差小于加权平均标准离差；当相关系数为-1 时， 可以充分抵消风险，甚至可以为 0，所以选项 D、E 不正确
标准差率=变异系数=标准差/期望值
每一分收益负担的风险
风险报酬系数*标准差率=投资报酬率-无风险报酬率
例题
方差和标准差是全风险B是系统差
组合标准差=方差的开方

1期望值相同的情况下，方差越大，标准差越大 2期望值相同，三者都可用。期望值不同，只能用变异系数=标准差率，是一个相对指标
标准差或方差指标衡量的是风险的绝对大小
充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关。
单项资产收益率，概率*对应收益率加权平均 组合资产收益率权重*收益率加权平均 B贝塔对应贝塔系数*对应资金权重加权平均

例题
标准差即标准离差
上公式太复杂：-1简化：标准差＝50%×15%-50%×8%＝3.5%
风险衡量指标
投资比例、单项资的 标准差（或方差）、 相关系数（协方差）中级11***
2贝塔系数
系统风险价格风险 再投资风险 购买力风险/利率相关
影响所有资产的、不能通过资产组合而消除的风险
系统风险=体制=市场风险=不可分散风险战争，经济衰退，市场利率
5财务估值方法
1折现法
如：未来现金流量折现法
决定资产价值三要素：未来现金流量，折现率和期限
2非折现法
：如市场比较法
利用可比公司价格或价值来估计 1同一行业2同一股本规划，经营规模，盈利能力，成长性，经营风险，资本成本

第二章财务预测与财务预算

资金需要量预测方法***
销售百分比 简化
财务预测的起点：销售预测 增长的收入
敏资增长-敏债增长=需要量=内部留存+对外筹资

如有购设备另加
坑：留存：存量

敏负：应付票据，应付账款不包括短期借款，短期融资券，长期负债等筹资性负债
外部融资需求=敏资总/基期销售额*销售变动额-敏负决/基期销售额*销售变动额-销售净利率*预测期销售额*利润留存率

敏资 库存现金/应收/存货
中：因素分析法/分析调整法
税务师和中级，CPA里不考
资金需要量=（基期资金平均占用-不合理）*（1+预测期销售增长率）*（1-预测期资金周转加速）加速少需求
资金需要量=（基期资金平均占用-不合同占用）*（1+预测期销售增长率）*（1-预测期资金周转速度变动率） CPA先改，中级后改变 /  
简便易掌握不太精确用于品种多规格复杂，资金量小的项目
资金习性预测法
税务师和中级，CPA里不考
1高低点法
Y=a+bx 余额-期初
2l回归直线法
最小平方法原理
利润预测
量本利

基本前提
1总成本由固定成本和变动成本构成；2销售收入与业务量呈完全线性关系；3产销平衡；4产品销售结构稳定
图
 
边际贡献分析
边际贡献分析是指通过销售收入减去变动成本总额之后的差额，衡量产品为企业贡献利润的能力 个人理解：边际贡献是除固定成本外的销售量与收入呈标准线性变动关系的利润
以成本性态分析和变动成本法为基础
保本量=F/(P-V)

保本额=F/变动成本率 必记
降低保本点：降低F；降低V；提高P

安全边际=T
只要安全边际才能提供利润，保本额扣除变动成本只为收回固定成本。安全边际体现经营风险程度大小。 通常用安全边际率这一指标评价企业经营是否安全。 
安全边际量/额=实销量/额-保本量/额 必记 安全边际额=安全边际量*单价 必记
是指通过分析正常销售额超过盈亏平衡点销售额的差额，
安全边际率=（安全边际量/额）/（实销量/额） 必记
保本作业率=保本量（额）/实销量（额）
1保本作业率+安全边际率=1 边率+变率=1
 1保本作业率+安全边际率=1 边际贡献/销售收入+变动成本/销售收入=1
利润=（P-V）(Q-保本量)=单边*（销量-保本量）＝赚的利润 必记EBIT=安全边际量*单位边际贡献 100件除了保本10件赚了（安全）90件
EBIT=(P-V)Q-保本量（P-V） =(Q-保本量)（P-V）=（销量-保本量）*单边＝扣除保本额的利润 必记EBIT=安全边际量*单位边际贡献 
＝安全边际量*P*单位边际贡献/P=安全边际额*边际贡献率 必记销售息税前利润率=销售利润率＝安全边际率*边际贡献率
EBIT=(P-V)Q-F=收入100*10-变40*10-固300=边600-固定300=收入*边率1000*0.6-固定300 =销售收入1000*边际贡献率0.6－盈亏临界点销售收入500*边际贡献率0.6 ＝(销售收入600－保本销售收入500)*边际贡献率0.6=安全边际量*（P-V)=安全边际额*边率
提高企业销售利润率水平的途径 扩大销售；降低变动成本，提高边际贡献率
等式两边同时除以销售收入：息税前利润/销售收入＝安全边际额/销售收入*边际贡献率 =销售利润率＝安全边际率*边际贡献率。
销售利润率=安边率*边贡率
利润敏感性分析
敏感系数=利润变动百分比/因素变动百分比
原理公式：各因素对利润的影响程度 EBIT=(30-20)100000-200000=800000 销售收入＝30*100000＝300 0000 边际贡献＝（30－20）10 0000＝100 0000 绝对值大于1为敏感系数 小于1为非敏感系数
单价上涨不代表边贡率上涨
正影响：P大于Q 负影响：V大于F
单价的敏感系数＝息税前利润变动率/单价变动率＝37.5%/10%＝3.75 简化：单价敏感系数＝基期销售收入/基期的EBIT＝300万/80万＝3.75
告诉利润用原理公式，告诉基期用简易公式
单价上升10% 单价敏感系数上升3.75
单价上升10% EBIT=(33-20)(10 0000)-200000=110 0000 利润变动百分比＝（110 0000－800 000）/80 0000＝37.5%
销售量的敏感系数＝息税前利润变动率/产量变动率＝12.5%/10%＝1.25 简化：销售量敏感系数（经营杠杆）＝基期边际贡献/基期的EBIT＝100万/80万
销量上升10% 销量敏感系数上升1.25
销量上升10% EBIT=(30-20)(11 0000)-200000=90 0000 利润变动百分比＝（90 0000－80 0000）/80 0000＝12.5%
销售量的敏感系数＝息税前利润变动率/单位变动成本变动率＝－25%/10%＝－2.5 简化：单位变动成本敏感系数＝－基期单位变动/基期的EBIT＝－200万/80万＝－2.5
单位变动成本上升10% 单位变动成本敏感系数上升－2.5
单位变动成本上升10% EBIT=(30-22)(10 0000)-200000=60 0000 利润变动百分比＝（60 0000－80 000）/80 0000＝－25%
固定成本的敏感系数＝息税前利润变动率/固定成本变动率＝－2.5%/10%＝－0.25 简化：固定成本敏感系数＝－基期固定成本/基期的EBIT＝－20万/80万＝－0.25
固定成本上升10% 固定成本敏感系数上升－0.25
固定成本上升10% EBIT=(30-20)(10 0000)-220000=78 0000 利润变动百分比＝（78 0000－80 000）/80 0000＝－2.5%
财务预算
现金预算是财务预算的核心，以销售/生产，成本与费用/预计资本支出预算为基础编制
现金预算包括现金收入，支出，余缺，筹集与运用四部分
编制方法3对简单：易计算 复杂：科学合理
1出发点

增量
不合理得不到控制
零基
不经常发生或变化较大，不受历史，贴近，透明，受管理水平和数据准确影响大
2业务量基础的数量
固定/静态
业务稳定
固定费用预算
适应可比性差
弹性
适用于
利润预算
成本费用预算
3预算期的时间

定期
固定的会计期间
时间跨度变小
滚动
跨期
执行-调整-编制
方法
1逐月滚动
2逐季滚动
3混合预算
近期月度
远期季度
主题